《大行》大和：升嗶哩嗶哩目標價至 250 元 重申「買入」評級

大和發表研究報告指出，嗶哩嗶哩－W(09626.HK) 2025 年第四季廣告收入按年增長加速至 27%，受人工智能相關廣告客户的廣告預算增加及效率提升帶動。人工智能相關廣告預算在 2025 年第四季按年增長 180%，勢頭延續至 2026 年第一季。

除嗶哩嗶哩持續展現優勢的傳統強勢垂直領域外，該行欣喜看到教育及家居裝飾等新興垂直領域正獲得市場關注。2025 年第四季，嗶哩嗶哩在搜尋、PC、互聯網電視及小程序釋出更多廣告庫存，所有這些領域的廣告開支均錄得超過 60% 的按年增長。日活躍用户按年增長 10% 至 1.13 億，為增長連續第五個季度加速。監於人工智能驅動的目標定位能力增強、廣告加載率仍處低位，以及用户基礎日趨成熟且購買力不斷提升，該行仍持樂觀態度，預測 2026 年第一季廣告收入將按年增長 28%。

大和下調嗶哩嗶哩 2026 至 2027 年預測每股盈利 9% 及 11%，以反映人工智能投資增加。重申「買入」評級，目標價由 245 元上調至 250 元，相當於預測市盈率 35 倍 (此前為 31 倍)。