理想電話會：新 L9 突圍、純電爬坡、百億研發投入，今年是進化成 “具身智能” 企業的關鍵之年

理想汽车正在通过组织变革、产品升级与 AI 战略转型三管齐下，应对新能源汽车市场竞争加剧带来的压力，但短期财务承压的局面尚未逆转。 理想汽车 2025 年第四季度营收同比大幅下滑，盈利能力较去年同期显著收窄，公司正处于战略深度调整期。管理层在财报电话会议上表示，2026 年将以新一代 L9 旗舰车型发布与纯电车型放量为核心驱动力，同时加大 AI 技术投入，目标实现全年销量同比增长 20%。 据理想汽车财报，第四季度总营收为 288 亿元人民币，同比下降 35%，经营亏损 4.43 亿元，而去年同期经营利润为 37 亿元。尽管季度环比有所改善，但整体盈利水平与 2024 年相比已大幅退步，反映出车型结构调整、L6 新车交付拉低均价等多重压力。 在业务展望方面，公司预计 2026 年第一季度交付量为 8.5 万至 9 万辆，季度总营收介于 204 亿至 216 亿元人民币之间，低于市场此前预期。与此同时，公司宣布将于第二季度正式发布全新 L9 系列，搭载自研 M100 芯片与全线控底盘，被视为重夺高端 SUV 市场份额的关键一役。 值得注意的是，理想汽车持续加大 AI 领域布局。2025 年全年研发支出达 113 亿元人民币，其中约 50% 投入 AI 相关项目，涵盖自研芯片、算力基础设施及自动驾驶系统。公司 CFO 李铁表示，2026 年研发费用预计维持在约 120 亿元规模，AI 投入占比保持 50% 左右。他强调，公司并不将汽车与 AI 视为独立业务，所有研发投入均通过现有商业模式实现变现。 李想进一步指出，2026 年是理想汽车进化为 “具身智能企业” 的关键之年。公司正通过组织架构调整与核心技术自研，加速从智能电动车制造商向人工智能企业的战略跃迁。 四季度营收环比回升，但同比压力显著 理想汽车第四季度总营收 288 亿元，较上季度增长 5.2%，但同比降幅达 35%，主要原因是车辆交付量下滑。其中，车辆销售收入为 273 亿元，同比下降 36.1%。 毛利率方面，第四季度整体毛利率为 17.8%，较上季度 16.3% 有所回升，但仍低于去年同期的 20.3%。车辆毛利率为 16.8%，去年同期为 19.7%。季度环比改善部分得益于上季度计提的 Li MEGA 召回相关费用不再重复，但 Li L6 交付启动后拉低了整体均价。 运营费用方面，研发支出为 30 亿元，同比增长 25.3%，主要用于 AI 相关项目及产品线扩张；销售及行政费用为 26 亿元，同比下降 14%，员工薪酬支出减少是主要因素。 净利润方面，第四季度净利润仅为 202 万元，较去年同期的 35 亿元大幅收窄，每 ADS 摊薄盈利为 0.1 元人民币。经营活动现金流为 35 亿元，自由现金流为 25 亿元，均较去年同期明显下降。截至 2025 年底，公司员工总数为 30,728 人。 全新 L9：技术重构，剑指高端旗舰 在理想汽车 2025 年第四季度财报电话会议上，公司创始人、董事长兼 CEO 李想详细阐述了将于 2026 年第二季度发布的全新 L9 系列的技术定位。该车型被定义为 “具身 AI 机器人”，其核心突破在于对智能驾驶技术范式进行根本性重构，从感知、决策到执行三个维度实现全面升级。 在决策层面，理想汽车正从传统基于视频模仿人类驾驶的路径，转向 VLA（视觉 - 语言 - 行动）模型。李想表示，新系统旨在让 AI 从语言层面理解物理世界规律，再据此做出行动决策，而非仅通过视觉数据进行行为复刻。配合感知硬件从二维摄像头向三维视觉 Transformer 的演进，公司称此举将推动自动驾驶向真正理解物理世界的方向演进。 在执行层面，全新 L9 将搭载全球首款量产全线控底盘，集成线控转向、四轮转向、电子机械制动及 800 伏全独立主动悬架系统。这一架构使大模型能够直接输出控制指令，绕过传统 MCU（微控制单元）中间层，将传感器光子输入到车辆执行的端到端延迟压缩至约 200 至 300 毫秒，显著提升响应速度。 作为旗舰版本，售价 55.98 万元的 L9 LiVOS 将搭载两颗理想自研 M100 芯片（5 纳米制程），有效算力达到上一代 4U 方案的六倍。首席技术官谢炎补充称，M100 不仅在性能上大幅跃升，在成本控制上同样具备优势：单芯片物料成本低于外部采购，且因移除上一代平台的 XCU 控制器，单车可节省超 1000 元人民币。 李想强调，新一代 L9 的竞争力将根植于技术壁垒，而非上一代车型主要依赖的产品定义能力。“L9 的成功将直接决定整个 L 系列的市场潜力，” 他称。 纯电车型进展：L6 产能瓶颈解除，L8 口碑驱动订单反弹 理想汽车纯电车型业务正迎来关键转折点。公司总裁马东辉在业绩会上表示，此前困扰家庭五座纯电 SUV 理想 L6 交付的供应链瓶颈已全面解决。 其中，电池供应的短期波动问题经与核心供应商深化合作后已平息。目前，L6 已进入稳定交付阶段，预计将维持每月约 2 万辆的稳态销量，并计划于未来一至两个月内完全消化现有订单积压。管理层指出，L6 的成功验证了理想汽车品牌影响力从增程市场向纯电市场的有效延伸。 另一款纯电车型理想 L8 亦呈现强劲反弹势头。自 2025 年 7 月上市以来，随着用户累积行驶里程增加，L8 实际体验推高口碑，净推荐值较上市初期提升超 20%。在朗路发布的 2025 年下半年新能源汽车品牌健康研究中，L8 荣登大型 SUV 品类榜首。订单层面，L8 在 3 月初的订单量较 1 月增长近 180%，较 2 月同期增长 33%，反映出口碑向订单转化的清晰趋势。 在电池战略层面，公司宣布自 2026 年起，所有理想汽车车型将仅搭载 “理想自有品牌” 及宁德时代两个品牌的电池。此举标志着公司与核心供应商的关系进一步深化，旨在从源头统一性能与质量标准，强化供应链稳定性与成本控制能力。 销售网络重构：关闭传统管理思维，激活门店运营活力 针对近期市场关于 “理想汽车关闭 100 家门店” 的传言，公司总裁马东辉在业绩电话会议上予以明确否认，称相关报道不实。他指出，对少量低效门店进行常规优化调整，属于公司正常的运营管理动作，并非大规模收缩。 马东辉进一步阐释了公司当前的渠道核心策略——“以质换量”。他透露，新店拓展将优先聚焦一线购物中心及大型汽车展示中心，以提升品牌曝光与客流质量；在低线城市门店布局已趋完善的背景下，未来将着重提升高线城市门店密度，以匹配纯电车型销量的爬坡节奏。 为进一步激活销售终端活力，理想汽车于 3 月 1 日正式推出 “门店合伙人” 计划。该机制将每家门店定位为独立经营单元，向店长下放客户获取、日常运营及团队管理三项自主权。同时，考核维度从单一的销量指标扩展至门店整体经营结果，并引入利润分享机制。公司创始人李想表示，目标是使优秀店长年收入超过百万元，顶尖表现者达到行业平均水平的三倍。 马东辉表示，预计从第三季度起，销售和运营层面将看到显著改善。他强调，该计划旨在从根源上解决过去门店选址草率、管理粗放等历史遗留问题，为长期发展构建高效、健康的销售体系。 百亿研发重组组织，押注 “具身智能” 下一程 理想汽车正加速向人工智能公司转型，2025 年全年研发支出达 113 亿元人民币，其中约 50% 投入 AI 相关项目。公司 CFO 李铁在业绩会上表示，2026 年研发费用预计维持在约 120 亿元规模，AI 相关投入占比同样保持在 50% 左右，覆盖自研芯片、算力基础设施及自动驾驶系统等方向。他强调，公司并不将汽车与 AI 视为独立业务板块，所有 AI 研发均通过现有商业模式实现变现。 为支撑 “具身智能” 长期战略，理想汽车于今年 1 月完成研发组织架构重大调整。公司打破原有按业务单元和产品线划分的模式，重组为 “大脑”（数据集、芯片、操作系统）、“核心软件”（应用层、智能体、技能与记忆模块）及 “硬件”（能源、电驱、控制器）三大板块，旨在实现核心技术能力跨产品形态的复用。李想透露，调整后自动驾驶团队的模型迭代周期已从两周缩短至一天，效率提升 14 倍。 针对今年初多位从业超五年的研发高管离职，李想首次公开回应。他表示，这为一批 1990 年代乃至 2000 年后出生的年轻技术骨干提供了晋升空间，并对新一代团队的技术产出给予高度认可，称 “这让我们对下一个十年充满信心”。 在具身智能商业化路径上，公司保持谨慎探索姿态。李想表示，对于 AI 眼镜、机器人等新兴领域，理想将采用 “创业公司模式” 小步快跑、验证方向，而非以大企业体量押注尚未明确的赛道。 以下是电话会全文（由 AI 辅助翻译）： 运营商：您好，女士们，先生们。感谢各位等待参加理想汽车 2025 年第四季度及全年财报电话会议。目前，所有与会者都处于仅限收听模式。今天的电话会议正在录音。我现在将电话转给主持人，理想汽车投资者关系总监张女士。请开始，Janet。 张女士： 理想汽车投资者关系总监谢谢您，接线员。大家晚上好，早上好。 欢迎参加理想汽车 2025 年第四季度及全年财报电话会议。公司的财务和经营业绩已于今天早些时候在新闻稿中发布，并已发布在公司的投资者关系网站上。在本次电话会议上，我们的董事长兼首席执行官李想先生和首席财务官李铁先生将首先发表准备好的讲话。我们的总裁马东辉先生和首席技术官谢炎先生将参与问答环节。 在我继续之前，请记住，今天的讨论将包含根据 1995 年美国私人证券诉讼改革法案安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关风险和不确定性的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会和香港联合交易所有限公司提交的某些文件中。 除非适用法律要求，否则公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，理想汽车的收益新闻稿和本次电话会议包括对未经审计的 GAAP 财务信息以及未经审计的非 GAAP 财务指标的讨论。请参阅我们网站投资者关系部分的理想汽车披露文件，其中包含未经审计的非 GAAP 指标与可比较 GAAP 指标的对账。我们的首席执行官将用中文开始他的发言。 在他完成所有发言后，将有英文翻译。接下来，我将把电话交给我们的首席执行官李想先生。请继续。 李想： 创始人、董事长兼首席执行官：理想汽车 感谢大家参加我们今天的财报电话会议。在过去的一年里，理想汽车经历了一个重要的战略调整期。随着规模的扩大，我们重新评估了一些核心能力，特别是在直营模式下如何维持销售效率和组织活力。我们发现的问题是，过去我们曾用经销商的思维来管理我们的门店。然而，对于直营模式来说，关键在于真正管理好每一家门店。 因此，在没有经销商的情况下，我们需要弄清楚如何有效地自行管理这些门店。因此，自去年第三季度以来，我们一直专注于提高门店开业质量、加强日常门店运营，并升级对团队的激励、培训和支持。最终，这归结为一个问题。我们如何才能卖得好？以销量和人均销售效率为核心指标，我们实施了一系列有针对性的变革。 首先，我们优化了分工并整合了销售力量。通过关闭和更换表现不佳的门店，我们解决了选址问题，并将销售团队从人流量较低的二线商场转移到潜力更高的位置，例如一线黄金购物区和主要汽车中心的旗舰店。这直接提高了门店生产力和人均销售额。为了进一步加强我们的一线销售，我们还升级了运营机制。 三月份，我们推出了店长合伙人计划，使每家门店成为基本的运营单位。优秀的店长现在拥有真正的运营决策权和利润分享权，从纯粹的管理角色转变为真正的门店经营者。在汽车零售业普遍面临盈利挑战的时期，我们希望培养能够年收入超过一百万元的店长，并让我们的顶尖绩效者的收入达到行业平均水平的三倍。同样重要的是，这加强了我们的前线能力，并有助于使我们的订单和交付量牢牢保持在高端细分市场的第一梯队。转向产品，我们将在第二季度正式推出全新 L9 系列。通过从动力总成、自动驾驶到底盘技术的全面升级，我们的目标是创造与竞争车型相比的显著用户体验阶跃变化，并重新夺回旗舰 SUV 市场的领导地位。新款理想 L9 将标配 800 伏架构和 5C 超快充技术。它还将采用我们下一代全栈自研的增程器 3.0 系统，提供更高的发电效率和更优的性能，并通过进一步的 NVH 改进和我们专有的 EGR 低温启动技术，新款理想 L9 提供了可与最佳车型媲美的座舱静谧性和驾驶体验，以及改进的冬季能耗表现。 我们还将推出全球首款由 AI 驱动的机油保养系统，可实现长达三年或三万公里的保养间隔。我们顶级的理想 L9 LiVIS，售价为人民币 559,800 元，体现了我们在具身智能时代对旗舰 SUV 的愿景。它将配备全球首款量产的全线控底盘，以及 800 伏全主动悬架系统，提供同级最佳的舒适性和操控性。转向、制动和悬架的响应速度和安全性也得到显著提升，为自动驾驶和具身智能提供了执行基础。此外，理想 L9 LiVIS 将由两颗自研的 5 纳米 M100 芯片驱动，提供相当于上一代芯片六倍的有效算力。结合我们的数据流架构和自研智能驾驶栈，它实现了我们算法与计算平台的端到端集成。新款理想 L9 的成功将直接决定整个 L 系列的市场潜力。如果说之前的理想 L9 的竞争力主要来自于卓越的产品定义，那么新一代 L9 将通过技术构建其核心优势。 我们的纯电车型也在持续爬坡。通过与供应商的持续努力，理想 L6 的供应限制已逐渐缓解。我们将继续增加产能以进一步缩短交付周期。同时，随着车主行驶里程的增加，积极的实际体验推动理想 L8 向前发展。在朗路最近发布的新能源汽车品牌健康研究中，理想 L8 在所有大型 SUV 中的净推荐值也排名第一。改善的体验和满意度现在正转化为订单和销售的恢复。自三月以来，理想 L8 的订单量较二月同期增长了 33%。理想 L6 和理想 L8 共同巩固了我们纯电产品组合的市场基础。我们的优先事项是彻底解决我们之前遇到的问题，确保我们的纯电产品能够稳步前进，并在市场上建立稳固的立足点。 回顾去年，理想 L6 在上市后面临了多重时机相关的阻力，包括最初的销售政策、产能爬坡以及购置税补贴的退坡。这给毛利率带来了压力。同时，这些因素也为今年的利润率改善奠定了基础。在 2026 年下半年，我们将推出新的旗舰纯电 SUV 理想 i9，进一步扩大我们的纯电产品阵容，以满足更广泛的客户需求。2026 年将是理想汽车向具身智能公司进化的关键一年。 随着新能源汽车市场竞争的加剧，我们将继续加强技术模式，完成从智能电动车公司向具身智能公司的转型，为下一阶段的竞争做好准备。2025 年，我们的研发支出总额为人民币 113 亿元，其中大约 50% 用于与人工智能相关的项目。我们将在 2026 年维持这一投资策略，继续构建作为具身智能公司所需的核心能力。对理想汽车而言，人工智能有两个主要维度：创造人工智能和应用人工智能，将我们的产品带给人们，融入生活，同时提高整个组织的效率。 在创造 AI 方面，我们从零开始重建了研发组织，使其按照具身智能公司应有的方式运作。我们正在跨接口芯片、基础模型、软件和硬件等领域培养能力并吸引顶尖人才。在产品层面，我们将车辆视为具有真实生命力的智能体，而 AI 正是赋予这种生命力的源泉。基于我们的下一代技术平台，我们的产品将随着时间的推移以你们将看到的方式进化。它们将不仅仅是传统汽车或电动车的延伸。相反，它们将在学习和改进方面变得主动且日益逼真，这将体现在我们日常生活中的高频体验中。从效率的角度来看，人工智能正在帮助扭转随着规模扩大可能出现的信息流和决策速度放缓的趋势。通过整合人工智能和协同工作智能体，我们在迭代和发展中重新获得了初创公司的速度和敏捷性，并且今年我们已经看到在日常运营中的初步成效。 换句话说，人工智能不仅正在重塑我们的工具，它还在构建一个更有活力、更高速运转的组织。最后，我想强调的是，我们将把从 2022 年理想 L9 发布到如今更广泛的汽车和具身智能技术栈中所构建的能力和系统，转化为真实的用户体验和可衡量的商业价值。这将是我们未来十年长期竞争定位的基石。我们期待您的持续关注，并欢迎您体验我们的下一代产品。 接下来，我们将把电话交给我们的首席财务官李铁，由他向各位介绍我们的财务表现。 李铁： 执行董事兼首席财务官谢谢李想，大家好。考虑到时间关系，我今天的发言将仅限于第四季度的财务要点。 除非另有说明，所有数字将以人民币为单位。有关更多细节，包括相应的美元金额和全年财务业绩，我们鼓励您参阅我们的财报新闻稿。第四季度总收入为人民币 288 亿元，同比下降 35%，环比增长 5.2%。其中包括来自车辆销售的人民币 273 亿元，同比下降 36.1%，环比增长 5.4%。 同比下降主要是由于车辆交付量降低。环比增长主要是由于车辆交付量增加，部分被理想 L6 开始交付后因产品组合不同导致的平均售价降低所抵消。第四季度销售成本为人民币 236 亿元，同比下降 33%，环比增长 3.3%。第四季度毛利润为人民币 51 亿元，同比下降 42.8%，环比增长 14.8%。 第四季度车辆毛利率为 16.8%，去年同期为 19.7%，上一季度为 15.5%。同比下降主要是由于不同的产品组合。环比增长主要是由于上一季度计提的理想 MEGA 召回成本估计，部分被理想 L6 开始交付后因产品组合不同导致的平均售价降低所抵消。第四季度毛利率为 17.8%，去年同期为 20.3%，上一季度为 16.3%。 第四季度运营费用为人民币 56 亿元，同比增长 5.8%，环比下降 1.3%。第四季度研发费用为人民币 30 亿元，同比增长 25.3%，环比增长 1.4%。同比增长主要是由于与 AI 和其他项目相关的成本，以支持产品组合扩张和技术进步。第四季度销售、一般及管理费用为人民币 26 亿元，同比下降 14%，环比下降 4.4%。 同比下降主要是由于员工薪酬减少。第四季度经营亏损为人民币 4.426 亿元，而去年同期为经营收入人民币 37 亿元，上一季度为经营亏损人民币 12 亿元。第四季度运营利润率为负 1.5%，去年同期为 8.4%，第三季度为负 4.3%。第四季度净利润为人民币 2020 万元，去年同期为净利润人民币 35 亿元，上一季度为净亏损人民币 6.244 亿元。第四季度归属于普通股股东的稀释后每股美国存托股收益为人民币 0.1 元，去年同期为稀释后每股美国存托股收益人民币 3.31 元，上一季度为稀释后每股美国存托股亏损人民币 0.62 元。关于我们的资产负债表和现金流，我们的现金状况依然稳健，第四季度经营活动提供的净现金为人民币 35 亿元，而去年同期提供的净现金为人民币 87 亿元，第三季度使用的净现金为人民币 74 亿元。第四季度自由现金流为人民币 25 亿元，去年同期为人民币 61 亿元，第三季度为负人民币 89 亿元。 截至 2025 年底，我们共有员工 30,728 人。现在是我们对业务的展望。对于 2026 年第一季度，公司预计交付量将在 85,000 至 90,000 辆之间。季度总收入预计在人民币 204 亿元至人民币 216 亿元之间。此业务展望反映了公司目前对其业务情况和市场状况的初步看法，可能会发生变化。我们准备好的发言到此结束。我现在将把电话交给接线员，开始我们的问答环节。谢谢。 问答环节 运营商：谢谢。（操作员指示）您的第一个问题来自摩根士丹利的 Tim Hsiao。 Tim Hsiao：（中文）所以我的第一个问题是关于渠道的。我认为管理层刚刚提到理想汽车现在计划优化其销售网络，并据报道将关闭多达 100 家门店。公司在渠道优化方面有何计划和进展？另外，您能否详细说明一下 CEO 刚才提到的店长合伙人计划，除了对店长的激励计划之外，还有哪些进一步的实施细节可以与我们分享？我们预计何时能看到积极的效果？这是我的第一个问题。 马东辉： 执行董事兼总裁我需要首先澄清一下关于渠道优化的信息。关于关闭 100 家门店的传闻是不实的。实际上，我们一直对门店进行例行优化，逐步淘汰少数业绩不佳、无法达成销售目标的门店。这只是处理过去问题（如门店位置不佳或某些商圈客流量下降）的正常运营一部分。我们今年核心的渠道策略非常明确，即质量优先于数量。 我们今年将新增门店。新店将优先选择顶级购物中心和优质汽车园区，以加强品牌影响力并吸引更高质量的客流。就城市覆盖而言，我们在低线城市的足迹已经相当完整。未来，我们将专注于增加高线城市的门店密度，与我们纯电车型销量的增长保持一致。同时，我们将继续通过提供店内接待、试驾、交付、高速公路超充站、节假日员工值守服务来提升销售和服务体验。因此，我们看到用户满意度和正面反馈持续攀升。 既然提到这个话题，我也分享一些关于我们 3 月 1 日正式启动的新店长合伙人计划的情况。我们将每家门店视为核心业务单元，构建真正属于理想汽车独特的直营模式。 我们的门店仍然完全致力于直营。这确保了服务质量的统一和全国一致的定价策略。同时，我们现在下放决策权并与店长分享利润，以真正激励我们的一线团队，使他们能够像真正的业务经营者一样思考。在门店运营方面，店长现在在三个方面拥有自主权：客户获取、日常运营和团队管理。我们也改变了评估方式，不再仅仅基于销量。现在绩效是根据门店的运营成果来衡量的。目标是让每位店长都感觉像是在经营自己的生意，并对结果负全责。这种新模式也帮助我们从根本上解决过去的问题，比如未经深思熟虑就开店以及其他门店扩张方面的问题。未来，店长将从选址的第一天起就参与其中，拥有明确的所有权和责任感。这样，我们从一开始就提高了门店质量，公司将提供财务支持和数字工具来赋能我们的前线团队。我们的目标是从第三季度开始看到显著的销售和运营改善。最终，我们相信一个健康、高效的销售和服务体系是强劲销售和市场领导地位的基础。 自去年八月以来，我们花了七个月时间系统地重新调整了我们的直营管理框架。这包括高质量的门店扩张、精细化运营、店长激励以及一线培训。所有这些都是为了长期建立一个真正可持续、有竞争力的销售和服务网络。谢谢。 Tim Hsiao：谢谢。我的第二个问题是关于产品的。您能否分享一下您对新 L9 和 L9-Levice 的发布节奏、策略、生产力和盈利能力的看法？我的第二个问题是关于产品，即将推出的全新 L9 和 L9-Levice。您能否详细说明一下发布时间表、定价策略、产品竞争力以及毛利率和车辆盈利能力？谢谢。 李想： 创始人、董事长兼首席执行官：理想汽车首先，回答你关于产品的问题。今年，我们将在第二季度推出我们全新的理想 L9 LiVus，配备我们自研的 M100 芯片。我们称之为具身智能机器人的原因在于，我们从感知、大脑和本体三个维度全面革新了技术栈。首先，让我从自动驾驶方面开始。 过去，技术范式是让机器通过观看视频来学习驾驶。它们并不真正理解物理世界，而是仅仅观看视频并试图从这些视频中模仿人类行为。然而，随着我们进行研发，我们发现最高效的方式是真正理解物理世界。所以当我们提到 VLA 模型时，我们真正尝试的是使用语言来理解世界如何运作并据此行动，而不仅仅是解读视频。 因此，当我们从二维摄像头向三维视觉 Transformer 演进时，我们可以更好地理解三维世界。这需要从视频编码器、芯片到算法的全栈革新。如何实现从大模型直接计算，到实际驱动物理行为。我相信这将是今年全球范围内，自动驾驶以及物理机器人领域的一个重大技术转变。 正如我之前提到的，这将是真正的 VLA。语言模型在决定行动之前，真正理解并思考物理世界。这是在感知方面。接下来是硬件本身，在执行方面，正如我们之前发布的，理想 L9 将配备全线控系统，包括线控转向、四轮转向、电子机械制动、800 伏全独立主动悬架，每个车轮都有独立的泵驱动悬架。所有这些结合起来，将为我们提供前所未有的车辆敏捷性。 除此之外，所有的信号和决策都不再通过 MCU（这是以前的范式），而是由大模型直接处理这些输入，输出直接发送到执行器，而不是经过一个不那么复杂的 MCU。这就是我们相信真正的智能汽车应该有的样子。我们相信 L9 将是这一切的开始。谢谢。 运营商：您的下一个问题来自瑞银的 Paul Gong。 Paul Gong：（中文）所以我的第一个问题是关于基于当前环境的 2026 年销量目标。更重要的是，我们应如何在销量和市场份额目标与我们自己的利润率之间取得平衡？在我们整体发展的平衡中，销量目标有多重要？ 李想： 创始人、董事长兼首席执行官2026 年，如各位所知，从产品角度来看将是重要的一年，因为我们发布了第三代产品。我们对我们的产品非常有信心。我们也注意到，这将是迄今为止竞争最激烈的一年。今年，在 20 万元人民币及以上市场，你将看到比以往所有年份加起来还要多的新车发布。 但与此同时，市场的整体增长非常有限。考虑到这些，我们 2026 年全年的总体目标仍然是实现 20% 的同比增长。为支持这一目标，我们有 3+2 策略。 首先，从 3 开始。支撑我们销量的三大支柱，第一个是销售体系。我们将继续致力于我们的直营模式。随着我们实施新机制，我们将在今年开始看到直营模式带来的好处。第二个支柱是 L 系列的发布，从 L9 开始。新一代 L 系列将成为我们今年销量的关键支柱。因此，我们将确保从产品发布、供应、交付到维护的每一个细节都做到位，以确保 L9 及后续 L 系列车型的成功。第三个支柱是纯电车型的爬坡，包括 i6、i8、i9 和 MEGA。在过去的几个月里，我们解决了供应限制。我们还修复了发布、销售和营销方面的问题。因此，今年随着时间的推移，我们相信纯电产品的销量将稳步爬坡，这将在高端市场中占据非常重要的份额。 现在谈谈 2。第一个是人工智能相关的投资。在过去的一年里，我们在芯片、模型上投入了数十亿。我相信今年将是所有这些投资开始产生成果的一年，意味着它们将为我们的用户提供非常差异化的产品体验。总而言之，这些体验将是主动的、高频的，每个消费者都能在日常生活中感受到并受益。第二个是我们的海外战略。今年将是我们正式运营海外市场的第一个完整年度。但通过多年的积累，我们相信今年将开始看到成果，并支持长期增长。海外仍然是我们看到的长期增长机会。谢谢。 Paul Gong：那么，我的第二个问题是关于原材料成本上涨的影响，包括金属、存储芯片和电池。公司将采取什么策略来应对这一挑战？我们是在供应链内消化，还是将这部分成本上涨传导给下游？我认为最好的策略是保持供应链稳定。一方面，我们需要保持价格稳定，另一方面，我们需要保持供应链稳定。 李想： 创始人、董事长兼首席执行官我们认为目前的成本压力仍然主要集中在电池和存储芯片等关键部件上，这确实对单车成本产生了一定影响。为此，我们已经采取了以下措施。 首先，我们正在加强供应链协作，以稳定价格同时确保供应。在成本方面，我们已与核心供应商签订长期协议，预先锁定关键原材料的价格和数量。这有助于我们对冲短期市场波动；在供应方面，尤其是对于近期一直紧张的 AI 相关组件如存储芯片，我们持续与关键供应商合作，争取专属分配，确保生产和新型号发布的优先支持。 对于合同中有明确定价条款和调整机制的，我们严格遵守这些条款。在没有此类协议的情况下，我们与供应商携手合作，共同分担成本压力，共渡周期，旨在实现长期互利。我们衷心感谢所有供应链合作伙伴对理想汽车的持续支持。其次，我们同时在推动端到端的成本优化。我们正在识别从产品到研发、制造、物流和质量成本整个价值链中的成本节约机会。同时，我们通过平台化开发和提高跨车型零件通用性来最大化规模经济。这使我们能够尽可能在内部吸收外部的成本压力。我们自研自产的增程器、电驱动单元、动力模块、自研和委托生产的域控制器、碳化硅功率芯片、M100 自动驾驶芯片和电池包。 所有这些都有助于我们更好地管理成本。第三，我们对新车的定价采取更理性和稳健的态度。对于我们的 2026 款车型，定价将综合考虑原材料波动、研发投资和用户价值，以确保健康可持续的盈利能力。我们的目标是使新产品的毛利率回归正常、健康的区间。 总体而言，我们有信心通过结合供应链协作、锁定关键成本的长期协议、平台化、自研技术和理性定价，能够将原材料价格上涨的影响控制在可控范围内，并维持稳定的毛利率和运营质量。谢谢。 李想： 创始人、董事长兼首席执行官非常感谢。 运营商：您的下一个问题来自...。 分析师：所以我的第一个问题是关于回应最近的传闻，我们听到一些媒体报道公司考虑进行股票回购。请问您能否确认是否有相关计划？（中文） 李铁： 执行董事兼首席财务官是的，我是李铁。我认为这不是媒体报道，而是一位微博上的媒体记者的说法。作为在美国和香港双重主要上市的公司，我们认识到股票回购是应考虑用于提升股东价值的方式或工具之一。关于股票回购，目前我们没有任何需要披露的额外信息。谢谢。 分析师：那么我的第二个问题是关于研发费用的。我们对 2026 年的研发费用有何指引？另外去年我们几乎一半的研发费用与智能化或人工智能领域相关。 今年这一比例的指引是多少？好的，谢谢你的问题。这也是李铁。我们预计今年的研发费用将保持在约 120 亿元人民币左右，其中与人工智能相关的项目约占一半。 这包括对 AI 基础设施的投资，如自研芯片开发和算力，以及对 AI 产品的研发，如自动驾驶系统和过去几年的"理想同学"。需要澄清的是，我们不将汽车和人工智能视为不同的、独立的业务。我们在研发方面投资是为了构建 AI 能力，并将其融入我们公司的整体业务模式。我们通过当前的业务模式将所有的研发投资货币化。这不是一个独立的业务模式。谢谢。 运营商：您的下一个问题来自 Scientech 的费星耀。 分析师：我的第一个问题是关于 i 系列的。您能给我们一些关于 i 系列的细节吗？我的第一个问题是关于 i 系列。您能给我们一些关于 i8 和 i6 的细节，特别是关于 i6 的销售和产能爬坡情况？您如何评估电池安全性及其成本降低的贡献？谢谢。 未具名发言者：现在让我从理想 i8 开始说起。自去年 7 月上市以来，随着车主累积行驶里程的增加，用户满意度持续上升。尤其是在长途驾驶中的充电体验方面，其净推荐值相比上市初期提高了超过 20%。在农历新年假期期间，我们的 5C 超快充和 OTA 8.3 自动驾驶升级受到了用户的热烈好评，将净推荐值推至历史新高。在朗路 2025 年下半年的调查中，理想 i8 在所有大型 SUV 中的净推荐值排名第一。凭借强劲的口碑，理想 i8 订单稳步回升。3 月初的订单量相较 1 月份增长了近 180%。这一明显的上升趋势反映了市场需求的增强。现在转向理想 i6，我们已经成功度过了产能爬坡最具挑战性的阶段。 我们现在处于稳定的交付阶段。理想 i6 的产品实力已得到充分验证，其独特的外观设计、宽敞的内部空间、高效的能耗和敏捷的操控性，精准契合了年轻家庭的需求。自上市以来，订单势头强劲。与此同时，所有供应链瓶颈现已完全解决。我们过去曾面临电池供应的短期波动，但我们已经与核心供应商紧密合作，扩大产能。我们还推出了购置税补贴和延长关怀政策。我要感谢所有理想 i6 用户的理解和耐心。 我们预计理想 i6 将保持每月约 20,000 辆的稳定销量，我们有望在未来一两个月内高效完成当前积压的订单。最重要的是，理想 i6 的成功清楚地表明，理想汽车的品牌吸引力已成功地从增程领域扩展到纯电领域。谈到我们的电池策略，我们致力于开放的合作伙伴关系。在与行业领导者紧密合作的同时，我们在所有这些合作中保留控制权。 在车辆性能方面，我们主导电池架构设计，并严格控制每一步的质量。无论哪个合作伙伴供应电芯，所有电池都必须符合理想汽车统一的 LiD 标准，以确保性能、质量和安全。对用户而言，体验是完全相同的，没有任何差异。 此外，从 2026 年开始，所有理想汽车将仅配备两个品牌的电池：理想汽车品牌和宁德时代。这标志着我们与核心合作伙伴更深层次的整合。我们请求您继续信任理想汽车品牌，因为理想汽车的质量从不依赖于任何单一供应商。它是由我们全栈自研的研发、我们严格的质量控制体系以及我们从第一天起就坚持的系统和核心价值观所定义的。当人们选择理想汽车时，意味着他们选择了最可靠的保证。谢谢。 未具名发言者：（中文） 谢炎： 首席技术官好的，我是谢炎。我来回答你的问题。M100 将与 L9 新系列一起交付。我们已经开始量产。对于 M100 本身，在相同芯片面积下，M100 提供了显著更高的有效算力，为我们的 VLA 算法提供了更多的设计空间。例如，我们可以运行一个参数量约为上一代六倍、计算量十倍于上一代的 VLA 模型，同时还能实现更高的帧率和更快的推理速度。更重要的是，随着我们自研的模型、编译器堆栈和操作系统通过协同设计共同发展，我们开始释放全自研自动驾驶栈的真正潜力。我们今天看到的性能提升很重要，但更大的影响在于，这种系统级集成将显著加速我们自动驾驶能力随时间提升的速度。一旦系统正式部署，我们预计能力提升的速度将大幅增加。M100 还与 Halo OS 和线控车辆系统紧密配合，实现自动驾驶计算、预处理和后处理以及车辆控制之间更紧密的协调。这将传感器光子输入到车辆执行的整体端到端延迟缩短至约 200 到 300 毫秒，直接改善了驾驶体验。 更高的本地算力也使我们能够交付超越自动驾驶的更多智能能力。随着时间的推移，汽车将表现得越来越像一个机器人。其中一些能力将首先出现在新的 L9 上，我们将在未来继续扩展它们。此外，M100 还带来了显著的成本优势。 首先，每颗芯片的物料成本远低于外部解决方案。其次，我们移除了上一代平台使用的 XCU 控制器。通过用 M100 结合 Halo OS 虚拟化替代它，我们每辆车节省了超过 1,000 个内部器件。第三，得益于我们的数据流架构以及模型与芯片的协同设计，我们不仅实现了更高的运行效率，还为未来的性能提升保持了更大的空间。 当我们在 2022 年开始自研芯片时，我们相信大约到 2025 年，行业将进入一个新阶段，模型、芯片和操作系统必须协同设计。这种垂直整合创造了性能、效率和用户体验上的真正差异化。随着时间的推移，普通方案与我们之间的差距将开始类似于手机世界中苹果与安卓的差距。一旦你实现了全栈软硬件集成，这种优势就变成了结构性的，并且会不断扩大。谢谢。 运营商：您的下一个问题来自高盛的 Tina Hou。 Tina Hou：谢谢。感谢您的时间。我的第一个问题是关于具身智能的。我想请教一下未来一到两年具身智能的战略规划以及产品落地形式和节奏。例如，在汽车、Robotaxi 和机器人之间，这些不同产品的战略优先级是怎样的？感谢回答我的问题。所以我的第一个问题是关于具身智能。未来一到两年，理想汽车的战略规划是怎样的？我们预计能看到什么样的产品？以及这些产品的进展或时间表。另外，在战略优先级上，如何在电动车、Robotaxi 以及人形机器人之间做决策？ 李想： 创始人、董事长兼首席执行官关于具身智能战略，首先，在技术和产品方面，我们认为无论我们谈论的是何种形态的物理产品，都存在很多共性。因此，这将是我们大力投资的领域，因为我们相信所有这些投资都将跨越不同的产品形态得到共享。这包括设备端推理芯片、基础模型和操作系统，以及整个数据训练流程。同时，在商业方面，我们在投资和探索时会非常谨慎。 在 AI 眼镜和机器人等领域，我们将采用创业公司的模式。我们不会采用传统大公司的方式，即在未经证实的方向上大量投资，而是会像初创公司一样启动这些新项目，并稳步前行。 未具名发言者：所以我的第二个问题是关于我们的研发重组。请问重组是否已经完成？在新的架构下，我们自动驾驶方面的进展如何？ 李想： 创始人、董事长兼首席执行官 我们在 1 月份进行了一次重大的组织变革，彻底重组了我们的硬件和软件职能。 所有这些都有一个共同的目标，即构建一个硅基数字人，或者说智能人。这是我们的总体目标。为了实现这次重组，我们创建了跨业务单元的横向组织，并根据它们所对应的人体特定部分重新划分职能，而不是像以前那样按所谓的业务单元或产品线来划分。这种专业化发生在三个领域。第一个是我们认为是大脑的部门。这包括数据集（可类比为人类的肺）、芯片（可类比为心脏）和操作系统（可类比为神经系统）。然后将所有这些组织在一起，以便我们能够共同进行预训练、后训练和基础设施工作，将它们视为大脑。我对这些团队的要求是，他们不能接触应用层。因为在许多公司，基础研究团队容易想做应用，但在我们这里，大脑不应该有自己的手，而应该专注于构建一个非常强大且可以跨不同软硬件应用使用的通用大脑。 在大脑团队之上，我们有所谓的应用团队，或者用我们的话说，叫做核心软件团队。这个核心软件团队包括像 MCP 这样的软件工具，包括构建智能体的团队，包括专注于技能和记忆的团队。所有这些不同的组件都旨在与共享的操作系统协同工作。这就是我们如何组织所有这些不同的软件组件来为我们实际执行任务，而不仅仅是成为一个对话机器人。这样它就能真正制定策略并执行人类交给它的任务。我上面提到的都是软件，包括技能、记忆。同样，在这里我们也避免让他们想构建自己小大脑的诱惑。我们不希望身体有自己的小脑袋，而是希望它们充分利用我之前提到的那个强大团队构建的大脑。所以这个团队主要专注于身体、应用层面。 最后是硬件团队。这是关于构建具身智能的专用硬件，包括能源团队、电驱动团队和控制器团队。当我提到控制器团队时，我们不一定使用过去汽车中看到的那种实际控制器，因为我们现在的工作模式是为不同的组件构建 MCP，使大模型能够直接与这些 MCP 对话并控制这些不同的组件，这使它们变得更加智能和高效。当我将这三个团队放在一起时，我看到的主要好处是他们能够跨不同的产品协同工作，因为他们彼此赋能，这与传统模式下的孤岛现象形成对比。这就是我们能够交付与传统产品也有区别的产品的方式。 在我们做出这次调整后，起初很多人不明白我们为什么要做这个改变。但随着时间的推移，他们很快开始看到工作流程中的效率提升。例如，对于自动驾驶团队，他们过去每两周迭代一次模型。但变革后，他们现在能够每一天就完成一次迭代，这是 14 倍的改进。再次，正如我之前提到的，这部分归功于不同团队之间的协作。他们都坐在一起工作，而不是在不同的部门之间进行孤岛式沟通。我们相信这就是我们能够构建很快就能见到的具身智能的方式。 （中文）还有一件重要的事情我想补充，大约在今年年初，我们看到了几位重要的管理者，特别是在研发领域，有几位重要人员离职。他们中的许多人已经为公司服务超过五年，我相信你们也在市场上注意到了这一点。这些领导者，在许多情况下，是他们业务领域的第一人。他们与理想汽车一起经历了从 0 到 1 的创业阶段，并且在投资界反响很好，正如我们在新闻中已经看到的那样，他们中的许多人已经获得了重要融资。所以首先，我想祝贺这些前同事在市场上获得了良好的反响，不仅仅是融资，还有整体的认可。我真诚祝愿你们在各自的市场上好运，祝愿你们的业务发展顺利，祝愿你们在新的事业中取得成功。 同时，我也想指出，这一变化在公司内部引发了一个非常令人兴奋的变化。它使我们许多年轻的领导者，跨越技术、业务单元、基础模型、整车产品线和具身智能等领域，能够脱颖而出，承担责任。许多是 90 后或 95 后。我们开始看到一大批非常有才华和积极性的同事，这真正为公司未来十年做好了准备。我相信这对我们和我们的员工来说，总体上是一个双赢的局面，真正为我们新的十年发展做好了准备。我希望所有投资者和关心公司的人放心，年轻一代正在很好地接班，他们在前辈奠定的坚实基础上继续建设，并在一些关键的技术领域取得了非常好的成果，包括一些论点和关键研究问题，我们的 95 后做出了重大贡献，甚至一些刚毕业的大学生，其中许多是 00 后，他们对我们的产品、技术做出了重大贡献，并处于我们研发的前沿。所以这真是一个激动人心的时刻，我很高兴看到这一切，这也让我对即将到来的下一个十年充满信心。谢谢。 运营商：由于我们的电话会议即将结束，我现在将电话交回公司做结束语。张女士，请继续。 张女士： 投资者关系总监再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您还有其他问题，请随时通过我们投资者关系网站上提供的联系信息与理想汽车美国投资者关系团队联系。本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。谢谢。 会议已结束