<p>商品市場一直以來都是週期性的，但其節奏正在發生變化。根據 <strong>麥肯錫</strong> 最新的 分析，傳統的商品超級週期正在讓位於更短、更頻繁的波動浪潮。</p>
<p>結果是交易策略、投資優先級，甚至行業競爭格局的結構性重塑。</p>
<p>一些信號指向這一轉變。行業價值池仍然大約是疫情前水平的兩倍，但已從 2022 年和 2023 年的非凡高點降温。到 2025 年，全球商品交易的息税前利潤略微下降至約 690 億美元，低於前一年的 720 億美元。</p>
<p>報告指出：“商品交易中出現了一種新常態”，儘管表面利潤看似相對穩定，但結構性壓力正在潛移默化地積累。</p>
<p>這種變化不僅僅是週期性的降温。它反映了由地緣政治、能源系統轉型和快速技術進步驅動的商品市場的更深層次重構。</p>
<h2>地緣政治因素</h2>
<p>麥肯錫認為，地緣政治是週期轉變背後最大的結構性力量之一。隨着商品在國家戰略中變得越來越重要，優先事項也隨之改變。</p>
<p>曾經在相對穩定的多邊框架下運作的貿易關係，正在碎片化為更多基於利益的聯盟。各國政府尋求對關鍵商品，特別是與能源安全或能源轉型相關的商品，獲得更大的控制權。</p>
<p>這種轉變已經重新配置了石油、天然氣和礦產的流動。供應多樣化通常需要新的基礎設施——從液化天然氣終端到礦業能力——這可能需要數年才能建成。當發生干擾時，價格會迅速反應，因為供應鏈無法快速調整。</p>
<p>根據麥肯錫的説法，獲取商品 “越來越被視為在國家層面保持競爭力的關鍵”。這種動態是波動的來源。</p>
<h2>非線性能源轉型</h2>
<p>不斷演變的能源轉型是第二個結構性力量。脱碳趨勢正在重塑商品的需求模式。從碳氫化合物到銅、鋰和鎳等過渡金屬，都是潛在的目標。</p>
<p>然而，轉型遠非線性。各國政府必須平衡可負擔性、安全性和可持續性之間的競爭優先事項——分析師越來越將其描述為能源 “四難”。</p>
<p>因此，化石燃料可能在能源結構中佔據更大份額的時間比之前預期的要長，即使對可再生能源的投資仍在繼續。對未來能源系統的不確定性正在產生不均勻的供需週期，放大市場波動。</p>
<p><strong>價格觀察：</strong> <strong>Invesco 全球清潔能源 ETF</strong> (NYSE: PBD) 今年迄今上漲了 7.71%。</p>
<h2>人工智能加速</h2>
<p>第三個結構性轉變是技術性。交易者正在迅速採用先進的分析工具，並利用人工智能來改善決策和運營效率。</p>
<p>潛在影響是巨大的。早期部署表明，基於人工智能的自動化可能將交易生命週期工作量的某些部分減少 20% 至 40%，而一些行業參與者認為，整體成本降低最終可能達到 60% 或更多。</p>
<p>從本質上講，更快、更便宜的工作意味着更快的交易時間。過去需要幾個月的事情，現在可能只需幾周。所有一切都在加速。</p>
<p>這些變化在不同地區的表現不均。預計北美和亞洲將捕捉到大部分交易能力和價值創造的增長，特別是在石油和液化天然氣市場。相比之下，歐洲在電力交易方面的結果較為疲軟，一些能源巨頭的資產負債表也更加緊張。</p>
<p>與此同時，從對沖基金到國有石油公司等新參與者正在進入交易領域，加劇競爭並加速整合。</p>
<p>在 1 月份，麥肯錫對 150 多位商品交易者進行了調查。大約 80% 的受訪者認為，獲取資本和先進的交易能力是最關鍵的成功因素，而許多人預計交易公司、金融參與者和美國石油巨頭將在未來幾年表現優於其他公司。</p>
<p>商品週期並沒有消失，而是在變化。地緣政治影響力、複雜性和加速的上升改變了遊戲規則。</p>
<p>傳統上在比賽中較晚出現的大資本將不得不適應這一新節奏。</p>
<p><em>圖片來源於 Shutterstock</em></p>

環球銀礦 MSCI ETF - iShares

COPJ

德銀大宗商品 ETF - PowerShares

<p>商品市場正因地緣政治力量、能源轉型和技術進步而經歷結構性重塑。麥肯錫的分析表明，商品超級週期正從長期轉向短期波動浪潮，預計到 2025 年，全球商品交易的息税前利潤（EBIT）將略微下降至 690 億美元。地緣政治正在重塑貿易關係，而能源轉型則導致需求模式不均衡。技術進步，尤其是人工智能，正在提升交易效率。隨着新參與者進入市場，競爭愈發激烈，傳統資本必須適應不斷變化的市場格局</p>

<p>Commodity markets have always been cyclical, but their rhythm is changing. According to <strong>McKinsey’s</strong> latest analysis, the traditional long commodity supercycle is giving way to a shorter, more frequent volatility wave.</p>
<div class="lb-trans"><p>商品市場一直以來都是週期性的，但其節奏正在發生變化。根據 <strong>麥肯錫</strong> 最新的 分析，傳統的商品超級週期正在讓位於更短、更頻繁的波動浪潮。</p>
</div><p>The result is a structural reshaping of trading strategies, investment priorities, and even the industry’s competitive landscape.</p>
<div class="lb-trans"><p>結果是交易策略、投資優先級，甚至行業競爭格局的結構性重塑。</p>
</div><p>A few signals point to the shift. Industry value pools remain roughly twice as large as pre-COVID levels, yet they have cooled from the extraordinary highs of 2022 and 2023. In 2025, global commodity-trading EBIT slipped slightly to about $69 billion, down from $72 billion the year before.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些信號指向這一轉變。行業價值池仍然大約是疫情前水平的兩倍，但已從 2022 年和 2023 年的非凡高點降温。到 2025 年，全球商品交易的息税前利潤略微下降至約 690 億美元，低於前一年的 720 億美元。</p>
</div><p>“There is a new normal in commodity trading,” the report notes, as structural pressures build beneath the surface even while headline margins appear relatively stable.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出：“商品交易中出現了一種新常態”，儘管表面利潤看似相對穩定，但結構性壓力正在潛移默化地積累。</p>
</div><p>The change isn’t simply cyclical cooling. It reflects a deeper reconfiguration of commodity markets driven by geopolitics, energy-system shifts, and rapid technological advances.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種變化不僅僅是週期性的降温。它反映了由地緣政治、能源系統轉型和快速技術進步驅動的商品市場的更深層次重構。</p>
</div><h2>The Geopolitical Factor</h2>
<div class="lb-trans"><h2>地緣政治因素</h2>
</div><p>McKinsey sees geopolitics as one of the biggest structural forces behind the cycle shift. As commodities become an increasingly important part of national strategies, priorities change.</p>
<div class="lb-trans"><p>麥肯錫認為，地緣政治是週期轉變背後最大的結構性力量之一。隨着商品在國家戰略中變得越來越重要，優先事項也隨之改變。</p>
</div><p>Trade relationships that once operated under relatively stable multilateral frameworks fragment into more interest-based alliances. Governments seek greater control over critical commodities, particularly those tied to energy security or energy transition.</p>
<div class="lb-trans"><p>曾經在相對穩定的多邊框架下運作的貿易關係，正在碎片化為更多基於利益的聯盟。各國政府尋求對關鍵商品，特別是與能源安全或能源轉型相關的商品，獲得更大的控制權。</p>
</div><p>That shift is already reconfiguring flows of oil, gas, and minerals. Supply diversification often requires new infrastructure—from LNG terminals to mining capacity—which can take years to build. When disruptions occur, prices react sharply because supply chains cannot adjust quickly.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種轉變已經重新配置了石油、天然氣和礦產的流動。供應多樣化通常需要新的基礎設施——從液化天然氣終端到礦業能力——這可能需要數年才能建成。當發生干擾時，價格會迅速反應，因為供應鏈無法快速調整。</p>
</div><p>Per McKinsey, access to commodities is “increasingly seen as critical to staying competitive on the national level.” And that dynamic is a source of volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據麥肯錫的説法，獲取商品 “越來越被視為在國家層面保持競爭力的關鍵”。這種動態是波動的來源。</p>
</div><h2>Non-Linear Energy Transition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非線性能源轉型</h2>
</div><p>Evolving energy transition is the second structural force. The decarbonization trend is reshaping demand patterns across commodities. Anything from hydrocarbons to transition metals such as copper, lithium, and nickel is fair game.</p>
<div class="lb-trans"><p>不斷演變的能源轉型是第二個結構性力量。脱碳趨勢正在重塑商品的需求模式。從碳氫化合物到銅、鋰和鎳等過渡金屬，都是潛在的目標。</p>
</div><p>Yet, the transition is far from linear. Governments must balance the competing priorities of affordability, security, and sustainability—what analysts increasingly describe as an energy “quadrilemma.”</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，轉型遠非線性。各國政府必須平衡可負擔性、安全性和可持續性之間的競爭優先事項——分析師越來越將其描述為能源 “四難”。</p>
</div><p>As a result, fossil fuels may remain a larger part of the energy mix for longer than previously expected, even as investment in renewables continues. Uncertainty about future energy systems is producing uneven supply and demand cycles, amplifying market volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，化石燃料可能在能源結構中佔據更大份額的時間比之前預期的要長，即使對可再生能源的投資仍在繼續。對未來能源系統的不確定性正在產生不均勻的供需週期，放大市場波動。</p>
</div><p><strong>Price Watch:</strong> <strong>Invesco Global Clean Energy ETF</strong> (NYSE: PBD) is up 7.71% year-to-date.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>價格觀察：</strong> <strong>Invesco 全球清潔能源 ETF</strong> (NYSE: PBD) 今年迄今上漲了 7.71%。</p>
</div><h2>AI Acceleration</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能加速</h2>
</div><p>The third structural shift is technological. Traders are rapidly adopting advanced analytics and leveraging AI to improve decision-making and operational efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>第三個結構性轉變是技術性。交易者正在迅速採用先進的分析工具，並利用人工智能來改善決策和運營效率。</p>
</div><p>The potential impact is substantial. Early deployments suggest that AI-driven automation could reduce parts of the deal lifecycle workload by 20–40%, while some industry participants believe total cost reductions could eventually reach 60% or more.</p>
<div class="lb-trans"><p>潛在影響是巨大的。早期部署表明，基於人工智能的自動化可能將交易生命週期工作量的某些部分減少 20% 至 40%，而一些行業參與者認為，整體成本降低最終可能達到 60% 或更多。</p>
</div><p>In essence, faster and cheaper work equals faster deal timelines. What used to take months may now take weeks. Everything accelerates.</p>
<div class="lb-trans"><p>從本質上講，更快、更便宜的工作意味着更快的交易時間。過去需要幾個月的事情，現在可能只需幾周。所有一切都在加速。</p>
</div><p>These shifts are playing out unevenly across regions. North America and Asia are expected to capture much of the growth in trading capability and value creation, particularly in oil and LNG markets. Europe, by contrast, has seen softer results in power trading and tighter balance sheets among some energy majors.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些變化在不同地區的表現不均。預計北美和亞洲將捕捉到大部分交易能力和價值創造的增長，特別是在石油和液化天然氣市場。相比之下，歐洲在電力交易方面的結果較為疲軟，一些能源巨頭的資產負債表也更加緊張。</p>
</div><p>Meanwhile, new players—from hedge funds to national oil companies—are entering the trading arena, intensifying competition and accelerating consolidation.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，從對沖基金到國有石油公司等新參與者正在進入交易領域，加劇競爭並加速整合。</p>
</div><p>In January, McKinsey surveyed more than 150 commodity traders. Roughly 80% of respondents identified access to capital and advanced trading sophistication as the most critical success factors, while many expect trading houses, financial players, and U.S. oil majors to outperform in the coming years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月份，麥肯錫對 150 多位商品交易者進行了調查。大約 80% 的受訪者認為，獲取資本和先進的交易能力是最關鍵的成功因素，而許多人預計交易公司、金融參與者和美國石油巨頭將在未來幾年表現優於其他公司。</p>
</div><p>Commodity cycles aren’t disappearing, but changing. The rise in geopolitical influence, complexity, and acceleration has evolved the game.</p>
<div class="lb-trans"><p>商品週期並沒有消失，而是在變化。地緣政治影響力、複雜性和加速的上升改變了遊戲規則。</p>
</div><p>Big capital, which is traditionally late to the pitch, will have to adjust to this new pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>傳統上在比賽中較晚出現的大資本將不得不適應這一新節奏。</p>
</div><p><em>Photo via Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源於 Shutterstock</em></p>
</div>

研究指出，三個因素正在縮短大宗商品週期