中東局勢推升油價並觸發全球市場短線避險，但摩根士丹利首席分析師 Mike Wilson 認為，這類地緣衝擊通常難以把美股拖入持續下跌，決定性變量仍是油價是否出現 “歷史級” 且 “持續性” 的飆升。
本週初，美國與以色列針對伊朗的衝突引發市場風險偏好回落，股指走弱，黃金，原油與美元走強，美債價格下跌、收益率上行的同時，市場也在評估油價上行對通脹預期的影響。
Wilson 強調，歷史數據顯示地緣風險事件往往不會給股市帶來持續波動，標普 500 在事件發生後 1 個月、6 個月、12 個月平均分別上漲約 2%，6%，8%。
Wilson 進一步指出，若油價未出現同比 75% 至 100% 的大幅上漲並在高位維持，美股牛市邏輯仍在。他維持標普 500 年底目標位 7,800 點，並表示若投資者保持謹慎，其偏好的防禦板塊為醫療保健。
截至發稿，布倫特原油上漲 8.21% 至 78.85。
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<h2 style="text-align: left">覆盤：多數地緣衝擊後，股市恢復更快</h2>
Wilson 在報告中稱，從歷史統計看，地緣風險事件對美股更像是 “短促的波動源”，而非趨勢性熊市的起點。以標普 500 為例，相關事件發生後的回報在 1 個月、6 個月、12 個月維度上平均為正。
他同時指出，12 個月維度中對股市傷害最嚴重的樣本來自 1973 年的 Yom Kippur war，其關鍵在於隨之而來的原油供給衝擊並觸發經濟衰退，這也凸顯了油價在地緣衝擊向金融市場傳導中的核心地位。
<h2 style="text-align: left">熊市觸發條件：油價需 “猛漲且持續”，併疊加週期後段</h2>
在 Wilson 看來，與週末伊朗及中東事件相關的 “熊市情景”，主要發生在油價顯著且持續上行，從而威脅商業週期持續性的情況下。
他給出的歷史經驗閾值是兩點同時滿足：其一，油價同比漲幅達到 75% 至 100%，其二，衝擊發生在經濟增長週期的後期階段。缺少其中任何一項，地緣事件更可能演變為階段性回撤，而非結構性下行。
<h2 style="text-align: left">現狀：油價同比僅約 8%，大摩維持年底 7,800 點目標</h2>
Wilson 表示，當前並不符合上述 “高風險組合”。他認為當下處於 “早週期環境”，盈利修復正在加速。
目前原油同比變動仍處於温和正值，約為 8%。因此，他判斷除非油價快速飆升並維持高位，否則近期事件不太可能改變其對未來 6 至 12 個月美股的看多判斷。
Wilson 維持標普 500 年底 7,800 點目標位。若投資者傾向防禦，他最偏好醫療保健板塊。
<h2 id="9a9a95af">市場分化：能源、國防領漲，航空股承壓</h2>
地緣局勢升級在市場內部製造了明顯的板塊分化。Lockheed Martin 和 RTX 股價跳漲，受益於美軍在對伊打擊行動中消耗大量軍火裝備的預期。軟件公司 Palantir 亦是盤前少數錄得上漲的科技股之一，該公司是美國軍方的主要軟件供應商。
另一方面，United（UAL）和 American（AAL）等航空公司股價走低，投資者擔憂伊朗衝突將擾亂航空旅行並推高燃油成本。
美國國債方面，價格下跌推動 10 年期美債收益率走高，反映出市場對通脹前景的憂慮蓋過了避險買盤，這一現象本身亦印證了 Wilson 關於油價才是當前宏觀核心變量的判斷。OPEC+ 的超預期增產決定，目前被市場視為潛在的供應端緩衝因素。

紫金礦業

阿尼科伊格爾礦業

伊朗衝突引發市場風險偏好回落，股票走弱，黃金、原油走強。大摩認為，若油價未出現 75% 至 100% 的大幅上漲並維持，且經濟增長處於末期，股票市場更可能是階段性回撤，而非持續下行。市場避險情緒升温，但美債收益率走高，市場對通脹上升的憂慮蓋過了避險買盤，折射出油價是當前核心宏觀變量。

- 油價因中東局勢上漲，摩根士丹利分析師認為美股不會持續下跌。  
- Wilson 指出，地緣風險事件後標普 500 多次回報為正，且油價需大幅上揚才能影響熊市。  
- 目前油價僅上漲 8%，Wilson 維持標普 500 年末目標為 7,800 點，偏好醫療保健板塊。

華爾街見聞

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標普 500 ETF - iShares

標普全球能源股指數 ETF - iShares

大摩 Wilson：地緣衝擊難阻牛市，只要油價不翻倍，標普 500 仍看高至 7800 點