早餐 | 三大指數下跌，芯片股領跌美股

市場概述地緣衝突推升油價，引發投資者對通脹的擔憂。市場等待非農數據。美股全線下挫，但跌幅較盤中收窄。芯片股領跌美股，半導體板塊收跌 1.2%、盤中一度跌超 3%。英偉達日內走 V 收復跌幅，尾盤驚險轉漲 0.16%。軟件股延續近期反彈，北美科技軟件 ETF 收漲 2.27%。博通績後漲 4.8%。WTI 原油一度暴漲 8%，突破 82 美元，創 2024 年 7 月以來新高，尾盤因特朗普政府暗示將解決油價問題而有所回落，但仍漲 3%，報 79 美元。10 年期美債收益率上行 4.2 個基點，連續第四日上漲。美元一度漲 0.6%。比特幣在避險情緒與流動性收縮的雙重壓制下，下跌近 3% 至 7.1 萬美元附近。黃金收跌 1%，白銀跌 1.58%。亞洲時段，A 股三大股指集體上漲，Micro LED、智能電網掀漲停潮，原油尾盤突然急跌，恆科指午後跌超 1%，阿里跌近 3%。要聞中國李強作政府工作報告：2026 年經濟增長目標 4.5%-5%，赤字率 4% 左右。京東Q4 淨營收同比增長 1.5% 至 3523 億元，新業務投入致單季淨虧損 27 億元。電話會：外賣投入將低於去年，言犀大模型調用量激增百倍。嗶哩嗶哩Q4 營收同比增長 8%，經調整淨利潤增 94%，首次實現全年盈利。海外伊朗駁斥封鎖霍爾木茲海峽説辭，準備應對美國地面行動，拒絕與美談判。勞合社：保險公司仍在為霍爾木茲通航報價，正與 DFC 溝通貿易險方案。法意希三國聯手，協調軍事部署，保障紅海航行自由。亞洲燃料供應陷入緊張。油價飆漲衝擊降息預期，美債交易員對今年美聯儲不降息的預期升温。現貨黃金短線下挫 70 美元，報道：波蘭擬售黃金儲備為國防融資。芝商所下調金銀保證金，黃金 9% 降至 7%，白銀 18% 降至 14%。中東衝突威脅，韓國警告：芯片供應鏈面臨 “中斷” 風險。報道：英偉達GTC 大會將推出新推理芯片，或衝擊 HBM、DRAM 需求。英偉達產能大調整：H200 讓位給下一代芯片 Vera Rubin。OpenAI發佈最強專業模型 GPT-5.4，自動操作電腦，插件支持 AI 玩轉 Excel 和金融分析。市場收報歐美股市：標普 500 跌幅 0.57%，報 6830.56 點。道指跌幅 1.61%，報 47954.74 點。納指跌幅 0.26%，報 22748.99 點。歐洲 STOXX 600 指數收跌 1.29%，報 604.83 點。A 股：上證指數收報 4108.57 點，漲 0.64%。深證成指收報 14088.84 點，漲 1.23%。創業板指收報 3216.94 點，漲 1.66%。債市：美國 10 年期國債收益率漲 3.08 個基點，報 4.127%，最近四個交易日累計上漲近 18 個基點。兩年期美債收益率漲 3.31 個基點，報 3.574%。商品：WTI 原油日內一度大漲 7%，報 81.50 美元/桶。現貨黃金跌 1.11%，報 5083 美元。現貨白銀跌 1.37%，報 82.25 美元。要聞詳情全球重磅中國李強作政府工作報告：2026 年經濟增長目標 4.5%-5%，赤字率 4% 左右。政府工作報告提出，2026 年發展主要預期目標：經濟增長 4.5%-5%，在實際工作中努力爭取更好結果；政府工作報告在提到繼續實施更加積極的財政政策時説，今年赤字率擬按 4% 左右安排；各級政府要更好 “當家理財”，建立健全增收節支機制。着力穩定房地產市場。因城施策控增量、去庫存、優供給，探索多渠道盤活存量商品房。政府工作報告極簡版。2026 年經濟社會發展總體要求和政策取向：經濟增長 4.5%-5%，城鎮新增就業 1200 萬人以上，居民消費價格漲幅 2% 左右，赤字率擬按 4% 左右安排。部分工作任務：打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業，因城施策控增量、去庫存、優供給，探索多渠道盤活存量商品房。國研室解讀政府工作報告：今年經濟增長目標積極務實，擴大內需連續兩年是工作任務的第一條。貨幣政策延續了適度寬鬆的取向，強調要用好降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕。今年中央層面推動投資的資金合計將超過 5 萬億元。《報告》連續兩年把擴大內需放在工作任務的第一條，特別是把 “實施提振消費專項行動” 擺在突出的位置。今年還新創設了 1000 億元財政金融協同促內需專項資金，這是今年很新的一個政策。政府工作報告：為何繼續實施更加積極有為的宏觀政策？據央視新聞，《政府工作報告》起草組成員、國務院研究室副主任陳昌盛表示，今年外部環境不確定性很大，國內供強需弱的格局還在延續，存在一定的總需求缺口，所以需要加大政策調節的力度，用宏觀政策的確定性去應對形勢的不確定性。從國際比較來看，我國現在的政府負債率尤其是中央政府負債率還是比較低的，貨幣的降準降息應該説還有條件。另外，政策組合上也還有創新餘地。同時，這個政策取向也是要向全社會傳遞宏觀政策調控的延續性。3 月 6 日兩會日程預告：審查和討論 “十五五” 規劃綱要草案。3 月 6 日上午，十四屆全國人大四次會議各代表團舉行全體會議，審查 “十五五” 規劃綱要草案；下午各代表團舉行代表小組會議，審議政府工作報告，審查 “十五五” 規劃綱要草案。“十五五” 規劃綱要草案，摘要來了！據新華社，加強原始創新和關鍵核心技術攻關。堅持技術驅動和需求拉動相結合、鍛長板和補短板相結合，完善新型舉國體制，推動產出更多標誌性原創成果。 全方位推進數智技術賦能。全面實施 “人工智能 +” 行動，加強人工智能同科技創新、產業發展、文化建設、民生保障、社會治理相結合，搶佔人工智能產業應用制高點，全方位賦能千行百業。京東 Q4 淨營收同比增長 1.5% 至 3523 億元，新業務投入致單季淨虧損 27 億元。電話會：外賣投入將低於去年，言犀大模型調用量激增百倍京東全年總收入首次突破 1.3 萬億元，同比增長 13%，增速創近年新高。核心零售業務盈利能力持續改善，經營利潤率提升至 4.6%，服務收入以 23.6% 的增速成為增長主引擎。第四季度實現營收 3523 億元，同比增長 1.5%，略超預期，但受新業務戰略投入加碼影響，當季由盈轉虧，錄得淨虧損 27 億元。盈利端整體承壓明顯，全年歸母淨利潤 196 億元，同比腰斬。新業務全年經營虧損達 466 億元，成為拖累整體盈利核心因素。嗶哩嗶哩 Q4 營收同比增長 8%，經調整淨利潤增 94%，首次實現全年盈利。B 站全年營收 303.5 億元人民幣，同比增長 13%，廣告收入達 100.6 億元，同比增長 23%；全年實現歸母淨利潤 11.9 億元，首次實現美國公認會計准則下的全年盈利。第四季度收入 83.2 億元，同比增長 8.0%；歸母淨利潤 5.14 億元，同比暴漲 478%。第四季度 DAU 達 1.13 億，同比增長 10%，月付費用户創歷史新高。海外伊朗駁斥封鎖霍爾木茲海峽説辭，準備應對美國地面行動，拒絕與美談判。伊朗稱其無人機擊中美軍 “林肯” 號航母、其導彈擊中一艘美國油輪；伊外長稱在等美軍地面入侵上門，有信心抵禦，對美方將是巨大災難，沒理由進一步談判；伊常駐聯合國代表團稱封鎖霍爾木茲的説法毫無根據，荒謬至極。以軍稱正進入行動的下一階段，將加大對伊朗政權根基和軍事能力的破壞力度。美國據稱正追加資源、以求支持戰爭持續 “至少 100 天甚至到 9 月”。特朗普稱他必須參與確定伊最高領袖人選，報道稱他尋求庫爾德人協助在伊行動。意大利稱不打算參戰，英國協助海灣國家防禦伊朗；卡塔爾稱遭伊襲擊。伊朗：未封鎖霍爾木茲海峽，但通行規則由伊掌控。伊朗方面表示，伊方正根據國際相關規則和既定協議，對通過該海峽的船隻進行處理。在戰爭時期，霍爾木茲海峽的通行規則將由伊朗方面掌控。美國、以色列以及歐洲國家及其支持者所屬的軍用和商用船隻，均嚴禁在該海域通行，一旦被發現，將遭到打擊。這就是美國的 “地面部隊”？庫爾德武裝開始在伊朗境內開展地面活動。據新華社報道，駐紮在伊拉克的 “伊朗庫爾德反政府武裝” 已開始向伊朗境內發起 “地面進攻”。美方正計劃提供武器和情報支持以牽制伊朗軍力。分析警告稱，伊朗領土廣袤且地形複雜人口龐大，加之庫爾德武裝缺乏資源且對美信任有限，任何地面行動都恐陷入 “多年泥潭”。庫爾德武裝曾多次與美國合作，但屢遭 “拋棄”。勞合社：保險公司仍在為霍爾木茲通航報價，正與 DFC 溝通貿易險方案。LMA 首席執行官表示，市場已在向希望通行的船舶提供保險報價，並將在船東認為對船舶與船員足夠安全的未來時點繼續提供報價。勞合社還表示，正與美國國際發展融資公司（DFC）就波斯灣海上貿易政治風險保險及擔保方案進行積極溝通。法意希三國聯手，協調軍事部署，保障紅海航行自由。法國總統馬克龍於週四上午與意大利總理及希臘總理通話。三國領導人就協調向塞浦路斯運送軍事物資、共同維護紅海航行自由達成一致。目前霍爾木茲航道受阻，多個產油國由於儲罐爆滿而被迫減產，沙特已經加速轉道紅海出口。囤油潮起、價格飆升，亞洲燃料供應陷入緊張。霍爾木茲海峽停擺引發亞洲能源危機。新加坡船用燃料訂單供應削減；韓國發布一級能源預警，將嚴打鬨抬價格等行為；日本煉油商尋求釋放國際戰略石油儲備；孟加拉削減對加油站的成品油配送，壓縮消費需求。油價飆漲衝擊降息預期，美債交易員對今年美聯儲不降息的預期升温。截至週三，交易員預計到 12 月美聯儲維持當前利率區間不變的概率為 25%。這一比例高於上週五的 17%，當時還是伊朗戰爭爆發前的最後一個交易日。在所有可能情景中，“全年不降息” 已成為概率最高的單一結果。其他情景包括：降息一次 25 個基點的概率為 24%，降息兩次的概率為 12%，交易員甚至預計加息的概率為 16%。現貨黃金短線下挫 70 美元，報道：波蘭擬售黃金儲備為國防融資。波蘭央行行長提議拋售部分黃金儲備籌資約 130 億美元，用於支持國防開支，引發金價短線下挫 70 美元。該方案得到總統支持，旨在替代歐盟融資項目以強化波美防務合作。儘管黃金增值顯著，但計劃面臨法律禁令及與總理間的政治分歧，其實施可行性仍存巨大變數。芝商所下調金銀保證金，黃金 9% 降至 7%，白銀 18% 降至 14%。芝商所宣佈，將其 COMEX 100 黃金期貨的初始保證金從 9% 下調至 7%；同時將 COMEX 5000 白銀期貨的初始保證金從 18% 下調至 14%。芝商所表示，新的保證金標準將於 2026 年 3 月 6 日收盤後生效。中東衝突威脅，韓國警告：芯片供應鏈面臨 “中斷” 風險！韓國執政黨議員表示，中東地緣政治緊張局勢若持續蔓延，將對韓國半導體產業構成實質性威脅。他指出，油價上漲將推高國內電力成本，進而削弱韓國芯片的價格競爭力，同時關鍵原材料供應中斷和物流成本攀升也是行業面臨的重大隱患。報道：英偉達 GTC 大會將推出新推理芯片，或衝擊 HBM、DRAM 需求。英偉達被曝開發基於 Groq 片上 SRAM 架構的新型推理芯片，投資者擔憂 SRAM 的使用會減少對包括 HBM 在內的主內存的需求。但機構分析 KIS 直指市場誤讀：SRAM 並非 HBM/DRAM 替代品，而是面向超低延遲場景的差異化選擇，內存層級細分將最終擴大整個行業總量。英偉達產能大調整：H200 讓位給下一代芯片 Vera Rubin。英偉達部分叫停 H200 芯片生產，將台積電相關產能轉向下一代架構 Vera Rubin。這背後，是對美國出口審批遲遲未落地的現實妥協。OpenAI 發佈最強專業模型 GPT-5.4，自動操作電腦，插件支持 AI 玩轉 Excel 和金融分析。OpenAI 首次在通用模型中內置原生電腦操控功能。GPT-5.4 能直接操作軟件、瀏覽網頁、控制鼠標和鍵盤完成任務，可與電子表格、金融分析工具等企業應用深度整合；桌面導航能力得分超越人類基準水平，網絡搜索測試得分創新高，職業知識測試得分達到或超越專業人士；引入工具搜索機制大幅降低 token 消耗。GPT-5.4 分擅長複雜推理的 Thinking 和高性能的 Pro 兩版本，上下文窗口最高 100 萬 token，定價高於 5.2；金融服務套件同步推出。GPT-5.4 核心內幕炸裂劇透！或擁有永久記憶，極限推理狂飆。多方消息證實，OpenAI 正在密集測試 GPT-5.4。相比前代，該模型或迎來多項重大升級：上下文窗口翻倍至 100 萬 tokens，新增極限推理模式以應對複雜問題，長期任務執行能力顯著提升。最炸裂的傳聞是，GPT-5.4 可能引入永久記憶功能，讓 AI 真正擁有持續記憶能力。若屬實，這將是向自主智能體演進的關鍵一躍。研報精選恆科蒸發 6000 億美元，市場在怕什麼。恒生科技指數自去年 10 月高點累跌 28%，市值蒸發近 6000 億美元。雖估值已跌破歷史均值，卻難掩"燒錢換份額、回報存疑"的核心隱憂。各巨頭春節期間豪擲 11 億美元搶用户，即將公佈的財報將是下一個關鍵考驗。功耗狂降 95%、打破光銅取捨困境，Micro LED CPO 會是終局解決方案嗎？Micro LED CPO 通過共封裝光學與並行低速通道架構，可將單位傳輸能耗降至 1–2 pJ/bit，顯著降低數據中心功耗並提升互連密度。隨着微軟 MOSAIC 等方案驗證其可行性，Micro LED 光互連正成為資本市場關注的潛在技術路線，產業鏈機會集中在外延芯片、巨量轉移與先進封裝等環節。國內公司AI 強勁需求，鴻海今年前兩個月營收飆升 21.6%，創下歷史同期新高。鴻海 2 月營收為 5958 億元新台幣，創同期新高，同比增長 8.06%。雲端網絡產品受惠於 AI 強勁拉動，成為四大產品線中唯一同比增長板塊，在春節淡季中展現抗跌韌性。前兩月累計營收 1.32 萬億元，同比增長 21.63%。儘管電腦終端、消費智能等品類同比下滑，雲端網絡的增量貢獻仍驅動整體營收逆勢增長。公司預計第一季季節性表現將優於過去五年平均水平。比亞迪王傳福：第二代刀片電池 9 分鐘 “充飽”，到年底建成 20000 座閃充站。第二代刀片電池的登場，意味着比亞迪正式以一款量產級產品，正面回應來自競爭對手的壓力。雷軍再談內存價格暴漲：手機業務面臨很大壓力。自去年 10 月 Redmi K90 系列手機漲價後，雷軍多次表示內存漲價導致手機業務承壓，最新一次表態在 3 月 5 日上午。多位業內人士表示，3 月之後發佈的手機新品，漲價幅度將明顯擴大，最低漲幅不會低於 1000 元，中高端旗艦機型漲幅可能達到 2000-3000 元。海外宏觀報道：日本央行或維持 3 月利率不變，4 月加息選項仍在考慮。知情人士透露，日本央行官員目前仍將繼續推進利率正常化，官員對 3 月會議加息的可能性評估普遍偏低，但這並不意味着加息路徑出現轉向。只要經濟前景按預期演進，便將繼續推進加息。官員們表示，政策決定將在每次會議上逐一作出，4 月加息並非不可能。幣圈終於等到了韓股暴跌。韓股近兩日暴跌約 20%，打破 AI 科技股投機熱潮，促使散户資金迅速輪動至加密市場。目前加密市場交易量攀升，但 “泡菜溢價” 指標顯示，當前需求僅呈温和復甦，尚未達到極端的投機水平。海外公司伯克希爾重啓回購，新 CEO 自掏腰包 1500 萬美元力挺，承諾未來 20 年持續增持。這是伯克希爾一年半來首次回購。Abel 稱，回購決策是在評估內在價值後作出的，與董事會主席巴菲特進行了溝通；回購不意味着放棄收購公司等其他資本配置機會；將在任 CEO 期間每年增持伯克希爾。OpenAI 聘請 Cooley 和 Wachtell 兩家律所籌備 IPO，上市最快今年落地。OpenAI 已聘請 Cooley 和 Wachtell 兩家律所籌備 IPO，最快可能在今年第四季度上市。公司當前估值達 7300 億美元，若上市將成為史上最大 IPO 之一。黃仁勳證實了 OpenAI 的上市計劃，並調整了投資預期。同時，競爭對手 Anthropic 也在積極籌備上市。博通電話會：2027 年 AI 芯片營收將破 1000 億美元，AI 不會顛覆基礎設施軟件。博通在電話會中預計到 2027 年，僅來自 AI 芯片的營收就將遠超 1000 億美元，總出貨量將接近 10 吉瓦。博通認為，作為人工智能軟件和物理芯片（硅）之間的永久抽象層，VCF 等基礎設施軟件不可被取代或替代。依託與客户深度的多年期合作，博通已經提前鎖定了 2026 年至 2028 年的關鍵組件產能，成為了業內最早鎖定 2028 年產能的公司之一。美國發出十年來首張核電施工證，比爾·蓋茨旗下先進核反應堆獲批。比爾·蓋茨押注的 TerraPower 獲美國近十年首張核電施工許可，其鈉冷快堆突破四十年輕水堆壟斷格局，更與 Meta 簽約建設多達八座反應堆，專供 AI 數據中心無碳電力——先進核電的商業化浪潮，正式破冰啓航。今日要聞前瞻經濟主題記者會，潘功勝、吳清出席。美國 2 月非農就業。美國 1 月零售銷售。歐元區四季度 GDP。美聯儲今年票委哈瑪克就美元避險地位講話。美航天局原定 3 月的載人繞月任務再次推遲。