卡塔爾能源公司宣佈全面暫停液化天然氣及多類下游產品生產，中東局勢升級引發的供應衝擊正在向大宗商品市場蔓延。
受伊朗無人機襲擊影響，卡塔爾最大液化天然氣出口設施於週一被迫停產。卡塔爾能源公司隨後於週二發表聲明，宣佈同步停止生產尿素、聚合物、甲醇、鋁及其他下游產品。消息公佈後，鋁價在倫敦金屬交易所一度上漲逾 3.8%。
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霍爾木茲海峽航運受阻，原材料供應及精煉金屬流通均受到波及，市場對中東地區大宗商品供應中斷的擔憂持續升温。
<h2 style="text-align: left">停產從 LNG 蔓延至化工、金屬</h2>
卡塔爾液化天然氣主要出口設施是全球規模最大的同類設施，約佔全球液化天然氣供應量的五分之一。該設施於週一遭伊朗無人機襲擊後被迫關閉，此次停產對全球能源供應格局構成直接衝擊。
卡塔爾能源公司隨後宣佈停止生產液化天然氣及相關產品，並進一步擴大停產範圍至多類下游化工及工業產品，包括尿素、聚合物、甲醇及鋁。
中東衝突升級導致霍爾木茲海峽航運幾近停滯，原材料供應及精煉金屬的正常流通均受到影響，進一步加劇了市場對供應鏈中斷的憂慮。
<h2 style="text-align: left">供應擔憂升温，鋁價跳漲</h2>
鋁價在倫敦金屬交易所盤中漲幅一度達 3.8%，反映市場對區域供應收緊的擔憂。
卡塔爾能源公司持有卡塔爾鋁業公司（Qatalum）50% 股權，後者是該地區主要鋁生產商之一，另一合資方為挪威企業 Norsk Hydro ASA。Norsk Hydro 於週一表示，公司正在評估應急預案，以避免對客户交付造成干擾。
據高盛最新研報，海灣合作委員會（GCC）國家和伊朗合計佔全球原鋁產量的約 9%（約 600 萬噸），佔中國以外產量的約 20%。這些產量的絕大部分（80-90%）通過霍爾木茲海峽出口。地區局勢的演變可能通過擾亂出口能力和原材料進口（鋁土礦/氧化鋁）對鋁供應產生巨大影響。
數據顯示，上週六僅有一艘集裝箱船通過霍爾木茲海峽，而阿聯酋最近一批鋁土礦到港時間為 2 月 21 日。也就是説，問題並不在 “產能是否被炸燬”，而在 “物流是否被卡住”。
除了成品出口，中東鋁廠在原料端也高度依賴海運。阿聯酋每年進口約 500-600 萬噸海運鋁土礦，幾乎全部通過哈利法港到港。雖然港口目前未受損，但若航運持續中斷，冶煉廠將面臨原料補給壓力。行業反饋顯示，冶煉廠通常僅持有約 20 天的鋁土礦或氧化鋁庫存，一旦超過這一時間窗口，減產風險將顯著上升。
<h2>短期衝擊有限，但中期風險不容低估</h2>
據高盛研報，倫鋁當前已較 “可見庫存” 所隱含的公允價值高出約 700 美元/噸。市場此前已因對印尼新增供應進展存疑，以及 “硬資產輪動” 資金推動而計入風險溢價。
因此，如果幹擾時間較短（例如一週以內），理論上對價格的新增推動或僅約 50 美元/噸，影響有限。但如果擾動延長至一個月，影響將明顯放大：
<ul>
<li>
全球鋁可見庫存天數將從原本預測的 51 天下降至 48 天；
</li>
<li>
若疊加歐洲能源價格上漲 130% 的極端情形（能源成本佔中國以外冶煉成本的約三分之一），
</li>
<li>
鋁價或可階段性升至 3600 美元/噸，即較當前現貨高出約 400 美元，以維持趨勢利潤率。
</li>
</ul>
在庫存偏低、全球閒置產能有限的背景下，價格甚至可能階段性 “超調”。
不過，高盛的基準判斷仍是：2026 年上半年倫鋁均價約為 3150 美元/噸。其核心假設是，印尼新增產能將在下半年逐步釋放，帶動全球庫存回升，壓縮當前的風險溢價。

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卡塔爾能源 LNG 出口設施遭伊朗無人機襲擊後停產，卡塔爾能源公司宣佈全面暫停液化天然氣及尿素、聚合物、甲醇、鋁等多類產品生產，供應衝擊迅速蔓延至大宗商品市場。疊加霍爾木茲海峽航運受阻，市場擔憂中東鋁出口與原料進口雙雙受限。高盛指出，若擾動持續一個月，鋁價或階段性衝高至 3600 美元。

- 卡塔爾能源公司暫停液化天然氣及多類下游產品生產。  
- 霍爾木茲海峽航運受阻，市場對供應鏈中斷擔憂加劇。  
- 鋁價在倫敦金屬交易所上漲逾 3.8%，全球鋁供應前景受風險影響。

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