“我認為這場戰爭已經非常徹底，差不多了。”
特朗普這一句話、一個預期，將原本衝向 120 美元的脱繮油價硬生生砸回了 85 美元。
這無疑是原油市場上最瘋狂的 24 小時。
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90！100！110！馬上 120……3 月 9 日，原油市場還正在美以伊衝突升温、霍爾木茲停滯、中東停產潮來襲的新聞頭條中狂飆，WTI 原油期貨一度飆升約 31%，價格接近 120 美元/桶。狂飆的油價讓全球股債遭遇 “血洗” 之勢。股市重挫，美債收益率飆升。
但這個劇本僅僅 24 小時內就被徹底撕毀。
週一美股收盤時，美國原油期貨僅上漲 4.3%，報94.77 美元/桶。
隨後在盤後交易中，油價進一步跌至約 85 美元/桶。
這意味着——油價在 24 小時內回吐了超過 35 美元的漲幅。
“在我 30 年的職業生涯裏，從沒見過這樣的行情。” 一位能源基金經理直言。
而扣動市場扳機的有三大消息。
<h2 style="text-align: left">三個信號觸發反轉</h2>
第一，無疑是特朗普的 TACO。
據新華社，美國總統特朗普 9 日下午接受美媒採訪時暗示，美國對伊朗的戰事可能很快結束。
<blockquote>
他認為對伊朗的戰事已進行得 “非常徹底”，並稱伊朗現在 “沒有海軍，沒有通訊設施，沒有空軍，導彈已經所剩無幾，無人機被摧毀，包括他們的無人機制造廠”，“從軍事角度説，他們什麼都沒剩下”。
</blockquote>
特朗普強調戰事進度 “遠遠超出了” 最初 4 到 5 周的預估，更拋出重磅炸彈：美國正在暫時免除部分與石油相關的制裁，“直到霍爾木茲海峽恢復正常”。
對於伊朗新任最高領袖穆傑塔巴·哈梅內伊，特朗普稱 “沒有什麼話要對他説”，並聲稱他心中已有領導伊朗的 “合適人選”。
其次，昨日 G7（七國集團）表示考慮釋放戰略石油儲備的消息，逆轉了市場預期。
G7 領導人週一召開緊急會議並對外放話：“準備好採取一切必要措施，包括釋放戰略原油儲備（SPR）以穩定市場。”
另一個信號則來自霍爾木茲。這條關鍵海峽的運輸似乎有恢復跡象。
市場傳聞稱，部分油輪已經通過霍爾木茲海峽，稍微緩解了原油供應完全中斷的擔憂。
新華社報道稱，特朗普還在採訪中説，霍爾木茲海峽目前有船隻通行，但他仍在考慮 “控制” 這一重要航道。
這些信號直接澆滅了原油多頭的狂熱。資金聞風瘋狂掉頭，納斯達克指數從深跌中暴力拉昇收漲 1.4%，道指更是上演了超 1000 點的驚天大逆轉。美國小盤股也從跌超 4% 逆轉為漲超 1%。
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市場幾乎所有資產都上演了逆轉的戲碼。
美國國債收益率隔夜一度上行 8 個基點，隨後大幅下行，最終美債全線收漲。
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特朗普的言論逆轉了隔夜的飆升勢頭，美元轉跌。
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黃金和比特幣開始反彈……
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<h2 style="text-align: left">焦慮，焦慮，焦慮</h2>
為什麼美國突然急於給戰爭 “降温”？美國的焦慮擺在明面上。
一是焦慮油價。
因為油價，美以之間正出現衝突以來的首次明顯分歧。據央視新聞昨日報道，以色列空軍近日襲擊了伊朗約 30 處燃料儲備設施。美國政府對此極其不滿，高官直言這 “並不是一個好主意”。
美國的邏輯很清晰：炸燬民用能源設施不僅會促使伊朗社會團結，更會直接推高全球油價，進而反噬美國的通脹數據。高油價帶來的滯脹風險，是當下白宮絕對無法容忍的。
特朗普的表態，就是給狂熱的原油多頭澆下的一盆冰水。
其次是迫在眉睫的政治時鐘倒計時。
美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 在 3 月 9 日最新的報告中一針見血地指出：中期選舉的現實壓力，將迫使特朗普在 3 月份給衝突降温。
數據是冰冷的。哈特內特指出，衝突爆發以來，美油飆升 45%，汽油價格上漲 15%。通脹壓力正以最直接的方式傳導至普通選民，這直接將特朗普的經濟支持率壓至 40%、通脹支持率打壓至 36% 的低谷。
“曠日持久的衝突在政治上已不可持續。” 哈特內特認為，特朗普必須在中期選舉前扭轉局面。基於這一 “降温” 邏輯，他給出了明確的交易指引：“應在 90 美元/桶的價格水平賣出原油，在美元指數（DXY）高於 100 時賣出美元，並在 5% 的收益率水平買入 30 年期美債。”
再次是導彈庫存的物理限制。
防禦伊朗反擊所需攔截彈通常 “兩三枚打一目標”，知情人士稱美以等國的攔截彈庫存可能 “在數日內面臨耗盡的風險”。美軍及盟友 “正在以快於補充的速度消耗薩德、愛國者 Patriot 和 SM-3 導彈系統”。
3 月 4 日，着急的特朗普還計劃召集軍工巨頭赴白宮，討論加快武器生產。
而市場敏鋭地捕捉到了美國對油價反噬的極度恐懼。疊加特朗普的這番最新表態，實質上是對市場多頭的強力警告——白宮正在通過預期管理，強行把脱繮的油價拽回安全線。
<h2>套牢的散户：把原油當 meme？</h2>
而消息面的突轉，迅速引爆了金融市場內部的 “連環地雷”。
油價能一天內上下相差 35 美元，離不開極其脆弱的市場微觀結構。
首先是極端的空頭擁擠。高盛數據顯示，對沖基金在美國宏觀產品（指數和 ETF）中的做空敞口，已飆升至 2022 年 9 月以來的最高點，處於過去五年的第 93 百分位。
當特朗普釋放 “戰爭即將結束” 的信號時，海量的空頭被迫買入平倉，形成了慘烈的 “逼空” 踩踏，強行將股指推高。
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其次是期權市場的 “放大器” 效應。彭博宏觀策略師 Simon White 指出，期權做市商目前深陷 “負伽馬（Gamma-negative）” 陷阱。
在 “負伽馬” 機制下，當價格下跌時，做市商被迫跟着拋售以對沖風險；而當價格急轉直上時，他們又被迫反手追漲買入。這種被動的 “追漲殺跌”，讓市場在漲跌兩個方向上都呈現出撕裂式的極端波動。
在這場專業機構的絞殺戰中，瘋狂湧入的散户慘遭套牢。彭博 ETF 專家 Eric Balchunas 指出，美國原油 ETF（USO）打破了其歷史單日成交量紀錄，散户與高頻交易員在其中瘋狂博弈。
面對散户在原油 ETF 上的天量接盤，曼哈頓交易大廳的一位交易員忍不住吐槽：“這幫白痴難道覺得一切都結束了嗎？……他們是不是把原油當成模因股（meme stock）來炒了？”
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<h2>冰冷的現實：危機還沒結束</h2>
金融市場在為 “戰爭結束” 和 G7 拋儲狂歡，但這並沒有解開支撐油價前期暴漲的物理死結。
真實世界的原油供應鏈，依然處於實質性的 “休克” 狀態。
高盛的研報揭示了冰冷的現實：
<blockquote>
1）我們估計，通過霍爾木茲海峽的運輸量較正常水平下降了 90%，導致全球市場每日減少 1800 萬桶供應（約佔全球石油的 18%）；
2）中東地區理論上可通過管道轉運的石油中，目前僅實現了 25%——部分原因是實際運輸中斷；
3）目前沒有快速航運解決方案，多數船運公司仍處於&#34;觀望&#34;狀態；
4）相較於僅關注波斯灣出口的歷史經驗及簡單模型所示，油價可能需要更快觸及需求破壞的水平。
</blockquote>
而航運斷絕直接引發了致命的連鎖反應——“憋庫”。
因為油輪進不來也出不去，波斯灣沿岸的儲油罐迅速被填滿。中東產油國日前被迫拉開減產大幕。
科威特直接宣佈了不可抗力，減產幅度預計從每日 10 萬桶擴大至近 30 萬桶。由於該國出口唯一依賴霍爾木茲海峽，其儲存空間將在數天內耗盡。阿布扎比國家石油公司（Adnoc）也宣佈調整近海生產水平以應對儲存需求。
沙特雖然嘗試將出口改道至紅海的延布港（Yanbu），創下了紅海裝載超級油輪的歷史紀錄。但高盛估算，過去四天的淨改道量僅為每日 90 萬桶，遠遠填補不了每日 1800 萬桶的缺口。
至於 G7 口頭承諾的釋放 SPR，更無法解決中東原油裝不進船、運不出來的物流難題。
能源投資公司 Tortoise Capital 的投資組合經理 Rob Thummel 點破了市場的盲區：“世界上其實有充足的石油。我們只是需要讓它們流動起來。”
巴西石油公司首席執行官 Magda Chambriard 直言。
<blockquote>
“停產很快，但恢復起來卻沒那麼快。”
</blockquote>
在這場瘋狂的 24 小時裏，金融市場交易的是白宮與 G7 的 “預期管理”，但產業界仍受困於真實的 “物理斷供”。
或許只要霍爾木茲海峽依然受阻，中東儲油罐的警報就不會解除。

美國布倫特原油期貨基金

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

油氣開採 ETF - SPDR

能源業 ETF - SPDR

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

美國 WTI 原油 ETF

油氣服務 ETF - Market Vectors

德銀原油基金 - PowerShares

標普全球能源股指數 ETF - iShares

2 倍做空彭博原油 ETF - ProShares

“我認為這場戰爭已經非常徹底，差不多了。” 特朗普這一句話、一個預期，將原本衝向 120 美元的脱繮油價硬生生砸回了 85 美元。油價這場 24 小時驚魂的背後，是白宮對高油價衝擊通脹與選舉前景的深層焦慮，也是霍爾木茲海峽受阻、中東減產與全球供應鏈紊亂交織下的複雜能源博弈。

- 特朗普言論使原油價格大幅回落，油價一度近 120 美元/桶後降至 85 美元/桶。  
- 市場擔憂油價上漲影響通脹，促使美國降温衝突並釋放戰略石油儲備。  
- 但原油供應鏈依然緊張，霍爾木茲海峽運輸量下降 90%，減產趨勢顯現。

華爾街見聞

瘋狂 24 小時！油價上演 “歷史級別大逆轉”