<p>香港財政司司長表示，香港在未來五年內不計劃再次從其外匯基金中進行轉移，引用了一項新的中期預測，解釋了為何這一罕見的舉措不會重演。財政司司長陳茂波在週六詳細闡述了他的計劃，此前他在預算公告中提到將從政府的主要投資機構和事實上的主權財富基金中提取 1500 億港元（192 億美元），引發了人們對城市金融穩定性的擔憂。陳茂波在一檔廣播節目中表示：“在整個中期預測中，除了剛提到的 1500 億港元的轉移外，實際上沒有其他轉移被預測。” 他表示：“我不會將此作為常規做法。” 他的保證是在週三的預算公告之後，政府將每年從外匯基金的投資收益中提取 750 億港元，為期兩年，以補充資本工程儲備基金。這一舉措是基於外匯基金去年創紀錄的 3300 億港元投資收益，旨在支持北部大都會及其他基礎設施項目。陳茂波辯稱，考慮到基金的總資產超過 4.1 萬億港元，這一轉移僅佔去年投資收益的一半，不會削弱城市的金融穩定性或其捍衞貨幣錨的能力。他表示：“我們考慮到了外匯基金的龐大規模，” 強調資金是從金融投資重新分配到基礎設施項目，這些項目最終將產生税收和經濟回報。然而，這一前所未有的舉措引起了金融保守派的關注。專家們警告稱，若將此類提取作為常規做法，可能會削弱香港長期以來的金融審慎聲譽。談及北部大都會的融資，陳茂波透露政府的債券發行策略發生了變化。他表示，儘管政府傳統上偏好短期債務以利用較低的利率，但現在將增加長期債券的比例。他還表示，未來政府將探索發行更多長期債券，以更好地將現金流與大型項目的基礎設施投資對接。他指出，基礎設施項目在產生收入之前通常需要較長的孵化期，因此長期債務是一種更為審慎的方式來對接資產和負債。政府預測其債務與國內生產總值的比率將在未來五年內從當前的 14.4% 上升至約 19.9%，陳茂波堅稱這一水平在國際標準下仍然 “相對較低”。陳茂波還概述了政府在推動大都會私營部門發展方面將採取更積極的角色。他表示，政府將超越傳統的 “出價最高者得” 的土地銷售模式，積極與持有土地儲備的私人開發商和尋求在城市建立立足點的科技企業合作。“我們鼓勵擁有土地的開發商，如果他們尋找科技企業或先進製造公司，可以來找政府，” 陳茂波説。他補充説，政府準備促進土地招標，甚至共同投資項目以加快開發。這一做法標誌着政府在土地開發方面的傳統放任態度的重大轉變。它也被視為城市在創新方面努力追趕的更具干預性的產業政策信號。香港科技大學公共政策實踐教授 Donald Low 表示，雖然利用金融儲備為基礎設施項目融資在全球範圍內是一種常見且具成本效益的策略，但它存在通過繞過市場審查而侵蝕金融紀律的風險。他説：“與從市場借款不同，從儲備中提取並不會自然對政府施加任何紀律。” 他指出：“借款時，市場充當了約束機制。而從儲備中提取時，除了政府自身，沒有其他約束機制。” Low 還對政府未來的財務紀律表示擔憂。“這些提取的主要擔憂在於，隨着時間的推移，政府可能會變得不那麼自律，更依賴於其儲備作為廉價融資來源，” 他補充道。“誰來決定從儲備中融資的項目是否能在長期內產生正回報？” Low 認為，陳茂波的個人保證在沒有制度性保障的情況下是不夠的，並指出香港缺乏其他司法管轄區的正式約束，防止未來政府過度提取。“沒有正式的規則限制或約束當今政府從多年積累的儲備中提取的金額，” 他説。“例如，新加坡有一項 ‘雙鑰匙’ 規則，要求政府在提取過去儲備時獲得議會和總統的批准。”</p>

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<p>香港財政司司長陳茂波宣佈，未來五年內不計劃從外匯基金進行進一步轉移，此前曾有爭議地提取了 1500 億港元用於支持基礎設施項目。陳強調，這一轉移並非常規做法，並保證基金的穩定性仍然完好。他還透露，將轉向長期債券發行，以與基礎設施融資相匹配。專家警告，依賴儲備可能會削弱財務紀律，強調需要制度性保障措施以防止未來過度提取</p>

<p>Hong Kong does not plan to make another transfer from its Exchange Fund in the next five years, the finance chief has said, citing a new medium-range forecast that explains why the rare move will not be repeated. Financial Secretary Paul Chan Mo-po elaborated on his plan on Saturday, after his budget announcement that he would withdraw HK$150 billion (US$19.2 billion) from the government’s main investment arm and de facto sovereign wealth fund sparked concerns about the city’s financial stability. “In the entire medium-range forecast, apart from the HK$150 billion transfer over the two years just mentioned, there are actually no other transfers projected,” Chan told a radio programme. “I will not make this a normal practice.” His assurances follow Wednesday’s budget announcement that the government would withdraw HK$75 billion annually for two years from the Exchange Fund’s investment income to top up the Capital Works Reserve Fund. The move, justified by the Exchange Fund’s record-high investment income of HK$330 billion last year, aims to support the Northern Metropolis and other infrastructure projects. Chan argued that with the fund’s total assets exceeding HK$4.1 trillion, the transfer represented only about half of last year’s investment gains and would not undermine the city’s financial stability or its ability to defend the currency peg. “We took into account the large size of the Exchange Fund,” he said, emphasising that the funds were being reallocated from financial investments to infrastructure projects that would eventually generate tax and economic returns. But the unprecedented move has raised eyebrows among financial conservatives. Experts have cautioned that making such withdrawals a regular practice could undermine the city’s long-held reputation for financial prudence. Addressing the financing of the Northern Metropolis, Chan disclosed a shift in the government’s bond issuance strategy. While the administration had traditionally favoured short-term debt to take advantage of lower interest rates, it would now increase the proportion of longer-term bonds, he said. He also said that going forward, the government would explore issuing a greater proportion of long-term bonds to better align cash flow with infrastructure investments in the megaproject. He noted that infrastructure projects had long gestation periods before generating revenue, making long-term debt a more prudent way to align assets and liabilities. The government forecast its level of debt-to-gross domestic product would rise from the current 14.4 per cent to about 19.9 per cent over the next five years, a level Chan insisted remained “relatively low” by international standards. Chan also outlined a more hands-on government role in driving private sector development within the metropolis. Moving beyond the traditional “highest bidder wins” land sale model, authorities would actively partner with private developers holding land banks and with technology enterprises seeking to establish footholds in the city, he said. “We encourage developers who have land to come to the government if they have looked for tech enterprises or advanced manufacturing firms,” Chan said. He added that the government was prepared to facilitate land tenders or even co-invest in projects to speed up development. The approach marks a significant departure from the government’s traditional laissez-faire stance towards land development. It is also considered a signal of a more interventionist industrial policy as the city strives to catch up in terms of innovation. Donald Low, professor of practice in public policy at the Hong Kong University of Science and Technology, said that while tapping financial reserves to fund infrastructure projects was a common and cost-effective strategy globally, it carried the risk of eroding financial discipline by bypassing market scrutiny. “Unlike borrowing from the market, drawing from reserves doesn’t naturally impose any discipline on the government,” he said. “With borrowing, the market serves as a disciplining mechanism. With drawing from reserves, there’s no disciplining mechanism other than the government itself.” Low also expressed concerns about the government’s future financial discipline. “The main concern with these drawdowns is that, over time, the government may become less disciplined and more reliant on its reserves as a cheap source of financing,” he added. “Who decides whether the project that is to be financed from reserves is something that generates a positive return over the long term?” Low argued that Chan’s personal assurances were insufficient without institutional safeguards, noting Hong Kong lacked the formal constraints of other jurisdictions that prevented excessive drawdowns by future administrations. “There’s no formal rule that limits or constrains how much the government of the day can draw from reserves accumulated over many years,” he said. “Singapore, for instance, has a ‘two-key’ rule that requires the government to obtain both parliamentary and presidential approvals for any drawdown from past reserves.”</p>
<div class="lb-trans"><p>香港財政司司長表示，香港在未來五年內不計劃再次從其外匯基金中進行轉移，引用了一項新的中期預測，解釋了為何這一罕見的舉措不會重演。財政司司長陳茂波在週六詳細闡述了他的計劃，此前他在預算公告中提到將從政府的主要投資機構和事實上的主權財富基金中提取 1500 億港元（192 億美元），引發了人們對城市金融穩定性的擔憂。陳茂波在一檔廣播節目中表示：“在整個中期預測中，除了剛提到的 1500 億港元的轉移外，實際上沒有其他轉移被預測。” 他表示：“我不會將此作為常規做法。” 他的保證是在週三的預算公告之後，政府將每年從外匯基金的投資收益中提取 750 億港元，為期兩年，以補充資本工程儲備基金。這一舉措是基於外匯基金去年創紀錄的 3300 億港元投資收益，旨在支持北部大都會及其他基礎設施項目。陳茂波辯稱，考慮到基金的總資產超過 4.1 萬億港元，這一轉移僅佔去年投資收益的一半，不會削弱城市的金融穩定性或其捍衞貨幣錨的能力。他表示：“我們考慮到了外匯基金的龐大規模，” 強調資金是從金融投資重新分配到基礎設施項目，這些項目最終將產生税收和經濟回報。然而，這一前所未有的舉措引起了金融保守派的關注。專家們警告稱，若將此類提取作為常規做法，可能會削弱香港長期以來的金融審慎聲譽。談及北部大都會的融資，陳茂波透露政府的債券發行策略發生了變化。他表示，儘管政府傳統上偏好短期債務以利用較低的利率，但現在將增加長期債券的比例。他還表示，未來政府將探索發行更多長期債券，以更好地將現金流與大型項目的基礎設施投資對接。他指出，基礎設施項目在產生收入之前通常需要較長的孵化期，因此長期債務是一種更為審慎的方式來對接資產和負債。政府預測其債務與國內生產總值的比率將在未來五年內從當前的 14.4% 上升至約 19.9%，陳茂波堅稱這一水平在國際標準下仍然 “相對較低”。陳茂波還概述了政府在推動大都會私營部門發展方面將採取更積極的角色。他表示，政府將超越傳統的 “出價最高者得” 的土地銷售模式，積極與持有土地儲備的私人開發商和尋求在城市建立立足點的科技企業合作。“我們鼓勵擁有土地的開發商，如果他們尋找科技企業或先進製造公司，可以來找政府，” 陳茂波説。他補充説，政府準備促進土地招標，甚至共同投資項目以加快開發。這一做法標誌着政府在土地開發方面的傳統放任態度的重大轉變。它也被視為城市在創新方面努力追趕的更具干預性的產業政策信號。香港科技大學公共政策實踐教授 Donald Low 表示，雖然利用金融儲備為基礎設施項目融資在全球範圍內是一種常見且具成本效益的策略，但它存在通過繞過市場審查而侵蝕金融紀律的風險。他説：“與從市場借款不同，從儲備中提取並不會自然對政府施加任何紀律。” 他指出：“借款時，市場充當了約束機制。而從儲備中提取時，除了政府自身，沒有其他約束機制。” Low 還對政府未來的財務紀律表示擔憂。“這些提取的主要擔憂在於，隨着時間的推移，政府可能會變得不那麼自律，更依賴於其儲備作為廉價融資來源，” 他補充道。“誰來決定從儲備中融資的項目是否能在長期內產生正回報？” Low 認為，陳茂波的個人保證在沒有制度性保障的情況下是不夠的，並指出香港缺乏其他司法管轄區的正式約束，防止未來政府過度提取。“沒有正式的規則限制或約束當今政府從多年積累的儲備中提取的金額，” 他説。“例如，新加坡有一項 ‘雙鑰匙’ 規則，要求政府在提取過去儲備時獲得議會和總統的批准。”</p>
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保羅·陳表示，未來五年內不計劃再次進行外匯基金的轉移