《大行》高盛：老鋪黃金下半年純利勝預期 上調目標價至 1,168 元

高盛發表報告指出，老鋪黃金 (06181.HK) 於昨日 (11 日) 發佈盈利預告，預期 2025 年全年收入介乎 270 億至 280 億元人民幣 (下同)，純利介乎 48 億至 49 億元，經調整純利介乎 50 億至 51 億元。這意味着 2025 年下半年純利介乎 25.3 億至 26.3 億元，較高盛預測高出 9% 至 13%，較市場共識高出 5% 至 10%。2025 年，公司淨開設 10 間門店，並優化或擴張 9 間門店。

該行指，老鋪黃金 2025 年下半年隱含的利潤率表現將優於市場共識預期，考慮到金價飆升及公司在 10 月價格調整前加價幅度不及金價漲幅；股價在公佈後反應正面。相較高盛預測，2025 年下半年隱含純利率高出 1.9 至 2.4 個百分點。該行認為，這很可能受惠於提前準備的庫存，以及營運開支承諾增幅低於預期。

該行上調老鋪 2025 年純利預測至 48.3 億元，並將 2026 年預測盈利上調 4% 至 74 億元，反映在加價更充分、提前準備庫存及年初至今銷售表現強於預期支持下，毛利率有所提升。該行維持老鋪黃金「買入」評級，上調目標價由 1,128 元升至 1,168 元。