伊朗戰爭爆發以來，全球股市承壓，但拋售力度遠不及歷史上同類衝擊。支撐投資者按兵不動的，是三個根深蒂固的信念：戰爭不會曠日持久，私募信貸不會引發系統性危機，以及政策制定者終將出手託市。美股標普 500 指數自戰事開啓以來累計下跌逾 3%，歐洲斯托克 600 指數跌幅略深，但已趨於穩定。值得注意的是，發達市場中技術上處於超賣狀態的股票不足 20%，獲利了結的範圍依然有限，上週甚至出現了小規模的逢低買入。美銀策略師 Michael Hartnett 團隊將這一現象歸結為市場定位仍偏多頭——共識認為戰爭不會持續太久，私募信貸不具系統性風險，且政策制定者歷來會馳援華爾街。然而，巴克萊策略師警告，市場的神經正日益緊繃。“投資者仍相信特朗普看跌期權的存在，這是全球股市跌幅不及以往石油衝擊的原因，” 他們表示，“但霍爾木茲海峽封鎖時間越長，市場的滯脹特徵就會越明顯。” 本週，美聯儲、歐洲央行、日本央行和英國央行將相繼召開議息會議，在油價徘徊於每桶 100 美元之際，各央行的政策表態將受到市場的高度審視。<h2 style="text-align: left">拋售為何遲遲未至</h2>從市場結構來看，此輪風險規避情緒的釋放呈現出明顯的選擇性。美銀團隊指出，資金外流主要集中於高收益債券、新興市場債務和金融股，大盤層面的倉位尚未出現足以觸發逆向買入信號的&#34;熊市恐慌&#34;。美銀認為，調整結束通常需要滿足三個條件：超賣資產觸底、超買資產被拋售、避險資產不再受追捧。&#34;這一序列正在演進，意味着一旦政策制定者作出回應，拋售壓力應會很快緩解，&#34;該團隊表示。與此同時，市場對沖需求的急劇攀升也折射出投資者的深層焦慮。Liquidnet Alpha 跨資產銷售專家 Anthony Benichou 指出，VIX 偏斜度相對於平值波動率已接近歷史高位，意味着市場正在為尾部風險支付高昂溢價，這是&#34;極度悲觀情緒的經典標誌&#34;。不過他同時警告，強制去槓桿和系統性資金流動仍可能在兩個方向上製造劇烈波動。<h2 style="text-align: left">政策響應成為關鍵變量</h2>當前局勢的走向已呈現出清晰的二元分化：若油價急漲後迅速回落，通脹壓力將被視為暫時性的，對增長的衝擊也將保持温和——巴克萊策略師認為，在此情景下，央行可能選擇對價格上漲暫時擱置，這將最終利好風險資產。反之，若通脹與增長雙雙承壓、經濟面臨衰退風險，股市則將面臨更大的下行脆弱性。政治層面的壓力同樣不可忽視。戰爭對通脹和生活成本的衝擊，可能迫使美國政府在中期選舉前尋求儘快結束衝突。與此同時，央行的政策空間也在收窄——互換市場已完全定價歐洲加息預期，英國降息預期被悉數撤回，美國的降息預期也開始遭到削減。&#34;我們現在正處於投資者審視可能政策回應的階段，&#34;Natixis 財富管理首席投資官 Benoit Peloille 表示，&#34;如果衝突持續更長時間，央行也將作出某種形式的回應，儘管目前尚未到那一步。&#34;

芝加哥期權交易所

ZIVB

標普 500 波動率指數

標普 500 指數

巴克萊銀行

PUTD

伊朗戰事爆發後，全球股市承壓卻未潰敗——標普 500 跌幅不足 3%，逢低買盤悄然入場。支撐投資者按兵不動的，是三重信念：戰爭不會曠日持久、私募信貸不具系統性風險、政策制定者終將出手託市。但巴克萊警告，霍爾木茲海峽封鎖越久，滯脹風險越烈；VIX 偏斜度逼近歷史高位，市場正為尾部風險支付高昂溢價。本週四大央行議息，每桶百元油價之下，政策表態將成定價關鍵。

- 伊朗戰爭爆發後，全球股市承壓，但拋售力度有限。  
- 投資者信念包括戰爭短期內不會曠日持久及政策支持。  
- 美聯儲等央行的政策表態將對市場影響深遠。

支撐美股的 “三大信念”：戰爭不會持續太久，私募信貸不會爆發危機、特朗普總會救市