<p>紐約 --（商業資訊）--KBRA 對 MSC Income Fund, Inc.（紐約證券交易所代碼：MSIF 或 “公司”）的 1.5 億美元、6.34% 的 2029 年到期高級無擔保債券賦予 BBB-評級。評級展望為穩定。所得款項將用於償還現有的擔保債務。</p>
<p><strong>關鍵信用考慮因素</strong></p>
<p>該評級得益於 MSIF 多元化的 13 億美元投資組合，截至 2025 年第四季度，投資於 150 家投資組合公司（包括股權投資），覆蓋 30 多個行業，其中約 77% 的投資組合由高級擔保第一留置權貸款組成。前三大投資組合行業為電氣設備（9.8%）、機械（8.0%）和商業服務與供應（6.6%），顯示出高度的細分投資組合。歷史上，MSIF 主要投資於相對競爭較小的下中市場，但已將投資組合轉向更多的私人貸款投資，這些投資通常規模稍大，並且是由私募股權基金擁有或收購的公司。我們預計這種動態將繼續，因為公司在 2025 年 1 月完成其普通股在紐約證券交易所上市及後續發行，籌集了超過 9000 萬美元的新股本後，改變了投資策略，專注於私人貸款投資。</p>
<p>MSIF 保持 SEC 豁免，以與 Main Street Capital Corp.（紐約證券交易所代碼：MAIN）共同投資，MAIN 是 MSIF 顧問的所有者，截至 2025 年第四季度，100% 的投資組合與 MAIN 重疊。MSIF 的管理團隊在私人信貸市場擁有超過 20 年的豐富經驗。MAIN 平台在經濟週期中提供了超過 25 年的強勁信用表現歷史。</p>
<p>公司的槓桿比率為 0.82 倍，相較於同行較低，儘管我們預計槓桿比率將上升，因為之前的 200% 資產覆蓋要求已取消，公司資產增長可能會超過股本增長。這與管理層預期的目標比率 1.15 倍至 1.25 倍一致。我們認為這是合理的，特別是隨着專注於高級擔保第一留置權的私人貸款投資組合相對於整體資產負債表的增長。</p>
<p>MSIF 的融資結構隨着時間的推移變得更加多元化，包括一個擔保的循環銀行信貸、一個 SPV 資產設施，以及在本次發行後新增的兩期高級無擔保債券。根據新發行的情況，無擔保債務與總債務的比例預計將達到約 50%，這相較於評級同行而言相對強勁，儘管我們注意到該公司有 1.5 億美元的近期無擔保債務到期（2026 年 10 月）。因此，如果在到期之前沒有發行額外的無擔保債務，我們預計無擔保債務與總債務的比例將回落至約 30%，更接近評級同行。截至 2025 年第四季度，公司擁有 9200 萬美元的可用信貸額度和 2060 萬美元的現金，以應對 1.289 億美元的未融資貸款承諾和上述的 1.5 億美元近期債務到期。我們預計公司將在發行高級無擔保債券時繼續採取機會主義策略。</p>
<p>與這些優勢相對的是，非應計貸款的比例為 1.4% 和 4.6%（按公允價值和成本計算），相比於 2024 年第四季度的 1.5% 和 5.6% 略有下降。然而，絕大多數非應計貸款與高級擔保第一留置權貸款相關，可能提供更高的回收率。此外，信用優勢受到預期主要為擔保的融資結構的制約，儘管低槓桿在一定程度上抵消了這一點。進一步的對沖優勢是與所有 BDC 相關的潛在風險，例如 MSIF 的流動性資產、作為受監管投資公司的保留收益限制，以及高基準利率、通貨膨脹和地緣政治風險的不確定經濟環境。</p>
<p>MSIF 成立於 2011 年，是一家馬里蘭州公司，屬於封閉式、外部管理的非多元化投資公司，已選擇根據 1940 年投資公司法被視為商業發展公司，並作為 RIC，這意味着公司必須向其股東分配至少 90% 的投資公司應税收入。</p>
<p><strong>評級敏感性</strong></p>
<p>我們不預期在近期至中期內會有評級上調。如果美國經濟出現重大下滑，導致 MSIF 的資產質量和槓桿受到負面影響，或者如果監管資產覆蓋被違反，則可能考慮評級下調和/或展望變為負面。高級管理層和/或風險管理政策的重大變化也可能導致評級負面行動，但不太可能發生。</p>
<p>要訪問評級和相關文件，請點擊這裏。</p>
<p><strong>方法論</strong></p>
<ul>
<li>金融機構：金融公司全球評級方法論</li>
<li>ESG 全球評級方法論</li>
</ul>
<p>有關準備信用評級所使用的所有實質性重要來源的描述，以及用於確定信用評級的方法（包括任何重要模型和相關關鍵評級假設的敏感性分析，如適用）可在此處的信息披露表中找到。</p>
<p>有關每個評級類別含義的信息可以在此處找到。</p>
<p>與此評級行動相關的進一步披露可在上述信息披露表中找到。有關 KBRA 政策、方法論、評級標準和披露的更多信息，請訪問 www.kbra.com。</p>
<p><strong>關於 KBRA</strong></p>
<p>Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA) 是主要的信用評級機構之一，作為全方位服務的信用評級機構，已在美國證券交易委員會註冊為 NRSRO。Kroll Bond Rating Agency Europe Limited 在歐洲證券和市場管理局註冊為信用評級機構。Kroll Bond Rating Agency UK Limited 在英國金融行為監管局註冊為信用評級機構。此外，KBRA 被安大略省證券委員會指定為指定評級機構 (DRO)，以便資產支持證券的發行人提交簡式招股説明書或貨架招股説明書。KBRA 還被台灣金融監督管理委員會認定為合格評級機構，並被美國國家保險專員協會認可為信用評級提供者 (CRP)。</p>
<p>文檔 ID: 1013860</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cts.businesswire.com/ct/CT/query-ZGlzdHJvPW54JmlkPWJ3bmV3cyZsYW5nPWVuJnNpZD1hY3FyOCZzdHk9MjAyNjAzMTMwMTQ3NDlyMQ?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cts.businesswire.com/ct/CT/query-ZGlzdHJvPW54JmlkPWJ3bmV3cyZsYW5nPWVuJnNpZD1hY3FyOCZzdHk9MjAyNjAzMTMwMTQ3NDlyMQ"/></p>
<p>在 businesswire.com 上查看源版本: https://www.businesswire.com/news/home/20260313014749/en/</p>
<p>分析聯繫人</p>
<p>Bain Rumohr，董事總經理（首席分析師）</p>
<p>+1 312-680-4166</p>
<p>bain.rumohr@kbra.com</p>
<p>Kevin Kent，董事</p>
<p>+1 301-960-7045</p>
<p>kevin.kent@kbra.com</p>
<p>業務發展聯繫人</p>
<p>Constantine Schidlovsky，高級董事</p>
<p>+1 646-731-1338</p>
<p>constantine.schidlovsky@kbra.com</p>
<p>來源: Kroll Bond Rating Agency, LLC</p>

MSIF

全球上市私募股權 ETF - ProShares

富國 BDC 指數 ETF - VanEck Vectors

Main Street資本

<p>KBRA 已對 MSC Income Fund, Inc.的 1.5 億美元 2029 年到期的高級無擔保債券賦予 BBB-評級，並展望穩定。所得款項將用於償還現有的擔保債務。MSIF 的多元化 13 億美元投資組合包括 150 家公司，涵蓋多個行業，重點投資於私人貸款。該公司的槓桿比率保持在 0.82 倍的低水平，儘管預計這一比例將上升。MSIF 擁有充足的流動性，但面臨來自高額非應計貸款和經濟不確定性的風險。如果資產質量惡化或監管覆蓋率被突破，可能會發生評級下調</p>

<p>NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--KBRA assigns a rating of BBB- to MSC Income Fund, Inc.'s (NYSE: MSIF or “the company”) $150 million, 6.34% senior unsecured notes due 2029. The rating Outlook is Stable. The proceeds will be used for repayment of existing secured indebtedness.</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約 --（商業資訊）--KBRA 對 MSC Income Fund, Inc.（紐約證券交易所代碼：MSIF 或 “公司”）的 1.5 億美元、6.34% 的 2029 年到期高級無擔保債券賦予 BBB-評級。評級展望為穩定。所得款項將用於償還現有的擔保債務。</p>
</div><p><strong>Key Credit Considerations</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>關鍵信用考慮因素</strong></p>
</div><p>The rating is supported by MSIF’s well diversified $1.3 billion investment portfolio spread among 150 portfolio companies (including equity investments) across 30+ industries as of 4Q25, with ~77% of its portfolio consisting of senior secured first lien loans. The top three portfolio sectors are Electrical Equipment (9.8%), Machinery (8.0%), and Commercial Services &amp; Supplies (6.6%), indicating a highly granular portfolio. Historically, MSIF invested primarily into the comparatively less competitive lower middle market but has shifted the portfolio to more exposure to Private Loan investments, which are typically slightly larger, and to companies owned/being acquired by a private equity fund. We expect this dynamic to continue as the company changed the investment strategy to be solely focused on Private Loan investments when it completed the listing of its common stock on the New York Stock Exchange and the follow on offering in January 2025, raising just over $90 million in new equity.</p>
<div class="lb-trans"><p>該評級得益於 MSIF 多元化的 13 億美元投資組合，截至 2025 年第四季度，投資於 150 家投資組合公司（包括股權投資），覆蓋 30 多個行業，其中約 77% 的投資組合由高級擔保第一留置權貸款組成。前三大投資組合行業為電氣設備（9.8%）、機械（8.0%）和商業服務與供應（6.6%），顯示出高度的細分投資組合。歷史上，MSIF 主要投資於相對競爭較小的下中市場，但已將投資組合轉向更多的私人貸款投資，這些投資通常規模稍大，並且是由私募股權基金擁有或收購的公司。我們預計這種動態將繼續，因為公司在 2025 年 1 月完成其普通股在紐約證券交易所上市及後續發行，籌集了超過 9000 萬美元的新股本後，改變了投資策略，專注於私人貸款投資。</p>
</div><p>MSIF maintains SEC exemptive relief to co-invest with Main Street Capital Corp. (NYSE: MAIN), the owner of MSIF's adviser and MAIN's affiliates with 100% of the investment portfolio overlapped with MAIN as of 4Q25. MSIF’s solid management team has a long track record working within the private credit markets having been together for 20+ years. The MAIN platform provides a 25+ year history of strong credit performance through economic cycles.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSIF 保持 SEC 豁免，以與 Main Street Capital Corp.（紐約證券交易所代碼：MAIN）共同投資，MAIN 是 MSIF 顧問的所有者，截至 2025 年第四季度，100% 的投資組合與 MAIN 重疊。MSIF 的管理團隊在私人信貸市場擁有超過 20 年的豐富經驗。MAIN 平台在經濟週期中提供了超過 25 年的強勁信用表現歷史。</p>
</div><p>The company's leverage ratio of 0.82x is low relative to peers though we expect leverage to trend up as the prior 200% asset coverage requirement has rolled off and the company’s asset growth will potentially outstrip equity capital growth. This is consistent with management's expected target ratio of 1.15x-1.25x after the regulatory coverage decrease. We view this as reasonable, particularly as the senior secured first lien-focused Private Loan investment book grows in proportion to the overall balance sheet.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的槓桿比率為 0.82 倍，相較於同行較低，儘管我們預計槓桿比率將上升，因為之前的 200% 資產覆蓋要求已取消，公司資產增長可能會超過股本增長。這與管理層預期的目標比率 1.15 倍至 1.25 倍一致。我們認為這是合理的，特別是隨着專注於高級擔保第一留置權的私人貸款投資組合相對於整體資產負債表的增長。</p>
</div><p>MSIF’s funding profile has become more diversified over time and is comprised of a secured revolving bank facility, an SPV asset facility, and now two issues of senior unsecured notes following the subject issuance. Pro-forma for the new issuance, the ratio of unsecured debt to total debt is expected to be ~50%, which is relatively strong compared to rated peers, though we note that the firm has $150 million of near-term unsecured debt maturities (October 2026). As such, to the extent that additional unsecured debt is not issued ahead of the maturity, we would expect the ratio of unsecured debt to total debt to revert to ~30%, more in-line with rated peers. As of 4Q25, the company had adequate liquidity of $92 million in available credit lines and $20.6 million of cash set against $128.9 million of unfunded loan commitments and the aforementioned $150 million of near-term debt maturities. We expect the company to continue to be opportunistic in its issuance of senior unsecured notes.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSIF 的融資結構隨着時間的推移變得更加多元化，包括一個擔保的循環銀行信貸、一個 SPV 資產設施，以及在本次發行後新增的兩期高級無擔保債券。根據新發行的情況，無擔保債務與總債務的比例預計將達到約 50%，這相較於評級同行而言相對強勁，儘管我們注意到該公司有 1.5 億美元的近期無擔保債務到期（2026 年 10 月）。因此，如果在到期之前沒有發行額外的無擔保債務，我們預計無擔保債務與總債務的比例將回落至約 30%，更接近評級同行。截至 2025 年第四季度，公司擁有 9200 萬美元的可用信貸額度和 2060 萬美元的現金，以應對 1.289 億美元的未融資貸款承諾和上述的 1.5 億美元近期債務到期。我們預計公司將在發行高級無擔保債券時繼續採取機會主義策略。</p>
</div><p>Counterbalancing these strengths are elevated non-accruals at 1.4% and 4.6% at FV and cost, respectively, slightly down from 1.5% and 5.6% at FV and cost, respectively, at 4Q24. However, the vast majority of non-accruals relate to senior secured first lien loans, likely providing for higher recovery rates. In addition, credit strengths are counterbalanced by the expected mostly secured funding profile, though somewhat offset by low leverage. Further counterbalancing strengths are potential risks associated with all BDCs such as MSIF’s illiquid assets, retained earnings constraints as a regulated investment company (RIC), and the uncertain economic environment with high base rates, inflation, and geopolitical risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>與這些優勢相對的是，非應計貸款的比例為 1.4% 和 4.6%（按公允價值和成本計算），相比於 2024 年第四季度的 1.5% 和 5.6% 略有下降。然而，絕大多數非應計貸款與高級擔保第一留置權貸款相關，可能提供更高的回收率。此外，信用優勢受到預期主要為擔保的融資結構的制約，儘管低槓桿在一定程度上抵消了這一點。進一步的對沖優勢是與所有 BDC 相關的潛在風險，例如 MSIF 的流動性資產、作為受監管投資公司的保留收益限制，以及高基準利率、通貨膨脹和地緣政治風險的不確定經濟環境。</p>
</div><p>Incorporated in 2011 as a Maryland corporation, MSIF is a closed-end, externally managed, non-diversified investment company that has elected to be treated as a business development company under the Investment Company Act of 1940 and as a RIC, which, among other things, must distribute to its shareholders at least 90% of the company’s investment company taxable income.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSIF 成立於 2011 年，是一家馬里蘭州公司，屬於封閉式、外部管理的非多元化投資公司，已選擇根據 1940 年投資公司法被視為商業發展公司，並作為 RIC，這意味着公司必須向其股東分配至少 90% 的投資公司應税收入。</p>
</div><p><strong>Rating Sensitivities</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>評級敏感性</strong></p>
</div><p>We do not anticipate a rating upgrade in the near-to-medium term. A rating downgrade and/or Outlook change to Negative could be considered if there is a significant downturn in the U.S. economy with negative impact on MSIF’s asset quality, and leverage, or if regulatory asset coverage is breached. A significant change in senior management and/or risk management policies could also lead to negative rating action, though is not expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們不預期在近期至中期內會有評級上調。如果美國經濟出現重大下滑，導致 MSIF 的資產質量和槓桿受到負面影響，或者如果監管資產覆蓋被違反，則可能考慮評級下調和/或展望變為負面。高級管理層和/或風險管理政策的重大變化也可能導致評級負面行動，但不太可能發生。</p>
</div><p>To access ratings and relevant documents, click here.</p>
<div class="lb-trans"><p>要訪問評級和相關文件，請點擊這裏。</p>
</div><p><strong>Methodologies</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>方法論</strong></p>
</div><ul>
<li>Financial Institutions: Finance Company Global Rating Methodology</li>
<li>ESG Global Rating Methodology</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>金融機構：金融公司全球評級方法論</li>
<li>ESG 全球評級方法論</li>
</ul>
</div><p><strong>Disclosures</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>有關準備信用評級所使用的所有實質性重要來源的描述，以及用於確定信用評級的方法（包括任何重要模型和相關關鍵評級假設的敏感性分析，如適用）可在此處的信息披露表中找到。</p>
</div><p>A description of all substantially material sources that were used to prepare the credit rating and information on the methodology(ies) (inclusive of any material models and sensitivity analyses of the relevant key rating assumptions, as applicable) used in determining the credit rating is available in the Information Disclosure Form(s) located here.</p>
<div class="lb-trans"><p>有關每個評級類別含義的信息可以在此處找到。</p>
</div><p>Information on the meaning of each rating category can be located here.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此評級行動相關的進一步披露可在上述信息披露表中找到。有關 KBRA 政策、方法論、評級標準和披露的更多信息，請訪問 www.kbra.com。</p>
</div><p>Further disclosures relating to this rating action are available in the Information Disclosure Form(s) referenced above. Additional information regarding KBRA policies, methodologies, rating scales and disclosures are available at www.kbra.com.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>關於 KBRA</strong></p>
</div><p><strong>About KBRA</strong></p>
<p>Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA), one of the major credit rating agencies (CRA), is a full-service CRA registered with the U.S. Securities and Exchange Commission as an NRSRO. Kroll Bond Rating Agency Europe Limited is registered as a CRA with the European Securities and Markets Authority. Kroll Bond Rating Agency UK Limited is registered as a CRA with the UK Financial Conduct Authority. In addition, KBRA is designated as a Designated Rating Organization (DRO) by the Ontario Securities Commission for issuers of asset-backed securities to file a short form prospectus or shelf prospectus. KBRA is also recognized as a Qualified Rating Agency by Taiwan’s Financial Supervisory Commission and is recognized by the National Association of Insurance Commissioners as a Credit Rating Provider (CRP) in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA) 是主要的信用評級機構之一，作為全方位服務的信用評級機構，已在美國證券交易委員會註冊為 NRSRO。Kroll Bond Rating Agency Europe Limited 在歐洲證券和市場管理局註冊為信用評級機構。Kroll Bond Rating Agency UK Limited 在英國金融行為監管局註冊為信用評級機構。此外，KBRA 被安大略省證券委員會指定為指定評級機構 (DRO)，以便資產支持證券的發行人提交簡式招股説明書或貨架招股説明書。KBRA 還被台灣金融監督管理委員會認定為合格評級機構，並被美國國家保險專員協會認可為信用評級提供者 (CRP)。</p>
</div><p>Doc ID: 1013860</p>
<div class="lb-trans"><p>文檔 ID: 1013860</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cts.businesswire.com/ct/CT/query-ZGlzdHJvPW54JmlkPWJ3bmV3cyZsYW5nPWVuJnNpZD1hY3FyOCZzdHk9MjAyNjAzMTMwMTQ3NDlyMQ" alt="" original-src="https://cts.businesswire.com/ct/CT?id=bwnews&amp;sty=20260313014749r1&amp;sid=acqr8&amp;distro=nx&amp;lang=en"/></p>
<p>View source version on businesswire.com: https://www.businesswire.com/news/home/20260313014749/en/</p>
<div class="lb-trans"><p>在 businesswire.com 上查看源版本: https://www.businesswire.com/news/home/20260313014749/en/</p>
</div><p>Analytical Contacts</p>
<div class="lb-trans"><p>分析聯繫人</p>
</div><p>Bain Rumohr, Managing Director (Lead Analyst)</p>
<div class="lb-trans"><p>Bain Rumohr，董事總經理（首席分析師）</p>
</div><p>+1 312-680-4166</p>
<div class="lb-trans"><p>+1 312-680-4166</p>
</div><p>bain.rumohr@kbra.com</p>
<div class="lb-trans"><p>bain.rumohr@kbra.com</p>
</div><p>Kevin Kent, Director</p>
<div class="lb-trans"><p>Kevin Kent，董事</p>
</div><p>+1 301-960-7045</p>
<div class="lb-trans"><p>+1 301-960-7045</p>
</div><p>kevin.kent@kbra.com</p>
<div class="lb-trans"><p>kevin.kent@kbra.com</p>
</div><p>Business Development Contact</p>
<div class="lb-trans"><p>業務發展聯繫人</p>
</div><p>Constantine Schidlovsky, Senior Director</p>
<div class="lb-trans"><p>Constantine Schidlovsky，高級董事</p>
</div><p>+1 646-731-1338</p>
<div class="lb-trans"><p>+1 646-731-1338</p>
</div><p>constantine.schidlovsky@kbra.com</p>
<div class="lb-trans"><p>constantine.schidlovsky@kbra.com</p>
</div><p>Source: Kroll Bond Rating Agency, LLC</p>
<div class="lb-trans"><p>來源: Kroll Bond Rating Agency, LLC</p>
</div>

KBRA 為 MSC Income Fund, Inc.的 1.5 億美元 2029 年到期的高級無擔保票據分配評級 | Main Street 資本股票新聞