蔚來 2025 年第四季度業績基本符合預期，但管理層對 2026 年全年的銷量與盈利指引遠超市場預期，令投資者眼前一亮。
據追風交易台，摩根大通 3 月 11 日發佈的研究報告，蔚來管理層給出 2026 年銷量增長 40% 至 50% 的目標，對應約 46.3 萬至 49.6 萬輛，顯著高於摩根大通此前約 30% 增速、43.3 萬輛的預測。
與此同時，管理層維持全年 Non-GAAP 盈利指引，儘管一季度面臨需求疲軟及內存芯片、鋰和銅等原材料成本上漲的壓力，這一表態被摩根大通形容為&#34;對市場的重大驚喜&#34;。
消息公佈後，蔚來美股大漲 15%，摩根大通維持對蔚來的增持評級，目標價為 7 美元（2026 年 12 月）。
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<h2 style="text-align: left">2026 年銷量指引大超預期，全年盈利目標維持不變</h2>
摩根大通報告指出，蔚來管理層 2026 年的核心策略圍繞新車型與改款車型驅動銷量增長展開。管理層目標今年銷量增長 40% 至 50%，達到 46.3 萬至 49.6 萬輛，高於摩根大通原先預測的 43.3 萬輛。摩根大通表示，目前保守維持原有銷量預測不變，但認為存在上行的可能性。
在盈利層面，管理層預計一季度整車毛利率約為 18%，與四季度持平，儘管當季銷量環比下滑約 37% 且原材料成本上升。管理層解釋稱，高端 ES8 車型的強勁銷售組合以及有限的成本衝擊是支撐毛利率的主要因素。隨着銷量從二季度起預期回升，管理層維持全年 Non-GAAP 盈利指引。
摩根大通據此大幅上調盈利預測：2026 年調整後每股虧損從 2.18 元人民幣收窄至 1.33 元，2027 年調整後每股盈利則從虧損 0.09 元上調至盈利 0.15 元，升幅達 256%。
<h2 style="text-align: left">樂道 L80 SUV 或成&#34;殺手級&#34;走量車型</h2>
摩根大通在報告中着重強調，樂道品牌旗下的 L80 SUV 是蔚來 2026 年走量與盈利的關鍵看點。該車型預計將在 4 月北京車展亮相，並於 5 月起開始交付。摩根大通認為，L80 有望成為潛在的暢銷走量車型，與樂道 L90 及蔚來 ES9 SUV 共同構成 2026 年銷量的核心支柱。
摩根大通旗下的中國汽車情緒指數亦為上述判斷提供佐證。該 AI 驅動指數顯示，蔚來的買家情緒正觸底回升，其情緒指數從歷史 75% 分位數躍升至歷史高位，表現優於同業。
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此外，蔚來通過旗下神璣科技（持股逾 60%）自研 ADAS 芯片，摩根大通認為此舉不僅將提升蔚來的自動駕駛能力，還有望拓展外部客户（包括整車廠或供應商），具備長期戰略價值。螢火蟲品牌的海外市場佈局目前體量尚小，但摩根大通視其為長期潛在利好。
摩根大通的 Dec-26 目標價 7 美元基於 0.9 倍 2026 年預期市銷率與 0.6 倍 2026 年預期 EV/銷售額的混合均值，所用估值倍數仍低於新能源車初創企業平均 1 倍市銷率及 0.8 倍 EV/銷售額的水平。

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摩根大通表示，蔚來 2026 年銷量指引大超預期，管理層目標增長 40%-50% 至約 49.6 萬輛，超出 43.3 萬輛的預測，全年 Non-GAAP 盈利目標同步維持。樂道 L80 SUV 或成” 殺手級” 走量車型，與樂道 L90 及蔚來 ES9 SUV 共同構成 2026 年銷量的核心支柱。摩根大通維持蔚來美股增持評級，目標價 7 美元。

- 蔚來 2025 年業績符合預期，2026 年銷量指引 40%-50% 增長顯著高於市場預期。  
- 摩根大通維持對蔚來的增持評級，目標價為 7 美元，預計 L80 SUV 將成為暢銷車型。  
- 管理層維持全年盈利指引，儘管面臨原材料成本上漲及銷量下滑壓力。

摩根大通：蔚來 2026 年銷量指引大超預期，樂道新車或成 “殺手級” 車型