<p>逸仙電商（YSG）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>逸仙電商最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，管理層強調了收入的急劇反彈、非 GAAP 盈利的迴歸以及由快速增長的護膚品牌推動的利潤率提升。同時，管理層也承認了市場營銷成本上升、彩妝產品疲軟以及負的經營現金流，這些因素仍然影響着公司的全面復甦路徑。</p>
<h2>季度收入增長</h2>
<p>2025 年第四季度淨收入同比增長 20.1%，達到人民幣 13.8 億元，符合指導預期，且超出整體美容市場的表現。管理層將此視為逸仙正在重新奪回市場份額並在關鍵的在線購物活動中有效執行的證據，儘管競爭環境更加嚴峻。</p>
<h2>全年收入恢復</h2>
<p>2025 年全年總淨收入增長 26.7%，達到人民幣 43 億元，扭轉了 2024 年的下降趨勢，標誌着收入的回升。這一反彈表明，逸仙的產品組合重組和渠道策略在主要電商平台上獲得了 traction。</p>
<h2>以護膚為主的擴張</h2>
<p>護膚仍然是增長引擎，第四季度護膚收入激增 51.9%，佔季度淨銷售的 61.1%。2025 年全年，護膚收入增長 63.5%，貢獻了總淨收入的 53%，突顯了逸仙逐步擺脱對彩妝的歷史依賴。</p>
<h2>盈利能力和利潤率趨勢改善</h2>
<p>在 GAAP 基礎上，第四季度實現了 300 萬元人民幣的温和淨收入，較去年同期的 3.788 億元人民幣虧損有了顯著轉變。2025 年，淨虧損縮小至 9240 萬元人民幣，虧損率改善至 2.2%，而全年毛利率從 77.1% 上升至 78.2%。</p>
<h2>非 GAAP 的扭轉</h2>
<p>逸仙在 2025 年實現了 840 萬元人民幣的非 GAAP 淨收入，或 0.2% 的利潤率，而去年則出現了大幅的非 GAAP 虧損。這一調整後的盈利迴歸黑字，表明了潛在的運營改善，儘管公司尚未實現持續的 GAAP 盈利。</p>
<h2>經營費用控制</h2>
<p>第四季度總經營費用同比下降 15.6%，降至人民幣 10.8 億元，經營費用比率從 111.8% 降至 78.6%。一般和行政費用是一個特別亮點，從收入的 8.7% 縮減至 5.4%，顯示出後勤管理的嚴格控制。</p>
<h2>由研發驅動的產品與品牌亮點</h2>
<p>管理層強調了由研發驅動的成功，包括 Galenic 的 VB 精華和 Couture Revelation 面霜，這些產品產生了強勁的銷售和行業獎項。吳博士的 PDRN 精華推出及其在抖音上被認可為增長突破品牌，突顯了第四季度研發支出增長 47.5% 至 3880 萬元人民幣，正在為強大的創新管道提供支持。</p>
<h2>今年沒有商譽減值</h2>
<p>與前一年不同，2025 年的業績沒有受到商譽減值的影響，避免了之前對收益造成衝擊的人民幣 4.031 億元的費用。這一非現金減值的缺失顯著改善了報告的經營結果，併為投資者澄清了潛在的盈利狀況。</p>
<h2>彩妝產品疲軟</h2>
<p>傳統彩妝部門表現不佳，第四季度收入同比下降 9.1%，全年僅增長 1.9%。管理層承認該類別的復甦仍然緩慢，強調需要進一步的產品更新和品牌工作，以穩定這一曾經的核心業務。</p>
<h2>高額的銷售和市場營銷支出</h2>
<p>第四季度銷售和市場營銷費用攀升至人民幣 8.938 億元，較 6906 萬元人民幣上升，達到收入的 64.8%。這一激增是由於更高的流量獲取成本和在主要購物節期間的激烈促銷活動，給市場營銷效率帶來了壓力。</p>
<h2>非 GAAP 季度盈利能力下降</h2>
<p>儘管 GAAP 有所改善，第四季度非 GAAP 淨收入從去年同期的 1.07 億元人民幣下降至 4120 萬元人民幣，利潤率從 9.3% 滑落至 3.0%。本季度較弱的調整後盈利能力突顯了高強度的市場營銷正在侵蝕短期收益。</p>
<h2>負的經營現金流和現金餘額下降</h2>
<p>經營現金流轉為負值，第四季度經營活動淨現金使用總計 6940 萬元人民幣，2025 年為 9470 萬元人民幣。現金、受限現金和短期投資從人民幣 13.6 億元下降至 10.5 億元，提升了投資者對流動性和現金管理的關注。</p>
<h2>全年 GAAP 虧損持續</h2>
<p>儘管取得了顯著進展，逸仙在 2025 年仍錄得 9240 萬元人民幣的 GAAP 淨虧損，虧損率為 2.2%。管理層將此視為接近盈虧平衡的縮小差距，但承認仍需更多工作以實現持續、可持續的盈利能力。</p>
<h2>競爭壓力和市場營銷強度</h2>
<p>高管們多次提到在關鍵購物節期間的激烈競爭，同行通過激進的折扣和促銷爭奪在線流量。這一環境迫使逸仙增加市場營銷支出，雖然支持了收入增長，但在短期內限制了利潤率的改善。</p>
<h2>前瞻性指導和展望</h2>
<p>對於 2026 年第一季度，逸仙預計淨收入在人民幣 9.586 億元至 10.8 億元之間，意味着同比增長 15% 至 30%。管理層表示，這一展望反映了他們對市場狀況和內部執行的當前看法，儘管面臨持續的競爭和成本壓力，仍對護膚主導的勢頭充滿信心。</p>
<p>逸仙電商的財報電話會議描繪了一個美容集團重新回到增長軌道的景象，得益於護膚創新和更嚴格的成本控制，但仍在與現金流出和高額營銷支出作鬥爭。對於投資者而言，這個故事是一個有希望的轉機正在進行中，未來的股價表現可能取決於維持收入增長與將其轉化為持久利潤和現金生成之間的平衡。</p>

逸仙電商

<p>逸仙電商有限公司在第四季度的財報電話會議中報告了謹慎樂觀的業績，收入增長 20.1%，達到人民幣 13.8 億元，並恢復了非 GAAP 盈利。護膚品牌推動了增長，第四季度護膚收入增長了 51.9%。然而，營銷成本上升和負的經營現金流仍然是令人擔憂的問題。儘管利潤率改善和運營費用減少，公司在 2025 年仍錄得人民幣 9240 萬元的 GAAP 淨虧損。管理層承認競爭壓力影響了盈利能力，並強調在彩妝產品上需要進一步的創新</p>

<p>Yatsen Holding Ltd. ((YSG)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>逸仙電商（YSG）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Yatsen Holding’s latest earnings call struck a cautiously upbeat tone as management highlighted a sharp rebound in revenue, a swing back to non‑GAAP profitability, and margin gains led by fast‑growing skincare brands. At the same time, executives acknowledged rising marketing costs, softness in color cosmetics, and negative operating cash flow that still cloud the company’s full recovery path.</p>
<div class="lb-trans"><p>逸仙電商最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，管理層強調了收入的急劇反彈、非 GAAP 盈利的迴歸以及由快速增長的護膚品牌推動的利潤率提升。同時，管理層也承認了市場營銷成本上升、彩妝產品疲軟以及負的經營現金流，這些因素仍然影響着公司的全面復甦路徑。</p>
</div><h2>Quarterly Revenue Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季度收入增長</h2>
</div><p>Fourth‑quarter 2025 net revenue rose 20.1% year over year to RMB 1.38 billion, in line with guidance and ahead of the broader beauty market. Management framed this as evidence that Yatsen is regaining share and executing effectively during key online shopping events despite a tougher competitive backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第四季度淨收入同比增長 20.1%，達到人民幣 13.8 億元，符合指導預期，且超出整體美容市場的表現。管理層將此視為逸仙正在重新奪回市場份額並在關鍵的在線購物活動中有效執行的證據，儘管競爭環境更加嚴峻。</p>
</div><h2>Full-Year Revenue Recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全年收入恢復</h2>
</div><p>For full‑year 2025, total net revenue climbed 26.7% to RMB 4.3 billion, reversing the declines seen in 2024 and marking a return to top‑line expansion. The rebound suggests that Yatsen’s portfolio repositioning and channel strategies are gaining traction across major e‑commerce platforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年總淨收入增長 26.7%，達到人民幣 43 億元，扭轉了 2024 年的下降趨勢，標誌着收入的回升。這一反彈表明，逸仙的產品組合重組和渠道策略在主要電商平台上獲得了 traction。</p>
</div><h2>Skincare-Led Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>以護膚為主的擴張</h2>
</div><p>Skincare remained the growth engine, with Q4 skincare revenue surging 51.9% and reaching 61.1% of quarterly net sales. For 2025 as a whole, skincare revenue jumped 63.5% and contributed 53% of total net revenue, underscoring Yatsen’s shift away from its historic reliance on color cosmetics.</p>
<div class="lb-trans"><p>護膚仍然是增長引擎，第四季度護膚收入激增 51.9%，佔季度淨銷售的 61.1%。2025 年全年，護膚收入增長 63.5%，貢獻了總淨收入的 53%，突顯了逸仙逐步擺脱對彩妝的歷史依賴。</p>
</div><h2>Improved Profitability and Margin Trends</h2>
<div class="lb-trans"><h2>盈利能力和利潤率趨勢改善</h2>
</div><p>On a GAAP basis, Q4 swung to a modest net income of RMB 3.0 million, a sharp turnaround from a RMB 378.8 million loss a year earlier. For 2025, the net loss narrowed to RMB 92.4 million and the loss margin improved to 2.2%, while full‑year gross margin ticked up to 78.2% from 77.1%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 GAAP 基礎上，第四季度實現了 300 萬元人民幣的温和淨收入，較去年同期的 3.788 億元人民幣虧損有了顯著轉變。2025 年，淨虧損縮小至 9240 萬元人民幣，虧損率改善至 2.2%，而全年毛利率從 77.1% 上升至 78.2%。</p>
</div><h2>Non-GAAP Turnaround</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非 GAAP 的扭轉</h2>
</div><p>Yatsen delivered a full‑year 2025 non‑GAAP net income of RMB 8.4 million, or a 0.2% margin, compared with a sizable non‑GAAP loss the previous year. This shift back into the black on an adjusted basis signals underlying operational improvement even as the company has yet to post sustained GAAP profits.</p>
<div class="lb-trans"><p>逸仙在 2025 年實現了 840 萬元人民幣的非 GAAP 淨收入，或 0.2% 的利潤率，而去年則出現了大幅的非 GAAP 虧損。這一調整後的盈利迴歸黑字，表明了潛在的運營改善，儘管公司尚未實現持續的 GAAP 盈利。</p>
</div><h2>Operating Expense Discipline</h2>
<div class="lb-trans"><h2>經營費用控制</h2>
</div><p>Total operating expenses in Q4 fell 15.6% year over year to RMB 1.08 billion, and the opex ratio dropped to 78.6% of revenue from 111.8%. General and administrative costs were a particular bright spot, shrinking to 5.4% of revenue from 8.7%, pointing to tighter back‑office discipline.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度總經營費用同比下降 15.6%，降至人民幣 10.8 億元，經營費用比率從 111.8% 降至 78.6%。一般和行政費用是一個特別亮點，從收入的 8.7% 縮減至 5.4%，顯示出後勤管理的嚴格控制。</p>
</div><h2>Product &amp; Brand Highlights Driven by R&amp;D</h2>
<div class="lb-trans"><h2>由研發驅動的產品與品牌亮點</h2>
</div><p>Management spotlighted R&amp;D‑driven wins, including Galenic’s VB serum and Couture Revelation cream, which generated strong sales and industry awards. Dr. Wu’s PDRN serum launch and recognition as a growth breakthrough brand on Douyin underscored how Q4 R&amp;D spend, up 47.5% to RMB 38.8 million, is feeding a robust innovation pipeline.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了由研發驅動的成功，包括 Galenic 的 VB 精華和 Couture Revelation 面霜，這些產品產生了強勁的銷售和行業獎項。吳博士的 PDRN 精華推出及其在抖音上被認可為增長突破品牌，突顯了第四季度研發支出增長 47.5% 至 3880 萬元人民幣，正在為強大的創新管道提供支持。</p>
</div><h2>No Goodwill Impairment This Year</h2>
<div class="lb-trans"><h2>今年沒有商譽減值</h2>
</div><p>Unlike the prior year, 2025 results were not weighed down by goodwill impairments, avoiding the RMB 403.1 million charge that previously hit earnings. This absence of non‑cash write‑downs helped materially improve reported operating results and clarified the underlying earnings picture for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>與前一年不同，2025 年的業績沒有受到商譽減值的影響，避免了之前對收益造成衝擊的人民幣 4.031 億元的費用。這一非現金減值的缺失顯著改善了報告的經營結果，併為投資者澄清了潛在的盈利狀況。</p>
</div><h2>Color Cosmetics Softness</h2>
<div class="lb-trans"><h2>彩妝產品疲軟</h2>
</div><p>The legacy color cosmetics segment lagged, with Q4 revenue down 9.1% year over year and full‑year growth of only 1.9%. Management acknowledged that recovery in this category remains slow, emphasizing the need for further product refresh and brand work to stabilize this once‑core business.</p>
<div class="lb-trans"><p>傳統彩妝部門表現不佳，第四季度收入同比下降 9.1%，全年僅增長 1.9%。管理層承認該類別的復甦仍然緩慢，強調需要進一步的產品更新和品牌工作，以穩定這一曾經的核心業務。</p>
</div><h2>High Selling and Marketing Spend</h2>
<div class="lb-trans"><h2>高額的銷售和市場營銷支出</h2>
</div><p>Selling and marketing expenses climbed to RMB 893.8 million in Q4, up from RMB 690.6 million, and rose to 64.8% of revenue. The spike was driven by higher traffic acquisition costs and intense promotional activity during major shopping festivals, pressuring marketing efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度銷售和市場營銷費用攀升至人民幣 8.938 億元，較 6906 萬元人民幣上升，達到收入的 64.8%。這一激增是由於更高的流量獲取成本和在主要購物節期間的激烈促銷活動，給市場營銷效率帶來了壓力。</p>
</div><h2>Decline in Non-GAAP Quarterly Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非 GAAP 季度盈利能力下降</h2>
</div><p>Despite GAAP improvement, Q4 non‑GAAP net income slipped to RMB 41.2 million from RMB 107.0 million a year earlier, with the margin sliding to 3.0% from 9.3%. The quarter’s weaker adjusted profitability highlighted how elevated marketing intensity is eating into near‑term earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 GAAP 有所改善，第四季度非 GAAP 淨收入從去年同期的 1.07 億元人民幣下降至 4120 萬元人民幣，利潤率從 9.3% 滑落至 3.0%。本季度較弱的調整後盈利能力突顯了高強度的市場營銷正在侵蝕短期收益。</p>
</div><h2>Negative Operating Cash Flow and Lower Cash Balances</h2>
<div class="lb-trans"><h2>負的經營現金流和現金餘額下降</h2>
</div><p>Operating cash flow turned negative, with net cash used in operating activities totaling RMB 69.4 million in Q4 and RMB 94.7 million for 2025. Cash, restricted cash, and short‑term investments fell to RMB 1.05 billion from RMB 1.36 billion, raising investor focus on liquidity and cash discipline.</p>
<div class="lb-trans"><p>經營現金流轉為負值，第四季度經營活動淨現金使用總計 6940 萬元人民幣，2025 年為 9470 萬元人民幣。現金、受限現金和短期投資從人民幣 13.6 億元下降至 10.5 億元，提升了投資者對流動性和現金管理的關注。</p>
</div><h2>Continued GAAP Loss on Full-Year Basis</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全年 GAAP 虧損持續</h2>
</div><p>Even with substantial progress, Yatsen still posted a GAAP net loss of RMB 92.4 million for 2025, translating to a 2.2% loss margin. Management positioned this as a narrowing gap to breakeven but acknowledged more work is needed to deliver consistent, sustainable profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管取得了顯著進展，逸仙在 2025 年仍錄得 9240 萬元人民幣的 GAAP 淨虧損，虧損率為 2.2%。管理層將此視為接近盈虧平衡的縮小差距，但承認仍需更多工作以實現持續、可持續的盈利能力。</p>
</div><h2>Competitive Pressure and Marketing Intensity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>競爭壓力和市場營銷強度</h2>
</div><p>Executives repeatedly cited fierce competition during key shopping festivals as peers fought for online traffic through aggressive discounting and promotions. This environment forced Yatsen to boost marketing spend, which supported top‑line growth but constrained margin improvement in the short term.</p>
<div class="lb-trans"><p>高管們多次提到在關鍵購物節期間的激烈競爭，同行通過激進的折扣和促銷爭奪在線流量。這一環境迫使逸仙增加市場營銷支出，雖然支持了收入增長，但在短期內限制了利潤率的改善。</p>
</div><h2>Forward-Looking Guidance and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指導和展望</h2>
</div><p>For the first quarter of 2026, Yatsen guided net revenue in a range of RMB 958.6 million to RMB 1.08 billion, implying 15% to 30% year‑over‑year growth. Management indicated that this outlook reflects their current view of market conditions and internal execution, signaling confidence in continued skincare‑led momentum despite ongoing competitive and cost pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年第一季度，逸仙預計淨收入在人民幣 9.586 億元至 10.8 億元之間，意味着同比增長 15% 至 30%。管理層表示，這一展望反映了他們對市場狀況和內部執行的當前看法，儘管面臨持續的競爭和成本壓力，仍對護膚主導的勢頭充滿信心。</p>
</div><p>Yatsen’s earnings call painted a picture of a beauty group firmly back on a growth track, powered by skincare innovation and tighter cost controls, yet still wrestling with cash outflows and heavy marketing spend. For investors, the story is one of a promising turnaround in progress, with future share performance likely hinging on the balance between sustaining revenue gains and converting them into durable profits and cash generation.</p>
<div class="lb-trans"><p>逸仙電商的財報電話會議描繪了一個美容集團重新回到增長軌道的景象，得益於護膚創新和更嚴格的成本控制，但仍在與現金流出和高額營銷支出作鬥爭。對於投資者而言，這個故事是一個有希望的轉機正在進行中，未來的股價表現可能取決於維持收入增長與將其轉化為持久利潤和現金生成之間的平衡。</p>
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Yatsen Holding Earnings Call Signals Skincare-Led Turnaround

- Yatsen Holding 發佈 Q4 財報，營收同比增長 20.1% 至 13.8 億元人民幣。  
- 2025 全年營收回升 26.7% 達 43 億元人民幣，護膚品推動增長。  
- 儘管取得進展，2025 年 GAAP 淨虧損為 9240 萬人民幣，面臨現金流負擔。

逸仙電商的財報電話會議表明護膚品主導的轉機