<p>美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett（哈特內特）在其最新 Flow Show 報告中指出，<strong>美國國內政治壓力將迫使伊朗戰爭在 3 月份降温。若局勢降温應賣出原油、美元，買入 30 年期美國國債，風險資產也有望在 3 月觸底回升。</strong></p>
<p>目前美油價格飆升 45%、汽油價格上漲 15%，<strong>已將特朗普的經濟支持率壓至 40%、通脹支持率壓至 36% 的低點。</strong>哈特內特認為，伊朗衝突在政治上不可持續，特朗普必須在中期選舉前扭轉局面，這意味着 3 月份將出現降温窗口。</p>
<p>一旦局勢降温，哈特內特給出明確的交易指引：<strong>應在 90 美元/桶的價格水平賣出原油、在 DXY 高於 100 的價格水平賣出美元、在 5% 的收益率水平買入 30 年期美國國債，同時風險資產有望在 3 月觸底。</strong></p>
<p>週一開盤布倫特原油一度逼近 120 美元關口後回落，截至發稿報價 107 美元。</p>
<p><strong><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31ec7baf-15e6-4779-9334-04fa65d6afd5.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1786" height="930" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31ec7baf-15e6-4779-9334-04fa65d6afd5.png"/></strong></p>
<p>同時哈特內特提及若衝突升級，美國會保障石油供應並維護 AI 技術霸權，<strong>原油、美元、美國科技與軍工將佔優</strong>；韓國、日本和歐洲等石油進口國將承壓，尤其是<strong>日本和歐洲的銀行板塊</strong>，將面臨巨大的<strong>回撤風險</strong>。</p>
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<h2 id="e6f2b91b">政治時鐘倒計時：中期選舉壓力決定戰爭節奏</h2>
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<p>哈特內特的核心邏輯建立在一個務實的政治判斷上：<strong>特朗普的執政根基正受到油價上漲的直接侵蝕。</strong>目前特朗普在經濟議題上的支持率已回落至 40%，通脹議題上的支持率更低至 36%，雙雙回到低谷水平。</p>
<p>與此同時，美國油價較衝突爆發前累計上漲 45%，汽油零售價格上漲 15%，通脹壓力正以最直接的方式傳導至普通選民。</p>
<p>在哈特內特看來，這使得一場曠日持久的伊朗衝突在政治上難以為繼。中期選舉的現實壓力要求特朗普逆轉這一局面，特朗普支持率在二季度前的回升，是風險資產獲得上行空間的前提條件。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/cbc798a1-31df-4143-a742-806e8a9f10c8.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="952" height="522" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/cbc798a1-31df-4143-a742-806e8a9f10c8.png"/></p>
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<h2 id="c09f0d41">降温交易：賣油、賣美元、買長債</h2>
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<p>哈特內特認為伊朗局勢降温將觸發以下交易邏輯：<strong>應在 90 美元/桶的價格水平賣出原油、在 DXY 高於 100 的價格水平賣出美元、在 5% 的收益率水平買入 30 年期美國國債，同時風險資產有望在 3 月觸底。</strong></p>
<p>與此同時，他強調&#34;短暫戰爭&#34;將重新激活通脹繁榮受益資產的做多邏輯：<strong>大宗商品、新興市場小盤股將隨美元熊市重啓而受益。</strong></p>
<p>然而，哈特內特對全面反彈持審慎態度。他指出，若要出現新的股市高點，需滿足三個條件：<strong>空頭倉位充分積累、政策層面出現恐慌性轉向、流動性峯值預期得到逆轉。</strong></p>
<p>目前來看，這三項條件均未成熟，且標普 500 指數尚未經歷充分的價格出清（如跌破 6600 點），市場整體倉位仍偏多頭。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/33eb8491-f163-4ddc-8b4b-825a2fb06dfd.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="924" height="720" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/33eb8491-f163-4ddc-8b4b-825a2fb06dfd.png"/></p>
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<h2 id="fce9e036">升級交易：油價、美元與美國科技股受益</h2>
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<p>哈特內特明確列出了另一條路徑：若伊朗局勢持續升級而非降温，資產配置邏輯將發生根本性逆轉。</p>
<p>在升級情景下，美國全力介入以確保油供安全、支撐 AI 基礎設施所需能源，受益資產將切換為：<strong>原油、美元、美國科技股和全球國防板塊。代價則由石油進口國承擔，包括韓國、日本和歐洲。</strong></p>
<p>哈特內特特別指出，在升級情景下，<strong>風險最大的是日本和歐洲的銀行股。</strong>此前這兩個市場此前被視為本輪行情核心受益板塊。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/987d09cf-82b3-4bbf-a686-15f6cacb3a50.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="940" height="822" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/987d09cf-82b3-4bbf-a686-15f6cacb3a50.png"/></p>
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<h2 id="dxy-100">美元是關鍵晴雨表：DXY 破 100 意味全球流動性拐點</h2>
<p>Hartnett 給出一套 “修正結束” 的框架：外生衝擊疊加過度樂觀時，通常要滿足三件事，分別是 “超賣資產見底”，“超買資產被賣出”，以及 “避險資產失去買盤”。在他看來，<strong>前兩項的價格行為已出現跡象，但油與美元仍是給出 ‘全清信號’ 的關鍵。</strong></p>
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<p>在所有變量中，哈特內特將美元列為當前最值得關注的核心資產，將美元匯率（DXY 指數）定義為&#34;最佳全球流動性晴雨表&#34;。</p>
<p>其認為，<strong>若 DXY 向上突破 100，意味着全球央行降息週期的頂點已現。</strong>今年 1 月 1 日市場對美聯儲 6 月 17 日降息的概率預期高達 100%，目前已降至 37%。此外，美元走強還將帶來收益率曲線趨平以及潛在的通脹衝擊。</p>
<p>這一框架意味着，美元走向不僅是匯率信號，更是判斷全球流動性拐點、美聯儲政策路徑以及風險資產能否真正企穩的核心指標。</p>
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美國 WTI 原油 ETF

標普全球能源股指數 ETF - iShares

2 倍做空彭博原油 ETF - ProShares

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

油氣開採 ETF - SPDR

國泰中證油氣產業ETF

油氣服務 ETF - Market Vectors

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

能源業 ETF - SPDR

<p>油價上漲已將特朗普的經濟支持率壓至 40%、通脹支持率壓至 36% 的低點，中期選舉或迫使其在 3 月份降温美伊衝突。美銀首席認為，投資者應在 90 美元/桶的價格水平賣出原油、在 DXY 高於 100 的價格水平賣出美元、在 5% 的收益率水平買入 30 年期美國國債，風險資產有望在 3 月觸底。</p>

華爾街見聞

是時候賣原油了？美銀哈特內特：特朗普要贏中期選舉，美伊戰爭必須在 3 月 “降級”