<p>德克物流合夥公司（Delek Logistics Partners，DKL）已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>德克物流合夥公司的最新財報電話會議傳達了樂觀的語氣，管理層強調了 2025 年創紀錄的業績和出色的第四季度，同時承認在酸性氣體項目上存在一些執行風險。高管們強調，強勁的業務表現、成功的收購以及充足的流動性大大抵消了對項目時機和批發業務平穩的擔憂。</p>
<h2>創紀錄的年度調整後 EBITDA</h2>
<p>德克物流報告稱 2025 年調整後 EBITDA 創紀錄達到 5.36 億美元，突顯了其中游投資組合的強勁執行。管理層將這一表現歸功於有機增長和 H2O 與 Gravity 收購的成功整合，這擴大了公司的市場足跡和盈利基礎。</p>
<h2>季度 EBITDA 增長和創紀錄的第四季度</h2>
<p>該合夥公司發佈了創紀錄的第四季度調整後 EBITDA，約為 1.42 億美元，較去年同期的 1.14 億美元增長，超出之前季度記錄的 600 萬美元。這一同比增長 24.6% 進一步鞏固了公司在 2025 年末的勢頭，並展示了其關鍵資產的運營槓桿。</p>
<h2>強勁的業務表現</h2>
<p>收集和處理部門在第四季度實現了 7100 萬美元的 EBITDA，較去年同期的 6600 萬美元有所增長，而儲存和運輸幾乎翻倍，達到 3500 萬美元，去年為 1800 萬美元。對管道合資企業的投資從 1800 萬美元上升至 2600 萬美元，儘管批發營銷和終端業務保持在 2100 萬美元，表明該部門沒有增長。</p>
<h2>Libby 2 工廠投入使用——產能擴大</h2>
<p>管理層強調了 Libby 2 處理廠的投入使用，使 Libby 綜合體的產能提升至約 1.6 億立方英尺每天。擴大的產能旨在處理酸性氣體並支持酸性氣體注入，為德拉瓦盆地的資產在基礎設施完全到位後實現長期產量增長做好準備。</p>
<h2>水務業務整合與擴展服務</h2>
<p>H2O 與 Gravity 的整合基本完成，形成了一個在二疊紀的原油、天然氣和水的綜合平台。高管們表示，這一更廣泛的服務提供增強了德克物流在生產商中的競爭地位，併為該盆地的增量增長機會打開了大門。</p>
<h2>強勁的流動性和資本部署</h2>
<p>該合夥公司在 2025 年結束時在其信貸設施下擁有約 9.4 億美元的可用流動性，為增長項目和資本回報提供了靈活性。第四季度的資本支出總計約 3200 萬美元，其中約 2600 萬美元用於主要集中在建設酸性氣體處理能力的增長資本支出。</p>
<h2>單位持有者回報——分配增加</h2>
<p>德克物流的董事會批准了其連續第 52 次季度分配增加，將每單位的分配提高至 1.125 美元。這標誌着連續 13 年的分配增長，突顯了管理層在資助擴張的同時向單位持有者返還現金的承諾。</p>
<h2>第三方收入增加與經濟獨立</h2>
<p>管理層強調來自第三方客户的收益份額不斷增長，目前約 82% 的 EBITDA 實際上來自第三方，經過近期交易後，他們預計 2026 年約 80% 的運行 EBITDA 將來自第三方，表明與贊助商的經濟獨立性增強，收入基礎更加多樣化。</p>
<h2>酸性氣體的增長速度低於預期</h2>
<p>儘管產能提升，酸性氣體處理的增長速度仍低於最初預期，為近期增長增添了一些不確定性。這些投資的全部 EBITDA 提升依賴於 AGI 井及相關酸性氣體收集基礎設施的完成，使得時機成為關鍵的影響因素。</p>
<h2>批發部門停滯不前</h2>
<p>儘管大多數部門實現了穩健增長，批發營銷和終端業務的 EBITDA 在同比上保持在 2100 萬美元。管理層沒有暗示加速的直接催化劑，表明該業務在近期可能仍將是一個穩定的貢獻者，而非增長驅動因素。</p>
<h2>對近期項目完成的依賴</h2>
<p>公司承認，實現利用率和收益的重大變化依賴於完成關鍵的近期項目，包括 AGI、酸性氣體收集和壓縮。任何延遲或這些項目的增長速度低於預期都可能對升級後的 Libby 綜合體的預期增量 EBITDA 產生重大影響。</p>
<h2>指導和前瞻性展望</h2>
<p>管理層重申 2026 年調整後 EBITDA 的指導範圍為 5.2 億至 5.6 億美元，涵蓋 2025 年的記錄，並反映出對項目執行和 G&amp;P 表現的敏感性。憑藉強勁的第四季度可分配現金流、約 1.22 倍的覆蓋率、強勁的流動性和擴大的處理能力，公司將即將到來的一年描繪為執行風險與上行潛力的平衡組合。</p>
<p>德克物流的財報電話會議描繪了一家中游運營商在穩步投資未來增長的同時交付創紀錄的業績。投資者將關注酸性氣體的增長速度和項目完成情況，但目前，穩健的業務增長、上升的第三方曝光率和持續的分配增長支持了對該合夥公司總體積極的展望。</p>

<p>德克物流合夥公司報告稱，2025 年的調整後 EBITDA 創下 536 百萬美元的紀錄，第四季度表現強勁，達到 142 百萬美元，同比增長 24.6%。儘管在酸氣項目中存在一些執行風險，公司仍強調成功的收購和強勁的業務表現。流動性保持強勁，達到 940 百萬美元，董事會批准將每單位分配增加至 1.125 美元，標誌着連續 13 年的增長。然而，酸氣處理的提升速度低於預期，批發業務沒有增長。2026 年的調整後 EBITDA 指引設定在 520 百萬美元至 560 百萬美元之間，反映出執行風險和潛在的上行空間</p>

<p>Delek Logistics Partners ((DKL)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流合夥公司（Delek Logistics Partners，DKL）已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Delek Logistics Partners’ latest earnings call struck an upbeat tone, as management highlighted record 2025 results and a standout fourth quarter while acknowledging some execution risks around sour gas projects. Executives emphasized that strong segment performance, successful acquisitions, and ample liquidity more than offset concerns about project timing and a flat wholesale business.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流合夥公司的最新財報電話會議傳達了樂觀的語氣，管理層強調了 2025 年創紀錄的業績和出色的第四季度，同時承認在酸性氣體項目上存在一些執行風險。高管們強調，強勁的業務表現、成功的收購以及充足的流動性大大抵消了對項目時機和批發業務平穩的擔憂。</p>
</div><h2>Record Annual Adjusted EBITDA</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的年度調整後 EBITDA</h2>
</div><p>Delek Logistics reported record adjusted EBITDA of $536 million for 2025, underscoring strong execution across its midstream portfolio. Management credited the performance to organic growth and the successful integration of the H2O and Gravity acquisitions, which broadened the company’s footprint and earnings base.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流報告稱 2025 年調整後 EBITDA 創紀錄達到 5.36 億美元，突顯了其中游投資組合的強勁執行。管理層將這一表現歸功於有機增長和 H2O 與 Gravity 收購的成功整合，這擴大了公司的市場足跡和盈利基礎。</p>
</div><h2>Quarterly EBITDA Growth and Record Q4</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季度 EBITDA 增長和創紀錄的第四季度</h2>
</div><p>The partnership posted record Q4 adjusted EBITDA of about $142 million, up from $114 million a year earlier and $6 million above the prior quarterly record. This 24.6% year‑over‑year jump reinforced the company’s momentum exiting 2025 and demonstrated operating leverage across its key assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>該合夥公司發佈了創紀錄的第四季度調整後 EBITDA，約為 1.42 億美元，較去年同期的 1.14 億美元增長，超出之前季度記錄的 600 萬美元。這一同比增長 24.6% 進一步鞏固了公司在 2025 年末的勢頭，並展示了其關鍵資產的運營槓桿。</p>
</div><h2>Strong Segment Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的業務表現</h2>
</div><p>Gathering and Processing delivered $71 million of EBITDA in Q4, up from $66 million, while Storage and Transportation nearly doubled to $35 million versus $18 million a year ago. Investments in the pipeline joint venture rose to $26 million from $18 million, though Wholesale Marketing and Terminalling remained flat at $21 million, signaling no growth in that segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>收集和處理部門在第四季度實現了 7100 萬美元的 EBITDA，較去年同期的 6600 萬美元有所增長，而儲存和運輸幾乎翻倍，達到 3500 萬美元，去年為 1800 萬美元。對管道合資企業的投資從 1800 萬美元上升至 2600 萬美元，儘管批發營銷和終端業務保持在 2100 萬美元，表明該部門沒有增長。</p>
</div><h2>Libby 2 Plant Commissioned — Capacity Expanded</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Libby 2 工廠投入使用——產能擴大</h2>
</div><p>Management highlighted the commissioning of the Libby 2 processing plant, which lifted the Libby Complex capacity to roughly 160 million scf per day. The expanded capacity is designed to handle sour gas and support acid gas injection, positioning the Delaware Basin assets for long‑term volume growth once the full infrastructure is in place.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了 Libby 2 處理廠的投入使用，使 Libby 綜合體的產能提升至約 1.6 億立方英尺每天。擴大的產能旨在處理酸性氣體並支持酸性氣體注入，為德拉瓦盆地的資產在基礎設施完全到位後實現長期產量增長做好準備。</p>
</div><h2>Water Business Integration and Expanded Offering</h2>
<div class="lb-trans"><h2>水務業務整合與擴展服務</h2>
</div><p>The integration of H2O and Gravity is largely complete, creating a combined crude, gas, and water platform in the Permian. Executives said this broader service offering strengthens Delek Logistics’ competitive position with producers and opens the door to incremental growth opportunities across the basin.</p>
<div class="lb-trans"><p>H2O 與 Gravity 的整合基本完成，形成了一個在二疊紀的原油、天然氣和水的綜合平台。高管們表示，這一更廣泛的服務提供增強了德克物流在生產商中的競爭地位，併為該盆地的增量增長機會打開了大門。</p>
</div><h2>Strong Liquidity and Capital Deployment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的流動性和資本部署</h2>
</div><p>The partnership ended 2025 with about $940 million of available liquidity under its credit facilities, providing flexibility for growth projects and capital returns. Q4 capital spending totaled roughly $32 million, including about $26 million of growth capex focused mainly on building out sour gas handling capabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>該合夥公司在 2025 年結束時在其信貸設施下擁有約 9.4 億美元的可用流動性，為增長項目和資本回報提供了靈活性。第四季度的資本支出總計約 3200 萬美元，其中約 2600 萬美元用於主要集中在建設酸性氣體處理能力的增長資本支出。</p>
</div><h2>Unitholder Returns — Distribution Increase</h2>
<div class="lb-trans"><h2>單位持有者回報——分配增加</h2>
</div><p>Delek Logistics’ board approved its 52nd consecutive quarterly distribution increase, raising the payout to $1.125 per unit. This marks 13 straight years of distribution growth, underscoring management’s commitment to returning cash to unitholders while funding expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流的董事會批准了其連續第 52 次季度分配增加，將每單位的分配提高至 1.125 美元。這標誌着連續 13 年的分配增長，突顯了管理層在資助擴張的同時向單位持有者返還現金的承諾。</p>
</div><h2>Increased Third‑Party Revenue and Economic Separation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第三方收入增加與經濟獨立</h2>
</div><p>Management emphasized a growing share of earnings from third‑party customers, with about 82% of EBITDA now effectively third‑party after recent transactions. They expect roughly 80% of run‑rate EBITDA in 2026 to come from third parties, signaling greater economic independence from the sponsor and a more diversified revenue base.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調來自第三方客户的收益份額不斷增長，目前約 82% 的 EBITDA 實際上來自第三方，經過近期交易後，他們預計 2026 年約 80% 的運行 EBITDA 將來自第三方，表明與贊助商的經濟獨立性增強，收入基礎更加多樣化。</p>
</div><h2>Sour Gas Ramp Slower Than Expected</h2>
<div class="lb-trans"><h2>酸性氣體的增長速度低於預期</h2>
</div><p>Despite the capacity enhancements, the ramp‑up of sour gas processing has been slower than initially anticipated, adding some uncertainty to near‑term growth. The full EBITDA uplift from these investments depends on completing the AGI well and related sour gas gathering infrastructure, making timing a key swing factor.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管產能提升，酸性氣體處理的增長速度仍低於最初預期，為近期增長增添了一些不確定性。這些投資的全部 EBITDA 提升依賴於 AGI 井及相關酸性氣體收集基礎設施的完成，使得時機成為關鍵的影響因素。</p>
</div><h2>Wholesale Segment Stagnation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>批發部門停滯不前</h2>
</div><p>While most segments delivered solid growth, Wholesale Marketing and Terminalling EBITDA held steady at $21 million year‑over‑year. Management did not signal immediate catalysts for acceleration, suggesting this business may remain more of a steady contributor than a growth driver in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管大多數部門實現了穩健增長，批發營銷和終端業務的 EBITDA 在同比上保持在 2100 萬美元。管理層沒有暗示加速的直接催化劑，表明該業務在近期可能仍將是一個穩定的貢獻者，而非增長驅動因素。</p>
</div><h2>Dependence on Near‑Term Project Completion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>對近期項目完成的依賴</h2>
</div><p>The company acknowledged that realizing a step‑change in utilization and earnings hinges on finishing key near‑term projects, including AGI, sour gathering, and compression. Any delays or slower‑than‑expected ramp in these initiatives could materially impact the expected incremental EBITDA from the upgraded Libby Complex.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司承認，實現利用率和收益的重大變化依賴於完成關鍵的近期項目，包括 AGI、酸性氣體收集和壓縮。任何延遲或這些項目的增長速度低於預期都可能對升級後的 Libby 綜合體的預期增量 EBITDA 產生重大影響。</p>
</div><h2>Guidance and Forward‑Looking Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指導和前瞻性展望</h2>
</div><p>Management reiterated 2026 adjusted EBITDA guidance of $520 million to $560 million, bracketing the 2025 record and reflecting sensitivity to project execution and G&amp;P performance. With strong Q4 distributable cash flow, a coverage ratio around 1.22x, robust liquidity, and expanded processing capacity, the company framed the coming year as a balanced mix of execution risk and upside potential.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層重申 2026 年調整後 EBITDA 的指導範圍為 5.2 億至 5.6 億美元，涵蓋 2025 年的記錄，並反映出對項目執行和 G&amp;P 表現的敏感性。憑藉強勁的第四季度可分配現金流、約 1.22 倍的覆蓋率、強勁的流動性和擴大的處理能力，公司將即將到來的一年描繪為執行風險與上行潛力的平衡組合。</p>
</div><p>Delek Logistics’ earnings call painted a picture of a midstream operator delivering record results while methodically investing for future growth. Investors will be watching the pace of sour gas ramp and project completion, but for now, solid segment gains, rising third‑party exposure, and consistent distribution growth support a generally positive outlook for the partnership.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流的財報電話會議描繪了一家中游運營商在穩步投資未來增長的同時交付創紀錄的業績。投資者將關注酸性氣體的增長速度和項目完成情況，但目前，穩健的業務增長、上升的第三方曝光率和持續的分配增長支持了對該合夥公司總體積極的展望。</p>
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Delek Logistics 創紀錄的一年為其樂觀的前景奠定基礎