<p>（未經任何更改，重複週二的專欄內容，面向更多訂閲者。此處表達的觀點僅代表作者本人，作者為路透社專欄作家。）</p>
<p>作者：安迪·霍姆</p>
<p>倫敦，3 月 3 日（路透社）——通過霍爾木茲海峽流動的不僅僅是石油和天然氣，這個海灣的關鍵航運瓶頸現在正受到與伊朗戰爭的威脅。</p>
<p>根據國際鋁業協會（IAI）的數據，該地區也是鋁的重要生產地，去年佔全球產量的 8% 以上。</p>
<p>每年有超過 500 萬噸金屬通過霍爾木茲海峽由巴林、卡塔爾、沙特阿拉伯和阿聯酋的冶煉廠運輸。大量的鋁土礦和鋁土礦石則反向運輸，以供冶煉廠使用。</p>
<p>到目前為止，這些工廠尚未直接受到升級的敵對行動的攻擊。但卡塔爾鋁業（Qatar Aluminium），由挪威的挪威水電（Norsk Hydro）和卡塔爾能源（QatarEnergy）共同擁有，已經面臨可能關閉的風險，因為該國的液化天然氣生產停止導致電力供應受到影響。</p>
<p>霍爾木茲海峽封鎖的時間越長，對西方製造商的威脅就越大。</p>
<h3>關鍵西方供應商</h3>
<p>在過去的二十年裏，中東已成為主要的鋁生產中心，利用該地區豐富的天然氣儲備為能源密集型的冶煉過程提供動力。</p>
<p>海灣合作委員會（GCC）的產量從 2010 年的 270 萬噸增長到去年的 620 萬噸，使其成為中國以外第二大地區供應商。</p>
<p>實際上，應該説是最大的。</p>
<p>IAI 的歐洲生產數據，作為紙面上最大的非中國生產中心，包含了約 400 萬噸的俄羅斯金屬年產量。</p>
<p>由於烏克蘭制裁，俄羅斯鋁無法進口到美國，歐盟也因同樣原因在逐步停止今年的進口。</p>
<p>綜合來看，這使得 GCC 生產商成為西方鋁供應的核心組成部分，這種金屬廣泛應用於汽車、建築和包裝等多個行業。</p>
<h3>多重渠道</h3>
<p>對西方買家的潛在影響通過多個渠道傳導。</p>
<p>海灣冶煉廠不僅出口原鋁。它們還是定製合金的主要生產商，併為當地半成品產品工廠提供原料。</p>
<p>根據世界金屬統計局（World Bureau of Metal Statistics）使用的官方海關數據，巴林擁有 150 萬噸產能的冶煉廠，去年出口了超過 100 萬噸合金、50 萬噸產品和 16 萬噸原鋁。</p>
<p>出口流向 70 個不同的國家，包括大量流向歐洲和美國。</p>
<p>產品和目的地的多樣性意味着，任何對地區生產或出口流的長期中斷都將影響多個國家和多個加工鏈的部分。</p>
<h3>脆弱的市場</h3>
<p>鋁市場在多年中對這種供應中斷的脆弱性達到了前所未有的程度。</p>
<p>作為全球最大的生產國，中國的產量和出口增長已經放緩，因為其冶煉行業面臨着北京設定的 4500 萬噸的產能上限。</p>
<p>西方買家，尤其是歐洲的買家，受到俄羅斯進口逐步淘汰、莫桑比克 Mozal 冶煉廠關閉以及世紀鋁業（Century Aluminum）在冰島的 Grundartangi 冶煉廠生產受損的擠壓。</p>
<p>倫敦金屬交易所（LME）的庫存，包括非擔保存儲的金屬，去年減少了 33.1 萬噸，自 1 月初以來又減少了 8.4 萬噸。</p>
<p>在伊朗危機全面爆發之前，LME 鋁價已經開始上漲。</p>
<p>週二的消息稱卡塔爾鋁業可能面臨暫停運營，已將三個月金屬（CMAL3）價格提升至每噸 3315 美元，接近 1 月份近四年高點 3356 美元。</p>
<h3>能源威脅</h3>
<p>雖然西方鋁買家面臨着直接的供應衝擊，但可能還會面臨第二次衝擊，即能源價格上漲。</p>
<p>GCC 生產對西方市場變得如此重要的一個原因是由於高電價導致其他冶煉廠關閉。莫桑比克的 Mozal 工廠就是一個典型案例，它是歐洲市場的重要供應商。</p>
<p>在俄羅斯入侵烏克蘭後，歐洲本身也失去了幾家工廠，電價飆升。</p>
<p>另一次能源衝擊是西方鋁生產商最不需要的事情。</p>
<p>而西方買家最不希望的事情是失去來自霍爾木茲海峽另一側生產商的供應。</p>
<p>（安迪·霍姆是路透社專欄作家。此處表達的觀點僅代表他本人）喜歡這篇專欄嗎？請查看路透社開放興趣（ROI），獲取關於市場和金融的發人深省、數據驅動的評論。請在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。並在 Apple、Spotify 或路透社應用程序上收聽《晨間投標》每日播客。訂閲以收聽路透社記者討論市場和金融領域的重大新聞，每週七天。</p>
<p>到 2025 年，海灣冶煉廠佔非中國鋁生產的 23%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4cXp0E4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1204" height="640" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4cXp0E4"/></p>
<p>（編輯：瑪格麗塔·蔡）</p>
<p>)</p>

華峯鋁業

焦作萬方

雲鋁股份

<p>與伊朗的持續戰爭對西方鋁供應構成重大風險，特別是通過霍爾木茲海峽這一關鍵航運路線。該地區的鋁產量佔全球總產量的 8% 以上，海灣合作委員會（GCC）國家已成為主要供應商。由於電力供應問題，卡塔爾鋁業可能關閉，這突顯了市場的脆弱性，而市場已經因俄羅斯進口減少和其他工廠關閉而受到干擾。鋁價的上漲反映了這些供應擔憂，進一步的能源價格衝擊可能會影響西方生產商和買家</p>

<p>(Repeats Tuesday’s column to additional subscribers without any changes. The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（未經任何更改，重複週二的專欄內容，面向更多訂閲者。此處表達的觀點僅代表作者本人，作者為路透社專欄作家。）</p>
</div><p>By Andy Home</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：安迪·霍姆</p>
</div><p>LONDON, March 3 (Reuters) - It is not just oil and gas that flow through the Strait of Hormuz, the Gulf’s key shipping choke point now threatened by the war with Iran.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，3 月 3 日（路透社）——通過霍爾木茲海峽流動的不僅僅是石油和天然氣，這個海灣的關鍵航運瓶頸現在正受到與伊朗戰爭的威脅。</p>
</div><p>The region is also a significant producer of aluminium, accounting for over 8% of global output last year, according to the International Aluminium Institute (IAI).</p>
<div class="lb-trans"><p>根據國際鋁業協會（IAI）的數據，該地區也是鋁的重要生產地，去年佔全球產量的 8% 以上。</p>
</div><p>Over 5 million metric tons of metal are shipped through the Hormuz Strait each year by smelters in Bahrain, Qatar, Saudi Arabia and the United Arab Emirates. Huge amounts of bauxite and alumina travel the other way to feed the smelters.</p>
<div class="lb-trans"><p>每年有超過 500 萬噸金屬通過霍爾木茲海峽由巴林、卡塔爾、沙特阿拉伯和阿聯酋的冶煉廠運輸。大量的鋁土礦和鋁土礦石則反向運輸，以供冶煉廠使用。</p>
</div><p>None of these plants has yet been directly targeted in the escalating hostilities. But Qatar Aluminium, jointly owned by Norway’s Norsk Hydro (NHY.OL) and QatarEnergy, already faces possible closure because power supplies have been hit by the halt to the country’s liquefied natural gas production.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，這些工廠尚未直接受到升級的敵對行動的攻擊。但卡塔爾鋁業（Qatar Aluminium），由挪威的挪威水電（Norsk Hydro）和卡塔爾能源（QatarEnergy）共同擁有，已經面臨可能關閉的風險，因為該國的液化天然氣生產停止導致電力供應受到影響。</p>
</div><p>The longer the Strait of Hormuz is blocked, the greater the threat to Western manufacturers.</p>
<div class="lb-trans"><p>霍爾木茲海峽封鎖的時間越長，對西方製造商的威脅就越大。</p>
</div><h3>KEY WESTERN SUPPLIER</h3>
<div class="lb-trans"><h3>關鍵西方供應商</h3>
</div><p>The Middle East has emerged as a major aluminium production hub over the last two decades, leveraging the region’s huge gas reserves to power the energy-intensive smelting process.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去的二十年裏，中東已成為主要的鋁生產中心，利用該地區豐富的天然氣儲備為能源密集型的冶煉過程提供動力。</p>
</div><p>Gulf Cooperation Council (GCC) output has grown from 2.7 million tons in 2010 to 6.2 million last year, making it now the second largest regional supplier outside of China.</p>
<div class="lb-trans"><p>海灣合作委員會（GCC）的產量從 2010 年的 270 萬噸增長到去年的 620 萬噸，使其成為中國以外第二大地區供應商。</p>
</div><p>Actually, make that the largest.</p>
<div class="lb-trans"><p>實際上，應該説是最大的。</p>
</div><p>The IAI’s production figures for Europe, the largest regional non-Chinese production hub on paper, include some 4 million tons of annual Russian metal.</p>
<div class="lb-trans"><p>IAI 的歐洲生產數據，作為紙面上最大的非中國生產中心，包含了約 400 萬噸的俄羅斯金屬年產量。</p>
</div><p>Russian aluminium can’t be imported to the U.S. due to Ukraine sanctions and the European Union is phasing out imports this year for the same reason.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於烏克蘭制裁，俄羅斯鋁無法進口到美國，歐盟也因同樣原因在逐步停止今年的進口。</p>
</div><p>Taken together, that makes GCC producers a core component of Western supply of a metal used across a wide spectrum of industries from automotive and construction to packaging.</p>
<div class="lb-trans"><p>綜合來看，這使得 GCC 生產商成為西方鋁供應的核心組成部分，這種金屬廣泛應用於汽車、建築和包裝等多個行業。</p>
</div><h3>MULTIPLE CHANNELS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>多重渠道</h3>
</div><p>The potential impact on Western buyers runs down multiple channels.</p>
<div class="lb-trans"><p>對西方買家的潛在影響通過多個渠道傳導。</p>
</div><p>Gulf smelters don’t just export primary aluminium. They are also major producers of bespoke alloys and feed local clusters of semi-manufactured product plants.</p>
<div class="lb-trans"><p>海灣冶煉廠不僅出口原鋁。它們還是定製合金的主要生產商，併為當地半成品產品工廠提供原料。</p>
</div><p>Bahrain, which hosts a 1.5-million-ton capacity smelter, exported over 1 million tons of alloy, 500,000 tons of products and 160,000 tons of virgin metal last year, according to the World Bureau of Metal Statistics, which uses official customs data.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據世界金屬統計局（World Bureau of Metal Statistics）使用的官方海關數據，巴林擁有 150 萬噸產能的冶煉廠，去年出口了超過 100 萬噸合金、50 萬噸產品和 16 萬噸原鋁。</p>
</div><p>Exports flowed to 70 different countries, including significant quantities to Europe and the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>出口流向 70 個不同的國家，包括大量流向歐洲和美國。</p>
</div><p>The diversity of product and destination means that any protracted halt to either regional production or export flows would hit multiple countries and multiple parts of the processing chain.</p>
<div class="lb-trans"><p>產品和目的地的多樣性意味着，任何對地區生產或出口流的長期中斷都將影響多個國家和多個加工鏈的部分。</p>
</div><h3>VULNERABLE MARKET</h3>
<div class="lb-trans"><h3>脆弱的市場</h3>
</div><p>The aluminium market is as vulnerable as it’s been for many years to such supply disruption.</p>
<div class="lb-trans"><p>鋁市場在多年中對這種供應中斷的脆弱性達到了前所未有的程度。</p>
</div><p>China, the world’s largest producer, has seen growth in both output and exports slow as its smelter sector runs up against Beijing’s capacity cap of 45 million tons.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為全球最大的生產國，中國的產量和出口增長已經放緩，因為其冶煉行業面臨着北京設定的 4500 萬噸的產能上限。</p>
</div><p>Western buyers, particularly those in Europe, have been squeezed by the phase-out of Russian imports, the closure of the Mozal smelter in Mozambique, and the production hit to Century Aluminum’s (CENX.O) Grundartangi smelter in Iceland.</p>
<div class="lb-trans"><p>西方買家，尤其是歐洲的買家，受到俄羅斯進口逐步淘汰、莫桑比克 Mozal 冶煉廠關閉以及世紀鋁業（Century Aluminum）在冰島的 Grundartangi 冶煉廠生產受損的擠壓。</p>
</div><p>London Metal Exchange (LME) inventory, including metal in off-warrant storage, fell by 331,000 tons last year and is down another 84,000 tons since the start of January.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦金屬交易所（LME）的庫存，包括非擔保存儲的金屬，去年減少了 33.1 萬噸，自 1 月初以來又減少了 8.4 萬噸。</p>
</div><p>LME aluminium prices had already been rising before the Iran crisis hit with full force.</p>
<div class="lb-trans"><p>在伊朗危機全面爆發之前，LME 鋁價已經開始上漲。</p>
</div><p>Tuesday’s news that Qatar Aluminium may be facing a suspension of operations has lifted three-month metal (CMAL3) to $3,315 per ton, within striking distance of January’s near four-year high of $3,356 per ton.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二的消息稱卡塔爾鋁業可能面臨暫停運營，已將三個月金屬（CMAL3）價格提升至每噸 3315 美元，接近 1 月份近四年高點 3356 美元。</p>
</div><h3>POWER THREAT</h3>
<div class="lb-trans"><h3>能源威脅</h3>
</div><p>While Western aluminium buyers are facing an immediate supply shock, there is likely to be a second one in the form of higher energy prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然西方鋁買家面臨着直接的供應衝擊，但可能還會面臨第二次衝擊，即能源價格上漲。</p>
</div><p>One reason why GCC production has become so important to the Western market is the closure of other smelters due to high power prices. The Mozal plant in Mozambique, a major supplier to the European market, is a case in point.</p>
<div class="lb-trans"><p>GCC 生產對西方市場變得如此重要的一個原因是由於高電價導致其他冶煉廠關閉。莫桑比克的 Mozal 工廠就是一個典型案例，它是歐洲市場的重要供應商。</p>
</div><p>Europe itself has lost several plants in the wake of the power price surge that followed Russia’s invasion of Ukrainefour years ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>在俄羅斯入侵烏克蘭後，歐洲本身也失去了幾家工廠，電價飆升。</p>
</div><p>Another energy shock is the last thing Western aluminium producers need.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一次能源衝擊是西方鋁生產商最不需要的事情。</p>
</div><p>And the last thing Western buyers need is a loss of supply from producers sitting on the wrong side of the Strait of Hormuz.</p>
<div class="lb-trans"><p>而西方買家最不希望的事情是失去來自霍爾木茲海峽另一側生產商的供應。</p>
</div><p>(Andy Home is a Reuters columnist. The opinions expressed are his own) Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI) for thought-provoking, data-driven commentary on markets and finance. Follow ROI on LinkedIn and X. And listen to the Morning Bid daily podcast on Apple, Spotify, or the Reuters app. Subscribe to hear Reuters journalists discuss the biggest news in markets and finance seven days a week.</p>
<div class="lb-trans"><p>（安迪·霍姆是路透社專欄作家。此處表達的觀點僅代表他本人）喜歡這篇專欄嗎？請查看路透社開放興趣（ROI），獲取關於市場和金融的發人深省、數據驅動的評論。請在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。並在 Apple、Spotify 或路透社應用程序上收聽《晨間投標》每日播客。訂閲以收聽路透社記者討論市場和金融領域的重大新聞，每週七天。</p>
</div><p>Gulf smelters accounted for 23% of non-China aluminium production in 2025</p>
<div class="lb-trans"><p>到 2025 年，海灣冶煉廠佔非中國鋁生產的 23%。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4cXp0E4" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/4cXp0E4"/></p>
<p>(Editing by Marguerita Choy)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：瑪格麗塔·蔡）</p>
</div><p>)</p>
<div class="lb-trans"><p>)</p>
</div>

ROI-Risks to Western aluminium supply rise as Iran war escalates: Andy Home

Reuters

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投資回報率——隨着伊朗戰爭的升級，西方鋁供應的風險增加：Andy Home