<p>加利西亞金融集團（Grupo Financiero Galicia，簡稱 GGAL）已舉行其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>加利西亞金融集團最新的財報電話會議語氣謹慎但積極。管理層承認 2025 年淨收入暴跌 91%，主要由於準備金激增和銀行損失，但強調集團強大的資本和流動性、持續的非銀行收入以及明確的 2026 年目標是逐步復甦的基礎。</p>
<h2>宏觀經濟穩定與通脹放緩的順風</h2>
<p>阿根廷的背景變得不那麼惡劣，預計 2025 年 GDP 增長約 4.4%，全年通脹從 2024 年的 117.8% 降至 31.5%。儘管如此，第二季度的月度價格增長再次加速，12 月和 1 月的讀數接近 3%，提醒投資者去通脹並非板上釘釘。</p>
<h2>存款和貸款的強勁年度增長</h2>
<p>加利西亞強調了穩健的特許經營勢頭，12 月私營部門比索存款平均達到 104.1 萬億阿根廷比索，同比增長 40.1%。私營部門的比索貸款增長 73%，達到 87.6 萬億阿根廷比索，而美元貸款激增超過 80%，儘管短期內面臨壓力，但健康的信貸需求依然存在。</p>
<h2>舒適的流動性和資本緩衝</h2>
<p>集團強調其資產負債表的強勁，流動資產覆蓋了 93.2% 的交易存款和近 60% 的總存款。監管資本穩健，達到 25.2%，一級資本為 25.1%，均較上季度上升超過 300 個基點，為進一步衝擊提供了可觀的緩衝。</p>
<h2>非銀行單位緩解銀行弱點</h2>
<p>多元化證明至關重要，非銀行業務幫助抵消了銀行的損失。加利西亞資產管理公司實現了 1270 億阿根廷比索的利潤，Naranja X 貢獻了 590 億阿根廷比索，而加利西亞保險增加了 400 億阿根廷比索，顯示出集團的盈利能力越來越超越傳統貸款。</p>
<h2>經營和淨利息收入扭轉局面</h2>
<p>在第三季度疲軟之後，經營收入在第四季度迅速反彈至 1640 億阿根廷比索，而之前僅為 60 億阿根廷比索。淨利息收入環比增長 23%，得益於利息收入增長 7% 和利息支出下降 9%，資產收益率提高 130 個基點至 31.4%。</p>
<h2>明確的 2026 年增長和效率目標</h2>
<p>管理層列出了詳細的 2026 年目標，包括貸款增長 25%，下半年表現更強，平均銀行利潤率約為 16.4%。銀行目標為 10%-11% 的股本回報率，年末風險成本接近 8%，效率比率低於 40%，顯示出向更精簡、更盈利的運營推進。</p>
<h2>HSBC 交易的整合成本大部分已過</h2>
<p>與 HSBC 整合相關的一次性成本對 2025 年的業績造成了沉重打擊，但現在大部分已成為過去。排除這些項目後，預計 2026 年的管理費用將同比下降約 10%-11%，沒有可比的特殊費用預期。</p>
<h2>91% 淨收入驟降影響盈利能力</h2>
<p>集團淨收入在 2025 年驟降至 1960 億阿根廷比索，同比下降 91%，而第四季度單獨顯示淨虧損 840 億阿根廷比索，資產回報率和股本回報率均為負值。管理層認為，排除整合費用後，結果將為 3330 億阿根廷比索，股本回報率為 4.2%，突顯了一次性費用的規模。</p>
<h2>Banco Galicia 的損失和激增的準備金</h2>
<p>核心銀行部門 Banco Galicia 遭受重大損失，僅第四季度就虧損約 1050 億阿根廷比索，信貸成本激增。貸款損失準備金環比增長 42%，同比增長約 220%，成為盈利能力的主要拖累，突顯出資產質量面臨的挑戰。</p>
<h2>零售信貸質量急劇惡化</h2>
<p>零售資產質量急劇惡化，不良貸款比例從一年前的 3.2% 飆升至 14.3%，尤其是在個人貸款和信用卡方面。管理層將這一激增歸因於更高的實際利率和購買力下降，影響了家庭的還款能力。</p>
<h2>更高的不良貸款比率和更薄的覆蓋緩衝</h2>
<p>整體不良貸款比例上升至總融資的 6.9%，環比上升 110 個基點，反映出零售以外的廣泛壓力。準備金覆蓋率從 101.5% 下降至 97.4%，削弱了對進一步惡化的緩衝，並使信貸風險在投資者眼中保持高度關注。</p>
<h2>通脹會計和融資成本侵蝕利潤率</h2>
<p>盈利能力還受到通脹會計的技術影響，導致貨幣損失並抑制了財務利潤。由於更嚴格的準備金要求和年內高企的利率，融資成本進一步壓縮了利差，儘管資產收益率有所改善。</p>
<h2>市場份額下滑與融資趨勢混合</h2>
<p>競爭壓力和謹慎的放貸導致特許經營出現一定程度的侵蝕，貸款市場份額下降至 14.3%，存款市場份額下降至 16.2%。對私營部門的銀行融資環比下降 2%，其中比索貸款下降 1%，美元貸款下降 5%。</p>
<h2>宏觀和執行風險影響目標路徑</h2>
<p>管理層公開指出其計劃面臨的風險，包括通脹勢頭的重新抬頭和宏觀穩定向借款人傳導的速度放緩。這些因素可能會延遲不良貸款的改善，使風險成本在較長時間內保持較高水平，並挑戰銀行實現貸款增長和股本回報率目標的能力。</p>
<h2>前瞻性指引：復甦路線圖依賴於風險成本</h2>
<p>展望 2026 年，加利西亞預計通脹率接近 23%，GDP 增長約為 3.7%，銀行貸款增長約 25%，存款增長 15% 至 20%。該集團預計利潤率約為 16.4%，風險成本將從第四季度接近 12.5% 的峯值下降至大約 8%，不良貸款將在 3 月達到峯值，股本回報率為 10% 至 11%，效率低於 40%，行政費用降低，並提議大幅分紅。</p>
<p>加利西亞的電話會議描繪了一個面臨壓力但並未崩潰的特許經營故事，資本、流動性和非銀行收入為解決信貸問題爭取了時間。投資者現在將關注該銀行能否控制不良貸款，正常化撥備，並快速實現效率提升，從而將謹慎的樂觀情緒轉變為可持續的盈利復甦。</p>

GGAL.RTS

加利西亞金融

<p>加利西亞金融的第四季度財報電話會議透露，2025 年淨收入下降 91% 後，展望謹慎，主要歸因於高額撥備和銀行損失。儘管如此，管理層強調了強勁的資本和流動性，專注於逐步復甦。阿根廷的經濟背景正在改善，預計 GDP 增長為 4.4%，通脹率下降。該銀行報告了存款和貸款的顯著增長，而非銀行部門的單位幫助抵消了銀行損失。2026 年的明確目標包括 25% 的貸款增長和效率提升，儘管零售信貸質量顯著惡化</p>

<p>Grupo Financiero Galicia ((GGAL)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
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</div><p>Grupo Financiero Galicia’s latest earnings call struck a cautious but constructive tone. Management acknowledged a brutal 91% plunge in 2025 net income, driven by soaring provisions and banking losses, yet stressed the group’s strong capital and liquidity, recurring non-bank earnings, and clear 2026 targets as the foundation for a gradual recovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>加利西亞金融集團最新的財報電話會議語氣謹慎但積極。管理層承認 2025 年淨收入暴跌 91%，主要由於準備金激增和銀行損失，但強調集團強大的資本和流動性、持續的非銀行收入以及明確的 2026 年目標是逐步復甦的基礎。</p>
</div><h2>Macroeconomic Stabilization and Slower Inflation Tailwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>宏觀經濟穩定與通脹放緩的順風</h2>
</div><p>Argentina’s backdrop has turned less toxic, with GDP estimated up about 4.4% in 2025 and full-year inflation dropping to 31.5% from 117.8% in 2024. Even so, monthly price gains re-accelerated in the second half, with December and January readings near 3%, reminding investors that disinflation is far from guaranteed.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿根廷的背景變得不那麼惡劣，預計 2025 年 GDP 增長約 4.4%，全年通脹從 2024 年的 117.8% 降至 31.5%。儘管如此，第二季度的月度價格增長再次加速，12 月和 1 月的讀數接近 3%，提醒投資者去通脹並非板上釘釘。</p>
</div><h2>Robust Yearly Growth in Deposits and Loans</h2>
<div class="lb-trans"><h2>存款和貸款的強勁年度增長</h2>
</div><p>Galicia highlighted solid franchise momentum, with private-sector peso deposits averaging ARS 104.1 trillion in December, up 40.1% year on year. Peso loans to the private sector climbed 73% to ARS 87.6 trillion, while dollar loans surged more than 80%, underscoring healthy underlying credit demand despite near-term stress.</p>
<div class="lb-trans"><p>加利西亞強調了穩健的特許經營勢頭，12 月私營部門比索存款平均達到 104.1 萬億阿根廷比索，同比增長 40.1%。私營部門的比索貸款增長 73%，達到 87.6 萬億阿根廷比索，而美元貸款激增超過 80%，儘管短期內面臨壓力，但健康的信貸需求依然存在。</p>
</div><h2>Comfortable Liquidity and Capital Buffers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>舒適的流動性和資本緩衝</h2>
</div><p>The group underscored its balance-sheet strength, noting liquid assets covered 93.2% of transactional deposits and nearly 60% of total deposits. Regulatory capital stood at a robust 25.2% with Tier 1 at 25.1%, both up over 300 basis points quarter on quarter, providing a sizable cushion against further shocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>集團強調其資產負債表的強勁，流動資產覆蓋了 93.2% 的交易存款和近 60% 的總存款。監管資本穩健，達到 25.2%，一級資本為 25.1%，均較上季度上升超過 300 個基點，為進一步衝擊提供了可觀的緩衝。</p>
</div><h2>Non-Bank Units Cushion Banking Weakness</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非銀行單位緩解銀行弱點</h2>
</div><p>Diversification proved critical as non-bank businesses helped offset bank losses. Galicia Asset Management delivered ARS 127 billion in profit, Naranja X contributed ARS 59 billion, and Galicia Seguros added ARS 40 billion, showing the group’s earnings power increasingly extends beyond traditional lending.</p>
<div class="lb-trans"><p>多元化證明至關重要，非銀行業務幫助抵消了銀行的損失。加利西亞資產管理公司實現了 1270 億阿根廷比索的利潤，Naranja X 貢獻了 590 億阿根廷比索，而加利西亞保險增加了 400 億阿根廷比索，顯示出集團的盈利能力越來越超越傳統貸款。</p>
</div><h2>Operating and Net Interest Income Turn a Corner</h2>
<div class="lb-trans"><h2>經營和淨利息收入扭轉局面</h2>
</div><p>After a weak third quarter, operating income rebounded sharply to ARS 164 billion in Q4 from just ARS 6 billion previously. Net interest income rose 23% quarter on quarter, helped by a 7% increase in interest income and a 9% drop in interest expenses as asset yields improved 130 basis points to 31.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第三季度疲軟之後，經營收入在第四季度迅速反彈至 1640 億阿根廷比索，而之前僅為 60 億阿根廷比索。淨利息收入環比增長 23%，得益於利息收入增長 7% 和利息支出下降 9%，資產收益率提高 130 個基點至 31.4%。</p>
</div><h2>Clear 2026 Targets for Growth and Efficiency</h2>
<div class="lb-trans"><h2>明確的 2026 年增長和效率目標</h2>
</div><p>Management laid out detailed 2026 goals, including 25% loan growth with a stronger second half and an average banking margin of around 16.4%. The bank aims for a 10%–11% return on equity, a cost-of-risk near 8% by year-end, and an efficiency ratio below 40%, signaling a push toward leaner, more profitable operations.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層列出了詳細的 2026 年目標，包括貸款增長 25%，下半年表現更強，平均銀行利潤率約為 16.4%。銀行目標為 10%-11% 的股本回報率，年末風險成本接近 8%，效率比率低於 40%，顯示出向更精簡、更盈利的運營推進。</p>
</div><h2>Integration Costs from HSBC Deal Mostly Behind</h2>
<div class="lb-trans"><h2>HSBC 交易的整合成本大部分已過</h2>
</div><p>One-off costs tied to the HSBC integration weighed heavily on 2025 results but are now largely in the rear-view mirror. Excluding these items, administrative expenses are expected to fall roughly 10%–11% year on year in 2026, with no comparable extraordinary charges anticipated.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 HSBC 整合相關的一次性成本對 2025 年的業績造成了沉重打擊，但現在大部分已成為過去。排除這些項目後，預計 2026 年的管理費用將同比下降約 10%-11%，沒有可比的特殊費用預期。</p>
</div><h2>Profitability Hammered by 91% Net Income Drop</h2>
<div class="lb-trans"><h2>91% 淨收入驟降影響盈利能力</h2>
</div><p>Group net income plunged to ARS 196 billion in 2025, a 91% collapse from the prior year, and Q4 alone showed a net loss of ARS 84 billion with negative ROA and ROE. Management argued that excluding integration expenses, results would have been ARS 333 billion with a modest 4.2% ROE, underscoring the scale of one-offs.</p>
<div class="lb-trans"><p>集團淨收入在 2025 年驟降至 1960 億阿根廷比索，同比下降 91%，而第四季度單獨顯示淨虧損 840 億阿根廷比索，資產回報率和股本回報率均為負值。管理層認為，排除整合費用後，結果將為 3330 億阿根廷比索，股本回報率為 4.2%，突顯了一次性費用的規模。</p>
</div><h2>Banco Galicia Losses and Surging Provisions</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Banco Galicia 的損失和激增的準備金</h2>
</div><p>The core banking arm, Banco Galicia, posted heavy losses, with Q4 alone losing about ARS 105 billion as credit costs exploded. Provisions for loan losses jumped 42% quarter on quarter and roughly 220% year on year, becoming the primary drag on profitability and highlighting mounting asset-quality challenges.</p>
<div class="lb-trans"><p>核心銀行部門 Banco Galicia 遭受重大損失，僅第四季度就虧損約 1050 億阿根廷比索，信貸成本激增。貸款損失準備金環比增長 42%，同比增長約 220%，成為盈利能力的主要拖累，突顯出資產質量面臨的挑戰。</p>
</div><h2>Sharp Deterioration in Retail Credit Quality</h2>
<div class="lb-trans"><h2>零售信貸質量急劇惡化</h2>
</div><p>Retail asset quality worsened dramatically, with non-performing loans soaring to 14.3% from just 3.2% a year earlier, especially in personal loans and credit cards. Management linked this spike to higher real interest rates and eroding purchasing power, which hit households’ repayment capacity.</p>
<div class="lb-trans"><p>零售資產質量急劇惡化，不良貸款比例從一年前的 3.2% 飆升至 14.3%，尤其是在個人貸款和信用卡方面。管理層將這一激增歸因於更高的實際利率和購買力下降，影響了家庭的還款能力。</p>
</div><h2>Higher NPL Ratios and Thinner Coverage Cushion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更高的不良貸款比率和更薄的覆蓋緩衝</h2>
</div><p>Overall NPLs rose to 6.9% of total financing, up 110 basis points in the quarter, reflecting broad pressure beyond retail. Coverage with allowances slipped to 97.4% from 101.5%, trimming the buffer against further deterioration and keeping credit risk firmly in focus for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>整體不良貸款比例上升至總融資的 6.9%，環比上升 110 個基點，反映出零售以外的廣泛壓力。準備金覆蓋率從 101.5% 下降至 97.4%，削弱了對進一步惡化的緩衝，並使信貸風險在投資者眼中保持高度關注。</p>
</div><h2>Inflation Accounting and Funding Costs Erode Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>通脹會計和融資成本侵蝕利潤率</h2>
</div><p>Profitability was also squeezed by the technical impact of inflation accounting, which generated monetary losses and dampened the financial margin. Higher funding costs, driven by stricter reserve requirements and elevated interest rates during the year, further compressed spreads despite better asset yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>盈利能力還受到通脹會計的技術影響，導致貨幣損失並抑制了財務利潤。由於更嚴格的準備金要求和年內高企的利率，融資成本進一步壓縮了利差，儘管資產收益率有所改善。</p>
</div><h2>Market Share Slippage Amid Mixed Funding Trends</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市場份額下滑與融資趨勢混合</h2>
</div><p>Competitive pressures and cautious lending resulted in some franchise erosion, with loan market share slipping to 14.3% and deposit share to 16.2%. Bank financing to the private sector dropped 2% quarter on quarter, including a 1% decline in peso lending and a 5% drop in dollar lending.</p>
<div class="lb-trans"><p>競爭壓力和謹慎的放貸導致特許經營出現一定程度的侵蝕，貸款市場份額下降至 14.3%，存款市場份額下降至 16.2%。對私營部門的銀行融資環比下降 2%，其中比索貸款下降 1%，美元貸款下降 5%。</p>
</div><h2>Macro and Execution Risks Cloud the Path to Targets</h2>
<div class="lb-trans"><h2>宏觀和執行風險影響目標路徑</h2>
</div><p>Management openly flagged risks to its plan, including renewed inflation momentum and slower transmission of macro stabilization to borrowers. These factors could delay NPL improvement, keep cost of risk higher for longer, and challenge the bank’s ability to hit its loan growth and ROE objectives.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層公開指出其計劃面臨的風險，包括通脹勢頭的重新抬頭和宏觀穩定向借款人傳導的速度放緩。這些因素可能會延遲不良貸款的改善，使風險成本在較長時間內保持較高水平，並挑戰銀行實現貸款增長和股本回報率目標的能力。</p>
</div><h2>Forward Guidance: Recovery Roadmap Hinges on Cost of Risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指引：復甦路線圖依賴於風險成本</h2>
</div><p>Looking ahead to 2026, Galicia is assuming inflation near 23% and GDP growth around 3.7%, with bank loans up about 25% and deposits rising 15%–20%. The group expects margins around 16.4%, cost of risk falling from a Q4 peak near 12.5% to roughly 8%, NPLs peaking by March, ROE of 10%–11%, efficiency below 40%, lower administrative expenses, and proposes a sizable dividend payout.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，加利西亞預計通脹率接近 23%，GDP 增長約為 3.7%，銀行貸款增長約 25%，存款增長 15% 至 20%。該集團預計利潤率約為 16.4%，風險成本將從第四季度接近 12.5% 的峯值下降至大約 8%，不良貸款將在 3 月達到峯值，股本回報率為 10% 至 11%，效率低於 40%，行政費用降低，並提議大幅分紅。</p>
</div><p>Galicia’s call painted a story of a franchise under pressure but not broken, with capital, liquidity, and non-bank earnings buying time to fix credit issues. Investors will now focus on whether the bank can tame NPLs, normalize provisions, and execute on efficiency gains fast enough to turn cautious optimism into a sustainable earnings recovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>加利西亞的電話會議描繪了一個面臨壓力但並未崩潰的特許經營故事，資本、流動性和非銀行收入為解決信貸問題爭取了時間。投資者現在將關注該銀行能否控制不良貸款，正常化撥備，並快速實現效率提升，從而將謹慎的樂觀情緒轉變為可持續的盈利復甦。</p>
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加利西亞金融集團預計收益將謹慎反彈