<ul>
<li>人工智能的擔憂使得私募股權公司重新評估數據公司的收購</li>
</ul>
<ul>
<li>FactSet、晨星和高特納的股價因人工智能干擾擔憂而下跌</li>
</ul>
<ul>
<li>由於人工智能對商業模式和估值的影響，私募股權公司變得謹慎</li>
</ul>
<p>作者：Milana Vinn, Amy-Jo Crowley 和 Echo Wang</p>
<p>紐約，3 月 5 日（路透社）- 財務數據提供商 FactSet（FDS.N）在最近幾個月引起了 Thoma Bravo 和 Hellman &amp; Friedman 的關注，這兩傢俬募股權公司在人工智能干擾擔憂導致其股價在過去六個月內下跌 39% 後，正在對潛在收購進行評估，三位知情人士表示。</p>
<p>競爭對手晨星（MORN.O）和數據研究公司高特納（IT.N）的股價自去年九月初以來也分別下跌了 27.6% 和 29.5%，這也引發了投資者對潛在出售的興趣，約十位銀行家和投資者表示。但股價的急劇回落使得這三家公司都成為了吸引收購的目標，同時也使得私募股權公司重新評估任何潛在交易，這些知情人士要求匿名，因為內部討論是私密的。隨着 Anthropic 上個月發佈其 Claude Cowork AI 工具的最新升級，拋售加劇，影響了微軟等大公司，以及會計公司、法律公司和數據提供商——無論它們與人工智能干擾的關聯程度如何。投資者擔心人工智能可能會複製他們打包和銷售的大部分建議和信息。銀行家表示，如果高管無法預測他們的商業模式是否會隨着人工智能的發展而演變或被取代，他們就無法準確評估公司的價值。</p>
<p>FactSet、Thoma Bravo 和 H&amp;F 拒絕置評，而高特納沒有回應置評請求。晨星也拒絕置評，但首席執行官 Kunal Kapoor 在最近的一封信中告訴股東，他相信公司 “在人工智能的增長中處於有利位置”。</p>
<p>市場將走向何方？“公共市場投資者正在試圖弄清楚世界的走向，” 風險投資公司 Radical Ventures 的聯合創始人 Jordan Jacobs 表示。“人工智能是一項如此新穎的技術，在新應用領域的改進如此顯著，新機會發生得如此迅速，以至於很難提前幾年預測。”</p>
<p>像 FactSet 這樣的軟件和數據公司，向機構投資者和公司提供財務數據，現在的交易價格出現了明顯的 “人工智能折扣”，而它們曾經以溢價交易。它們可預測的基於訂閲的收入和強勁的利潤率吸引了投資者，並使其相對於其他藍籌股的估值保持在高位。</p>
<p>FactSet 的所謂企業價值與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率是其價值的一個關鍵指標，目前約為 12，低於去年八月的 21 和 2022 年的 30，根據 LSEG 編制的數據。該比率衡量其市場價值與息税折舊攤銷前利潤的比率。晨星和高特納的比率也分別為 12.6 和 14.8，低於一年前的約 20 和 23。</p>
<p>FactSet 的收入和所謂的年度訂閲價值（指未來一年潛在的訂閲收入）在截至 11 月 30 日的最新季度同比增長了 6.9% 和 5.9%。但投資者表示，這一增長大部分來自現有訂閲的價格上漲，而非新客户，提供了穩定的現金流，但對槓桿收購的上行空間有限。</p>
<p>現金與增長 這種成熟的現金生成型特徵可能適合一些重視長期現金生成而非增長的私募股權公司，但即便如此，這一策略也依賴於對人工智能不會侵蝕 FactSet 定價能力的信心，以及沒有人會為這種投資支付溢價。該公司的當前市值略高於 84 億美元，低於一年前的 175 億美元。</p>
<p>“即使你增長 25%，軟件業務的估值也不會與純粹的顛覆性人工智能相同，後者面臨着 6000 億美元的市場機會，” 風險投資公司 Viola Ventures 的聯合創始人 Shlomo Dovrat 説，他還是 Facetune 創作者 Lightricks 的董事會成員。</p>
<p>成熟的訂閲業務——即使是那些盈利能力強的業務——也正通過人工智能替代風險的視角受到審視，壓縮估值並減緩收購勢頭。</p>
<p>對於私募股權公司而言，問題不再僅僅是軟件相對於歷史是否便宜，而是其經濟學在一個充斥人工智能的世界中是否仍然具有防禦性。銀行家和投資者表示，深度嵌入商業流程的軟件可能會保留價值，而以任務為導向的工具可能會被侵蝕。FactSet 正在努力演變。2 月 24 日，當 Anthropic 將其命名為開發新技術工具的合作伙伴時，其股價上漲了 6%，這給人們帶來了希望，即人工智能開發者將與成熟的企業軟件公司合作，而不是取而代之。“隨着軟件市場的分化，一些模型將面臨生存威脅，但更多的是，將會有巨大的機會，” 普華永道的合夥人、技術、媒體和電信業務負責人 Alex Baker 表示。“那些在真正防禦性位置上、展現出收入穩定性的企業將利用人工智能作為加速器，並顯著超越。”</p>

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晨星信息

北美科技軟件股指數 ETF - iShares

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<p>人工智能的擔憂使得私募股權公司重新評估對數據公司的潛在收購，例如 FactSet、Morningstar 和 Gartner，這些公司的股價因對人工智能對商業模式影響的擔憂而大幅下跌。估值的下降使這些公司成為有吸引力的收購目標，但對人工智能影響的不確定性使投資者變得謹慎。FactSet 的企業價值與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率急劇下降，反映出在人工智能驅動的市場中，軟件公司面臨的更廣泛的審查趨勢。不斷變化的市場環境為成熟公司帶來了風險和機遇</p>

<ul>
<li>AI fears cause PE firms to reassess data company acquisitions</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>人工智能的擔憂使得私募股權公司重新評估數據公司的收購</li>
</ul>
</div><ul>
<li>FactSet, Morningstar, Gartner shares drop amid AI disruption concerns</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>FactSet、晨星和高特納的股價因人工智能干擾擔憂而下跌</li>
</ul>
</div><ul>
<li>PE firms cautious due to AI’s impact on business models and valuations</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>由於人工智能對商業模式和估值的影響，私募股權公司變得謹慎</li>
</ul>
</div><p>By Milana Vinn, Amy-Jo Crowley and Echo Wang</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Milana Vinn, Amy-Jo Crowley 和 Echo Wang</p>
</div><p>NEW YORK, March 5 (Reuters) - Financial data provider FactSet (FDS.N) caught the eye of Thoma Bravo and Hellman &amp; Friedman in recent months, with both private equity firms running the numbers on a potential acquisition after AI disruption fears helped drive a 39% drop in its shares over the last six months, three people familiar with the matter say.</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約，3 月 5 日（路透社）- 財務數據提供商 FactSet（FDS.N）在最近幾個月引起了 Thoma Bravo 和 Hellman &amp; Friedman 的關注，這兩傢俬募股權公司在人工智能干擾擔憂導致其股價在過去六個月內下跌 39% 後，正在對潛在收購進行評估，三位知情人士表示。</p>
</div><p>The shares of competitor Morningstar (MORN.O) and data research firm Gartner (IT.N) have similarly fallen by 27.6% and 29.5% since early September, also raising investor interest in a potential sale in recent months, about a dozen bankers and investors said. But the sharp pullback in shares that make all three attractive takeover targets is also causing the private equity firms to reassess any potential deals, the people said, asking not to be named because the internal deliberations are private. The selloff, which deepened after Anthropic released its latest upgrade to its Claude Cowork AI tool last month, is indiscriminately hitting big companies like Microsoft as well as accounting firms, law firms and data providers – regardless of their exposure to AI disruption. Investors worry that AI could replicate much of the advice and information they package and sell. Bankers say they can’t accurately value a company if executives can’t predict whether their business model will evolve with or get overtaken by AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>競爭對手晨星（MORN.O）和數據研究公司高特納（IT.N）的股價自去年九月初以來也分別下跌了 27.6% 和 29.5%，這也引發了投資者對潛在出售的興趣，約十位銀行家和投資者表示。但股價的急劇回落使得這三家公司都成為了吸引收購的目標，同時也使得私募股權公司重新評估任何潛在交易，這些知情人士要求匿名，因為內部討論是私密的。隨着 Anthropic 上個月發佈其 Claude Cowork AI 工具的最新升級，拋售加劇，影響了微軟等大公司，以及會計公司、法律公司和數據提供商——無論它們與人工智能干擾的關聯程度如何。投資者擔心人工智能可能會複製他們打包和銷售的大部分建議和信息。銀行家表示，如果高管無法預測他們的商業模式是否會隨着人工智能的發展而演變或被取代，他們就無法準確評估公司的價值。</p>
</div><p>FactSet, Thoma Bravo, and H&amp;F declined to comment while Gartner didn’t respond to requests for comment. Morningstar also declined to comment, but CEO Kunal Kapoor told shareholders in a recent letter that he believes the company is “well placed to benefit from the growth of AI.”</p>
<div class="lb-trans"><p>FactSet、Thoma Bravo 和 H&amp;F 拒絕置評，而高特納沒有回應置評請求。晨星也拒絕置評，但首席執行官 Kunal Kapoor 在最近的一封信中告訴股東，他相信公司 “在人工智能的增長中處於有利位置”。</p>
</div><p>WHERE IS THE MARKET GOING? “Public market investors are trying to figure out where the world goes,” said Jordan Jacobs, co-founder of venture capital firm Radical Ventures. “AI is such a new technology, and the improvements in new application areas are so dramatic, and the new opportunities are happening so quickly, that it’s very hard to predict things years in advance.”</p>
<div class="lb-trans"><p>市場將走向何方？“公共市場投資者正在試圖弄清楚世界的走向，” 風險投資公司 Radical Ventures 的聯合創始人 Jordan Jacobs 表示。“人工智能是一項如此新穎的技術，在新應用領域的改進如此顯著，新機會發生得如此迅速，以至於很難提前幾年預測。”</p>
</div><p>Software and data companies like FactSet, which provide financial data to institutional investors and companies, are now trading at a sharp “AI discount” where they once traded at premiums. Their predictable subscription-based revenues and strong profit margins attracted investors and kept their valuations high relative to other blue-chip stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 FactSet 這樣的軟件和數據公司，向機構投資者和公司提供財務數據，現在的交易價格出現了明顯的 “人工智能折扣”，而它們曾經以溢價交易。它們可預測的基於訂閲的收入和強勁的利潤率吸引了投資者，並使其相對於其他藍籌股的估值保持在高位。</p>
</div><p>FactSet’s so-called enterprise-value-to-EBITDA ratio, a key measure of its worth, is now hovering around 12, down from 21 last August and 30 in 2022, according to data compiled by LSEG. The ratio measures its market value to its earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Morningstar and Gartner are similarly trading at ratios of 12.6 and 14.8, down from about 20 and 23 a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>FactSet 的所謂企業價值與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率是其價值的一個關鍵指標，目前約為 12，低於去年八月的 21 和 2022 年的 30，根據 LSEG 編制的數據。該比率衡量其市場價值與息税折舊攤銷前利潤的比率。晨星和高特納的比率也分別為 12.6 和 14.8，低於一年前的約 20 和 23。</p>
</div><p>FactSet’s revenue and so-called annual subscription value, which indicates potential revenue from subscriptions for the next year, rose 6.9% and 5.9% year-over-year in its latest quarter ending November 30. But investors say much of that growth has come from price increases in existing subscriptions rather than new customers, providing steady cash flow but limited upside for a leveraged buyout.</p>
<div class="lb-trans"><p>FactSet 的收入和所謂的年度訂閲價值（指未來一年潛在的訂閲收入）在截至 11 月 30 日的最新季度同比增長了 6.9% 和 5.9%。但投資者表示，這一增長大部分來自現有訂閲的價格上漲，而非新客户，提供了穩定的現金流，但對槓桿收購的上行空間有限。</p>
</div><p>CASH VS. GROWTH Such a mature, cash-generating profile could work for some PE firms that value long-term cash generation over growth, one of the people said. But even that strategy depends on confidence that AI will not erode FactSet’s pricing power and that no one will pay a premium for that kind of investment. The company is currently worth just over $8.4 billion, down from $17.5 billion a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>現金與增長 這種成熟的現金生成型特徵可能適合一些重視長期現金生成而非增長的私募股權公司，但即便如此，這一策略也依賴於對人工智能不會侵蝕 FactSet 定價能力的信心，以及沒有人會為這種投資支付溢價。該公司的當前市值略高於 84 億美元，低於一年前的 175 億美元。</p>
</div><p>“Even if you grow 25%, the software business, you won’t get the same valuation you get for a pure disruptive AI, which has a $600 billion market opportunity ahead of it,” said Shlomo Dovrat, co-founder of venture capital firm Viola Ventures, and a board member of Facetune creator Lightricks.</p>
<div class="lb-trans"><p>“即使你增長 25%，軟件業務的估值也不會與純粹的顛覆性人工智能相同，後者面臨着 6000 億美元的市場機會，” 風險投資公司 Viola Ventures 的聯合創始人 Shlomo Dovrat 説，他還是 Facetune 創作者 Lightricks 的董事會成員。</p>
</div><p>Established subscription businesses — even those with resilient earnings — are being scrutinized through the lens of AI substitution risk, compressing valuations and slowing buyout momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>成熟的訂閲業務——即使是那些盈利能力強的業務——也正通過人工智能替代風險的視角受到審視，壓縮估值並減緩收購勢頭。</p>
</div><p>For private equity, the question is no longer simply whether software is cheap relative to history. It is whether its economics remain defensible in an AI-saturated world. Bankers and investors say software that’s deeply embedded in business processes is likely to retain value, while task-focused tools may be eroded. FactSet is trying to evolve. Its shares jumped 6% when Anthropic named it as a partner to develop new tech tools on February 24, giving hope to the theory that AI developers will work with, rather than supplant — established enterprise software firms. “As the software market bifurcates, some models will be existentially threatened but, more so, there will be great opportunities,” said Alex Baker, a partner at PwC and lead of its technology, media and telecom practice. “The businesses in truly defensible positions that demonstrate revenue stability will leverage AI as an accelerant and meaningfully outperform.”</p>
<div class="lb-trans"><p>對於私募股權公司而言，問題不再僅僅是軟件相對於歷史是否便宜，而是其經濟學在一個充斥人工智能的世界中是否仍然具有防禦性。銀行家和投資者表示，深度嵌入商業流程的軟件可能會保留價值，而以任務為導向的工具可能會被侵蝕。FactSet 正在努力演變。2 月 24 日，當 Anthropic 將其命名為開發新技術工具的合作伙伴時，其股價上漲了 6%，這給人們帶來了希望，即人工智能開發者將與成熟的企業軟件公司合作，而不是取而代之。“隨着軟件市場的分化，一些模型將面臨生存威脅，但更多的是，將會有巨大的機會，” 普華永道的合夥人、技術、媒體和電信業務負責人 Alex Baker 表示。“那些在真正防禦性位置上、展現出收入穩定性的企業將利用人工智能作為加速器，並顯著超越。”</p>
</div>

ANALYSIS-AI fears temper interest as private equity firms weigh data company deals

- 私募股權公司因 AI 干擾擔憂降低對數據公司的收購興趣。  
- FactSet、Morningstar 和 Gartner 股價分別下跌 39%、27.6% 和 29.5%。  
- 評估 AI 對商業模型的影響，使得交易變得不確定。

分析 - 由於對人工智能的擔憂，私募股權公司在考慮數據公司交易時興趣減弱