中國百億私募仁橋資產掌門人夏俊傑罕見發聲，深度剖析當前市場迷局。
作為一位以逆向投資著稱的基金經理，他素來較少直接點評指數走勢，此次卻對恒生科技指數的疲弱表現進行了穿透式解讀。
夏俊傑指出，儘管 AI 浪潮下市場邏輯生變，導致科技股短期承壓，但這更多是資金面擁擠所致，而非基本面崩塌。
他強調，在美股高位震盪、地緣局勢複雜的當下，“便宜是硬道理”。中國資產憑藉估值優勢與頭部企業的資源壁壘，正成為不確定環境中的相對避風港，其長期配置價值愈發清晰。
<h2>AI泡沫膨脹的土壤可能不復存在</h2>
對於 AI 泡沫論，夏俊傑認為市場的關注點在從算力板塊中悄然離開，儘管其業績在兑現，但邏輯在破壞。
“當大家把注意力從美國七家科技巨頭的資本開支逐漸轉移到自由現金流時，泡沫繼續膨脹的土壤可能就不復存在了。”
他給出瞭如下證據：
微軟股價從高點已下跌 30%，谷歌在公佈炸裂的數據後不漲反跌，包括近期英偉達季報後股價的反常表現，所有這些，似乎都預示着資本市場中隱含的邏輯或故事已發生了質的變化。
擅長逆向投資的夏俊傑從高維的角度分析稱：
“當 AI 未來的方向和格局越來越不清晰，而每一家參與者又都在掩面狂奔之時，總會有理性的人選擇用腳投票的，這個過程可能已悄然開啓，儘管眼下還只是非主流的雜音，但缺少的只是時間而已。”
<h2>恒生科技指數表現最差</h2>
近期，恒生科技指數的表現是所有指數中最差的，去年十月至今累計跌幅超過 25%，現在已基本回到了去年四月的水平。
從這個指數的組成來看，大體上有三塊資產：一是互聯網；二是消費電子和科技硬件；三是汽車家電。
夏俊傑觀察到：上述三個行業資產可能都有一些各自的問題。
比如：互聯網平台公司正在主動或被動的捲入 AI 的浪潮之中，保守有保守的風險，激進有激進的問題。
再如：消費電子和科技硬件正在面臨存儲價格大漲的客觀現實；
又如：汽車家電也在經歷政策退坡後的銷售乏力的現狀。
夏俊傑總結道：恒生科技指數疲弱的背後也確實存在一定的客觀事實，不算是完完全全的 “誤傷”。
<h2>下跌的本質</h2>
然而，夏俊傑對於這個成長股指數的下跌有更加 “穿透式” 觀察：
<blockquote>
過去的兩三年裏，投資者對恆科的配置過於擁擠，無論是海外資金還是內地港股通的資金均是如此，所以，資金面的問題可能大於基本面的問題。
</blockquote>
順着以上邏輯，他認為後續的投資機會在這一輪指數下跌後，開始清晰。
“畢竟這些公司還是代表了中國當前最優秀的一批企業，即使是在 AI 的背景下，新的公司想取而代之也並非易事，而 AI 高投入的屬性也決定了這些公司在資本和資源上佔有絕對優勢”。他如此總結道。
此外，這位基金經理也給出小概率的悲觀判斷：歷史上小公司顛覆大公司的情況也發生過，我們會保持警惕，但顯然還不會是現在。
<h2>便宜是硬道理</h2>
今年以來，美股高位震盪，韓日股市大幅上漲，未來這些市場確實都有大幅波動的可能，再加上近期中東戰局的快速演變，投資的環境顯然在變得更復雜，
基於此，夏俊傑告訴投資人：越是複雜的市場，一條真理越是不變的，即便宜是硬道理。
最後，他從國際市場角度去給中國資產做出 “定位”：
中國的資產仍是當下主要市場中最便宜最穩定的資產，這樣的資產在不確定的環境中會成為相對的避風港，決定我們市場走勢的仍然是內因，而非外因。

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*ST傳智

中國資產憑藉估值優勢與頭部企業的資源壁壘，正成為不確定環境中的相對避風港，其長期配置價值愈發清晰。

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百億基金經理夏俊傑：中國股票是最便宜主流資產，AI 泡沫土壤或不在