<p>參與當今顛覆性行業的初創企業以及標誌未來行業的投機交易在週五遭遇重創。</p>
<p>這標誌着投資者對資本支出狂潮的逐漸反抗。</p>
<p>這一趨勢的典型代表是 CoreWeave，該公司在報告的第四季度資本支出數據超出預期，並且 2026 年的投資預算也令人驚訝地上調後，股價大幅下跌。</p>
<p>Neoclouds 和數據中心公司如 Nebius、IREN、Applied Digital 和 Cipher Mining 也遭受重創。量子計算公司 IonQ、D-Wave Quantum、Rigetti Computing 和 Infleqtion 同樣如此。</p>
<p>這兩者之間的共同聯繫是什麼？</p>
<p>正如我們所討論的，投機性股票往往有共同的持有者，並且以相對相關的方式交易。而且，這種同步下跌再次與對 AI 信用風險的感知升級相吻合。</p>
<p>這些小型 AI 公司實際上將其生存押注在這一繁榮以及資本市場願意資助其擴張計劃上，如果需求或信貸獲取減少，它們將損失最大。當然，後者也會影響其他需要資本來增長的新興行業公司。</p>
<p>私人信貸行業在其貸款活動中普遍偏重軟件公司，但隨着這些公司面臨來自 AI 工具的競爭，正遭受嚴重壓力。</p>
<p>Block 的裁員，無論首席執行官 Jack Dorsey 是否願意承認之前的管理失誤，都無法緩解人們對軟件高管可能採取激烈行動以應對這一新興技術影響的擔憂。</p>
<p>與此同時，造成這種顛覆的源頭——AI——也在不斷吸引大量資本，但回報卻不多。信用市場似乎同時不願意資助軟件公司，因為擔心 AI 顛覆的威脅，也不願意資助新興的 AI 公司，因為缺乏自由現金流生成的可見性。這可不妙，Bob！</p>
<p>甲骨文作為最常用來衡量 AI 信用風險的大型股票，在管理層於 2 月 1 日表示今年約一半的資金需求將來自股權而非完全依賴債務後，其信用評級顯著改善。現在，其五年期信用違約掉期的價差即將達到自 2009 年以來的最高水平。</p>

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<p>AI 信貸風險的迴歸對數據中心股票和投機交易產生了負面影響。像 CoreWeave、Nebius 和 IonQ 這樣的公司由於資本支出超出預期以及對信貸獲取的擔憂而面臨下滑。私募信貸行業承受壓力，因為軟件公司與 AI 工具競爭，這導致人們對軟件和 AI 初創公司的資金短缺感到擔憂。甲骨文在宣佈轉向股權融資後，其信用狀況有所改善，但其信用違約掉期的價差達到了自 2009 年以來的最高水平</p>

<p>The upstarts participating in the disruptive industry of today as well as the speculative trades that mark the industries of the future are getting crushed on Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>參與當今顛覆性行業的初創企業以及標誌未來行業的投機交易在週五遭遇重創。</p>
</div><p>It’s a sign of the creeping investor revolt against the capex binge.</p>
<div class="lb-trans"><p>這標誌着投資者對資本支出狂潮的逐漸反抗。</p>
</div><p>The poster child for the move is CoreWeave, which is sinking after reporting Q4 capex figures that were larger than expected along with a 2026 investment budget that also surprised to the upside.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一趨勢的典型代表是 CoreWeave，該公司在報告的第四季度資本支出數據超出預期，並且 2026 年的投資預算也令人驚訝地上調後，股價大幅下跌。</p>
</div><p>Neoclouds and data center companies like Nebius, IREN, Applied Digital, and Cipher Mining are also getting whacked. So too are the quantum computing companies: IonQ, D-Wave Quantum, Rigetti Computing, and Infleqtion.</p>
<div class="lb-trans"><p>Neoclouds 和數據中心公司如 Nebius、IREN、Applied Digital 和 Cipher Mining 也遭受重創。量子計算公司 IonQ、D-Wave Quantum、Rigetti Computing 和 Infleqtion 同樣如此。</p>
</div><p>What’s the common link between these two things?</p>
<div class="lb-trans"><p>這兩者之間的共同聯繫是什麼？</p>
</div><p>Well, as we’ve discussed, speculative stocks tend to have common owners and trade in a relatively correlated fashion. And once again, this simultaneous swoon is coinciding with a perceived escalation in AI credit risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我們所討論的，投機性股票往往有共同的持有者，並且以相對相關的方式交易。而且，這種同步下跌再次與對 AI 信用風險的感知升級相吻合。</p>
</div><p>These smaller AI companies that have effectively bet their existence on this boom and the willingness of capital markets to fund their expansion plans would have the most to lose if either demand or access to credit shrinks. And, of course, the latter would impact other companies in nascent industries that need capital to grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些小型 AI 公司實際上將其生存押注在這一繁榮以及資本市場願意資助其擴張計劃上，如果需求或信貸獲取減少，它們將損失最大。當然，後者也會影響其他需要資本來增長的新興行業公司。</p>
</div><p>The private credit industry, which has been broadly overweight software companies in their lending activities, is coming under severe pressure as those firms face competition from AI tools.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸行業在其貸款活動中普遍偏重軟件公司，但隨着這些公司面臨來自 AI 工具的競爭，正遭受嚴重壓力。</p>
</div><p>Block’s job cuts, regardless of any previous mismanagement CEO Jack Dorsey is willing to cop to, will do little to allay fears that software executives may take dramatic actions to grapple with the impacts of this emergent technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>Block 的裁員，無論首席執行官 Jack Dorsey 是否願意承認之前的管理失誤，都無法緩解人們對軟件高管可能採取激烈行動以應對這一新興技術影響的擔憂。</p>
</div><p>Meanwhile, the source of that disruption — AI — is also continuing to suck in a lot of capital without much in the way of returns. It feels like the credit market simultaneously doesn’t want to fund software because of the AI disruption threat and doesn’t want to fund upstart AI firms because of the lack of visibility into free cash flow generation. Not great, Bob!</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，造成這種顛覆的源頭——AI——也在不斷吸引大量資本，但回報卻不多。信用市場似乎同時不願意資助軟件公司，因為擔心 AI 顛覆的威脅，也不願意資助新興的 AI 公司，因為缺乏自由現金流生成的可見性。這可不妙，Bob！</p>
</div><p>Oracle, the large-cap stock most used as a barometer for AI credit risk, enjoyed a sharp improvement in its perceived creditworthiness after management said on February 1 that about half their funding needs this year would come from equity, rather than fully from debt. Now, its five-year credit default swaps are poised to close at their widest level since 2009.</p>
<div class="lb-trans"><p>甲骨文作為最常用來衡量 AI 信用風險的大型股票，在管理層於 2 月 1 日表示今年約一半的資金需求將來自股權而非完全依賴債務後，其信用評級顯著改善。現在，其五年期信用違約掉期的價差即將達到自 2009 年以來的最高水平。</p>
</div>

The return of AI credit risk is crushing data center stocks, tipping over other speculative trades in the process

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人工智能信用風險的迴歸正在重創數據中心股票，並在此過程中影響其他投機性交易