《大行》花旗升百濟神州目標價至 430 美元 評級「買入」

花旗發表報告，預期百濟神州 (06160.HK) 繼續在慢性淋巴細胞白血病的領域保持主導地位，並將在今年與既有競爭對手相比擴大市場份額。該行對基於早期強勁數據的 zanu 及 sonro 組合寄予厚望，預期該聯合療法將在百濟神州目前未有涉足的固定療程市場佔據主導地位，可能從含有 vene 的療程方案中奪取市場份額。

該行指出，2026 年值得注意的催化劑包括 sonro 可能在上半年於美國推出用於治療復發/難治性套細胞淋巴瘤，以及 BTK 降解劑在下半年用於治療復發/難治性慢性淋巴細胞白血病的數據，或於 2026 年底或 2027 年初提交加速批准申請。

百濟神州 2025 年總收入約 53 億美元，達到指引範圍 51 億至 53 億美元的上限水平，並超過花旗及市場預期。全年自由現金流約 9.42 億美元，按年增加約 16 億美元，現金產生能力令人印象深刻。管理層對今年總收入指引介乎 62 億至 64 億美元，以中位數計算，意味着按年增長約 19%。儘管市場預期處於指引的上限範圍，可能對股價構成壓力，但該行認為指引合理，與非常強勁的增長一致。該行將百濟神州 (ONC.US) 美股目標價由 405 元上調至 430 美元，評級「買入」。