《大行》大摩：阿里取代騰訊為首選股 透過自主研發晶片掌握完整 AI 技術堆疊

摩根士丹利發表研究報告擁有完整的 AI 技術堆疊，能顯着提升成為 AI 贏家的可能性。自主研發晶片亦有助於緩解競爭與監管風險。該行將阿里 (BABA.US) 升級為首選股，以取代騰訊 (00700.HK)，儘管其短期盈利面臨壓力。

該行認為，掌握完整的人工智能技術技術堆疊 (涵蓋晶片、雲端、模型、應用程式) 可形成結構性優勢，可使互聯網公司成為人工智能贏家，正如 Alphabet 在美國所示。自研芯片可減少對第三方供應商的依賴、實現應用特定設計、支持需求激增時的快速產能擴張、提升成本效率、減輕地緣政治風險，並降低監管風險。

在此前提下，該行視阿里為全球人工智能贏家，其擁有頂級自研人工智能芯片、中國第一及全球第四的雲端基礎設施供應商、全球最廣泛採用的開放權重基礎模型，以及以消費為中心的應用程式。騰訊儘管目前有所落後，受惠於微信生態系統的優勢，使其成為「起步較晚，但追趕迅速」的參與者。百度 (09888.HK) 透過崑崙芯似乎是本土芯片的競爭者，但其核心搜尋業務面臨較高的人工智能顛覆風險。