<p>哈德森科技（Hudson Technologies (HDSN)）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>哈德森科技最新的財報電話會議呈現出複雜的局面，穩健的運營進展被顯著的財務逆風所抵消。管理層強調了強勁的收入增長、回收量的擴大、戰略收購和積極的股票回購，作為長期機會的證據，但也承認了利潤壓縮、第四季度虧損以及企業資源規劃（ERP）和合同不確定性，這些因素使得執行風險始終處於關注之中。</p>
<h2>第四季度收入加速</h2>
<p>哈德森報告 2025 年第四季度收入為 4440 萬美元，同比增長 28%，主要得益於銷售量的增加和下半年執行力的改善。強勁的收尾與盈利壓力形成對比，突顯出儘管成本和一次性項目對底線造成影響，但需求依然健康。</p>
<h2>全年增長基於銷售量</h2>
<p>2025 年全年收入增長 4%，達到 2.466 億美元，儘管製冷劑價格較低，但銷售量仍增長 6%。收入與銷售量增長之間的差異表明，哈德森獲得了市場份額，但必須在不太有利的定價環境中航行，這限制了收入的上行空間。</p>
<h2>回收量再次激增</h2>
<p>回收量連續第二年增長 18%，增強了哈德森在即將收緊的環境法規下的回收製冷劑供應地位。管理層將此視為核心的長期驅動因素，使業務與即將到來的 EPA 消費減少和對可持續製冷劑解決方案日益增長的需求保持一致。</p>
<h2>收購擴展全國足跡</h2>
<p>公司完成了對 Refrigerants Inc.的增值收購，增強了其在美國西部的存在，並加強了對回收氣體流的獲取。結合之前對 USA Refrigerants 的收購，哈德森正在建立更廣泛的回收網絡，並在回收製冷劑供應鏈中更深入地參與。</p>
<h2>資本回報與資產負債表強勁</h2>
<p>哈德森在 2025 年通過股票回購向股東返還了 2000 萬美元，其中第四季度為 1400 萬美元，同時授權了另一個 2000 萬美元的回購計劃用於 2026 年。年末現金為 3950 萬美元且無債務，管理層強調了充足的流動性和靈活性，以資助增長計劃和機會性回購。</p>
<h2>市場舉措與試點項目</h2>
<p>公司繼續投資於需求側舉措，如 DCSEU 和加州 CARB REFRESH 回收試點，這些項目已經幫助承包商避免了大約 60 萬磅的 CO2e。這些項目以及持續的承包商參與，旨在隨着法規的收緊，捕獲更大份額的回收和回收量。</p>
<h2>庫存重建與運營投資</h2>
<p>在 2024 年產品庫存較少後，哈德森將庫存重建至約六個月的庫存天數，以支持在 2026 年銷售季節的服務可靠性。公司還在基礎設施和分離技術上進行投資，以處理日益複雜的 HFO 和 HFO 混合製冷劑，為行業的下一個產品週期做好準備。</p>
<h2>ERP 實施以實現長期效率</h2>
<p>哈德森的新 ERP 系統於 2026 年 2 月上線，旨在增強業務的連接性和運營效率。管理層承認，啓動問題正在造成短期摩擦，但他們相信這些低效將在上半年後消退，並最終支持更好的執行和成本控制。</p>
<h2>基礎非 GAAP 盈利能力</h2>
<p>在調整後，哈德森報告 2025 年非 GAAP 淨收入為 1970 萬美元，或每股稀釋後 0.44 美元，突顯出核心業務在排除異常項目後仍然盈利。然而，這一結果仍然比 2024 年有所下降，提醒投資者公司正在重建盈利勢頭。</p>
<h2>第四季度受庫存相關費用影響</h2>
<p>2025 年第四季度毛利潤從去年同期的 580 萬美元降至 350 萬美元，主要由於庫存相關費用扭曲了結果。管理層提到，存在 420 萬美元的低於成本或市場調整和 820 萬美元的庫存相關項目，這兩者共同顯著侵蝕了季度盈利能力。</p>
<h2>第四季度虧損加深</h2>
<p>公司報告 2025 年第四季度經營虧損為 1120 萬美元，而 2024 年第四季度為 320 萬美元，反映了庫存調整和成本上升。GAAP 淨虧損擴大至 860 萬美元，或每股 0.20 美元，而非 GAAP 調整後的淨虧損為 540 萬美元，表明即使在剔除一次性項目後，季度依然艱難。</p>
<h2>全年利潤壓縮</h2>
<p>哈德森 2025 年全年毛利率從 2024 年的 27.7% 降至 25.2%，受到製冷劑價格略微下降和運輸費用上升的壓力。利潤壓縮突顯出該模型對外部定價和物流的敏感性，併為未來的任何恢復設定了較低的基線。</p>
<h2>GAAP 和調整後收益下降</h2>
<p>2025 年全年 GAAP 淨收入降至 1670 萬美元，或每股稀釋後 0.37 美元，較 2024 年水平下降約 31.6%，而非 GAAP 調整後淨收入下降約 20% 至 1970 萬美元。收益的下降反映了利潤率下降、成本上升和一次性項目的組合，這些因素抵消了收入增長和銷售量增加。</p>
<h2>SG&amp;A 和遣散費用上升</h2>
<p>2025 年 SG&amp;A 費用增長 21.8%，達到 4020 萬美元，其中包括在第四季度記錄的 400 萬美元的高管遣散費，管理層將其排除在調整指標之外。即使在非 GAAP 基礎上，SG&amp;A 也有所增加，因為哈德森增加了銷售人員和其他資源，突顯出一個必須通過未來收入和利潤改善來匹配的有意識投資階段。</p>
<h2>DLA 合同不確定性</h2>
<p>哈德森在 2025 年從國防物流局獲得了 3800 萬美元的收入，並最初收到了續簽合同的通知。然而，在競爭對手的投標抗議後，該合同的授予被撤回，國防物流局目前正在審查其流程，這給一個重要的收入來源帶來了不確定性，即使現有的工作仍將持續到 2026 年。</p>
<h2>與 ERP 相關的執行風險</h2>
<p>管理層承認，2026 年初的 ERP 推出造成了運營上的阻力，影響了第一季度的業績。雖然他們預計這些啓動問題是暫時的，並將在第二季度之前得到緩解，但投資者將密切關注執行恢復的速度，以及是否會有任何成本持續存在。</p>
<h2>利潤率與定價環境相關</h2>
<p>在沒有製冷劑價格上漲的情況下，哈德森預計 2026 年的毛利率將大致與 2025 年的約 25.2% 水平持平，表明短期內上漲空間有限。這一指導強調了有利的定價趨勢或進一步降低成本以推動利潤擴張和盈利增長的重要性。</p>
<h2>前瞻性指導和資本部署</h2>
<p>展望未來，哈德森預計 2026 年第一季度的收入增長將為低至中個位數，與去年相比，並重申與 ERP 相關的低效問題不應延續到第二季度。管理層預計國防物流局的業務將在現有合同下持續到 2026 年，計劃將庫存保持在近六個月的手頭天數，並打算利用其 3950 萬美元的現金餘額和新的 2000 萬美元回購授權進行機會性回購。</p>
<p>哈德森科技的財報電話會議讓投資者在強勁的需求趨勢、回收驅動的增長和健康的資產負債表與利潤壓縮、SG&amp;A 高企以及合同和 ERP 不確定性之間進行權衡。隨着指導指向温和的短期增長和持平的利潤率，故事現在取決於執行、定價，以及管理層能多快將其戰略投資轉化為恢復的盈利增長。</p>

哈德森科技

<p>哈德森科技（Hudson Technologies，HDSN）在其第四季度財報電話會議中報告了混合結果，強調收入同比增長 28%，達到 4440 萬美元，主要得益於銷售量的增加。然而，由於與庫存相關的費用，該公司面臨利潤壓縮和第四季度虧損，導致 GAAP 淨虧損為 860 萬美元。全年收入增長 4%，達到 2.466 億美元，但毛利率下降至 25.2%。哈德森的回收量激增 18%，並進行了戰略收購以增強市場存在感。儘管面臨挑戰，管理層強調了長期增長機會和強勁的流動性</p>

<p>Hudson Technologies ((HDSN)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森科技（Hudson Technologies (HDSN)）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Hudson Technologies’ latest earnings call painted a mixed picture, with solid operational progress offset by notable financial headwinds. Management highlighted strong revenue growth, expanding reclamation volumes, strategic acquisitions, and active share repurchases as evidence of long‑term opportunity, yet acknowledged margin compression, Q4 losses, and ERP and contract uncertainties that keep execution risk firmly in focus.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森科技最新的財報電話會議呈現出複雜的局面，穩健的運營進展被顯著的財務逆風所抵消。管理層強調了強勁的收入增長、回收量的擴大、戰略收購和積極的股票回購，作為長期機會的證據，但也承認了利潤壓縮、第四季度虧損以及企業資源規劃（ERP）和合同不確定性，這些因素使得執行風險始終處於關注之中。</p>
</div><h2>Q4 Revenue Acceleration</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度收入加速</h2>
</div><p>Hudson reported Q4 2025 revenue of $44.4 million, a 28% year‑over‑year jump driven by higher sales volume and improved execution in the back half of the year. The strong finish contrasts with profitability pressure, underscoring that demand remains healthy even as costs and one‑time items weigh on the bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森報告 2025 年第四季度收入為 4440 萬美元，同比增長 28%，主要得益於銷售量的增加和下半年執行力的改善。強勁的收尾與盈利壓力形成對比，突顯出儘管成本和一次性項目對底線造成影響，但需求依然健康。</p>
</div><h2>Full‑Year Growth Built on Volume</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全年增長基於銷售量</h2>
</div><p>For full‑year 2025, revenue rose 4% to $246.6 million, supported by a 6% increase in sales volume despite softer refrigerant pricing. The divergence between top‑line and volume growth suggests Hudson gained share but had to navigate a less favorable pricing environment that limited revenue upside.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年收入增長 4%，達到 2.466 億美元，儘管製冷劑價格較低，但銷售量仍增長 6%。收入與銷售量增長之間的差異表明，哈德森獲得了市場份額，但必須在不太有利的定價環境中航行，這限制了收入的上行空間。</p>
</div><h2>Reclamation Volumes Surge Again</h2>
<div class="lb-trans"><h2>回收量再次激增</h2>
</div><p>Reclamation volume advanced 18% for the second consecutive year, strengthening Hudson’s reclaimed refrigerant supply position ahead of tighter environmental rules. Management framed this as a core long‑term driver, aligning the business with upcoming EPA consumption reductions and growing demand for sustainable refrigerant solutions.</p>
<div class="lb-trans"><p>回收量連續第二年增長 18%，增強了哈德森在即將收緊的環境法規下的回收製冷劑供應地位。管理層將此視為核心的長期驅動因素，使業務與即將到來的 EPA 消費減少和對可持續製冷劑解決方案日益增長的需求保持一致。</p>
</div><h2>Acquisitions Extend National Footprint</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收購擴展全國足跡</h2>
</div><p>The company completed an accretive acquisition of Refrigerants Inc., enhancing its presence in the Western U.S. and bolstering access to recovered gas streams. Combined with the earlier purchase of USA Refrigerants, Hudson is building a broader recovery network and deeper participation across the recovered refrigerant supply chain.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司完成了對 Refrigerants Inc.的增值收購，增強了其在美國西部的存在，並加強了對回收氣體流的獲取。結合之前對 USA Refrigerants 的收購，哈德森正在建立更廣泛的回收網絡，並在回收製冷劑供應鏈中更深入地參與。</p>
</div><h2>Capital Returns and Balance Sheet Strength</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本回報與資產負債表強勁</h2>
</div><p>Hudson returned $20 million to shareholders via stock repurchases in 2025, including $14 million in Q4, while authorizing another $20 million program for 2026. With year‑end cash of $39.5 million and no debt, management emphasized ample liquidity and flexibility to fund growth initiatives and opportunistic buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森在 2025 年通過股票回購向股東返還了 2000 萬美元，其中第四季度為 1400 萬美元，同時授權了另一個 2000 萬美元的回購計劃用於 2026 年。年末現金為 3950 萬美元且無債務，管理層強調了充足的流動性和靈活性，以資助增長計劃和機會性回購。</p>
</div><h2>Market Initiatives and Pilot Programs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市場舉措與試點項目</h2>
</div><p>The company continued to invest in demand‑side initiatives such as the DCSEU and California CARB REFRESH reclamation pilots, which have already helped contractors avoid roughly 600,000 pounds of CO2e. These programs, alongside ongoing contractor engagement, aim to capture a greater share of recovery and reclamation volumes as regulations tighten.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司繼續投資於需求側舉措，如 DCSEU 和加州 CARB REFRESH 回收試點，這些項目已經幫助承包商避免了大約 60 萬磅的 CO2e。這些項目以及持續的承包商參與，旨在隨着法規的收緊，捕獲更大份額的回收和回收量。</p>
</div><h2>Inventory Rebuild and Operational Investments</h2>
<div class="lb-trans"><h2>庫存重建與運營投資</h2>
</div><p>After running lean on product in 2024, Hudson rebuilt inventory to about six months of days on hand to support service reliability heading into the 2026 selling season. The firm is also investing in infrastructure and separation technology to handle increasingly complex HFO and HFO‑blend refrigerants, positioning itself for the industry’s next product cycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年產品庫存較少後，哈德森將庫存重建至約六個月的庫存天數，以支持在 2026 年銷售季節的服務可靠性。公司還在基礎設施和分離技術上進行投資，以處理日益複雜的 HFO 和 HFO 混合製冷劑，為行業的下一個產品週期做好準備。</p>
</div><h2>ERP Implementation for Long‑Term Efficiency</h2>
<div class="lb-trans"><h2>ERP 實施以實現長期效率</h2>
</div><p>Hudson’s new ERP system went live in February 2026, intended to enhance connectivity and operational efficiency across the business. Management conceded that start‑up issues are creating near‑term friction, but they believe these inefficiencies will fade after the first half and ultimately support better execution and cost control.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森的新 ERP 系統於 2026 年 2 月上線，旨在增強業務的連接性和運營效率。管理層承認，啓動問題正在造成短期摩擦，但他們相信這些低效將在上半年後消退，並最終支持更好的執行和成本控制。</p>
</div><h2>Underlying Non‑GAAP Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>基礎非 GAAP 盈利能力</h2>
</div><p>On an adjusted basis, Hudson posted 2025 non‑GAAP net income of $19.7 million, or $0.44 per diluted share, highlighting that the core business remains profitable once unusual items are excluded. This result, however, still represents a step down from 2024, reminding investors that the company is rebuilding earnings momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>在調整後，哈德森報告 2025 年非 GAAP 淨收入為 1970 萬美元，或每股稀釋後 0.44 美元，突顯出核心業務在排除異常項目後仍然盈利。然而，這一結果仍然比 2024 年有所下降，提醒投資者公司正在重建盈利勢頭。</p>
</div><h2>Q4 Hit by Inventory‑Related Charges</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度受庫存相關費用影響</h2>
</div><p>Q4 2025 gross profit dropped to $3.5 million from $5.8 million a year earlier, largely due to inventory‑related charges that skewed results. Management cited a $4.2 million lower‑of‑cost‑or‑market adjustment and $8.2 million of inventory‑related items within the operating loss, which together materially eroded quarterly profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第四季度毛利潤從去年同期的 580 萬美元降至 350 萬美元，主要由於庫存相關費用扭曲了結果。管理層提到，存在 420 萬美元的低於成本或市場調整和 820 萬美元的庫存相關項目，這兩者共同顯著侵蝕了季度盈利能力。</p>
</div><h2>Deepening Q4 Losses</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度虧損加深</h2>
</div><p>The company reported a Q4 2025 operating loss of $11.2 million versus a $3.2 million loss in Q4 2024, reflecting both the inventory adjustments and higher costs. GAAP net loss widened to $8.6 million, or $0.20 per share, while non‑GAAP adjusted net loss was $5.4 million, signaling a tough quarter even after backing out one‑offs.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司報告 2025 年第四季度經營虧損為 1120 萬美元，而 2024 年第四季度為 320 萬美元，反映了庫存調整和成本上升。GAAP 淨虧損擴大至 860 萬美元，或每股 0.20 美元，而非 GAAP 調整後的淨虧損為 540 萬美元，表明即使在剔除一次性項目後，季度依然艱難。</p>
</div><h2>Full‑Year Margin Compression</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全年利潤壓縮</h2>
</div><p>Hudson’s full‑year 2025 gross margin slipped to 25.2% from 27.7% in 2024, pressured by slightly lower refrigerant prices and higher freight expenses. The margin squeeze underscores how sensitive the model remains to external pricing and logistics, and it sets a lower baseline for any future recovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森 2025 年全年毛利率從 2024 年的 27.7% 降至 25.2%，受到製冷劑價格略微下降和運輸費用上升的壓力。利潤壓縮突顯出該模型對外部定價和物流的敏感性，併為未來的任何恢復設定了較低的基線。</p>
</div><h2>Decline in GAAP and Adjusted Earnings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>GAAP 和調整後收益下降</h2>
</div><p>Full‑year GAAP net income fell to $16.7 million, or $0.37 per diluted share, down roughly 31.6% from 2024 levels, while non‑GAAP adjusted net income declined about 20% to $19.7 million. The earnings step‑down reflects the combination of softer margins, higher costs, and one‑time items that offset revenue growth and volume gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年 GAAP 淨收入降至 1670 萬美元，或每股稀釋後 0.37 美元，較 2024 年水平下降約 31.6%，而非 GAAP 調整後淨收入下降約 20% 至 1970 萬美元。收益的下降反映了利潤率下降、成本上升和一次性項目的組合，這些因素抵消了收入增長和銷售量增加。</p>
</div><h2>Higher SG&amp;A and Severance Costs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SG&amp;A 和遣散費用上升</h2>
</div><p>SG&amp;A expenses climbed 21.8% to $40.2 million in 2025, including $4.0 million of executive severance recorded in Q4 that management excluded from adjusted metrics. Even on a non‑GAAP basis, SG&amp;A increased as Hudson added sales staff and other resources, highlighting a deliberate investment phase that must be matched by future revenue and margin improvement.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 SG&amp;A 費用增長 21.8%，達到 4020 萬美元，其中包括在第四季度記錄的 400 萬美元的高管遣散費，管理層將其排除在調整指標之外。即使在非 GAAP 基礎上，SG&amp;A 也有所增加，因為哈德森增加了銷售人員和其他資源，突顯出一個必須通過未來收入和利潤改善來匹配的有意識投資階段。</p>
</div><h2>DLA Contract Uncertainty</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DLA 合同不確定性</h2>
</div><p>Hudson booked $38 million of revenue from the Defense Logistics Agency in 2025 and initially received notice of a renewed contract award. However, that award was later rescinded after a competitor’s bid protest, and the DLA is now reviewing its process, injecting uncertainty into a meaningful revenue stream even as existing work continues into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森在 2025 年從國防物流局獲得了 3800 萬美元的收入，並最初收到了續簽合同的通知。然而，在競爭對手的投標抗議後，該合同的授予被撤回，國防物流局目前正在審查其流程，這給一個重要的收入來源帶來了不確定性，即使現有的工作仍將持續到 2026 年。</p>
</div><h2>ERP‑Related Execution Risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>與 ERP 相關的執行風險</h2>
</div><p>Management acknowledged that the early‑2026 ERP rollout has created operational headwinds that impacted performance in the first quarter. While they expect these start‑up issues to be temporary and to subside by the second quarter, investors will be watching closely to see how quickly execution normalizes and whether any costs linger.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層承認，2026 年初的 ERP 推出造成了運營上的阻力，影響了第一季度的業績。雖然他們預計這些啓動問題是暫時的，並將在第二季度之前得到緩解，但投資者將密切關注執行恢復的速度，以及是否會有任何成本持續存在。</p>
</div><h2>Margins Tied to Pricing Environment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利潤率與定價環境相關</h2>
</div><p>Absent any refrigerant price appreciation, Hudson expects 2026 gross margin to be broadly in line with 2025’s roughly 25.2% level, signaling limited near‑term upside. This guidance reinforces the importance of either favorable pricing trends or further cost reductions to drive margin expansion and earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>在沒有製冷劑價格上漲的情況下，哈德森預計 2026 年的毛利率將大致與 2025 年的約 25.2% 水平持平，表明短期內上漲空間有限。這一指導強調了有利的定價趨勢或進一步降低成本以推動利潤擴張和盈利增長的重要性。</p>
</div><h2>Forward‑Looking Guidance and Capital Deployment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指導和資本部署</h2>
</div><p>Looking ahead, Hudson guided to low‑ to mid‑single‑digit revenue growth for Q1 2026 versus the prior year and reiterated that ERP‑related inefficiencies should not extend beyond Q2. Management expects the DLA business to continue under the existing contract through 2026, plans to maintain inventory near six months of days on hand, and intends to use its $39.5 million cash balance and new $20 million repurchase authorization for opportunistic buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，哈德森預計 2026 年第一季度的收入增長將為低至中個位數，與去年相比，並重申與 ERP 相關的低效問題不應延續到第二季度。管理層預計國防物流局的業務將在現有合同下持續到 2026 年，計劃將庫存保持在近六個月的手頭天數，並打算利用其 3950 萬美元的現金餘額和新的 2000 萬美元回購授權進行機會性回購。</p>
</div><p>Hudson Technologies’ earnings call left investors weighing solid demand trends, reclaim‑driven growth, and a clean balance sheet against the reality of compressed margins, elevated SG&amp;A, and contract and ERP uncertainties. With guidance pointing to modest near‑term growth and flat margins, the story now hinges on execution, pricing, and how quickly management can translate its strategic investments into renewed earnings traction.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森科技的財報電話會議讓投資者在強勁的需求趨勢、回收驅動的增長和健康的資產負債表與利潤壓縮、SG&amp;A 高企以及合同和 ERP 不確定性之間進行權衡。隨着指導指向温和的短期增長和持平的利潤率，故事現在取決於執行、定價，以及管理層能多快將其戰略投資轉化為恢復的盈利增長。</p>
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哈德森科技在增長與利潤壓力之間尋求平衡