AI 衝擊之下 “鐵索連環”，美國槓桿貸款遭重創，高達 1500 億美元 CLO 證券面臨衝擊

人工智能技術的顛覆性潛力正在迅速傳導至信貸市場，引發美國槓桿貸款市場的劇烈調整，並對規模龐大的擔保貸款憑證（CLO）市場構成系統性威脅。 隨着對傳統商業模式受損的擔憂加劇，美國槓桿貸款市場剛剛經歷了三年多來最嚴重的單月拋售。以軟件和服務企業為代表的借款人首當其衝，大量債務迅速跌入困境區間。 據摩根大通警告，高達上千億美元的 CLO 底層資產正直接面臨人工智能繁榮帶來的顛覆風險。這場由 AI 驅動的市場重估不僅推高了相關企業的風險溢價，更讓高度依賴此類資產的信貸衍生品市場拉響警報。 目前，這場風波已導致美國新貸款發行活動大幅萎縮。投資者愈發擔憂，隨着債務到期高峰的臨近以及市場預期的潛在重置，信貸市場可能面臨進一步的拋售壓力與流動性考驗。 拋售加劇，槓桿貸款創數年最大跌幅 人工智能的快速發展正在對傳統信貸市場造成直接衝擊。據彭博數據顯示，追蹤相關資產表現的彭博美國槓桿貸款指數在 2 月份下跌了1.34%，創下自 2022 年 9 月（當時美國加息引發衰退擔憂）以來的最大單月跌幅。 在這一輪拋售中，軟件和服務行業的貸款領跌。這一市場異動凸顯了投資者對 AI 技術可能顛覆傳統商業模式的深刻擔憂。隨着大量債務跌入困境區間，借款企業的再融資風險顯著上升。作為非投資級公司的關鍵融資渠道，美國槓桿貸款市場承壓明顯，新貸款發行數量已暴跌至去年 5 月以來的最低水平。 風險蔓延，千億 CLO 資產面臨重估 槓桿貸款市場的動盪正通過 “鐵索連環” 般的結構化產品蔓延至 CLO 市場。據摩根大通策略師估計，在被打包成美國 CLO 的槓桿貸款中，約有 400 億至 1500 億美元的資產可能會受到人工智能繁榮的顛覆性影響。 此前，Anthropic PBC 發佈了功能強大的 Claude 聊天機器人，直接引發了對軟件類貸款的急劇拋售。當前，CLO 管理人們正忙於梳理其投資組合，以評估哪些貸款對 AI 的影響最為敏感。 摩根大通由 Rishad Ahluwalia 牽頭的策略師團隊在週四的一份報告中指出，儘管人們對 “AI 末日” 的説法可能反應過度，且關注軟件行業是合理的，但投資者更應考慮廣泛的 AI 顛覆對 CLO 信貸風險的整體影響。策略師們通過市場價格和評級信息對 CLO 的 AI 信貸風險進行了初步篩選，但也承認在醫療保健等監管複雜且存在專有數據問題的領域，仍需進一步細化評估。 債務到期潮逼近，再融資壓力凸顯 在近期舉行的 SFVegas 2026 會議上，軟件對企業 CLO 的影響成為核心議題。與會者不僅關注底層資產的質量，更對勞動力市場走弱或 AI 焦慮可能引發的更廣泛拋售風險表達了擔憂。 這種擔憂在即將到來的債務到期潮面前顯得尤為緊迫。摩根大通策略師強調了貸款再融資風險，指出約有 510 億美元評級為 B-或更低的軟件債務將於 2028 年到期，另有 500 億美元將於 2029 年到期。此外，由於私募信貸市場在軟件領域的敞口同樣巨大，其為銀團資產提供再融資的能力受限，過去常見的 “公轉私” 接盤模式可能難以為繼。 儘管摩根大通的經濟學家預計，人工智能滲透到實體經濟的過程將相對漸進，但策略師們警告稱，金融市場對人工智能的槓桿炒作帶來了預期遭遇 “令人不快的重置” 風險，這與其對 2026 年 CLO 市場的謹慎展望相一致。