《大行》瑞銀料中國平安去年營運利潤穩健增長 減值壓力趨緩

瑞銀研究報告指出，中國平安 (02318.HK) 計劃於 3 月 26 日收市後公佈 2025 年業績。按可比口徑計算，該行預計集團歸母營運利潤按年增 9%，意味着第四季按年增幅達 23%。該行表示，集團第四季增長加快主要是資產管理業務的減值損失減少，以及產險承保利潤增長轉強。

集團股東應占淨利潤方面，瑞銀預計，2025 年全年按年增 5%；資產淨值按年增長 7%，意味着第四季按季温和增長；2025 年全年派息總額預計每股 2.68 元人民幣，按年增長 5%。長遠而言，瑞銀認為派息總額最終應會與歸母營運利潤同步增長。

瑞銀又預計，集團 2025 年全年新業務價值按年增長 30%。與傳統產品相比，分紅保單帶來的利率風險及盈利波動性較低。該行認為平保 2026 年第一季將錄得 25% 至 30% 的新業務價值增長；預測 2026 年全年新業務價值增長 18%，或處於行業領先水平。

瑞銀認為，平安憑藉其規模優勢 (如品牌、對銀行的議價能力) 以及拓展銀保渠道的承諾，公司處於有利位置，能捕捉存款遷移及銀保合作的機遇。但預計財產和意外保險綜合成本率按年下降 1 個百分點至 97.3%，其中第四季的綜合成本率按年改善幅度較首九個月 (下降 0.8 個百分點) 更為明顯。

瑞銀微調平安模型，但對股東應占淨利潤的預測基本不變，維持目標價 88 港元；評級「買入」。