<p><em>編輯注：以下文章是對一些技術趨勢及其更廣泛影響的評論。</em></p>
<p>顛覆企業軟件的技術已經存在。缺少的只是推動力。</p>
<p>人工智能與私募股權的潛在結合可能正是這種推動力。</p>
<p>《信息》週三報道，Anthropic 正在與包括黑石集團在內的公司進行談判，計劃成立合資企業，採用類似 Palantir 的模式，銷售將 Claude 整合到其投資組合公司的諮詢服務。</p>
<p>對於剛失去其五角大樓分銷渠道的 Anthropic 來説，這筆交易是合理的。但私募股權公司面臨着自我蠶食業務的風險，並加速已經在進行中的軟件即服務（SaaS）洗牌。</p>
<p>對於像黑石這樣的公司來説，數學計算更為寬鬆。其投資組合涵蓋製造業、醫療保健、房地產、金融服務和基礎設施。</p>
<p>如果 Claude 能夠在這些行業的數百家公司中降低成本，黑石就沒有理由猶豫。但這些公司取消的許多許可證可能屬於由其他私募股權公司擁有的軟件公司，而這些公司的整個業務依賴於持續的軟件收入。</p>
<p>Thoma Bravo 和 Vista Equity Partners 都自稱是最大的專注於軟件的資產管理公司之一。他們的收入現在正處於風口浪尖。Claude Code 可以近似於許多橫向 SaaS 工具的功能：項目管理、基本客户關係管理、分析儀表板，甚至人力資源和財務工作流程的部分內容。</p>
<p>例如，當一家黑石擁有的製造商使用 Claude 構建定製內部工具而不是續訂其 Smartsheet 許可證時，黑石節省了資金，而黑石同樣擁有的軟件公司則失去了一個客户。</p>
<p>但他們每次都會做出這樣的交易，因為私募股權優化的是整個基金，而不是單個面臨風險的軟件公司。</p>
<p>私募股權可能是 “SaaSpocalypse” 一直在等待的催化劑。</p>
<p>私募股權公司擁有董事會控制權、內部收益率目標和緊迫的時間限制。如果與頂級人工智能實驗室的合資企業為最大的公司提供了一種快速削減軟件支出的方式，他們就會採取行動。</p>
<p>十年前，私募股權公司推動了企業技術採用的最後一波浪潮，當時他們將雲軟件推向其投資組合公司。這一遷移用 SaaS 取代了本地系統，擴大了整體軟件市場。</p>
<p>這一次，動態正在反轉。</p>
<p>私募股權本質上是在推動一種人工智能服務，完全消除了某些類別軟件的需求。通過正常的企業採用，可能需要五年的替代週期可以在私募股權投資組合中壓縮到 18 個月，因為這些公司有權實施變革並有動力快速行動。</p>
<p>私募股權公司應該能夠看到未來，尤其是如果我們能夠看到的話。</p>
<p>Thoma Bravo 的 Orlando Bravo 公開表示，人工智能是企業軟件的順風，增加智能功能使現有產品更有價值。他告訴 CNBC，他的公司在其投資組合中擁有大約與一年前相同數量的開發人員，但實際上產生了更多的成果。</p>
<p>但如果 Thoma Bravo 不將人工智能推向其自身的投資組合公司並開始實施人工智能削減，那麼它就顯得滯後。本週，Atlassian 裁減了約 1,600 個職位，佔其員工總數的十分之一，以資助人工智能投資。股價上漲。</p>
<p>幾周前，Block 在宣佈裁減 4,000 個與人工智能相關的職位後，股價上漲了 17%。華爾街已經明確表明了其立場。它會為那些以人工智能名義縮減的公司支付更多，而不是為那些捍衞舊模式的公司支付。</p>
<p>這是一個令人不安的悖論：Thoma Bravo 需要在其軟件公司中部署人工智能，以保持競爭力並保持利潤擴張。但隨着人工智能在更廣泛的經濟中得到部署，企業對 Thoma Bravo 銷售的橫向軟件產品的需求就會減少。</p>
<p>推動人工智能，你就加速了自己的顛覆。不推動它，像黑石這樣的多元化公司將從另一側部署它，可能會在你停滯不前時將你的軟件排除在其投資組合公司之外。</p>
<p>最有風險的橫向 SaaS 公司是那些客户位於多元化私募股權投資組合中的公司，這些投資組合現在有了像與 Anthropic 的潛在合資企業這樣的工具，並有動力替代它們。</p>
<p>私募股權建立了 SaaS 的安裝基礎。它也可能是拆除它的那一方。</p>
<p>選擇 CNBC 作為您在谷歌上的首選來源，永遠不會錯過來自商業新聞最可信名稱的任何時刻。</p>

黑石集團

全球上市私募股權 ETF - ProShares

<p>私募股權公司曾推動了 SaaS 的普及，現在可能通過整合 AI 解決方案來顛覆自身的軟件組合。Anthropic 與像黑石集團這樣的公司之間的潛在合資企業可能通過用 AI 驅動的工具替代現有的軟件許可證，從而實現顯著的成本節約。這一轉變被稱為 “SaaSpocalypse”，對依賴經常性收入的軟件公司構成風險，因為私募股權公司更重視整體基金表現而非單個軟件資產。AI 的快速部署可能會縮短替換週期，挑戰傳統軟件模型，並迫使像 Thoma Bravo 這樣的公司適應，否則將面臨過時的風險</p>

<p><em>Editor's note: The following article is a commentary on some of the top trends in technology and its broader impact.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>編輯注：以下文章是對一些技術趨勢及其更廣泛影響的評論。</em></p>
</div><p>The technology to disrupt enterprise software already exists. What's been missing is the forcing function.</p>
<div class="lb-trans"><p>顛覆企業軟件的技術已經存在。缺少的只是推動力。</p>
</div><p>A potential tie-up between artificial intelligence and private equity could be exactly that.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能與私募股權的潛在結合可能正是這種推動力。</p>
</div><p>The Information reported Wednesday that Anthropic is in talks with firms, including Blackstone, to form a joint venture, using a Palantir-style model to sell consulting services that would integrate Claude into their portfolio companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>《信息》週三報道，Anthropic 正在與包括黑石集團在內的公司進行談判，計劃成立合資企業，採用類似 Palantir 的模式，銷售將 Claude 整合到其投資組合公司的諮詢服務。</p>
</div><p>The deal makes sense for Anthropic, which just lost its Pentagon distribution channel. But private equity firms risk cannibalizing their own businesses and accelerating the software-as-a-service, or SaaS, shakeout that's already underway.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於剛失去其五角大樓分銷渠道的 Anthropic 來説，這筆交易是合理的。但私募股權公司面臨着自我蠶食業務的風險，並加速已經在進行中的軟件即服務（SaaS）洗牌。</p>
</div><p>For a firm like Blackstone, the math is more forgiving. Its portfolio spans manufacturing, healthcare, real estate, financial services, and infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於像黑石這樣的公司來説，數學計算更為寬鬆。其投資組合涵蓋製造業、醫療保健、房地產、金融服務和基礎設施。</p>
</div><p>If Claude can cut costs across hundreds of companies in those industries, Blackstone has zero reason to hesitate. But many of the licenses those companies cancel may belong to software companies owned by a different set of PE firms, ones whose entire business depends on recurring software revenue holding up.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 Claude 能夠在這些行業的數百家公司中降低成本，黑石就沒有理由猶豫。但這些公司取消的許多許可證可能屬於由其他私募股權公司擁有的軟件公司，而這些公司的整個業務依賴於持續的軟件收入。</p>
</div><p>Thoma Bravo and Vista Equity Partners both call themselves one of the largest software-focused asset managers. Their revenue is now in the crosshairs. Claude Code can approximate what many horizontal SaaS tools do: Project management, basic customer relationship management, analytics dashboards and even portions of human resources and finance workflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thoma Bravo 和 Vista Equity Partners 都自稱是最大的專注於軟件的資產管理公司之一。他們的收入現在正處於風口浪尖。Claude Code 可以近似於許多橫向 SaaS 工具的功能：項目管理、基本客户關係管理、分析儀表板，甚至人力資源和財務工作流程的部分內容。</p>
</div><p>When a Blackstone-owned manufacturer, for example, uses Claude to build a custom internal tool instead of renewing its Smartsheet license, Blackstone saves money while the software company, which Blackstone also happens to own, loses a customer.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，當一家黑石擁有的製造商使用 Claude 構建定製內部工具而不是續訂其 Smartsheet 許可證時，黑石節省了資金，而黑石同樣擁有的軟件公司則失去了一個客户。</p>
</div><p>But they'll make that trade every time because PE optimizes for the fund as a whole, not a single at-risk software company.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他們每次都會做出這樣的交易，因為私募股權優化的是整個基金，而不是單個面臨風險的軟件公司。</p>
</div><p>Private equity might be the accelerant the &#34;SaaSpocalypse&#34; has been waiting for.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股權可能是 “SaaSpocalypse” 一直在等待的催化劑。</p>
</div><p>PE firms have board control, internal rate of return targets and a ticking clock. If a joint venture with a top AI lab gives the biggest firms a turnkey way to cut software spending across their portfolios, they'll move.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股權公司擁有董事會控制權、內部收益率目標和緊迫的時間限制。如果與頂級人工智能實驗室的合資企業為最大的公司提供了一種快速削減軟件支出的方式，他們就會採取行動。</p>
</div><p>Private equity firms drove the last major wave of enterprise technology adoption when they pushed cloud software into their portfolio companies a decade ago. That migration replaced on-premises systems with SaaS, expanding the total software market.</p>
<div class="lb-trans"><p>十年前，私募股權公司推動了企業技術採用的最後一波浪潮，當時他們將雲軟件推向其投資組合公司。這一遷移用 SaaS 取代了本地系統，擴大了整體軟件市場。</p>
</div><p>This time, the dynamic is inverting.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一次，動態正在反轉。</p>
</div><p>Private equity is essentially pushing AI as a service that eliminates the need for certain categories of software entirely. A replacement cycle that might have taken five years through normal enterprise adoption could compress to 18 months inside a PE portfolio, since the firms have the authority to enact change and the incentive to move fast.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股權本質上是在推動一種人工智能服務，完全消除了某些類別軟件的需求。通過正常的企業採用，可能需要五年的替代週期可以在私募股權投資組合中壓縮到 18 個月，因為這些公司有權實施變革並有動力快速行動。</p>
</div><p>PE firms should be able to see this far into the future, especially if we can.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股權公司應該能夠看到未來，尤其是如果我們能夠看到的話。</p>
</div><p>Thoma Bravo's Orlando Bravo has publicly argued that AI is a tailwind for enterprise software, making existing products more valuable by adding intelligent features. He told CNBC that his firm has roughly the same number of developers across its portfolio as a year ago that are actually producing more.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thoma Bravo 的 Orlando Bravo 公開表示，人工智能是企業軟件的順風，增加智能功能使現有產品更有價值。他告訴 CNBC，他的公司在其投資組合中擁有大約與一年前相同數量的開發人員，但實際上產生了更多的成果。</p>
</div><p>But Thoma Bravo looks behind the curve if it doesn't push AI into its own portfolio companies and start implementing AI reductions. This week, Atlassian cut about 1,600 jobs, a tenth of its workforce, to fund AI investment. The stock rose.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果 Thoma Bravo 不將人工智能推向其自身的投資組合公司並開始實施人工智能削減，那麼它就顯得滯後。本週，Atlassian 裁減了約 1,600 個職位，佔其員工總數的十分之一，以資助人工智能投資。股價上漲。</p>
</div><p>A few weeks earlier, Block shares jumped 17% after announcing 4,000 AI-related cuts. Wall Street has already made clear which side it's on. It will pay more for companies that shrink in the name of AI than for companies that defend the old model.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾周前，Block 在宣佈裁減 4,000 個與人工智能相關的職位後，股價上漲了 17%。華爾街已經明確表明了其立場。它會為那些以人工智能名義縮減的公司支付更多，而不是為那些捍衞舊模式的公司支付。</p>
</div><p>It's an uncomfortable paradox: Thoma Bravo needs to deploy AI across its software companies to stay competitive and keep margins expanding. But the more AI gets deployed across the broader economy, the less enterprises need the horizontal software products Thoma Bravo sells.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是一個令人不安的悖論：Thoma Bravo 需要在其軟件公司中部署人工智能，以保持競爭力並保持利潤擴張。但隨着人工智能在更廣泛的經濟中得到部署，企業對 Thoma Bravo 銷售的橫向軟件產品的需求就會減少。</p>
</div><p>Push AI and you accelerate your own disruption. Don't push it and diversified firms like Blackrock will deploy it from the other side, potentially cutting your software out of their portfolio companies while you stand still.</p>
<div class="lb-trans"><p>推動人工智能，你就加速了自己的顛覆。不推動它，像黑石這樣的多元化公司將從另一側部署它，可能會在你停滯不前時將你的軟件排除在其投資組合公司之外。</p>
</div><p>The horizontal SaaS companies most at risk are the ones whose customers sit inside the diversified PE portfolios that now have a vehicle, like a potential JV with Anthropic, and the incentive to replace them.</p>
<div class="lb-trans"><p>最有風險的橫向 SaaS 公司是那些客户位於多元化私募股權投資組合中的公司，這些投資組合現在有了像與 Anthropic 的潛在合資企業這樣的工具，並有動力替代它們。</p>
</div><p>Private equity built the SaaS installed base. It may also be the one that rips it out.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股權建立了 SaaS 的安裝基礎。它也可能是拆除它的那一方。</p>
</div><p>Choose CNBC as your preferred source on Google and never miss a moment from the most trusted name in business news.</p>
<div class="lb-trans"><p>選擇 CNBC 作為您在谷歌上的首選來源，永遠不會錯過來自商業新聞最可信名稱的任何時刻。</p>
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Bosa/Wu：私募股權即將消化其自身的軟件投資組合