《大行》招銀國際降中興目標價至 38.6 元 收入組合變化令利潤承壓

招銀國際研究報告指，中興通訊 (00763.HK) 2025 年收入按年增長 10.4% 至 1,340 億元人民幣 (下同)，較該行及市場預期低 7.7% 及 3.9%。淨利潤按年下跌 33.3% 至 56 億元，較該行及市場預期低 30% 及 24%。毛利率按年收窄 7.7 個百分點至 30.3%，主要因企業及政府業務銷售佔比提升。

單計第四季，收入 333 億元，按年及按季增長 6.8% 和 15.2%；淨利潤 2.96 億元，按年下跌 42.9%，按季則增長 11.9%。

展望未來，該行對收入增長維持正面看法，因企業及政府客户的伺服器銷售持續擴張，而營運商業務在國內電訊商資本開支偏軟下，預期將大致持平。不過，收入組合變化可能令利潤率持續受壓。該行維持「買入」評級，目標價由 42 港元下調至 38.6 港元。