美國財政部正評估直接對原油期貨市場採取行動，以壓制因伊朗衝突引發的油價飆升。這將是華盛頓罕見、甚至可能 “史無前例” 的金融市場式干預，意在影響價格預期，而不是動用實物原油供給。
據路透社報道，一名白宮高級官員透露，美國財政部最快將於 3 月 5 日（週四）宣佈一系列應對能源價格上漲的措施，其中可能包括對石油期貨市場的直接干預。由於方案細節仍不明朗，該官員拒絕提前披露具體做法，稱不希望搶在財政部公告之前。
市場的劇烈波動是促發此次干預的直接原因。自上週六與伊朗的衝突爆發以來，受中東原油供應中斷影響，美國原油期貨價格已飆升近 21%，直接推高了燃料成本，引發了市場對通脹反彈的擔憂。
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儘管能源市場對財政部的潛在干預高度關注，但美國總統特朗普依然保持淡定。他明確表示，目前的優先事項是軍事行動，而非干預短期油價，並預期價格在衝突結束後會迅速回落。
<h2 id="f4138153">貝森特 “重操舊業”</h2>
干預期貨市場的構想，與美國財政部長貝森特的深厚金融背景密切相關。
貝森特曾任索羅斯基金管理公司首席投資官，後創立宏觀對沖基金 Key Square Group，在貨幣、債券及大宗商品交易領域擁有數十年經驗。
從操作層面看，Price Futures Group 高級分析師 Phil Flynn 將此舉描述為&#34;極具創意的跳出框架之舉&#34;，並指出具體路徑可能是&#34;賣出期貨曲線近端、買入遠端&#34;，以此壓低近月合約價格、平抑市場恐慌情緒。Flynn 同時指出，財政部的傳統職能集中於財政政策、債務管理及偶發性匯率干預，從未涉足石油等大宗商品領域。
<h2 style="text-align: left">先例參考：ESF 與量化寬鬆的歷史經驗</h2>
儘管干預石油期貨市場史無前例，但美國政府動用金融工具穩定市場並非沒有先例。
2008 年金融危機期間，美聯儲通過大規模購買抵押貸款支持證券和國債實施量化寬鬆。財政部旗下的外匯穩定基金（ESF）則於去年 10 月出手購買比索、併為阿根廷提供 200 億美元互換額度，以支撐其貨幣匯率。該基金創立於大蕭條時期，截至今年 1 月 31 日總資產規模為 2208.5 億美元，歷史上曾多次在 2008 至 2009 年全球金融危機、新冠疫情及 2023 年美國銀行業危機期間為美聯儲貸款工具提供支持。
此外，墨西哥長期執行名為&#34;財政部對沖&#34;（Hacienda hedge）的石油收入保護計劃，曾是全球規模最大的金融石油交易，但其對沖對象為實物石油庫存，與純粹使用金融工具存在本質區別。
<h2 style="text-align: left">分析人士：短期或有震懾效果，難以解決供應缺口</h2>
多位市場分析人士對財政部干預的實際效果表示懷疑，認為金融工具的作用邊界取決於實物供應能否恢復。
Stratas Advisors 總裁 John Paisie 表示，此舉或許能通過讓交易員意識到美國政府站在對立面而抑制投機行為，從而緩和油價漲勢，&#34;但這並不能解決實物供應中斷的問題——霍爾木茲海峽關閉影響重大，而海灣地區以外又沒有閒置產能。歸根結底，如果大量石油供應持續受阻，金融操作不會奏效，交易員仍會繼續押注油價上漲，因為價格本就應該更高。&#34;
IG 市場分析師 Tony Sycamore 則認為，即便財政部直接介入期貨合約，&#34;也許能製造短暫停頓或嚇退部分投機多頭，但我懷疑其效果能否持續超過一兩天。石油市場體量龐大、覆蓋全球，由真實的供需基本面驅動——尤其是在海峽航運已經受阻、伊朗無人機等打擊威脅切實存在的情況下，財政部的口頭施壓或象徵性行動不太可能改變這一局面。&#34;
Marex 分析師 Ed Meir 則直指潛在風險：&#34;如果他們打算通過賣出期貨來壓低價格，這是一場大賭注，也將是對原油市場前所未有的干預。最直接的問題是：如果價格繼續上漲、空頭頭寸出現虧損，他們該怎麼辦？是動用戰略石油儲備來交割，還是繼續追加保證金、硬撐到底？&#34;
法國興業銀行大宗商品量化研究主管 Ben Hoff 將這一潛在舉措稱為&#34;史無前例&#34;，並強調金融工具在能源市場的影響力終究有限，&#34;魔鬼藏在細節裏，我們還需要看清楚美國政府的具體方案。&#34;
<h2>市場情緒激化：對沖交易創下紀錄</h2>
在華盛頓醖釀干預措施的同時，原油衍生品市場的交易活動已達到狂熱程度。隨着 WTI 原油期貨有望創下 2022 年 3 月以來的最大單週漲幅，生產商和消費者正爭相入場。
據 Energy Aspects 數據，本週美國生產商的對沖交易量在某一天創下了自 2023 年開始匯總數據以來的最高紀錄。交易員們表示，對於既服務生產商又服務消費者的主要交易商而言，本週已成為其經歷過的交易量最繁忙的一週。
生產商正抓住難得的價格窗口，通過遠期合約鎖定未來的銷售利潤。這種急劇拋售遠期合約的舉動導致 WTI 期貨曲線嚴重現貨溢價（即近月合約價格遠高於遠月合約），6 月至 12 月的價差在短短兩週內從 1.48 美元飆升至 8.21 美元。同時，期權領口策略（Collar）也變得更具吸引力，生產商在買入看跌期權保護下限的同時，通過賣出看漲期權來降低對沖成本。
面對這種局面，原油消費者同樣不敢怠慢。Hartree Partners 能源價格風險解決方案主管 Rob McLeod 在 LinkedIn 上表示，對於那些曾認為對沖 “太昂貴” 或 “風險太高” 的航空公司來説，這周是一個深刻的教訓，“指望好運不是一種策略”。

美國 WTI 原油 ETF

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

美國布倫特原油期貨基金

美國近 12 月期原油期貨 ETF

油氣開採 ETF - SPDR

能源業 ETF - SPDR

標普全球能源股指數 ETF - iShares

油氣服務 ETF - Market Vectors

中東衝突致油價狂飆，美國財政部正醖釀 “史無前例” 的大招：直接下場干預原油期貨。具體路徑可能是” 賣出期貨曲線近端、買入遠端”，以此壓低近月合約價格、平抑市場恐慌情緒。但分析人士對財政部干預的實際效果表示懷疑，認為金融工具的作用邊界取決於實物供應能否恢復。

- 美國財政部可能於 3 月 5 日直接干預原油期貨市場以穩定油價。  
- 干預動因是由於伊朗衝突導致油價飆升近 21%，市場波動加劇。  
- 分析師對此次干預效果表達懷疑，認為難以根本解決供應缺口問題。

史無前例！美國要親自下場 “操盤” 原油期貨，美財長貝森特要 “重操舊業”？