《大行》大摩：中國生科板塊催化劑集中下半年 重新覆蓋信達生物予「增持」評級

摩根士丹利發表報告，指中國生物科技板塊今年進入轉折期，基本面正在穩定，創新基礎具韌性，授權交易正在進行，融資活動持續復甦。但上半年在催化劑稀缺的背景下，高度確信的投資主題有限，風險偏好 Beta 仍不穩定。在地緣政治不確定性加劇下，大摩料有更廣泛的去風險板塊輪轉，對高 Beta、長年期的板塊如生物科技料面臨更大配置壓力。大摩料中國生物科技板塊上半年將區間波動；而催化劑、資金重新配置及更理想估值，將在今年下半年更明確的股價方向奠定基礎。

該行預計下一輪增長可能開始於有意義的數據發佈、商業發展 (BD) 活動和授權交易的可見性開始集中出現時。由於大多數事件集中於 2026 年下半年，該行認為進一步的行業重估應該是延後而非被打斷。

大摩預期中國生物科技板塊今年上半年區間波動、下半年方向趨向明確。上半年可能會持續波動且以事件驅動為主；隨着催化劑累積以及海外資金流動的擴大，該行預計下半年將迎來更持久的上升趨勢。

該行重新覆蓋信達生物 (01801.HK)，並予「增持」評級，目標價 130 元。該行並調整多隻股份目標價，詳見另表。