<p>海外擴張和商品繁榮使得在大陸交易的中國公司在盈利方面有能力超越其離岸上市的同行，自中東衝突爆發以來，人民幣計價股票的表現持續優於其他股票。根據彭博社的數據，300 家最大的大陸上市公司在即將到來的財報季節中，預計 2025 年的平均利潤增長率為 6.3%，而香港交易所基準恒生指數中的公司增長率僅為 2%。財報季節將持續到 4 月底。上海匯辰資產管理公司的基金經理戴銘表示：“大陸上市公司的盈利顯示出上升的趨勢，這些公司在海外擴展業務方面做得非常好。” 他補充道：“我們在香港市場看到的情況不同，競爭加劇，且由於中國消費疲軟，利潤空間受到侵蝕。這兩個市場的分化將繼續。” 在中國的在岸交易所，人民幣計價股票也主要集中在能源和工業等傳統行業，這些行業在過去一年中由於地緣政治緊張局勢和與人工智能相關的能源需求上升而受益。香港市場上，中國科技公司占主導地位，阿里巴巴集團、京東和美團在快速配送市場中陷入了激烈的價格戰。盈利表現的差異可能鞏固大陸上市股票相對於香港股票的優勢，後者在美國與伊朗戰爭爆發後，由於對全球資本流動的更大暴露，市場情緒依然脆弱。本月恒生指數下跌近 3%，而滬深 300 幾乎沒有變化。根據華泰證券的分析，非金屬礦產、化工和電力設備等行業的公司受益於產品價格上漲和利用率提高。同時，近 60% 的大陸上市公司在銷售增長中提到海外市場的貢獻。寧德時代（Contemporary Amperex Technology Ltd）是受益者之一。該公司在 2025 年報告淨收入增長 42% 時表示，海外銷售佔其總銷售額的 30%，是 2020 年比例的兩倍。在香港交易所，中國科技巨頭預計將因激烈競爭和消費支出疲軟而拖累整體盈利。電商巨頭京東上週表示，去年淨利潤暴跌 53%，原因是對即時配送和其他新業務的重投入。根據彭博社對分析師的共識預測，阿里巴巴的全年利潤預計較 2024 年下降 14%，因為這家總部位於杭州的公司進入了即時配送領域。阿里巴巴擁有《南華早報》。競爭對手美團預計在 2025 年將再次虧損 239 億元人民幣（約合 34.8 億美元）。CGS 國際的分析師錢艾迪表示：“電商平台之間的內卷式競爭雖然虧損有所收窄，但仍在持續，為盈利帶來了持續的阻力。” 根據瑞銀集團的分析，大陸上市股票（也稱為 A 股）的盈利增長在今年可能加速至 8%，這得益於中國名義經濟增長加快和生產者價格下降幅度較小。瑞士銀行表示，材料、信息技術、工業和非必需消費品領域的公司在過去一個月中盈利預測的增長幅度最大。除了盈利動能，全球投資者最近興起的所謂 “光環交易”（Halo trade）——即重資產、低過時風險的投資策略——作為抵禦人工智能取代的保護傘，可能會為大陸股價帶來更多的利好，因為許多公司擁有大量的實物資產，摩根士丹利表示。“在財報季節來臨之際，盈利動能對 [大陸] A 股有利，” 摩根士丹利的策略師劉金戈表示。“這些因素，加上中國 A 股與全球股票的歷史低貝塔值，受到中國資本賬户封閉和國內股市外資持股比例低的支撐，表明 A 股在全球地緣政治和人工智能干擾的擔憂減退之前，將繼續優於香港股票。”</p>

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<p>在大陸交易的中國公司預計將優於其離岸同行，預計 2025 年的平均利潤增長為 6.3%，而香港上市公司的利潤增長僅為 2%。這種差異歸因於成功的海外擴張和商品繁榮。傳統行業如能源和工業的公司正在受益，而香港的科技巨頭則面臨激烈競爭和疲弱的消費支出帶來的挑戰。分析師預測，受中國經濟增長和有利市場條件的支持，大陸股票的盈利勢頭將持續</p>

<p>Overseas expansion and a commodity boom have put Chinese companies trading on the mainland in a position to beat their offshore-listed peers in earnings, cementing the outperformance of yuan-denominated stocks since the outbreak of Middle East hostility. The 300 largest mainland-traded companies may post average 2025 profit growth of 6.3 per cent during the coming earnings season, while the growth rate for the firms in the Hong Kong exchange’s benchmark Hang Seng Index would be a mere 2 per cent, according to Bloomberg data. The earnings season runs through the end of April. “Earnings for mainland-listed companies are showing signs of trending up, and those companies are really doing a good job in business transformations by going overseas,” said Dai Ming, a fund manager at Huichen Asset Management in Shanghai. “What we’ve seen in the Hong Kong market is different as competition is intensified and margins are eroded by pretty weak consumption in China. The bifurcation of the two markets will continue.” Yuan-denominated stocks trading on China’s onshore exchanges also skew heavily to traditional sectors like energy and industrials, which have gained as commodity prices spiked over the past year amid geopolitical tensions and rising energy demand tied to artificial intelligence. In Hong Kong, where Chinese tech companies dominate, bellwethers Alibaba Group Holding, JD.com and Meituan have been mired in a costly price war in the fast delivery market. The divergence in earnings performance could cement the edge mainland-listed stocks have over those in Hong Kong, where sentiment remains fragile after the eruption of the US-Iran war due to greater exposure to global capital flows. The Hang Seng gauge has dropped nearly 3 per cent this month, while the CSI 300 is virtually unchanged. Companies in non-ferrous metals, chemicals and power equipment benefited the most from increased product prices and improved utilisation, according to Huatai Securities. Meanwhile, nearly 60 per cent of the mainland-listed companies that registered sales increases flagged contributions from overseas markets, it said. Contemporary Amperex Technology Ltd, known as CATL, is one of the beneficiaries. As it reported a 42 per cent increase in net income for 2025, the world’s biggest maker of lithium-ion batteries for electric vehicles said this week in its annual results that overseas sales accounted for 30 per cent of its total sales, double the proportion in 2020. On the Hong Kong exchange, Chinese tech giants are expected to drag down general earnings due to cutthroat competition and weaker consumer spending. E-commerce giant JD.com last week said that net profit plunged 53 per cent last year, due to heavy investments in instant delivery and other new businesses. Alibaba’s full-year profit probably fell 14 per cent from 2024 based on the international accounting standard, according to the consensus estimate of analysts polled by Bloomberg, as the Hangzhou-based company made its foray into the instant delivery segment. Alibaba owns the South China Morning Post. Rival Meituan is expected to return to a loss of 23.9 billion yuan (US$3.48 billion) in 2025, the projection showed. “The involution-style competition among e-commerce platforms has seen losses narrowing but still persisting, creating sustained headwinds for earnings,” said Edith Qian, an analyst at CGS International in Hong Kong. Earnings growth for mainland-listed stocks, also known as A shares, could accelerate to 8 per cent this year, buoyed by China’s faster nominal economic growth and the smaller decline in producer prices, according to UBS Group. The Swiss bank said that companies in materials, information technology, industrials and discretionary consumer goods saw the biggest increases in earnings forecasts over the past month. Barring earnings momentum, the recent flourishing of the so-called Halo trade among global investors – short for heavy assets, low obsolescence – as a shield from AI displacement could add more tailwinds to mainland share prices, as many companies own large amounts of physical assets, according to Goldman Sachs. “Earnings momentum is in [mainland] A shares’ favour in the lead-up to the reporting season,” said Kinger Lau, a strategist at Goldman. “These, together with China A shares’ historically low beta to global equities, underpinned by China’s closed capital account and low foreign ownership in the domestic equity market, suggest that A shares would continue to outperform Hong Kong shares until the concerns over global geopolitics and AI disruption recede.”</p>
<div class="lb-trans"><p>海外擴張和商品繁榮使得在大陸交易的中國公司在盈利方面有能力超越其離岸上市的同行，自中東衝突爆發以來，人民幣計價股票的表現持續優於其他股票。根據彭博社的數據，300 家最大的大陸上市公司在即將到來的財報季節中，預計 2025 年的平均利潤增長率為 6.3%，而香港交易所基準恒生指數中的公司增長率僅為 2%。財報季節將持續到 4 月底。上海匯辰資產管理公司的基金經理戴銘表示：“大陸上市公司的盈利顯示出上升的趨勢，這些公司在海外擴展業務方面做得非常好。” 他補充道：“我們在香港市場看到的情況不同，競爭加劇，且由於中國消費疲軟，利潤空間受到侵蝕。這兩個市場的分化將繼續。” 在中國的在岸交易所，人民幣計價股票也主要集中在能源和工業等傳統行業，這些行業在過去一年中由於地緣政治緊張局勢和與人工智能相關的能源需求上升而受益。香港市場上，中國科技公司占主導地位，阿里巴巴集團、京東和美團在快速配送市場中陷入了激烈的價格戰。盈利表現的差異可能鞏固大陸上市股票相對於香港股票的優勢，後者在美國與伊朗戰爭爆發後，由於對全球資本流動的更大暴露，市場情緒依然脆弱。本月恒生指數下跌近 3%，而滬深 300 幾乎沒有變化。根據華泰證券的分析，非金屬礦產、化工和電力設備等行業的公司受益於產品價格上漲和利用率提高。同時，近 60% 的大陸上市公司在銷售增長中提到海外市場的貢獻。寧德時代（Contemporary Amperex Technology Ltd）是受益者之一。該公司在 2025 年報告淨收入增長 42% 時表示，海外銷售佔其總銷售額的 30%，是 2020 年比例的兩倍。在香港交易所，中國科技巨頭預計將因激烈競爭和消費支出疲軟而拖累整體盈利。電商巨頭京東上週表示，去年淨利潤暴跌 53%，原因是對即時配送和其他新業務的重投入。根據彭博社對分析師的共識預測，阿里巴巴的全年利潤預計較 2024 年下降 14%，因為這家總部位於杭州的公司進入了即時配送領域。阿里巴巴擁有《南華早報》。競爭對手美團預計在 2025 年將再次虧損 239 億元人民幣（約合 34.8 億美元）。CGS 國際的分析師錢艾迪表示：“電商平台之間的內卷式競爭雖然虧損有所收窄，但仍在持續，為盈利帶來了持續的阻力。” 根據瑞銀集團的分析，大陸上市股票（也稱為 A 股）的盈利增長在今年可能加速至 8%，這得益於中國名義經濟增長加快和生產者價格下降幅度較小。瑞士銀行表示，材料、信息技術、工業和非必需消費品領域的公司在過去一個月中盈利預測的增長幅度最大。除了盈利動能，全球投資者最近興起的所謂 “光環交易”（Halo trade）——即重資產、低過時風險的投資策略——作為抵禦人工智能取代的保護傘，可能會為大陸股價帶來更多的利好，因為許多公司擁有大量的實物資產，摩根士丹利表示。“在財報季節來臨之際，盈利動能對 [大陸] A 股有利，” 摩根士丹利的策略師劉金戈表示。“這些因素，加上中國 A 股與全球股票的歷史低貝塔值，受到中國資本賬户封閉和國內股市外資持股比例低的支撐，表明 A 股在全球地緣政治和人工智能干擾的擔憂減退之前，將繼續優於香港股票。”</p>
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Chinese firms with success in global push poised to reap profit rewards

南華早報

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上證指數

恆生中國企業

恆生綜合指數

貝肯能源

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國泰中證煤炭ETF

安碩A50

匯添富滬深300指數(LOF)C

嘉實上證科創板工業機械ETF

華夏滬深三百-R

華夏滬深三百

美的集團

滬深300

廣發中證全指電力ETF

富國中證全指家用電器ETF

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國企指數

南方恆生指數ETF

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三和管樁

恆生指數

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國泰中證細分機械設備產業主題ETF

天順股份

盈富基金

國泰中證機牀ETF

易方達中證家電龍頭ETF

浙商滬深300指數增強(LOF)A

在全球市場擴張中取得成功的中國公司有望獲得豐厚的利潤回報