<p>私人信貸已成為華爾街最熱門的交易之一。現在，它可能面臨首次真正的壓力測試。</p>
<p><strong>貝萊德公司</strong> (NYSE: BLK) 最近限制了其 260 億美元 HPS 企業貸款基金的提款，因為贖回請求激增至基金淨資產價值的約 9.3%，《金融時報》報道。該資產管理公司批准了約 6.2 億美元的贖回，達到了允許基金限制額外提款的 5% 季度閾值。</p>
<p>這一舉動突顯了快速增長的私人信貸行業內部的結構性緊張。</p>
<h2>私人信貸的流動性問題</h2>
<p>半流動性的私人信貸基金吸引了數千億美元的富裕個人和尋求更高收益的散户投資者。</p>
<p>但隨着贖回的增加，該行業的流動性不匹配問題引起了關注。投資者可以請求提款。然而，基礎貸款的設計是要持有多年。</p>
<p>近期壓力也在加大。企業借款人違約——包括去年汽車零部件供應商的失敗——動搖了市場。<strong>黑石集團</strong> (NYSE: BX)、<strong>阿波羅全球管理公司</strong> (NYSE: APO) 和 <strong>KKR 集團</strong> (NYSE: KKR) 管理的基金的投資組合減值加劇了投資者的擔憂。</p>
<p>現在，貝萊德限制提款的決定可能會使其他擁有大型私人信貸業務的公共資產管理公司受到更嚴格的審查。</p>
<h2>華爾街的貸款巨頭</h2>
<p>像黑石、阿波羅和 KKR 這樣的公司在過去十年中積極擴展私人信貸業務。</p>
<p>這一策略幫助私人貸款市場發展成為一個萬億美元的市場。它填補了金融危機後銀行撤回企業貸款所留下的空白。</p>
<p>目前，該行業內部出現了分歧的跡象。黑石最近滿足了其 820 億美元私人信貸工具的所有贖回請求，即使提款有所增加。</p>
<p>儘管如此，貝萊德的舉動突顯了一個更廣泛的現實。私人信貸可能提供有吸引力的收益。但流動性——尤其是在壓力時期——從來都不是保證的。</p>
<p><em>照片：照片機構/Shutterstock</em></p>

KKR-D

貝萊德

黑石抵押信託

KKR集團

黑石集團

全球上市私募股權 ETF - ProShares

<p>貝萊德因贖回請求增加，已限制其 260 億美元的私人信貸基金的贖回，這引發了對私人信貸市場流動性風險的擔憂。這一舉措引起了對其他主要參與者如黑石、Apollo 和 KKR 的關注，他們也在私人信貸領域進行了擴展。儘管黑石已成功滿足其基金的所有贖回請求，但這一情況突顯了行業面臨的流動性挑戰，尤其是在企業違約和市場壓力加劇的背景下</p>

<p>Private credit has become one of Wall Street's hottest trades. Now it may be facing its first real stress test.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸已成為華爾街最熱門的交易之一。現在，它可能面臨首次真正的壓力測試。</p>
</div><p><strong>BlackRock, Inc.</strong> (NYSE: BLK) recently limited withdrawals from its $26 billion HPS Corporate Lending Fund after redemption requests surged to roughly 9.3% of the fund's net asset value, reported The Financial Times. The asset manager approved about $620 million in redemptions, hitting a 5% quarterly threshold that allows the fund to restrict additional withdrawals.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>貝萊德公司</strong> (NYSE: BLK) 最近限制了其 260 億美元 HPS 企業貸款基金的提款，因為贖回請求激增至基金淨資產價值的約 9.3%，《金融時報》報道。該資產管理公司批准了約 6.2 億美元的贖回，達到了允許基金限制額外提款的 5% 季度閾值。</p>
</div><p>The move highlights a structural tension inside the fast-growing private credit industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一舉動突顯了快速增長的私人信貸行業內部的結構性緊張。</p>
</div><h2>Private Credit's Liquidity Question</h2>
<div class="lb-trans"><h2>私人信貸的流動性問題</h2>
</div><p>Semi-liquid private credit funds have attracted hundreds of billions of dollars from wealthy individuals and retail investors searching for higher yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>半流動性的私人信貸基金吸引了數千億美元的富裕個人和尋求更高收益的散户投資者。</p>
</div><p>But as redemptions rise, the industry's liquidity mismatch is drawing scrutiny. Investors can request withdrawals. The underlying loans, however, are designed to be held for years.</p>
<div class="lb-trans"><p>但隨着贖回的增加，該行業的流動性不匹配問題引起了關注。投資者可以請求提款。然而，基礎貸款的設計是要持有多年。</p>
</div><p>Recent stress has also been building. Corporate borrower defaults — including failures among auto-parts suppliers last year — rattled the market. Portfolio write-downs at funds run by <strong>Blackstone Inc.</strong> (NYSE: BX), <strong>Apollo Global Management, Inc.</strong> (NYSE: APO) and <strong>KKR &amp; Co. Inc.</strong> (NYSE: KKR) have added to investor concerns.</p>
<div class="lb-trans"><p>近期壓力也在加大。企業借款人違約——包括去年汽車零部件供應商的失敗——動搖了市場。<strong>黑石集團</strong> (NYSE: BX)、<strong>阿波羅全球管理公司</strong> (NYSE: APO) 和 <strong>KKR 集團</strong> (NYSE: KKR) 管理的基金的投資組合減值加劇了投資者的擔憂。</p>
</div><p>Now BlackRock's decision to cap withdrawals could put other public asset managers with large private credit businesses under closer scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，貝萊德限制提款的決定可能會使其他擁有大型私人信貸業務的公共資產管理公司受到更嚴格的審查。</p>
</div><h2>Wall Street's Lending Giants</h2>
<div class="lb-trans"><h2>華爾街的貸款巨頭</h2>
</div><p>Companies such as Blackstone, Apollo and KKR have expanded aggressively into private credit over the past decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>像黑石、阿波羅和 KKR 這樣的公司在過去十年中積極擴展私人信貸業務。</p>
</div><p>The strategy has helped turn private lending into a trillion-dollar market. It filled the gap left when banks pulled back from corporate lending after the financial crisis.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一策略幫助私人貸款市場發展成為一個萬億美元的市場。它填補了金融危機後銀行撤回企業貸款所留下的空白。</p>
</div><p>For now, there are signs of divergence within the industry. Blackstone recently fulfilled all redemption requests from its own $82 billion private credit vehicle, even as withdrawals increased.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，該行業內部出現了分歧的跡象。黑石最近滿足了其 820 億美元私人信貸工具的所有贖回請求，即使提款有所增加。</p>
</div><p>Still, BlackRock's move highlights a broader reality. Private credit may offer attractive yields. But liquidity — especially during periods of stress — is never guaranteed.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，貝萊德的舉動突顯了一個更廣泛的現實。私人信貸可能提供有吸引力的收益。但流動性——尤其是在壓力時期——從來都不是保證的。</p>
</div><p><em>Photo: Photo Agency/Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：照片機構/Shutterstock</em></p>
</div>

貝萊德退縮了——現在所有人都在關注黑石集團、Apollo Global 和 KKR 集團