<div id="readability-page-1"><div>作為西部科教與能源重鎮，陝西長期呈現出 “雙輪驅動” 的獨特產業結構：一方面，依託密集的軍工體系與科研院所，形成了航空航天、新材料、高端製造等科創優勢板塊；另一方面，煤炭、電力、天然氣等資源型產業構成經濟底盤，支撐着區域增長的基本盤。在 “雙碳” 約束與科技自立戰略並行的當下，這兩股力量正在經歷截然不同的價值重估。近日，濟安金信發佈《陝西省上市公司ESG-V 評級榜單》。與傳統 ESG 評價側重環境（E）、社會（S）、治理（G）責任履行不同，ESG-V 體系在上述三維基礎上，引入 “價值實現”（V）維度，重點考察企業是否具備將責任管理與治理能力，轉化為持續盈利能力與資本回報的真實效能。換言之，它不僅衡量企業 “是否履責”，更關注 “責任能否形成長期價值支撐”。從前 50 家樣本企業的評級結構來看，陝西呈現出鮮明的 “科創穩健、能源承壓、整體分化” 格局。科研院所改制企業與高端製造板塊構成區域價值中樞，而煤炭、電力等傳統能源板塊則在盈利能力尚存的同時，面臨日益顯性的環境約束。更值得警惕的是，即使是身處新能源賽道的龍頭企業，若治理結構與社會責任未能同步優化，同樣可能在綜合評價中承壓。 <h2>科創板塊領跑：“大院大所” 模式的價值轉化能力</h2>本次評級中，陝西雖暫無 AAA 企業，但 AA 梯隊質量較高，集中於科研服務與高端製造領域。西高院（688334）獲得綜合 AA 評級，在社會與治理維度表現突出。作為從科研院所轉制而來的檢測認證企業，其環境負擔相對可控，技術壁壘與治理規範性構成價值穩定的雙基石。這正是 “大院大所” 模式在 ESG-V 框架下的典型呈現：體制內的科研積澱，正在通過市場化機制轉化為可定價的治理能力與盈利穩定性。新材料領域同樣表現穩健。西部超導（688122）、瑞聯新材（688550）等企業綜合評級處於 A 區間，在治理與價值維度表現協調。這類技術密集型企業的共性在於：資源消耗強度相對較低，研發能力與市場壁壘成為主要價值來源，環境與社會責任壓力較小，因此更容易實現責任與盈利的正向循環。藍曉科技（300487）同樣獲得 A 評級，在治理與價值維度達到 A 級，顯示出吸附分離材料龍頭在技術壁壘與盈利質量上的雙重優勢。軍工板塊方面，中航西飛（000768）、三角防務（300775）、華秦科技（688281）等企業評級多集中於 BBB 區間，治理與價值維度保持中性穩定。這反映出軍工企業在治理規範化與盈利穩定性方面逐步提升，但環境與社會維度仍存在改進空間——這也構成了其向更高評級躍升的潛在路徑。整體而言，陝西科研與高端製造板塊正在成為 ESG-V 體系下的 “價值穩定器”。這類企業的共同特徵是：不依賴資源消耗，不揹負歷史環境包袱，通過技術積累與治理優化，實現了責任管理與盈利能力的協同進化。<h2>能源板塊分化：盈利尚在，環境紅燈亮起</h2>與科創板塊相比，能源與資源型企業的評級結構呈現出更為複雜的分化圖景。陝西煤業（601225）與金鉬股份（601958）綜合評級為 BBB，在價值維度分別達到 A 或 BBB，顯示其盈利能力與現金流依然強勁。但在環境維度，兩家企業評級均為 CCC。這種 “價值強勁、環境承壓” 的典型剖面，精準刻畫出資源型企業在 “雙碳” 約束下的現實處境：賺錢能力並未削弱，但環境表現已成為制約綜合評級的關鍵變量。電力與燃氣板塊亦呈現類似特徵。陝西能源（001286）、陝天然氣（002267）綜合評級集中在 BBB 區間，環境維度表現偏弱。對於高排放行業而言，環境治理能力的提升不再只是合規議題，而是直接關係到未來估值邏輯的剛性約束。值得注意的是，即便是身處綠色賽道的新能源龍頭，也未必能自動獲得高評級。隆基綠能（601012）此次綜合評級為 B，環境與治理維度存在明顯短板，社會維度亦為 CCC。這一結果釋放出 ESG-V 體系的一個重要信號：“綠色行業” 並不等同於 “綠色企業”。若治理結構、社會責任管理未能同步優化，即使是光伏巨頭，也可能在綜合評價中承壓。<h2>金融與服務板塊：治理基礎尚可，價值穩定性分化</h2>陝西金融企業如西部證券（002673）、陝國投 A（000563）評級集中於 A 區間，治理與環境維度表現相對均衡。西部證券在環境維度獲得 A 評級，在金融板塊中表現突出；陝國投 A 則在治理與價值維度達到 A 級。這類企業的共性在於：環境負擔較輕，治理規範性較高，盈利模式相對清晰。但分化同樣存在。西安銀行（600928）綜合評級為 BB，社會與價值維度承壓，顯示出金融企業在風險管理與治理結構方面的差異。在 ESG-V 框架下，金融機構的價值實現能力，越來越依賴於其治理質量與社會責任管理的精細化程度。數字營銷企業易點天下（301171）獲得 A 評級，在環境維度達到 AA，成為陝西現代服務業中的亮點。這一板塊整體呈現 “治理基礎尚可，但價值穩定性分化明顯” 的結構特徵。綜合評級分佈可以提煉出三點趨勢：第一，科研與高端製造板塊構成陝西的價值中樞。依託 “大院大所” 模式積累的技術壁壘與治理規範性，這類企業在 ESG-V 框架下展現出更高的責任與盈利協調度，成為區域最具長期配置價值的資產羣體。第二，能源板塊正站在轉型的分水嶺上。陝西煤業、金鉬股份等企業的評級結構揭示：盈利能力不再是無條件的安全墊，環境表現正在成為影響估值邏輯的剛性變量。對於投資者而言，這意味着需要重新評估傳統優勢產業的長期資本吸引力。第三，“綠色行業” 不自動等於 “高評級”。隆基綠能的案例是一個重要警示：即使身處新能源賽道，若治理結構與社會責任管理未能同步優化，企業同樣可能在綜合評價中承壓。ESG-V 所衡量的，從來不是賽道，而是企業在責任、治理與盈利之間構建閉環的能力。 <h2>從 “雙輪驅動” 到 “雙輪協調”</h2>對投資者而言，這份榜單不僅是責任表現的排序，更是一張區域產業升級的風險與機遇地圖。它清晰地揭示出：在陝西這樣一個科研高地與能源資源並存的省份，企業的未來競爭力將不再取決於過去的產能規模或技術概念，而取決於其能否在保持盈利能力的同時，完成環境與治理結構的同步升級。濟安金信的 ESG-V 評級，為陝西上市公司完成了一次深度 “價值體檢”。體檢結果顯示：科研板塊正在形成新的價值錨點，而能源板塊正站在轉型的十字路口。誰能將環境約束轉化為技術升級的動力，誰能在治理層面構建更穩固的責任體系，誰就有望在下一輪產業洗牌中贏得主動。從 “雙輪驅動” 到 “雙輪協調”，陝西企業的轉型進階之路，才剛剛進入深水區。而這份評級，恰如其分地標註出了當前的進度座標。 央企 ESG-V 評級排名<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OhyZR8B_NHb2T8cX23BRNPIv4bOIOlJThzaHNwcGMZYpYAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="510" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OhyZR8B_NHb2T8cX23BRNPIv4bOIOlJThzaHNwcGMZYpYAA/641"/>ESG-V 評級排名前 50<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O1usasDvGwGzJ0onIc7YreqwRplQg6DC4RoWXsanxlYVQAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="928" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O1usasDvGwGzJ0onIc7YreqwRplQg6DC4RoWXsanxlYVQAA/641"/>（作者｜濟安研究院，編輯｜蔡鵬程） 更多對全球市場、跨國公司和中國經濟的深度分析與獨家洞察，歡迎訪問 Barron's 巴倫中文網官方網站</div></div>

西高院

陝西省上市公司 ESG-V 評級顯示出 “科創穩健、能源承壓、整體分化” 的格局。科研院所改制企業與高端製造構成區域價值中樞，而傳統能源板塊面臨環境約束。ESG-V 體系關注企業責任管理與治理能力的長期價值。儘管新能源企業表現良好，若治理結構未優化，仍可能受到評價壓力。西高院（688334）在評級中表現突出，獲得 AA 評級。

陝西上市公司 ESG-V 評級：“雙輪驅動” 現分化，科創高地穩健，能源板塊環境承壓｜上市公司觀察