<p>[香港] 隨着油價的急劇上漲擾動全球運輸市場，航空公司面臨着額外的威脅：航空燃料的價格上漲速度遠遠超過原油價格。</p>
<p>即使是使用對沖合同來保護自己免受油價突然飆升影響的航空公司，也在迅速宣佈漲價、燃油附加費和削減運力，因為自美以戰爭開始以來，精煉利潤的前所未有的激增讓他們感到壓力。</p>
<p>航空燃料價格通常與油價同步波動，但自伊朗衝突以來，航空燃料價格已翻倍，遠遠超過原油價格的三分之一上漲，這給利潤帶來了陰影，並讓全球航空公司感到不安。</p>
<p>“這是一個戲劇性的增長，” 國泰航空首席財務官 Rebecca Sharpe 在香港報告收益後表示。“我們的對沖是針對原油而不是航空燃料。因此，雖然我們確實有一些來自對沖的保護，但顯然，這並不能完全保護我們免受航空燃料價格的影響。”</p>
<p><strong>贏家與輸家</strong></p>
<p>美國和中國的主要航空公司沒有對沖合同，使它們完全暴露於燃料價格的波動之中，航空專家 Hans Joergen Elnaes 表示，歷史上在中東危機等動盪事件中，燃料價格往往會維持在高位數月。</p>
<p>“傳統上，歷史表明，低成本航空公司承載着最敏感價格的客户。在這種環境下，他們是受到擠壓最多的，” 美國銀行亞太區交通運輸研究負責人 Nathan Gee 表示。</p>
<p>對沖仍然是一把雙刃劍。雖然它可以通過使用衍生合同保護航空公司免受燃料成本的突然飆升，但當價格下跌時，它也會帶來損失，使航空公司在掉期交易中面臨高於市場的利率——這是一種在過去曾讓一些航空公司受損的對沖合同。</p>
<p>在歐洲，對沖是常見的，JPMorgan 表示，航空燃料價格持續上漲 10% 可能會使預算航空公司 Wizz Air 的運營利潤下降多達 31%，而法航 - 荷航、漢莎航空、英國航空母公司 IAG 和瑞安航空的影響在 3% 到 10% 之間。</p>
<p>Wizz 曾表示，由於中東衝突將遭受 5000 萬歐元（7370 萬新元）的損失，已對 83% 的航空燃料需求進行了對沖，直到 3 月，但在截至 2027 年 3 月的年度內僅覆蓋 55%。其首席執行官 Jozsef Varadi 上週對路透社表示，公司保護良好，“並非毫無防備”。</p>
<p>在亞洲，衝突前航空燃料價格比油價高出約 21 美元/桶，但精煉利潤在 3 月 4 日擴大至高達 144 美元，並在週三保持在異常高的 65 美元。</p>
<p>“這就是上週暴漲的原因，也是每個人保護較少的地方，” 美國銀行的 Gee 表示。</p>
<p>新西蘭航空和澳大利亞的澳航甚至不飛往中東，並且在截至 6 月的半年內對原油的對沖超過 80%，但他們已經提高了票價以保護利潤。</p>
<p>美國銀行表示，假設沒有價格抵消，亞洲航空公司 2026 年的淨利潤可能因精煉利潤每桶增加 10 美元而平均下降 6%。</p>
<p>許多亞洲航空公司沒有對沖，或者僅對布倫特油價基準進行了對沖，行業分析師表示，新加坡航空和維珍澳大利亞在航空燃料價格上漲方面的保護更為突出。</p>
<p>國泰的 Sharpe 表示，許多航空公司缺乏航空燃料對沖，因為這是一個規模較小且對沖成本更高的市場。</p>
<p>“市場非常薄弱，這使得對沖成本非常高，” 她説。“燃料價格可能高度波動，我們沒有水晶球來預測未來會發生什麼。” REUTERS</p>

WIZZ

<p>航空公司面臨重大挑戰，因為自美國 - 以色列對伊朗戰爭爆發以來，航空燃料價格激增，漲幅超過原油價格的上漲。儘管採取了對沖策略，但許多航空公司由於前所未有的煉油利潤，正在提高票價並削減運力。低成本航空公司尤其脆弱，因為它們服務於對價格敏感的客户。分析師預測，航空燃料價格的持續上漲可能會嚴重影響多家航空公司的運營利潤，其中一些公司，如 Wizz Air，已經報告了巨大的財務損失。航空燃料對沖市場仍然稀薄且成本高昂，使許多航空公司面臨波動風險</p>

<p>[HONG KONG] As a sharp rise in oil prices rattles global transport markets, airlines face an additional threat: the price of jet fuel has risen far faster than crude prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>[香港] 隨着油價的急劇上漲擾動全球運輸市場，航空公司面臨着額外的威脅：航空燃料的價格上漲速度遠遠超過原油價格。</p>
</div><p>Even airlines that use hedging contracts to protect against sudden spikes in oil prices are rapidly announcing fare hikes, fuel surcharges and capacity cuts as they grapple with an unprecedented jump in refining margins since the start of the US-Israeli war on Iran.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使是使用對沖合同來保護自己免受油價突然飆升影響的航空公司，也在迅速宣佈漲價、燃油附加費和削減運力，因為自美以戰爭開始以來，精煉利潤的前所未有的激增讓他們感到壓力。</p>
</div><p>Jet fuel prices normally move in tandem with oil prices, but they have doubled since the Iran conflict, far outpacing a one-third rise in crude prices, casting a shadow over margins and rattling carriers around the world.</p>
<div class="lb-trans"><p>航空燃料價格通常與油價同步波動，但自伊朗衝突以來，航空燃料價格已翻倍，遠遠超過原油價格的三分之一上漲，這給利潤帶來了陰影，並讓全球航空公司感到不安。</p>
</div><p>“It’s a dramatic increase,” Cathay Pacific Airways chief financial officer Rebecca Sharpe said in Hong Kong after reporting earnings on Wednesday. “Our hedging is on crude oil rather than jet fuel. And therefore, while we do have some protection from that hedging, obviously, it’s not protecting against the jet fuel price in totality.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這是一個戲劇性的增長，” 國泰航空首席財務官 Rebecca Sharpe 在香港報告收益後表示。“我們的對沖是針對原油而不是航空燃料。因此，雖然我們確實有一些來自對沖的保護，但顯然，這並不能完全保護我們免受航空燃料價格的影響。”</p>
</div><p><strong>Winners and losers</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>贏家與輸家</strong></p>
</div><p>Major carriers in the US and China have no hedging contracts in place, leaving them fully exposed to jumps in the fuel price, which aviation expert Hans Joergen Elnaes said historically tended to remain elevated for months in events of unrest like the Middle East crisis.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國和中國的主要航空公司沒有對沖合同，使它們完全暴露於燃料價格的波動之中，航空專家 Hans Joergen Elnaes 表示，歷史上在中東危機等動盪事件中，燃料價格往往會維持在高位數月。</p>
</div><p>“Traditionally, the history is low-cost carriers that carry the most price-sensitive customers. They’re the ones that get squeezed the most in this environment,” said Nathan Gee, Bank of America’s head of Asia Pacific transportation research.</p>
<div class="lb-trans"><p>“傳統上，歷史表明，低成本航空公司承載着最敏感價格的客户。在這種環境下，他們是受到擠壓最多的，” 美國銀行亞太區交通運輸研究負責人 Nathan Gee 表示。</p>
</div><p>Hedging remains a double-edged sword. While it can shield airlines from sudden spikes in fuel costs through the use of derivative contracts, it risks losses when prices fall, exposing carriers to above-market rates in swaps - a certain type of hedge contract that has burned some carriers in the past.</p>
<div class="lb-trans"><p>對沖仍然是一把雙刃劍。雖然它可以通過使用衍生合同保護航空公司免受燃料成本的突然飆升，但當價格下跌時，它也會帶來損失，使航空公司在掉期交易中面臨高於市場的利率——這是一種在過去曾讓一些航空公司受損的對沖合同。</p>
</div><p>In Europe, where hedging is common, a sustained 10 per cent increase in jet fuel prices could hit budget airline Wizz Air’s operating profit by as much as 31 per cent this year, according to JPMorgan, with impacts between 3 per cent and 10 per cent for Air France KLM , Lufthansa, British Airways-owner IAG and Ryanair.</p>
<div class="lb-trans"><p>在歐洲，對沖是常見的，JPMorgan 表示，航空燃料價格持續上漲 10% 可能會使預算航空公司 Wizz Air 的運營利潤下降多達 31%，而法航 - 荷航、漢莎航空、英國航空母公司 IAG 和瑞安航空的影響在 3% 到 10% 之間。</p>
</div><p>Wizz, which flagged a 50 million euro (S$73.7 million) hit from the Middle Eastern conflict, has hedged 83 per cent of its jet fuel needs through March, but is only 55 per cent covered in the year through March 2027. Its CEO Jozsef Varadi told Reuters last week that the company was well protected and “not naked”.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wizz 曾表示，由於中東衝突將遭受 5000 萬歐元（7370 萬新元）的損失，已對 83% 的航空燃料需求進行了對沖，直到 3 月，但在截至 2027 年 3 月的年度內僅覆蓋 55%。其首席執行官 Jozsef Varadi 上週對路透社表示，公司保護良好，“並非毫無防備”。</p>
</div><p>In Asia, jet fuel prices were about US$21 a barrel higher than oil before the conflict, but the refining margin widened to as much as US$144 on March 4 and remained unusually high at US$65 as of Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>在亞洲，衝突前航空燃料價格比油價高出約 21 美元/桶，但精煉利潤在 3 月 4 日擴大至高達 144 美元，並在週三保持在異常高的 65 美元。</p>
</div><p>“That’s what blew out last week and that’s where everyone is less protected,” said BofA’s Gee.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這就是上週暴漲的原因，也是每個人保護較少的地方，” 美國銀行的 Gee 表示。</p>
</div><p>Air New Zealand and Australia’s Qantas Airways do not even fly to the Middle East and are more than 80 per cent hedged against crude oil for the half-year ending in June, but they have already lifted fares to protect margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>新西蘭航空和澳大利亞的澳航甚至不飛往中東，並且在截至 6 月的半年內對原油的對沖超過 80%，但他們已經提高了票價以保護利潤。</p>
</div><p>BofA said Asian airlines’ 2026 net profits could drop by an average of 6 per cent for each US$10 per barrel increase in refining margins for 90 days, assuming no pricing offsets.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行表示，假設沒有價格抵消，亞洲航空公司 2026 年的淨利潤可能因精煉利潤每桶增加 10 美元而平均下降 6%。</p>
</div><p>Many Asian airlines had no hedging or only hedged against the Brent oil price benchmark, with Singapore Airlines and Virgin Australia standouts with more protection against jet fuel price rises, industry analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>許多亞洲航空公司沒有對沖，或者僅對布倫特油價基準進行了對沖，行業分析師表示，新加坡航空和維珍澳大利亞在航空燃料價格上漲方面的保護更為突出。</p>
</div><p>Cathay’s Sharpe said many airlines lacked jet fuel hedging because it was a far smaller market and more costly to hedge than oil.</p>
<div class="lb-trans"><p>國泰的 Sharpe 表示，許多航空公司缺乏航空燃料對沖，因為這是一個規模較小且對沖成本更高的市場。</p>
</div><p>“The market is very thin and it makes it very expensive,” she said. “Fuel prices can be highly volatile and we don’t have a crystal ball as to what the future will bring.” REUTERS</p>
<div class="lb-trans"><p>“市場非常薄弱，這使得對沖成本非常高，” 她説。“燃料價格可能高度波動，我們沒有水晶球來預測未來會發生什麼。” REUTERS</p>
</div>

航空公司對沖策略未能如願，航空燃油價格大幅上漲