美伊衝突已持續近兩週，市場的耐心正在消磨。油價重返三位數區間，美股承壓下行，而歷史上一場鮮為人知的衝突，或許能為當前局勢提供最貼切的市場參照。
巴克萊策略團隊指出，市場目前仍預期衝突短期結束，情緒尚屬穩定。但他們警告，若霍爾木茲海峽封鎖持續、油價站穩 100 美元/桶以上，市場對&#34;特朗普政府通過政策手段為股市兜底的預期&#34;的信心將受到考驗。
在此背景下，花旗全球宏觀策略團隊梳理過去五次石油危機認為，1980 年代兩伊戰爭期間的&#34;油輪戰爭&#34;，比外界習慣援引的 1970 年代危機更貼近當前現實，對投資者的資產配置具有更實際的指導意義。
<h2 style="text-align: left">1970 年代類比為何失效</h2>
面對中東石油危機，市場的本能反應是回溯 1973 年贖罪日戰爭和 1979 年伊朗革命——彼時爆發的兩次石油衝擊曾令全球經濟陷入劇烈動盪。然而，花旗全球宏觀策略團隊認為，這一類比並不成立。
核心原因在於當時的市場結構差異。策略師們指出，1970 年代油價長期處於人為釘住狀態，價格管制壓制了市場波動。&#34;釘住匯率通常會壓抑波動性，一旦釘住機制打破，被抑制的波動會集中釋放，破壞力遠超靈活市場下的自然調整。&#34;
與此同時，當前情形還有兩個關鍵不同：美國如今已是石油淨出口國，而全球經濟對石油的依賴程度也已大幅下降。這兩點使得當前局勢與 1970 年代的可比性大打折扣。
<h2 style="text-align: left">&#34;油輪戰爭&#34;：更貼近現實的歷史鏡像</h2>
策略師們將目光投向了 1980 年代的兩伊戰爭。彼時，伊朗與伊拉克在波斯灣互相襲擊對方及第三方油輪，導致霍爾木茲海峽油輪通行量一度驟降 20%，最終迫使美國海軍出面護航。
從價格走勢來看，這段歷史與當前更為契合。油價在 1987 年 7 月一艘美國船隻觸雷後達到峯值，但標普 500 指數在整個這一時期卻維持了上行趨勢，儘管其間經歷了同年 10 月的&#34;黑色星期一&#34;。
這意味着，即便在石油危機疊加市場崩盤的極端環境下，股市仍展現出相對韌性。花旗策略師認為，這一歷史走勢與當前市場格局存在相似之處，值得重點參照。
<h2 style="text-align: left">超配美股大盤科技，但需等待波動率回落</h2>
面對持續升温的地緣風險，全球投資者的持倉已出現明顯變化。花旗策略師對比開戰前後的資產配置後發現，目前最顯著的調整是：
投資者大幅削減了對韓國綜合指數（Kospi）和英國富時 100 指數的超配；與此同時，對納斯達克指數的低配程度有所收窄，而對羅素 2000 小盤股指數的低配則進一步加深。
策略師認為，這是市場對前幾個季度&#34;板塊擴散交易&#34;的系統性回撤。防禦性資金向大盤科技股集中，並遠離對經濟週期更為敏感的小盤股。在資產配置建議上，花旗維持超配美股，但已將美國小盤股從超配降至中性。
花旗策略師還特別指出，國際能源署（IEA）主導的全球協調釋放儲備油舉措未能推動油價明顯下行，這一信號值得警惕。&#34;我們需要等待波動率回落，才能進一步加倉。&#34;他們表示。
<h2 style="text-align: left">散户情緒：軟化但未崩潰</h2>
巴克萊策略師團隊亦對散户情緒進行了跟蹤。數據顯示，當前零售投資者情緒已有所降温，但遠未跌至通常與市場大幅拋售相關聯的極度悲觀水平。
巴克萊表示，近期與客户的溝通印證了這一判斷——大多數投資者選擇觀望，部分人買入下行對沖保護，但尚未出現明顯的集中出逃。
這與市場仍在押注衝突短暫收場的整體預期相吻合。但策略師提醒，這種韌性存在條件邊界：一旦霍爾木茲海峽局勢演變為持久對峙，市場對特朗普結束衝突維穩股市的信心或將加速褪色。

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花旗指出，“油輪戰爭” 期間，油輪運輸量下降 20%，美軍出動護航，油價在一艘美國船隻觸雷後達到峯值，標普 500 整個時期維持上行趨勢，與當前情況相近；建議超配美股大盤科技，遠離小盤股，同時指出加倉需等待波動率回落。巴克萊警示，若霍爾木茲海峽封鎖持續，市場對特朗普結束快速衝突維穩股市的信心或將消退。

- 美伊衝突已近兩週，油價重回三位數，美股承壓。  
- 巴克萊警告霍爾木茲海峽封鎖可能影響市場信心。  
- 花旗團隊認為 1980 年代油輪戰爭更貼近當前局勢，建議參考歷史。

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歷史重演？1980 年代” 油輪戰爭” 或成當前伊朗局勢最佳市場參照