一場中東地緣風暴，無情擊穿了華爾街 2026 年的 “順週期” 共識。面對能源狂飆與資產洗盤，摩根大通警告：抄底資金仍在等待估值、頭條與時間的 “發令槍”。
據追風交易台消息，3 月 6 日，摩根大通發佈了最新的《全球市場策略》報告。在美以對伊朗發動襲擊後，地緣政治瞬間主導了全球宏觀定價，市場正嚴陣以待潛在的通脹和宏觀衝擊。
<h2 style="text-align: left">能源狂飆戳破 “順週期” 美夢，市場遭遇跨資產大洗盤</h2>
市場的恐慌，本質上是因為原本的劇本太擁擠了。
進入 2026 年，華爾街的交易共識高度一致：做多全球股票、做空美元、做多黃金、做空原油，並在新興市場進行高收益的外匯和利率套利。這是一個典型的 “順週期” 組合。
然而，現實給了市場重重一擊。霍爾木茲海峽的商業交通幾乎停滯。過去一週，天然氣價格暴漲約 60%，原油價格飆升約 29%。
這場突如其來的能源危機，直接觸發了上述共識頭寸的系統性去槓桿和大規模洗盤。資金被迫重新評估風險敞口，而美元的強勢反彈，再次印證了其在恐慌時刻無可替代的避風港地位。
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<h2 style="text-align: left">決定衝突走向的 “三個 M” 與 120 美元的尾部風險</h2>
面對危機，摩根大通的基準假設依然是：這隻會是一場持續數週的短期衝突。
背後的邏輯並不複雜：受限於彈藥庫存、物流瓶頸以及關閉霍爾木茲海峽帶來的高昂宏觀成本，衝突難以長期維持。
摩根大通地緣政治分析師一針見血地指出：
<blockquote>
“在某個節點，資源風險將開始壓倒越來越邊緣化的軍事收益。衝突的結局最終將取決於三個 M：彈藥（Munitions）、市場（Markets）和中期選舉（Midterms）。”
</blockquote>
在宏觀層面，如果布倫特原油在上半年平均維持在 80 美元/桶，這只是一個温和的衝擊。模型顯示，它只會使全球 GDP 增速下降 0.6%，推高 CPI 超 1%，不足以讓全球經濟擴張脱軌。
但風險在於物理瓶頸。目前海灣地區的陸上油罐和海上浮動儲油能力已逼近極限。如果美國的軍艦護航和過境保險計劃執行遲緩，導致無法復航，被迫停產的連鎖反應將顯現。一旦儲油容量耗盡，原油價格將面臨飆升至 100-120 美元/桶的尾部風險。相比之下，天然氣的恢復週期更長，因為液化工廠重啓本身就需要數週時間。
<h2 style="text-align: left">抄底還缺什麼？ </h2>
面對資產價格的大幅回調，投資者何時可以重新進場？摩根大通給出的答案是：等待一個 “熔斷機制”（斷路器）。
要讓投資者逆勢抄底（fade the wash-out），市場必須滿足以下三個條件中的至少一個：
<ol>
<li>
跌出極端的估值；
</li>
<li>
出現實質性降温的新聞頭條；
</li>
<li>
經歷足夠長的時間，以提供局勢降温的反饋循環。
</li>
</ol>
然而現狀是殘酷的。摩根大通強調：
<blockquote>
“到目前為止，估值看起來還不夠具有吸引力，新聞頭條讓我們保持謹慎，距離形成降温的反饋循環還有一段路要走。”
</blockquote>
<h2 style="text-align: left">跨資產定價重構：押注黃金、偏好韓國、規避歐洲</h2>
在等待地緣降温的發令槍時，疊加近期市場對 AI 基礎模型是否會擠壓軟件利潤的激烈辯論，摩根大通給出了重構後的跨資產交易邏輯：
<ul>
<li>
大宗商品： 若局勢降温，在基本面和技術面的雙重支撐下，做多黃金是勝率和吸引力最高的重新入場交易。
</li>
<li>
股市（偏好韓國，規避歐洲）： 股市對 AI 的擔憂高峰已經過去，僅 “AI 30” 標的在 2026 年底前的資本支出就將達到 7500 億美元。結構上，看好被低配的低波動率資產（Low Vol），並在美國和新興市場中看好軟件股跑贏半導體。新興市場中，韓國因其在全球 AI 存儲芯片供應鏈中的核心地位，極具吸引力。相反，歐洲作為大型能源進口地，化石燃料的風險溢價將死死壓縮企業利潤並侵蝕實際收入，短期內必須堅決規避。
</li>
<li>
利率與外匯（降息預期延後）： 能源帶來的通脹風險，導致市場大幅推遲了美聯儲的降息預期。目前市場預計首次降息要等到 10 月，且到 2027 年 7 月累計僅降息 50 個基點。因此，摩根大通將 “做空 2 年期美債” 的頭寸獲利了結，轉向 “做空 5 年期美債”。外匯方面，中期依舊看空美元，但看好與宏觀週期相關的澳元（AUD）和挪威克朗（NOK），同時因能源壓力對歐元保持謹慎。
</li>
</ul>
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美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

標普全球能源股指數 ETF - iShares

能源業 ETF - SPDR

中東衝突引發天然氣和油價飆升，直接擊穿了市場 2026 年 “順週期” 的擁擠共識，引發跨資產踩踏式洗盤。摩根大通指出，迫於 “彈藥、市場、中期選舉” 三大壓力，衝突大概率 “短命”，但投資者絕不可盲目抄底。資金重返市場需等待極端估值、局勢降温頭條或充足時間等條件的達成。

- 摩根大通警告中東地緣衝突影響市場，投資者需耐心等待合適時機。  
- 能源價格飆升導致市場重估風險，之前的 “順週期” 策略遭遇挑戰。  
- 預計衝突將短期內持續，影響全球經濟增速與通脹水平。

華爾街見聞

美國近 12 月期天然氣 ETF

油氣開採 ETF - SPDR

美國天然氣 ETF

2 倍做多彭博天然氣 ETF - ProShares

油氣服務 ETF - Market Vectors

美國 WTI 原油 ETF

天然氣股指數 ETF - First Trust

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

摩根大通

摩根大通解讀中東局勢：基準情形仍是 “短期衝突”，但投資者重新入場需 “特定條件”