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<li>登士柏股票正在重新定價</li>
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DENTSPLY SIRONA NASDAQ: XRAY 的高管在公司 2025 年第四季度財報電話會議上告訴投資者，2025 年是組織變革的一年，管理層現在專注於在 2026 年執行為期 24 個月的 “重返增長” 行動計劃，重點是以客户為中心、加速創新、改善執行和資本配置變化。
獲取 DENTSPLY SIRONA 的提醒：
<h2>第四季度業績包括收入增長和商譽減值費用</h2>
臨時首席財務官 Mike Pomeroy 表示，公司在 2025 年第四季度的收入為 9.61 億美元，報告增長 6.2%，按固定匯率計算增長 2.5%。外匯對銷售提供了 370 個基點 的助力，而本季度也受益於去年同期的比較，包括一次性的 Byte 客户退款和與 ERP 實施相關的分銷商預購。
本季度調整後的 EBITDA 利潤率為 14.1%，同比下降 10 個基點。Pomeroy 表示，毛利率受到 300 個基點 的壓力，主要是由於銷量下降、銷售組合和關税。他提到本季度毛利受到約 1500 萬美元 的關税影響。
調整後的每股收益為 0.27 美元，比去年同期增加 0.01 美元。
在本季度，公司記錄了與 CTS 和 OIS 部門的商譽及其他無形資產減值相關的 1.44 億美元 非現金、税後費用。Pomeroy 表示，減值主要是由於關税和銷量下降的影響，部分反映了競爭壓力。
本季度的經營現金流為 1.01 億美元，自由現金流為 6000 萬美元。公司在本季度結束時擁有 3.26 億美元 的現金及現金等價物，淨債務與 EBITDA 比率為 3.0%。公司在本季度支付了 3200 萬美元 的股息，使 2025 年全年的股息總額達到 1.28 億美元。
<h2>業務部門表現：CTS 在美國表現強勁，而植牙和矯正器下降</h2>
Pomeroy 詳細介紹了各業務部門的第四季度表現：
<ul>
<li>連接技術解決方案 (CTS)： 按固定匯率計算銷售下降 1.9%，主要是由於 “其他地區” 和歐洲的 CAD/CAM 銷售下降。這部分被美國設備、儀器和 CAD/CAM 的 “高個位數增長” 所抵消。Pomeroy 指出，美國分銷商的庫存水平仍低於歷史平均水平。</li>
<li>基本牙科解決方案 (EDS)： 按固定匯率計算銷售增長 4%，在 “其他地區” 中，根管、修復和預防類別均有增長。預防類增長 17%，主要得益於美國和其他地區的強勁表現。</li>
<li>正畸和植牙解決方案 (OIS)： 按固定匯率計算銷售增長 6.9%，Pomeroy 將其歸因於去年同期的 Byte 客户退款。植牙和假體解決方案 (IPS) 下降 “高個位數”，主要是由於各地區的植牙量下降。管理層還提到，中國的採購行為變化與 2026 年基於量的採購第二階段的預期有關。SureSmile 下降 “低個位數”，美國下降 10%，部分被歐洲 15% 的增長所抵消。</li>
<li>Wellspect HealthCare： 按固定匯率計算銷售增長 1.9%，其中美國增長 15%，部分被歐洲的下降所抵消。</li>
</ul>
<h2>2025 年全年：銷售下降而利潤率擴大</h2>
對於全年，Pomeroy 報告銷售額為 36.8 億美元，報告下降 3%，按固定匯率計算下降 4.3%。Byte 對全年按固定匯率的表現產生了 1.9% 的負面影響，而外匯由於美元走弱提供了 130 個基點 的助力。
Pomeroy 表示，2025 年面臨的 “最大挑戰” 是各地區的 CAD/CAM 和植牙量下降。全年調整後的 EBITDA 利潤率擴大 150 個基點，達到 18.1%，主要得益於 SG&amp;A 的降低，部分被由於地理組合和關税導致的毛利下降所抵消。他表示，關税對 2025 年剩餘時間的毛利造成了 2300 萬美元 的壓力。
調整後的每股收益為 1.60 美元，下降 4.6%，Pomeroy 將其歸因於更高的税率。全年每股收益包括約 0.13 美元 的 Byte 收入，管理層表示，隨着公司在 2026 年第一季度結束 Byte 業務，該收入將不再出現。
全年經營現金流為 2.35 億美元，自由現金流為 1.04 億美元。
<h2>重返增長計劃：更多的研發、商業變革、重組和取消股息</h2>
首席執行官 Dan Scavilla 表示，公司重返增長計劃以五個支柱為基礎：以客户為中心的思維方式、重新點燃可持續增長、賦能績效、擴大組織和財務實力。
討論的關鍵行動包括：
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<li>客户關注： 公司建立了全球客户服務和技術服務組織，並在每個業務部門內成立了戰略牙醫和實驗室顧問委員會。Scavilla 還表示，Dentsply Sirona 將從 2026 年開始將臨牀教育的投資增加 50%，並將投資於擴展銷售團隊的培訓。</li>
<li>創新與研發： Scavilla 表示，公司將在 2026 年將研發投資增加 “兩個數字”，以加速 DS 核心能力、連接牙科和在 EDS、植牙和正畸領域的創新。在問答環節中，Scavilla 表示，增加的研發支出預計不會 “顯著拉動 2026 年的任何業務”，其好處更多地面向 2027 年和 2028 年，儘管他也描述了加速某些軟件功能的機會。</li>
<li>美國商業重置： Scavilla 表示，恢復美國業務的健康是首要任務。他表示，公司重新組織並統一了商業團隊，聘請了 Mark Bezjak（前 Zimmer Biomet）來領導北美銷售團隊，並在植牙、正畸、根管治療和連接牙科領域增加了領導層。</li>
<li>經銷商策略： Scavilla 強調了與 Benco、Patterson、Burkhart 和 A-dec 的新或擴展協議，並表示公司繼續與其他經銷商進行討論。他指出，預計 2026 年初與經銷商相關的活動將在年內轉化為結果，收益將在 “第三季度末、第四季度初更為接近”。</li>
<li>重組： 管理層概述了一項重組計劃，預計每年將解鎖約 1.2 億美元 的利潤與損失，Scavilla 表示這將被重新投資於該計劃。公司預計將有 5500 萬到 6500 萬美元 的非經常性費用，大部分將在 2026 年和 2027 年以現金形式支出。</li>
<li>取消股息： 在戰略審查後，公司取消了股息，Scavilla 表示資金將重新用於減少債務和回購股票，同時保持投資級信用指標。在問答環節中，他表示公司的 “首要任務” 是控制債務，目標是 “儘快” 進入股票回購。</li>
</ul>
<h2>2026 年展望：銷售下降，投資驅動的每股收益範圍，預計下半年勢頭</h2>
對於 2026 年，管理層指導淨銷售額為 35 億到 36 億美元，Scavilla 表示這代表 -3% 到-1% 的運營增長。公司預計下半年將出現積極的銷售勢頭。管理層表示，運營增長不包括來自 Byte 的 2.1% 的阻力和公司調整經銷商庫存模型時的一次性經銷商資本設備庫存銷售。
關於經銷商庫存的轉變，Scavilla 告訴分析師，公司正在向直髮模式轉變，而不是銷售到經銷商庫存。他估計大約 3000 萬美元 的庫存將被銷售，預計將在 2026 年上半年完成，目標是在公司進入第四季度時與所有供應商實現完全直髮。
2026 年的調整後每股收益指導為 1.40 到 1.50 美元，反映了在創新、臨牀教育、Wellspect 市場滲透和商業舉措上的更高投資。
Scavilla 表示，他希望在第三季度開始看到明顯的變化，並表示他希望美國業務在第四季度顯示出積極增長，並補充説公司的 “恢復健康與市場無關”，而是由執行驅動。
<h2>關於 DENTSPLY SIRONA NASDAQ: XRAY</h2>
Dentsply Sirona Inc NASDAQ: XRAY 是全球領先的專業牙科產品和技術製造商。該公司於 2016 年 2 月通過 Dentsply International 與 Sirona Dental Systems 的合併成立，匯聚了在牙科護理領域的悠久創新傳統。總部位於北卡羅來納州夏洛特，Dentsply Sirona 開發和銷售全面的牙科耗材、實驗室產品以及先進的成像和 CAD/CAM 系統。
公司的產品組合涵蓋預防、修復、正畸、根管治療和外科護理。
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登士柏西諾德 (NASDAQ:XRAY) 發佈了 2025 年第四季度財報，報告顯示收入增長 6.2%，達到 9.61 億美元，儘管計入了 1.44 億美元的商譽減值費用。公司正在實施為期 24 個月的 “重返增長” 計劃，重點關注客户服務、創新和資本配置。調整後的每股收益上升至 0.27 美元，而全年銷售額下降 3%，至 36.8 億美元。首席執行官強調增加研發投資和重組努力，以推動可持續增長。公司在本季度末現金餘額為 3.26 億美元，淨債務與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率為 3.0%

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