IPO 回撥新政後機制 B 一手中籤率僅 1% 老虎證券：去年孖展額首破萬億

港交所（388）IPO 配售機制改革實施已滿半年，公開發售部分不再常設強制回撥機制。老虎證券（香港）引用市場數據分析指，新制實施後至今，首掛升幅最高 10 隻新股中，9 隻採用無強制回撥的「機制 B」，且首日股價升幅最高達 3.6 倍，引發全城「抽新股」熱潮。期內，選擇機制 B 的 IPO 共有 63 家，壓倒性超過會觸發回撥的 10 家（其中 2 家選擇機制 A，另有 8 家選擇 18C），惟機制 B 的 IPO 一手中籤率急劇下滑，僅約 1%。孖展認購佔比升至超過 9 成老虎證券數據顯示，新制實施後，截至今年 2 月底，老虎證券孖展認購新股用戶佔比飆升至超過 9 成，較改革前約 7 成明顯提升，帶動老虎國際 2025 年全年孖展總額首次突破 1 萬億港元，創下歷史紀錄。回顧市場數據，新制前後的 IPO 市場生態出現結構性轉變。對比新規實施前一年，當時沒有觸發回撥的新股，一手中籤率中位數高達 50%，上市首日升跌幅中位數為 4.2%，平均升約 53.6%；觸發回撥的新股中籤率中位數亦有 17.5%，超購倍數中位數為 194 倍，上市首日平均升約 10.5%。機制 B 超購倍數中位數增至 1091 倍然而，新規實施後，63 家無回撥的機制 B 公司數據表現呈極端化：超購倍數中位數暴增至 1,091 倍，令一手中籤率中位數斷崖式下跌至 1%；但與此同時，機制 B 新股上市首日升跌幅中位數達 24%，平均升 53.6%。至於同期 8 家觸發回撥的 18C 公司，因錄得逾千倍超購，中籤率中位數亦被壓低至 5%。首掛升幅最高 10 隻 IPO 全是「機制 B」此外，新制生效半年間，首掛升幅最高 10 隻 IPO，幾乎皆採用「機制 B」。以首掛升幅最高的諾比侃（2635）為例，首日股價升 363.8%，惟一手中籤率僅 0.85%；而競爭最激烈、中籤率最低的大行科工（2543）也採用機制 B，在超購逾 7,500 倍下，一手中籤率跌至極端的僅 0.02%，但中籤率越低，亦不等於首掛升幅越高，該股首日升幅僅約 14.9%。

IPO 回撥新政後 機制 B 一手中籤率僅 1% 老虎證券：去年孖展額首破萬億

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