博通將在週三盤後公佈財報。華爾街預計該公司公佈強勁的業績，但媒體稱，從近期的交易走勢來看，即使公司表現超過已經很高的市場預期，也未必足以扭轉股價數月來的下跌趨勢。
博通股價已經從去年 12 月的歷史高點下跌了 24%，明顯跑輸標普 500 指數。這一輪拋售，是投資者從大型科技股整體撤離的一部分。市場擔心，企業為發展人工智能能力而投入的數千億美元資金是否能夠長期持續。
博通目前是標普 500 指數中市值第七大的公司，市值約 1.5 萬億美元。該公司是 Alphabet 等 AI 巨頭的芯片合作伙伴，因此也直接受益於這波 AI 投資浪潮。
<h2>AI 業績或翻倍，關注訂單積壓金額</h2>
分析認為，雖然這些擔憂未來可能會變成現實，但就目前而言，博通的基本面看起來依然穩健。
分析師預計，公司本財年第一季度調整後每股收益將同比增長 27%，達到 2.03 美元；營收預計同比增長 29%，達到約 193 億美元。其中，與 AI 相關的銷售額預計將接近翻倍，達到約 82 億美元。如果公司給出積極的前景指引，華爾街也不會感到意外。
Freedom Capital Markets 科技研究主管 Paul Meeks 表示：
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“博通肯定會發布很多積極的消息。但問題是，這可能並不重要。”
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他舉了英偉達上週財報後的股價表現作為例子。英偉達公佈的業績超過華爾街預期，並且由於產品需求強勁、超大規模雲廠商計劃增加資本支出，公司還上調了業績指引。但財報公佈後的兩個交易日內，英偉達股價仍然下跌了 9.4%，創下自 4 月以來最差的兩日表現。
博通在去年 12 月公佈上一份財報後，股價同樣遭遇重挫，當天跌幅超過 11%，創近一年最大單日跌幅。當時的問題在於，公司披露未來六個季度 AI 產品訂單積壓金額為 730 億美元，這一數字低於市場預期。
因此，投資者這次自然會關注 AI 產品訂單積壓金額是否更新。此外，市場也會關注博通為谷歌打造的張量處理單元（TPU）芯片的進展。預計谷歌的訂單將在今年下半年開始明顯增加。與此同時，博通與 OpenAI 的合作也有望推動業務增長，並持續到 2027 年。
<h2>分析師：博通 “護城河很深”</h2>
持有博通股票的 Janus Henderson 高級科技研究分析師 Shaon Baqui 表示：
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“對博通來説，非常重要的一點，是要強調他們在設計大型定製芯片方面的真正實力。”
“他們已經為谷歌開發了七代 TPU 芯片，擁有非常成熟的合作記錄。能夠一代接一代持續交付產品的能力非常關鍵，尤其是在需要與英偉達競爭的時候。”
“製造這種巨型 AI 加速芯片非常困難。我認為博通需要強調，他們在這個領域實際上擁有相當深的護城河。”
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博通上一份財報中的另一個問題是利潤率。當時公司首席執行官陳福陽（Hock Tan）表示，AI 相關銷售正在拖累利潤率。市場預計，博通本財年第一季度的調整後毛利率約為 77%，低於上一季度的 78%，也低於一年前的 79%。
分析師還可能對公司的軟件業務提出問題。該業務在 2025 年佔博通總收入的 42%。過去，這一業務被視為能夠平衡半導體業務週期波動的重要板塊。但近期軟件類股票整體下跌，也對博通股價造成壓力。
Freedom Capital 的 Meeks 表示：
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“看看他們會如何披露這個業務板塊的情況會很有意思，也包括他們對未來的指引。”
“在財報電話會議的問答環節，他們肯定會被直接問到軟件業務在公司整體戰略中的定位。過去這個業務是很好的分散風險來源，但在 AI 時代，現在卻被市場視為一個沉重的負擔。”
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<h2>股價已變便宜，但未必反彈</h2>
最近這輪股價下跌的一個結果，是博通的估值已經變得更便宜。但即便如此，股價仍可能有進一步下跌空間。目前博通的預期市盈率約為 27 倍，雖然已經低於去年 12 月 42 倍的峯值，但仍明顯高於其過去五年平均水平的 22 倍，也高於競爭對手英偉達約 21 倍的估值。
期權交易員預計，博通股價在財報公佈後可能會出現較大波動。目前市場定價顯示，財報後股價可能在上下約 7% 的區間波動。
彭博行業研究分析師 Kunjan Sobhani 表示，有三件事可能推動股價上漲：宣佈新增具有重要收入貢獻的超大規模雲客户、AI 訂單積壓金額在同一時間週期內大幅增加，或者陳福陽就與 OpenAI 和 Anthropic 的合作發表積極評論。
但考慮到近期市場對科技公司財報的悲觀反應，即使出現這些利好，博通股價也未必能夠因此大幅反彈。Sobhani 説：
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“現在似乎是，公司業績越好，股價反而表現越差。至少在這個財報季是這樣。”
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華爾街預計博通週三盤後將交出強勁財報，分析師預計第一財季營收約 193 億美元、AI 相關收入接近翻倍。投資者將重點關注 AI 訂單積壓規模、谷歌 TPU 芯片進展以及軟件業務前景，以判斷公司在 AI 浪潮中的增長持續性。但分析師認為，在市場對 AI 投資可持續性的擔憂下，即使業績超預期，也未必足以扭轉股價自去年 12 月高點以來的下跌趨勢。

- 博通將在週三發佈財報，華爾街預計其業績強勁。  
- 然而，由於市場擔憂 AI 投資的持續性，股價已下跌 24%。  
- 分析師預測第一季度每股收益將增長 27%，關注 AI 相關銷售和訂單。

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博通財報前瞻：AI 收入或接近翻倍，但強勁業績未必能拯救股價