<p>作者：Lukas I. Alpert</p>
<p>MoffettNathanson 表示，YouTube 在 2025 年的收入超過了迪士尼的媒體資產，並且在廣告和訂閲方面都將持續增長。</p>
<p>根據 MoffettNathanson Research 的數據，YouTube 在 2025 年創造了最高的媒體公司收入，首次超越了迪士尼。</p>
<p>這可是很多貓視頻。</p>
<p>YouTube 被冠以全球最大的媒體公司，憑藉用户生成視頻的多年浪潮——包括數百萬個貓視頻——在去年的收入上超過了沃爾特·迪士尼。</p>
<p>根據 MoffettNathanson Research 彙編的數據，這家由 Alphabet Inc.（GOOG）（GOOGL）擁有的視頻流媒體服務去年以 623 億美元的收入位居榜首，略微超過了迪士尼（DIS）媒體資產的 609 億美元。</p>
<p>與許多面臨觀眾習慣重大變化、人工智能帶來的挑戰以及許多收入類別下降的媒體公司不同，分析師邁克爾·納森森表示，YouTube 在可預見的未來應該能夠繼續增長。</p>
<p>他在給客户的報告中寫道：“在一個充滿商業模式擔憂的世界中，YouTube 的全球規模和創新產品創造了一個異常高的護城河，” 這意味着該公司能夠抵禦競爭和其他因素的影響。</p>
<p>納森森估計，如果 YouTube 是一家獨立公司，其估值在 5000 億到 5600 億美元之間。</p>
<p>在其第四季度財報中，Alphabet 表示 YouTube“超過了 600 億美元” 的年收入，但沒有更具體的説明。MoffettNathanson 的分析沒有考慮迪士尼的主題公園和郵輪業務所產生的收入，這些在 2025 財年中帶來了 326 億美元。</p>
<p>YouTube 在觀眾份額方面已經佔據了領先地位：1 月份是 YouTube 連續第 11 個月在尼爾森的分銷商指數中排名第一，佔主要媒體公司總觀眾的 12.5%，在去年 2 月超越了迪士尼。</p>
<p>在最近一次關於 Netflix 最終未能收購華納兄弟探索（WBD）的國會聽證會上，Netflix（NFLX）首席執行官泰德·薩蘭多斯表示，現在超過一半的 YouTube 觀眾是在電視上觀看，而不僅僅是在手機上。</p>
<p>“YouTube 不再只是貓視頻。YouTube 就是電視，” 他説，反駁了關於 Netflix 收購華納兄弟將會反競爭的擔憂。</p>
<p>當派拉蒙斯凱丹（PSKY）以 1100 億美元的更高報價介入時，Netflix 最終放棄了其 823 億美元的收購提議。</p>
<p>納森森在他的報告中表示，按形式計算，派拉蒙和華納兄弟的 2025 年合併收入將達到 662 億美元。但 “考慮到資產之間的增長率差異，這個稱號在兩者最終合併後似乎是短暫的。”</p>
<p>YouTube 通過其免費的廣告支持平台和其高級訂閲平台（YouTubeTV、YouTube Premium 和 NFL Sunday Ticket）實現瞭如此快速的收入增長。</p>
<p>現在，YouTube 近三分之一的收入來自其訂閲產品，而其免費平台上的廣告在去年產生了超過 400 億美元的收入，MoffettNathanson 統計。</p>
<p>儘管達到頂峯，MoffettNathanson 表示，YouTube 的收入增長實際上比前一年略有下降，2025 年增長 14%，而 2024 年為 19%。</p>
<p>儘管 Roku 和 Netflix 的收入增長百分比分別為 18% 和 16%，YouTube 仍然超過了所有其他媒體公司，福克斯的 9% 增長是下一個最接近的。</p>
<p>MoffettNathanson 表示，與許多競爭對手不同，YouTube 在 “面對技術和媒體公司所面臨的結構性順風和逆風時，處於良好的位置，能夠成為主要受益者。”</p>
<p>“生成式人工智能的持續發展將幫助創作者製作出更具影響力的內容，這些內容將通過其他人工智能工具得到更好的定位和更好的貨幣化，” 邁克爾·納森森的報告中寫道。</p>
<p>MoffettNathanson 將 Alphabet 評級為買入，目標價為每股 350 美元。</p>
<p>-Lukas I. Alpert</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞社</p>
<p>03-09-26 1627ET</p>

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<p>根據 MoffettNathanson Research 的數據，YouTube 已成為全球最大的媒體公司，預計在 2025 年收入將達到 623 億美元，超越迪士尼。該平台的增長歸功於其雙重收入模式，結合了廣告支持的內容和訂閲服務，近三分之一的收入來自訂閲。儘管收入增長率略有下降，但 YouTube 仍然在未來增長中處於良好位置，受益於技術進步和強大的觀眾份額。MoffettNathanson 將 Alphabet 評級為買入，目標價為每股 350 美元</p>

<p>By Lukas I. Alpert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Lukas I. Alpert</p>
</div><p>YouTube's 2025 revenue topped even Disney's media properties and is poised for ongoing growth both in advertising and subscriptions, MoffettNathanson says</p>
<div class="lb-trans"><p>MoffettNathanson 表示，YouTube 在 2025 年的收入超過了迪士尼的媒體資產，並且在廣告和訂閲方面都將持續增長。</p>
</div><p>YouTube generated the most revenue of any media company in 2025, besting Disney for the first time, according to MoffettNathanson Research.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 MoffettNathanson Research 的數據，YouTube 在 2025 年創造了最高的媒體公司收入，首次超越了迪士尼。</p>
</div><p>That's a lot of cat videos.</p>
<div class="lb-trans"><p>這可是很多貓視頻。</p>
</div><p>YouTube has been crowned the world's largest media company, riding a years-long wave of user-generated videos - including millions of cat videos - to surge past even Walt Disney in revenue last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>YouTube 被冠以全球最大的媒體公司，憑藉用户生成視頻的多年浪潮——包括數百萬個貓視頻——在去年的收入上超過了沃爾特·迪士尼。</p>
</div><p>The video-streaming service, which is owned by Alphabet Inc. (GOOG) (GOOGL), took the top spot last year with $62.3 billion in revenue, according to data compiled by MoffettNathanson Research, narrowly beating out the $60.9 billion brought in by Disney's (DIS) media properties.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 MoffettNathanson Research 彙編的數據，這家由 Alphabet Inc.（GOOG）（GOOGL）擁有的視頻流媒體服務去年以 623 億美元的收入位居榜首，略微超過了迪士尼（DIS）媒體資產的 609 億美元。</p>
</div><p>Unlike many media companies that are facing major shifts in audience habits, challenges brought by artificial intelligence and declines in many revenue categories, YouTube should be able to keep growing for the foreseeable future, analyst Michael Nathanson said.</p>
<div class="lb-trans"><p>與許多面臨觀眾習慣重大變化、人工智能帶來的挑戰以及許多收入類別下降的媒體公司不同，分析師邁克爾·納森森表示，YouTube 在可預見的未來應該能夠繼續增長。</p>
</div><p>&#34;In a world filled with business model concerns, YouTube's global scale and innovative offerings create an uncommonly high moat,&#34; he wrote in a note to clients, meaning the company is insulated from competition and from other factors.</p>
<div class="lb-trans"><p>他在給客户的報告中寫道：“在一個充滿商業模式擔憂的世界中，YouTube 的全球規模和創新產品創造了一個異常高的護城河，” 這意味着該公司能夠抵禦競爭和其他因素的影響。</p>
</div><p>Nathanson valued YouTube at between $500 billion and $560 billion if it were a standalone company.</p>
<div class="lb-trans"><p>納森森估計，如果 YouTube 是一家獨立公司，其估值在 5000 億到 5600 億美元之間。</p>
</div><p>In its fourth-quarter earnings report, Alphabet said YouTube &#34;exceeded $60 billion&#34; in revenue for the year but wasn't more specific than that. MoffettNathanson's analysis leaves aside revenue generated by Disney's theme parks and cruise businesses, which brought in $32.6 billion in its 2025 fiscal year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在其第四季度財報中，Alphabet 表示 YouTube“超過了 600 億美元” 的年收入，但沒有更具體的説明。MoffettNathanson 的分析沒有考慮迪士尼的主題公園和郵輪業務所產生的收入，這些在 2025 財年中帶來了 326 億美元。</p>
</div><p>YouTube had already captured the lead spot in terms of audience share: January marked the 11th month in a row that YouTube topped Nielsen's distributor index, with 12.5% of the total aggregated audience among major media companies, after passing Disney last February.</p>
<div class="lb-trans"><p>YouTube 在觀眾份額方面已經佔據了領先地位：1 月份是 YouTube 連續第 11 個月在尼爾森的分銷商指數中排名第一，佔主要媒體公司總觀眾的 12.5%，在去年 2 月超越了迪士尼。</p>
</div><p>At a recent congressional hearing on Netflix's ultimately failed bid to acquire Warner Bros. Discovery (WBD), Netflix (NFLX) CEO Ted Sarandos said that more than half of YouTube's audience now watches it on television, rather than solely on their phones.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近一次關於 Netflix 最終未能收購華納兄弟探索（WBD）的國會聽證會上，Netflix（NFLX）首席執行官泰德·薩蘭多斯表示，現在超過一半的 YouTube 觀眾是在電視上觀看，而不僅僅是在手機上。</p>
</div><p>&#34;YouTube is not just cat videos anymore. YouTube is TV,&#34; he said, arguing against concerns that Netflix's acquisition of Warner Bros. would be anticompetitive.</p>
<div class="lb-trans"><p>“YouTube 不再只是貓視頻。YouTube 就是電視，” 他説，反駁了關於 Netflix 收購華納兄弟將會反競爭的擔憂。</p>
</div><p>Netflix eventually walked away from its $82.3 billion bid when Paramount Skydance (PSKY) came in with a higher offer of $110 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>當派拉蒙斯凱丹（PSKY）以 1100 億美元的更高報價介入時，Netflix 最終放棄了其 823 億美元的收購提議。</p>
</div><p>Nathanson said in his note that, on a pro forma basis, the combined 2025 revenue of Paramount and Warner Bros. would have come in on top at $66.2 billion. But &#34;given the vastly different growth rates between assets, that title appears to be short-lived&#34; after the two are eventually combined.</p>
<div class="lb-trans"><p>納森森在他的報告中表示，按形式計算，派拉蒙和華納兄弟的 2025 年合併收入將達到 662 億美元。但 “考慮到資產之間的增長率差異，這個稱號在兩者最終合併後似乎是短暫的。”</p>
</div><p>YouTube has achieved such rapid revenue growth through a dual-revenue model made up of its free, ad-supported platform and its premium subscription platforms: YouTubeTV, YouTube Premium and NFL Sunday Ticket.</p>
<div class="lb-trans"><p>YouTube 通過其免費的廣告支持平台和其高級訂閲平台（YouTubeTV、YouTube Premium 和 NFL Sunday Ticket）實現瞭如此快速的收入增長。</p>
</div><p>Nearly a third of YouTube's revenue now comes from its subscription products, while advertising on its free platform generated over $40 billion in revenue last year, MoffettNathanson tabulated.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，YouTube 近三分之一的收入來自其訂閲產品，而其免費平台上的廣告在去年產生了超過 400 億美元的收入，MoffettNathanson 統計。</p>
</div><p>Despite reaching the top spot, MoffettNathanson said YouTube actually saw its revenue growth decline slightly from the year before, rising 14% in 2025 compared with 19% in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管達到頂峯，MoffettNathanson 表示，YouTube 的收入增長實際上比前一年略有下降，2025 年增長 14%，而 2024 年為 19%。</p>
</div><p>While Roku and Netflix both saw higher revenue growth percentages, at 18% and 16%, respectively, YouTube still topped all other media companies, with Fox's 9% growth being the next closest.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Roku 和 Netflix 的收入增長百分比分別為 18% 和 16%，YouTube 仍然超過了所有其他媒體公司，福克斯的 9% 增長是下一個最接近的。</p>
</div><p>MoffettNathanson said that unlike many of its competitors, YouTube is well positioned to &#34;be a major beneficiary of both the structural tailwinds and headwinds facing technology and media companies.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>MoffettNathanson 表示，與許多競爭對手不同，YouTube 在 “面對技術和媒體公司所面臨的結構性順風和逆風時，處於良好的位置，能夠成為主要受益者。”</p>
</div><p>&#34;The continued development of GenAI will help creators produce even more impactful content that will be increasingly better targeted and better monetized by other AI tools,&#34; Michael Nathanson's note read.</p>
<div class="lb-trans"><p>“生成式人工智能的持續發展將幫助創作者製作出更具影響力的內容，這些內容將通過其他人工智能工具得到更好的定位和更好的貨幣化，” 邁克爾·納森森的報告中寫道。</p>
</div><p>MoffettNathanson rates Alphabet as a buy, with a target price of $350 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>MoffettNathanson 將 Alphabet 評級為買入，目標價為每股 350 美元。</p>
</div><p>-Lukas I. Alpert</p>
<div class="lb-trans"><p>-Lukas I. Alpert</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>03-09-26 1627ET</p>
<div class="lb-trans"><p>03-09-26 1627ET</p>
</div>

YouTube is now the world's largest media company, and it is only getting bigger

- YouTube 在 2025 年收入達到 623 億美元，超過迪士尼的 609 億美元。  
- 根據 MoffettNathanson 的分析，YouTube 將通過廣告和訂閲持續增長。  
- 其收入模式包括免費廣告支持和付費訂閲，近三分之一來自訂閲產品。

YouTube 現在是全球最大的媒體公司，並且規模還在持續擴大