<div id="readability-page-1"><div> <article id="article-body"> <p>上個月，美國道瓊斯工業指數首次突破 5 萬點大關，新加坡海峽時報指數也站上 5000 點。</p><p>年初以來，即便地緣政治事件頻頻發生，從美國抓捕委內瑞拉總統馬杜羅，到圍繞格陵蘭問題的爭議，都未能阻擋股市一路攀升。</p><p>然而，在美國 “解放日” 關税後沒多久出現的強勁行情，一直持續到上週伊朗戰事的爆發才踩下急剎車。短短數日間，市場情緒從最初的冷靜觀望，迅速升級為恐慌拋售，隔天又強勁反彈，行情宛如坐過山車。過去一星期，海峽時報指數下跌 3%，一度跌破 4800 點，美國標準普爾 500 指數下跌 2%，創去年 10 月以來最差一週表現。</p><p>上一年市場憑藉 TACO（Trump always chickens out）交易，數次從低谷回彈，再屢創新高。</p><p>這一次，TACO 還能救市嗎？年初樂觀看好海指 6000 點、美股標準普爾 500 指數 7000 多點的預測，還成立嗎？</p><h3>油價預測甚至到了 200 美元</h3><p>目前看來，市場上有兩種看法。一種是地緣政治事件衝突終將過去，以俄烏戰爭為例，儘管戰爭持續三年多仍未結束，市場在經歷多次波動之後仍屢創新高。去年在一系列地緣政治緊張局勢壓制風險情緒的情況下，市場仍舊上漲，因此地緣政治事件通常不會在較長時期內對股價造成負面影響。</p><p>另一種看法則是：投資者都習慣了 “地緣政治事件創造進場機會” 的假定，對沖突的看法可能過於自滿，若敵對行動持續，市場將面臨大幅重新定價的風險。</p><p>這在歷史上並非沒有先例。1990 年海灣戰爭時，從伊拉克軍隊入侵科威特到由美國領導的多國聯軍對伊拉克展開對抗戰爭之間，標普 500 指數一度下跌近 20%。</p><p>這一次，中東局勢驟然惡化，市場對油價的預測也迅速上調。有人預計油價可能升至每桶 90 美元，有人喊出 100 美元，更激進的預測甚至達到 100 至 150 美元，極端情況下甚至可能觸及 200 美元。</p><p>導彈和無人機不僅打擊原油的生產，產出後也無法順利運出。亞洲能源的另一大依靠——液化天然氣，同樣面對航運中斷的困境，液化天然氣運輸船的費用已經翻倍。</p><p>多家全球主要海事保險公司從 3 月 5 日起，取消包括霍爾木茲海峽和阿拉伯灣在內航線的戰爭風險保險。</p><p>即便霍爾木茲海峽沒有全面封鎖，戰爭風險溢價也會抬高運費、延長船期。這類衝擊往往先體現在企業利潤與批發環節，隨後通過服務與食品價格滲入通脹。</p><p>亞洲大多數經濟體此前已走出 2022 年的高通脹陰影，政策討論從 “抗通脹” 轉向 “穩增長”。然而，油價與運費若在高位盤旋數月，輸入型壓力會迅速回到桌面。</p><p>亞洲約 45.7% 的原油進口和 29.5% 的汽油經由霍爾木茲海峽運輸，高於全球的 20% 比率。</p><div>
 <p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2026/03/08/2026-03-02T150320Z2048295236RC29WJAWK8YDRTRMADP3IRAN-CRISIS-OMAN-HORMUZ.JPG/query-MTAyNQ?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="5076" height="3384" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2026/03/08/2026-03-02T150320Z2048295236RC29WJAWK8YDRTRMADP3IRAN-CRISIS-OMAN-HORMUZ.JPG/query-MTAyNQ"/>
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 即便霍爾木茲海峽沒有全面封鎖，戰爭風險溢價也會抬高運費、延長船期。（路透社）
</p><p>三菱日聯銀行估計，油價每上漲 10 美元，亞洲整體通脹率或上升約 0.1 至 0.9 個百分點，新加坡的通脹率可上升超過 0.3 個百分點。新加坡約 95％的電力依賴天然氣，其中一半是液化天然氣。</p><p>去年新加坡核心通脹率下降到 0.7%，低於前一年的 2.8%，今年預計在 1% 至 2% 之間。但是對於全球油價的預測可能有變數。副總理兼貿工部長顏金勇在國會上説，短期內，全球能源價格可能上漲，推高企業和消費者的成本，並對全球和新加坡經濟造成壓力，視衝突持續多久而定，必要時會重新評估經濟預測。</p><section><h4>延伸閲讀</h4>
      
        
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      </section><p>物價上漲的風險不僅限於亞洲，美國摩根大通（JPMorgan Chase）首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）警告説：“通脹高於市場預期的風險確實存在。如果發生，那就會像派對上突然闖進一隻臭鼬一樣掃興。”</p><h3>金融市場已有脆弱跡象</h3><p>市場目前普遍預期，除非通脹顯著降温，否則美國聯邦儲備局可能在 2026 年大部分時間都將按兵不動，而地緣政治風險也在加大。若是美聯儲放慢降息步伐，對成長股和科技股都不利。</p><p>分析師也警惕 “滯漲”（stagflation）風險，一方面緊張局勢打擊企業和消費者信心，導致投資和消費下滑，拖累經濟增長，另一方面高油價讓全球通脹高企。</p><p>但這一次，投資者或許不能等着特朗普的 TACO 救市了。有分析師認為，戰爭會按照自身慣性發展，“救市” 未必像 ‘解放日’ 之後那樣容易，當時基本上是特朗普完全掌控政策選擇。</p><p>事實上，在中東局勢惡化之前，全球金融市場已經顯露出一些脆弱跡象。</p><p>過去幾年迅速發展的私募信貸市場就是一隻 “蟑螂”，響應私募信貸的美國汽車零件商 First Brands、次級貸款機構 Tricolor 去年先後破產，戴蒙當時説：“當你看到一隻蟑螂時，很可能還有更多……大家都應該對此有所警惕。”</p><div>
 <p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2026/03/08/2026-02-25T023047Z295505051RC2KSJA1BF30RTRMADP3BLUE-OWL-CAPITAL-FUNDS.JPG/query-MTAyNQ?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="5106" height="3404" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2026/03/08/2026-02-25T023047Z295505051RC2KSJA1BF30RTRMADP3BLUE-OWL-CAPITAL-FUNDS.JPG/query-MTAyNQ"/>
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 美國另類投資資產管理公司 Blue Owl Capital 在最近一個季度允許投資者贖回相當於淨資產的 17%；公司管理的另一隻基金則決定暫停按季度贖回，轉而通過定期分配的方式返還資金，在金融業引起震盪。（路透社）
</p><p>不久前，一家名為 Blue Owl Capital 的美國另類投資資產管理公司，在最近一個季度允許投資者贖回相當於淨資產的 17%；公司管理的另一隻基金則決定暫停按季度贖回，轉而通過定期分配的方式返還資金，在金融業引起震盪。</p><p>另兩家另類資產管理公司隨後對 Blue Owl Capital 的三隻基金股份提出現金收購要約，折價幅度高達 20% 至 35%。</p><p>過去幾日，黑石（Blackstone）投資者贖回旗下旗艦級私募信貸基金，創下 7.9% 的贖回金額紀錄，超過了基金通常允許的 5% 季度限額，凸顯這個面臨贖回潮的行業最新的不安跡象。</p><p>近幾個季度，由於市場擔憂這個資產類別和所投資的軟件業務面臨人工智能的顛覆風險，整個行業的贖回增加，來自散户投資者的新增募資已明顯放緩。瑞士銀行預計，私募信貸的違約率可能飆升至 15%。</p><p>英國一家主要的房貸公司 Market Financial Solutions 前個星期五倒下，牽扯華爾街大行數億美元敞口，再次引發市場上出現更多 “蟑螂” 的擔憂。</p><p>對於普通投資者，多數這類私募信貸的名字都屬陌生。就如 2007 年投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）的兩支高度槓桿對沖基金崩盤時，許多人對此不以為意，畢竟，當時股市正處於歷史高位。</p><p>同時，人工智能可能顛覆某些行業的風險，以及資本開支是否可持續的質疑，依舊沒有淡去。</p><p>在已呈現脆弱跡象的金融市場，中東局勢會否成了 “壓死駱駝” 的最後一根稻草？</p><p>目前，經驗再豐富的投資專家和分析師，都認為情況太過多變，有太多未知數。他們的投資建議？聽上去相當老套：分散投資、採納長期視野。但正如金融史反覆證明的那樣，老套的建議，往往是最難被認真執行的。</p>    </article> </div></div>

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<p>在當前地緣政治緊張局勢下，投資者對市場的看法分為兩派。一派認為地緣政治衝突不會長期影響股市，市場會在波動中繼續上漲；另一派則警惕持續衝突可能導致市場重新定價的風險。近期市場情緒波動劇烈，海峽時報指數和標準普爾 500 指數均出現下跌，投資者對未來走勢持謹慎態度。</p>

- 美國道瓊斯工業指數首次突破 5 萬點，新加坡海峽時報指數突破 5000 點。  
- 市場因地緣政治事件產生嚴重波動，投資者對未來油價及通脹擔憂加劇。  
- 私募信貸行業面臨兑付壓力，另有多家基金收入和贖回愈發緊張。

胡淵文：戰火之下 市場還能繼續 “逢低買入” 嗎？ | 聯合早報網

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