<p>2025 年 7 月 21 日，紐約證券交易所的 Versant 標識。</p>
<p>Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images</p>
<p>Versant Media Group 將在週二發佈其作為上市公司的首次財報，讓華爾街首次窺見這個主要由付費電視網絡組成的公司的內部情況。</p>
<p>這家從康卡斯特分拆出來的公司——由 CNBC、MS Now、USA Network、Golf Channel、Syfy、E！和 Oxygen 以及包括 Fandango、Rotten Tomatoes、GolfNow 和 Sports Engine 在內的數字資產組成——在經歷了近年來媒體行業最重要的交易之一後，於 1 月在納斯達克上市。</p>
<p>該公司的首次季度業績將提供更多關於這些長期嵌入康卡斯特 NBC 環球電視業績的資產組合的細節。同時，這也將考驗華爾街對有線電視的需求，因為市場面臨着巨大的壓力。</p>
<p>在上市之前，Versant 發佈的財務數據顯示近年來收入下降。根據證券交易委員會的文件，Versant 的資產在 2024 年產生了 71 億美元的收入，低於 2023 年的 74 億美元和 2022 年的 78 億美元。</p>
<p>自 1 月上市以來，Versant 的股價已下跌約 25%。該公司的市值約為 48 億美元。</p>
<h2>付費電視壓力</h2>
<p>如今，純媒體股票上市的情況非常罕見——尤其是那些完全由電視網絡組成的股票。去年，保守派有線新聞網絡 Newsmax 開始在紐約證券交易所交易。其股票在上市初期飆升，但自上市以來急劇下跌。</p>
<p>Versant 的整體收入中超過 80% 來自付費電視分銷。儘管這一業務仍然盈利，但作為媒體行業的長期現金奶牛，隨着客户轉向流媒體替代品，其收入正在下降。</p>
<p>“在 Versant，我們 62% 的觀眾來自體育和新聞的直播節目，” 首席執行官 Mark Lazarus 在公司 12 月的投資者日上表示。</p>
<p>“我們對自己的定位非常有信心。在過去一年中，我們所達成的交易，我認為證明了這一點，” 他補充道。</p>
<p>Versant 以體育和新聞為主的內容陣容是其向投資者推介的關鍵部分——同時其輕債務負擔和對數字資產的重視也被視為未來收入和盈利增長的驅動力。</p>
<p>Versant 首席執行官 Mark Lazarus 於 2025 年 7 月 21 日訪問紐約證券交易所（NYSE）。</p>
<p>Brendan Mcdermid | Reuters</p>
<p>“體育和新聞的關注是積極的，因為 Versant 的低價值綜合娛樂網絡遠少於一些同行，” Raymond James 的分析師在今年早些時候的一份研究報告中寫道。“雖然 Versant 缺乏 NFL、NBA、大學橄欖球等 ‘一線’ 體育賽事，但我們認為其體育陣容（包括重要的高爾夫版權、WWE、NASCAR 等）結合 MS NOW、CNBC 和其他網絡，支持了 VSNT 對分銷商的價值。”</p>
<p>在分拆之前，NBC 環球與大多數主要分銷商（如 Charter Communications 和谷歌的 YouTube TV）談判了包括 Versant 網絡在內的傳輸協議。這些協議在分拆後至少持續兩年——這是一個重要的緩衝，因為這些談判變得越來越複雜，可能導致內容中斷。</p>
<p>“我們超過一半的付費電視用户受協議約束，這些協議持續到 2028 年及以後……我們許多體育協議……持續到 2030 年以後，” Versant 首席運營官兼首席財務官 Anand Kini 在投資者日上表示。“我們認為這非常重要，因為這些合作關係的長期性質突顯了我們業務的穩定性，並在未來幾年提供了良好的可見性。”</p>
<p>根據知情人士透露，Versant 網絡將在今年面臨首次獨立談判的考驗，當時兩項分銷協議將到期續簽。這些知情人士要求匿名，因為他們未獲授權公開發言。Versant 發言人拒絕對即將進行的討論發表評論。</p>
<p>通常情況下，新聞和體育網絡在此類談判中具有更大的話語權，但即使是擁有頂級版權（如 NFL）的網絡，內容中斷也變得越來越普遍。</p>
<h2>'商業模式轉型'</h2>
<p>然而，儘管專注於流媒體，傳統電視捆綁包最近顯示出一絲穩定的曙光。</p>
<p>Charter 是美國最大的捆綁包分銷商之一，在截至 12 月 31 日的季度中報告了有線用户的增加——這是自 2020 年以來的首次季度增長。</p>
<p>然而，康卡斯特和其他分銷商仍報告了客户流失——儘管流失速度比最近的下降有所放緩。根據 MoffettNathanson 的分析師 Craig Moffett 的説法，這表明可能的穩定跡象。</p>
<p>鑑於其對傳統電視網絡的依賴，Versant 的領導層告訴華爾街，他們正在進行轉型。</p>
<p>“我們將 2026 視為我們商業模式轉型的第一年，” Kini 在 12 月表示。</p>
<p>Versant 高管向華爾街表示，他們打算投資於直接面向消費者的產品和廣告支持的電視擴展等增長舉措。</p>
<p>從長遠來看，高管們的目標是實現 Versant 的收入中 50% 來自付費電視，另 50% 來自數字、平台、訂閲、廣告支持和交易業務。</p>
<p>併購是另一個部分，儘管高管們表示，增加線性電視網絡並不在計劃之內。該公司已經宣佈了一些交易，例如收購提供免費地面數字廣播網絡的 Free TV Networks。</p>
<p>然而，問題在於華爾街是否有耐心看到業務超越對捆綁包的關注。</p>
<p>康卡斯特剝離 Versant 頻道的舉措是為了與日益惡化的業務分開。華納兄弟探索公司也走上了類似的道路——宣佈將其電視網絡與流媒體資產分開——隨後與派拉蒙斯凱丹達成協議，出售整個公司。</p>
<p>對 Versant 進行覆蓋的分析師列出了該業務的各種亮點，從強勁的自由現金流到重視體育和新聞的投資組合，同時仍然表達了一些猶豫。</p>
<p>高盛分析師在一月份的研究報告中表示：“鑑於線性網絡業務面臨的長期挑戰，我們對 VSNT 的評級為中性，同時對公司在平台業務方面的努力感到鼓舞。”</p>

標普全球電信股指數 ETF - iShares

美國電信股指 ETF - iShares

電信業 ETF - Vanguard

通信服務 ETF - SPDR

VSNT

康卡斯特

標普電信 ETF - SPDR

<p>Versant Media Group，康卡斯特的子公司，將發佈其作為上市公司的首次財報，提供有關其付費電視網絡的見解。該公司於 1 月在納斯達克上市，收入出現下滑，2024 年收入為 71 億美元，低於 2023 年的 74 億美元。自上市以來，Versant 的股價已下跌約 25%。該報告將考驗華爾街對有線電視的需求，因行業面臨壓力，超過 80% 的收入來自付費電視分銷。儘管傳統電視捆綁市場面臨挑戰，Versant 對體育和新聞內容的關注被視為積極因素</p>

<p>Versant signage on the floor at the New York Stock Exchange on July 21, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 7 月 21 日，紐約證券交易所的 Versant 標識。</p>
</div><p>Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images</p>
</div><p>Versant Media Group will release its first earnings report as a public company on Tuesday, giving Wall Street its first glimpse inside a company made up primarily of pay-TV networks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant Media Group 將在週二發佈其作為上市公司的首次財報，讓華爾街首次窺見這個主要由付費電視網絡組成的公司的內部情況。</p>
</div><p>The Comcast spinoff — comprised of CNBC, MS Now, USA Network, Golf Channel, Syfy, E! and Oxygen, as well as digital properties including Fandango, Rotten Tomatoes, GolfNow and Sports Engine — debuted on the Nasdaq in January after one of the media industry's most significant transactions in recent years.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家從康卡斯特分拆出來的公司——由 CNBC、MS Now、USA Network、Golf Channel、Syfy、E！和 Oxygen 以及包括 Fandango、Rotten Tomatoes、GolfNow 和 Sports Engine 在內的數字資產組成——在經歷了近年來媒體行業最重要的交易之一後，於 1 月在納斯達克上市。</p>
</div><p>The company's first-ever quarterly results will provide more detail into a portfolio of assets that were long embedded in Comcast's NBCUniversal TV results. They will also test Wall Street's appetite for cable TV at a time when the market has faced deep pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的首次季度業績將提供更多關於這些長期嵌入康卡斯特 NBC 環球電視業績的資產組合的細節。同時，這也將考驗華爾街對有線電視的需求，因為市場面臨着巨大的壓力。</p>
</div><p>Ahead of going public, Versant released financials that showed declining revenue in recent years. Versant's assets generated $7.1 billion in revenue in 2024, down from $7.4 billion in 2023 and $7.8 billion in 2022, according to a Securities and Exchange Commission filing.</p>
<div class="lb-trans"><p>在上市之前，Versant 發佈的財務數據顯示近年來收入下降。根據證券交易委員會的文件，Versant 的資產在 2024 年產生了 71 億美元的收入，低於 2023 年的 74 億美元和 2022 年的 78 億美元。</p>
</div><p>Versant's stock has dropped about 25% since its January debut. The company's market capitalization stands at roughly $4.8 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 1 月上市以來，Versant 的股價已下跌約 25%。該公司的市值約為 48 億美元。</p>
</div><h2>Pay-TV pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>付費電視壓力</h2>
</div><p>It's a rarity these days to see pure-play media stocks going public — especially those made up solely of TV networks. Last year Newsmax, the conservative cable news network, began trading on the New York Stock Exchange. Its shares initially soared before falling precipitously since its debut.</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，純媒體股票上市的情況非常罕見——尤其是那些完全由電視網絡組成的股票。去年，保守派有線新聞網絡 Newsmax 開始在紐約證券交易所交易。其股票在上市初期飆升，但自上市以來急劇下跌。</p>
</div><p>Versant makes more than 80% of its overall revenue from pay-TV distribution. While that business is still profitable, the longtime cash cow for the media industry has been declining as customers flee the bundle for streaming alternatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant 的整體收入中超過 80% 來自付費電視分銷。儘管這一業務仍然盈利，但作為媒體行業的長期現金奶牛，隨着客户轉向流媒體替代品，其收入正在下降。</p>
</div><p>&#34;At Versant, 62% of our audience comes from live programming across sports and news,&#34; CEO Mark Lazarus said during the company's investor day in December.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在 Versant，我們 62% 的觀眾來自體育和新聞的直播節目，” 首席執行官 Mark Lazarus 在公司 12 月的投資者日上表示。</p>
</div><p>&#34;We feel very confident in our position. And the last year, the deals we've done, I think bears that out,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們對自己的定位非常有信心。在過去一年中，我們所達成的交易，我認為證明了這一點，” 他補充道。</p>
</div><p>Versant's sports- and news-heavy content slate has been a key part of its pitch to investors — as has its light debt load and its emphasis on digital properties as future drivers of revenue and earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant 以體育和新聞為主的內容陣容是其向投資者推介的關鍵部分——同時其輕債務負擔和對數字資產的重視也被視為未來收入和盈利增長的驅動力。</p>
</div><p>Mark Lazarus, CEO of Versant, visits the floor at the New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, U.S., July 21, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant 首席執行官 Mark Lazarus 於 2025 年 7 月 21 日訪問紐約證券交易所（NYSE）。</p>
</div><p>Brendan Mcdermid | Reuters</p>
<div class="lb-trans"><p>Brendan Mcdermid | Reuters</p>
</div><p>&#34;Sports and news focus is positive, as Versant has far fewer of the lower-value general entertainment networks that some peers do,&#34; Raymond James analysts wrote in a research note earlier this year. &#34;While Versant lacks 'Tier One' sports like NFL, NBA, college football, etc., we think its sports lineup (significant golf rights, WWE, NASCAR, etc.) combined with MS NOW, CNBC, and other networks, supports VSNT's value to distributors.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“體育和新聞的關注是積極的，因為 Versant 的低價值綜合娛樂網絡遠少於一些同行，” Raymond James 的分析師在今年早些時候的一份研究報告中寫道。“雖然 Versant 缺乏 NFL、NBA、大學橄欖球等 ‘一線’ 體育賽事，但我們認為其體育陣容（包括重要的高爾夫版權、WWE、NASCAR 等）結合 MS NOW、CNBC 和其他網絡，支持了 VSNT 對分銷商的價值。”</p>
</div><p>Prior to its spinout, NBCUniversal negotiated carriage agreements with most major distributors, like Charter Communications and Google's YouTube TV, that included Versant's networks. Those agreements hold for at least the next two years even after the spinout — an important cushion as these negotiations have become increasingly fraught and can lead to content blackouts.</p>
<div class="lb-trans"><p>在分拆之前，NBC 環球與大多數主要分銷商（如 Charter Communications 和谷歌的 YouTube TV）談判了包括 Versant 網絡在內的傳輸協議。這些協議在分拆後至少持續兩年——這是一個重要的緩衝，因為這些談判變得越來越複雜，可能導致內容中斷。</p>
</div><p>&#34;More than half of our pay TV subscribers are governed by agreements that go through 2028 and beyond … many of our sports agreements … go well past 2030,&#34; said Anand Kini, Versant COO and CFO, during the investor day. &#34;We view this as really important because the long-term nature of these partnerships highlights the stability of our business and also provides great visibility in the years to come.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們超過一半的付費電視用户受協議約束，這些協議持續到 2028 年及以後……我們許多體育協議……持續到 2030 年以後，” Versant 首席運營官兼首席財務官 Anand Kini 在投資者日上表示。“我們認為這非常重要，因為這些合作關係的長期性質突顯了我們業務的穩定性，並在未來幾年提供了良好的可見性。”</p>
</div><p>Versant networks will face the first test on their own at the negotiation table this year when two distribution agreements come up for renewal, according to people familiar with the matter, who spoke on the condition of anonymity because they weren't authorized to speak publicly. A Versant spokesperson declined to comment on the upcoming discussions.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據知情人士透露，Versant 網絡將在今年面臨首次獨立談判的考驗，當時兩項分銷協議將到期續簽。這些知情人士要求匿名，因為他們未獲授權公開發言。Versant 發言人拒絕對即將進行的討論發表評論。</p>
</div><p>Typically, news and sports networks hold more weight during such negotiations, but blackouts are becoming more common, even for those with top tier rights such as the NFL.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常情況下，新聞和體育網絡在此類談判中具有更大的話語權，但即使是擁有頂級版權（如 NFL）的網絡，內容中斷也變得越來越普遍。</p>
</div><h2>'Business model transition'</h2>
<div class="lb-trans"><h2>'商業模式轉型'</h2>
</div><p>Yet the traditional TV bundle has shown a glimmer of stability recently, despite the focus on streaming.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，儘管專注於流媒體，傳統電視捆綁包最近顯示出一絲穩定的曙光。</p>
</div><p>Charter, one of the largest distributors of the bundle in the U.S., reported an addition of cable customers in the quarter ended Dec. 31 — its first quarterly gain since 2020.</p>
<div class="lb-trans"><p>Charter 是美國最大的捆綁包分銷商之一，在截至 12 月 31 日的季度中報告了有線用户的增加——這是自 2020 年以來的首次季度增長。</p>
</div><p>Comcast and other distributors, however, still reported customer losses — albeit at a slower rate than recent declines. That's a sign of possible stabilization, according to Craig Moffett, analyst at MoffettNathanson.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，康卡斯特和其他分銷商仍報告了客户流失——儘管流失速度比最近的下降有所放緩。根據 MoffettNathanson 的分析師 Craig Moffett 的説法，這表明可能的穩定跡象。</p>
</div><p>In light of its weight toward traditional TV networks, Versant's leadership has told Wall Street it's in the midst of a pivot.</p>
<div class="lb-trans"><p>鑑於其對傳統電視網絡的依賴，Versant 的領導層告訴華爾街，他們正在進行轉型。</p>
</div><p>&#34;We view 2026 as the first year of our business model transition,&#34; Kini said in December.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們將 2026 視為我們商業模式轉型的第一年，” Kini 在 12 月表示。</p>
</div><p>Versant executives told Wall Street of their intention to invest in its direct-to-consumer products and ad-supported TV expansion, among other growth initiatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant 高管向華爾街表示，他們打算投資於直接面向消費者的產品和廣告支持的電視擴展等增長舉措。</p>
</div><p>Long term, executives are targeting a future in which 50% of Versant's revenue is derived from pay TV and the other 50% comes from digital, platform, subscription, ad-supported and transactional businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>從長遠來看，高管們的目標是實現 Versant 的收入中 50% 來自付費電視，另 50% 來自數字、平台、訂閲、廣告支持和交易業務。</p>
</div><p>M&amp;A is another part of the equation, although bulking up on linear TV networks is not in the plan, executives have said. Already, the company has announced deals such as the acquisition of Free TV Networks, a provider of free over-the-air digital broadcast networks.</p>
<div class="lb-trans"><p>併購是另一個部分，儘管高管們表示，增加線性電視網絡並不在計劃之內。該公司已經宣佈了一些交易，例如收購提供免費地面數字廣播網絡的 Free TV Networks。</p>
</div><p>The question, however, is whether Wall Street has the patience to see the business evolve past its focus on the bundle.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，問題在於華爾街是否有耐心看到業務超越對捆綁包的關注。</p>
</div><p>Comcast's spinoff of Versant's channels was an effort to separate itself from a deteriorating business. Warner Bros. Discovery started down a similar route — announcing it would split its TV networks from its streaming assets — before striking an agreement with Paramount Skydance to sell the entirety of the company.</p>
<div class="lb-trans"><p>康卡斯特剝離 Versant 頻道的舉措是為了與日益惡化的業務分開。華納兄弟探索公司也走上了類似的道路——宣佈將其電視網絡與流媒體資產分開——隨後與派拉蒙斯凱丹達成協議，出售整個公司。</p>
</div><p>Analysts that have initiated coverage of Versant list the various highlights of the business, from strong free cash flow to a portfolio heavy on sports and news, while still voicing some hesitation.</p>
<div class="lb-trans"><p>對 Versant 進行覆蓋的分析師列出了該業務的各種亮點，從強勁的自由現金流到重視體育和新聞的投資組合，同時仍然表達了一些猶豫。</p>
</div><p>&#34;We are Neutral-rated on VSNT given the secular challenges in the linear networks business, while [remaining] encouraged by the company's efforts in the platforms business,&#34; Goldman Sachs analysts said in research note in January.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛分析師在一月份的研究報告中表示：“鑑於線性網絡業務面臨的長期挑戰，我們對 VSNT 的評級為中性，同時對公司在平台業務方面的努力感到鼓舞。”</p>
</div>

Versant is about to test Wall Street’s appetite for cable TV in its first earnings report as a public company

CNBC

Versant Media

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Versant 將在其首次作為上市公司的財報中測試華爾街對有線電視的興趣