<p>（彭博社）——中國長期以來致力於能源來源的建設，因中東戰爭而獲得新的動力，這進一步鞏固了這一戰略，促使電網運營商進行債券銷售狂潮，並向市場注入數千億美元。</p>
<p>作為全球第二大經濟體，中國已成為全球最大的電網投資者之一，近年來在基礎設施上投入巨資，以吸收更多可再生能源並減少對進口的依賴。融資的增長使國有電網運營商成為國內最大的債券發行者，銷售額達到前所未有的水平，收益率接近歷史低點。</p>
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<li>委內瑞拉官員正在談判將被拘留的馬杜羅盟友送往美國</li>
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<p>這些鉅額投資突顯了電網在北京戰略中的核心作用，該戰略涉及將風能和太陽能等能源從偏遠的西部地區輸送到中國的工業中心。鑑於石油供應中斷帶來的衝擊，分析師表示，增長的速度可能會加快。</p>
<p>“中國的基礎設施建設效率遠高於大多數國家，電網也不例外，” 惠譽評級高級董事 Penny Chen 表示。隨着電價飆升成為其他地區人工智能和製造業雄心的制約因素，這一優勢將進一步擴大。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/IYyCZ5LfZzZioojpXSI8gA--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTczNw--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/cd0f7370dd43fb4b74ef83080548af0a?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/IYyCZ5LfZzZioojpXSI8gA--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTczNw--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/cd0f7370dd43fb4b74ef83080548af0a"/></p>
<p>根據彭博社彙編的數據，國家電網公司和中國南方電網公司這兩家最大的電網運營商，今年迄今已發行 925 億元人民幣（135 億美元）的國內債券，此外，2025 年還創下 9010 億元的記錄。債券的平均定價為 1.7%，為歷史最低水平。</p>
<p>國家電網運營的電力線路覆蓋全國 80% 以上的地區，為超過 10 億人提供電力。南方電網則負責大部分其他地區，包括經濟強省廣東。</p>
<p>國家電網尚未立即回應尋求評論的請求。</p>
<p>對電力基礎設施的資金需求使得全球最大的公用事業公司國家電網自 2024 年以來重新奪回了中國最大債券發行者的稱號，超越了主要商業銀行和國家鐵路建設者。該公司去年僅在國內發行了創紀錄的 7545 億元債券，幾乎是前一年的三倍，此前其資本支出增長了 20%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/x.jiIEdlzoRAqj9FRunZ.Q--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTU0MA--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/ea5195c023ba25630a548a43a8726d4c?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/x.jiIEdlzoRAqj9FRunZ.Q--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTU0MA--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/ea5195c023ba25630a548a43a8726d4c"/></p>
<p>攝影師：Qilai Shen/彭博社</p>
<p>根據北京 G 資本私募基金管理中心創始人李根的説法，國家電網未來五年的平均年度債券發行量可能在 1.2 萬億至 1.4 萬億人民幣之間。在今年和明年的建設高峰期，年度發行量甚至可能超過 1.5 萬億人民幣，這 “牢牢鞏固了其作為中國最大企業債券發行者的地位”，甚至超過了許多省份的總髮行量。</p>
<p>這些努力是中國計劃在未來五年內投入約 5 萬億元人民幣用於電力網絡的一部分，自 2024 年以來，電網投資和借貸創下新高，傳輸瓶頸變得更加嚴重。這些資金將用於幫助建設超級電網，以確保可再生能源的有效輸送。</p>
<p>國家電網報告稱，今年前兩個月固定資產投資為 757 億元人民幣（110 億美元），比去年同期增長 81%。該公司優先考慮超高壓輸電線路、主幹電網升級和配電網絡項目。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/54KxNVes7_o0lEdVBxb8Dw--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTczNQ--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/435881a6ecc17095d5a12395bce62cfc?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/54KxNVes7_o0lEdVBxb8Dw--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTczNQ--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/435881a6ecc17095d5a12395bce62cfc"/></p>
<p>在某種程度上，電網投資突顯了能源安全——曾被視為習近平主席的遠大目標——如今正成為經濟自我保護的迫切和關鍵來源。中國希望減輕鄰國如日本和韓國所經歷的石油和天然氣短缺的影響。</p>
<p>國家電網和南方電網今年的支出預計接近 1 萬億元，投資預計將持續增長到本十年末。根據惠譽的陳女士的説法，國有電網公司通常擁有強健的資產負債表，這為其承擔額外槓桿提供了充足的空間。根據標普全球評級，國家電網的調整後運營資金覆蓋利息支出約 14 倍，超過了許多海外電力公用事業的個位數比率。</p>
<p>但是，廉價和充足的電力不僅僅依賴於鉅額支出。中國的輸電和電池儲存資產利用率低，解鎖這些資產的市場改革路徑仍不明確。關於國家電網如何償還創紀錄的債務負擔的問題也在增加，尤其是在效率未能改善的情況下。</p>
<p>儘管如此，霍爾木茲海峽最近的干擾突顯了中國戰略背後的邏輯。“這些事件強調了本地化能源來源以確保安全和穩定的重要性，” 廈門大學能源政策研究所所長林伯強表示。他補充説，中國向綠色能源的轉型是正確的戰略舉措。</p>
<p>（更新了第十一段關於國家電網投資激增的額外信息。）</p>
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</ul>
<p>©2026 彭博社</p>

南網能源

南網儲能

ST南都

國電電力

國投電力

<p>中國正在大力投資其能源基礎設施，特別是電網，以增強在全球供應中斷情況下的能源安全。該國已成為全球電網投資的領先者，國有運營商發行創紀錄的債券來融資這一增長。到 2026 年，國家電網公司和中國南方電網已經發行了 925 億元的債券，此前在 2025 年創下 9010 億元的紀錄。中國計劃在未來五年內投資約 5 萬億元於電力網絡，重點關注特高壓輸電和可再生能源的整合</p>

<p>(Bloomberg) -- China’s long-running effort to build out its energy sources is getting fresh momentum from the war in the Middle East, reinforcing a strategy that’s sent grid operators on a bond-selling binge and funneled hundreds of billions of dollars into the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>（彭博社）——中國長期以來致力於能源來源的建設，因中東戰爭而獲得新的動力，這進一步鞏固了這一戰略，促使電網運營商進行債券銷售狂潮，並向市場注入數千億美元。</p>
</div><p>The world’s No. 2 economy has become one of the biggest investors in power grids globally, spending heavily in recent years on infrastructure to absorb more renewables and curb its reliance on imports. Financing that growth has turned state-owned grid operators into the country’s biggest bond issuers, with sales hitting unprecedented levels and yields near historic lows.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為全球第二大經濟體，中國已成為全球最大的電網投資者之一，近年來在基礎設施上投入巨資，以吸收更多可再生能源並減少對進口的依賴。融資的增長使國有電網運營商成為國內最大的債券發行者，銷售額達到前所未有的水平，收益率接近歷史低點。</p>
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<li>Mamdani 希望紐約遺產税門檻削減 90% 至 75 萬美元</li>
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<li>委內瑞拉官員正在談判將被拘留的馬杜羅盟友送往美國</li>
</ul>
</div><p>The heavy investments highlight the central role of grids in Beijing’s strategy, which involves moving energy like wind and solar power from remote western regions into China’s industrial heartlands. Given the shock of oil supply disruptions, analysts say the pace of growth is likely to accelerate.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些鉅額投資突顯了電網在北京戰略中的核心作用，該戰略涉及將風能和太陽能等能源從偏遠的西部地區輸送到中國的工業中心。鑑於石油供應中斷帶來的衝擊，分析師表示，增長的速度可能會加快。</p>
</div><p>“China’s infrastructure build out is far more efficient than that of most countries, and the power grid is no exception,” said Penny Chen, a senior director with Fitch Ratings. As surging power prices become a binding constraint on AI and manufacturing ambitions elsewhere, that advantage is set to widen.</p>
<div class="lb-trans"><p>“中國的基礎設施建設效率遠高於大多數國家，電網也不例外，” 惠譽評級高級董事 Penny Chen 表示。隨着電價飆升成為其他地區人工智能和製造業雄心的制約因素，這一優勢將進一步擴大。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/IYyCZ5LfZzZioojpXSI8gA--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTczNw--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/cd0f7370dd43fb4b74ef83080548af0a" alt="" original-src="https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/IYyCZ5LfZzZioojpXSI8gA--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTczNw--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/cd0f7370dd43fb4b74ef83080548af0a"/></p>
<p>Already, the country’s two largest grid operators — State Grid Corp. of China and China Southern Power Grid Co. — have issued 92.5 billion yuan ($13.5 billion) of domestic bonds so far this year, on top of a record 901 billion yuan sold in 2025, according to Bloomberg compiled data. The notes have been priced at an average 1.7% so far this year, an all‑time low.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據彭博社彙編的數據，國家電網公司和中國南方電網公司這兩家最大的電網運營商，今年迄今已發行 925 億元人民幣（135 億美元）的國內債券，此外，2025 年還創下 9010 億元的記錄。債券的平均定價為 1.7%，為歷史最低水平。</p>
</div><p>State Grid operates power lines covering more than 80% of the country, delivering electricity to more than 1 billion people. Southern Grid handles most of the rest of the nation, including the economic powerhouse Guangdong.</p>
<div class="lb-trans"><p>國家電網運營的電力線路覆蓋全國 80% 以上的地區，為超過 10 億人提供電力。南方電網則負責大部分其他地區，包括經濟強省廣東。</p>
</div><p>State Grid did not immediately respond to a request seeking comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>國家電網尚未立即回應尋求評論的請求。</p>
</div><p>The rush to fund power infrastructure has allowed State Grid, the world’s largest utility firm, to regain the title as the country’s largest bond issuer since 2024, overtaking major commercial banks and the state railway builder. The firm issued a record 754.5 billion yuan of bonds domestically last year alone, almost tripling the previous year’s total, after its capital spending increased by 20% a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>對電力基礎設施的資金需求使得全球最大的公用事業公司國家電網自 2024 年以來重新奪回了中國最大債券發行者的稱號，超越了主要商業銀行和國家鐵路建設者。該公司去年僅在國內發行了創紀錄的 7545 億元債券，幾乎是前一年的三倍，此前其資本支出增長了 20%。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/x.jiIEdlzoRAqj9FRunZ.Q--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTU0MA--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/ea5195c023ba25630a548a43a8726d4c" alt="" original-src="https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/x.jiIEdlzoRAqj9FRunZ.Q--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTU0MA--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/ea5195c023ba25630a548a43a8726d4c"/></p>
<p>Photographer: Qilai Shen/Bloomberg</p>
<div class="lb-trans"><p>攝影師：Qilai Shen/彭博社</p>
</div><p>State Grid’s average annual bond issuance could be around 1.2 to 1.4 trillion yuan over the next five years, according to Li Gen, founder of Beijing G Capital Private Fund Management Center. During peak construction this year and next, annual issuance could even exceed 1.5 trillion yuan, which “firmly cements its position as China’s largest corporate bond issuer” and even surpassing total issuance of many provinces.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據北京 G 資本私募基金管理中心創始人李根的説法，國家電網未來五年的平均年度債券發行量可能在 1.2 萬億至 1.4 萬億人民幣之間。在今年和明年的建設高峰期，年度發行量甚至可能超過 1.5 萬億人民幣，這 “牢牢鞏固了其作為中國最大企業債券發行者的地位”，甚至超過了許多省份的總髮行量。</p>
</div><p>The efforts are part of a plan by China to spend roughly 5 trillion yuan into electricity networks over the next five years, compounding record grid investment and borrowing since 2024 when transmission bottlenecks became more acute. The funds will be used to help build a supergrid to ensure renewable generation is properly transported.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些努力是中國計劃在未來五年內投入約 5 萬億元人民幣用於電力網絡的一部分，自 2024 年以來，電網投資和借貸創下新高，傳輸瓶頸變得更加嚴重。這些資金將用於幫助建設超級電網，以確保可再生能源的有效輸送。</p>
</div><p>State Grid reported fixed‑asset investment of 75.7 billion yuan ($11 billion) in the first two months of the year, up 81% from a year earlier, according to a company statement on Saturday. The firm is prioritizing ultra‑high‑voltage transmission lines, backbone grid upgrades and distribution‑network projects.</p>
<div class="lb-trans"><p>國家電網報告稱，今年前兩個月固定資產投資為 757 億元人民幣（110 億美元），比去年同期增長 81%。該公司優先考慮超高壓輸電線路、主幹電網升級和配電網絡項目。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/54KxNVes7_o0lEdVBxb8Dw--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTczNQ--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/435881a6ecc17095d5a12395bce62cfc" alt="" original-src="https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/54KxNVes7_o0lEdVBxb8Dw--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MDtoPTczNQ--/https://media.zenfs.com/en/bloomberg_holding_pen_162/435881a6ecc17095d5a12395bce62cfc"/></p>
<p>In some ways, the grid investments highlight how energy security — once viewed as a lofty, long-term goal of President Xi Jinping — is now becoming an immediate and crucial source of economic insulation. China is keen to blunt impacts of a shortage of oil and gas experienced by neighbors like Japan and South Korea.</p>
<div class="lb-trans"><p>在某種程度上，電網投資突顯了能源安全——曾被視為習近平主席的遠大目標——如今正成為經濟自我保護的迫切和關鍵來源。中國希望減輕鄰國如日本和韓國所經歷的石油和天然氣短缺的影響。</p>
</div><p>State Grid and Southern Power Grid are set to spend nearly 1 trillion yuan this year, with investment expected to keep rising through the end of the decade. According to Fitch’s Chen, state-owned grid firms tend to have robust balance sheets, which leaves adequate room to take on additional leverage. State Grid’s adjusted funds from operations cover interest expense roughly 14 times, exceeding the single-digit ratios of many overseas power utilities, according to S&amp;P Global Ratings.</p>
<div class="lb-trans"><p>國家電網和南方電網今年的支出預計接近 1 萬億元，投資預計將持續增長到本十年末。根據惠譽的陳女士的説法，國有電網公司通常擁有強健的資產負債表，這為其承擔額外槓桿提供了充足的空間。根據標普全球評級，國家電網的調整後運營資金覆蓋利息支出約 14 倍，超過了許多海外電力公用事業的個位數比率。</p>
</div><p>But cheap and plentiful electricity requires more than just heavy spending. China’s transmission and battery-storage assets are underutilized, and the path to market reforms that would unlock them remains unclear. Questions are also mounting over how state grids will pay back record debt loads, especially if efficiency fails to improve.</p>
<div class="lb-trans"><p>但是，廉價和充足的電力不僅僅依賴於鉅額支出。中國的輸電和電池儲存資產利用率低，解鎖這些資產的市場改革路徑仍不明確。關於國家電網如何償還創紀錄的債務負擔的問題也在增加，尤其是在效率未能改善的情況下。</p>
</div><p>Still, the recent disruptions in the Strait of Hormuz underscore the logic behind China’s strategy. “These incidents highlight the importance of localizing energy sources to ensure security and stability,” said Lin Boqiang, director of the China Institute for Studies in Energy Policy at Xiamen University. China’s shift toward green energy is the right strategic move, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，霍爾木茲海峽最近的干擾突顯了中國戰略背後的邏輯。“這些事件強調了本地化能源來源以確保安全和穩定的重要性，” 廈門大學能源政策研究所所長林伯強表示。他補充説，中國向綠色能源的轉型是正確的戰略舉措。</p>
</div><p>(Updates with additional info on State Grid’s investment surge in the eleventh paragraph.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（更新了第十一段關於國家電網投資激增的額外信息。）</p>
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</div><p>©2026 Bloomberg L.P.</p>
<div class="lb-trans"><p>©2026 彭博社</p>
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中國的 ‘超級電網’ 為習近平提供了抵禦能源衝擊的緩衝