《預測》券商料騰訊去年第四季經調整淨利潤升逾 16% 聚焦 AI 策略及資本開支計劃 (更新)
騰訊 (00700.HK) 將於明天 (18 日) 公佈去年第四季度業績，受遊戲長青遊戲《王者榮耀》等基本穩定、《三角洲行動》等次遊流水爬升、廣告收入增長所推動，本網綜合 12 間券商預測，騰訊 2025 年第四季非國際財務報告準則純利料介乎 611.6 億至 679.45 億元人民幣，對比 2024 年第四季 553.12 億元人民幣，按年增加 10.6% 至 22.8%，中位數 644 億元人民幣，按年增加 16.4%。
綜合 8 間券商預測，騰訊 2025 年第四季淨利潤料介乎 508.63 億至 589.17 億元人民幣，對比 2024 年第四季 513.24 億元人民幣，按年下跌 0.9% 至上升 14.8%，中位數 536.16 億元人民幣，按年增加 4.5%。本網綜合 14 間券商預測，騰訊 2025 年第四季收入料介乎 1,916.27 億至 1,977.39 億元人民幣，對比對上年度同期 1,724.46 億元人民幣，按年增加 11.1% 至 14.7%，中位數 1,935.14 億元人民幣，按年增加 12.2%。
市場近季對騰訊人工智能發展存在擔憂，但隨着騰訊宣佈將 QQ 開放平台正式整合至 OpenClaw 的人工智能代理平台，引發的中國互聯網用户最新一輪「龍蝦」熱潮，料可快速教育其用户使用人工智能代理，讓其累積用户行為數據，對未來微信生態系統內系統及平台代理的開發及演變有所幫助。市場關注騰訊最新人工智能 (AI) 策略、AI 預算及資本開支、AI 小程序會否打通電商、出行及本地生活等場景，亦關注管理層對宏觀展望的評論、規管環境、遊戲產品線規劃、廣告市場情緒及廣告負載量，以及視頻號與微信 AI 搜尋最新表現。
摩根大通認為，投資者應聚焦能同時牽動市場情緒與基本面的 AI 訊號：今年資本支出強度與進度、GPU/AI 晶片採購與供應能見度、基礎模型品質 (尤其多模態與推理能力) 的具體進展與迭代頻率，以及透過微信搜尋、資訊流、小程序工作流程實現分發驅動變現的實證，廣告技術效能提升，如定向投放、創意自動化及投資回報率，以及擴展這些計劃對利潤率與營運成本的影響。
【市場關注騰訊 AI 投資計劃】
花旗預測騰訊去年第四季度非國際財務報告準則純利按年升 17% 至 647 億元人民幣，該利潤率為 33.7%。季度收入料按年升 11% 至 1,919 億元人民幣。其中線上遊戲收入料按年升 15% 至 567 億元人民幣，本地及國際遊戲收入料按年升 14% 及 18%，至 378 億及 188 億元人民幣。線上廣告收入料按年升 17% 至 410 億元人民幣，金融科技及企業服務收入按年升 7% 至 598 億元人民幣。包含 142 億元人民幣雲業務收入及 455 億元人民幣金融科技收入，兩者分別按年升 18% 及 3%。該行指，公司近期重組人工智能團隊及加快模型更新進程，預計管理層將在業績發佈時分享最新人工智能策略，並希望見到「代理人工智能」微信生態圈得以升級。
摩根士丹利預測騰訊去年第四季非國際財務報告準則純利按年升 11% 至 612 億元人民幣，季度收入料按年升 12% 至 1,927 億元人民幣。其中增值服務收入料按年升 12%，線上遊戲收入按年升 16.7%：反映國內外遊戲分別增長 12.5% 及 25.4%，得益於按遞延收入估算去年首三季總收入增長 17%，並考慮去年第三季國際遊戲因版權銷售及併購帶來的非經常性收益。據 Sensor Tower 數據，《三角洲行動》去年 11 月收入再創新高，《無畏契約》手遊年化收入穩定，抵銷了長青遊戲如《王者榮耀》、《和平精英》及《地下城與勇士》手遊等下滑。該行預測季度廣告營收將年增 18.5%，主要驅動來自 AI 廣告技術升級。受金融科技疲軟拖累，預期金融科技與企業服務收入按年增長 7.5%。商業支付將拖累金融科技收入。儘管 GPU 供應限制，仍預期企業服務營收增速將加快至 17%。
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本網綜合 12 間券商預測，騰訊 2025 年第四季非國際財務報告準則純利料介乎 611.6 億至 679.45 億元人民幣，對比 2024 年第四季 553.12 億元人民幣，按年增加 10.6% 至 22.8%，中位數 644 億元人民幣，按年增加 16.4%。
券商│2025 年第四季非國際財務報告準則純利 (人民幣) 預測│按年變幅
中金│679.45 億元│+22.8%
摩根大通│656.06 億元│+18.6%
海通國際│653.01 億元│+18.1%
中銀國際│650.44 億元│+17.6%
花旗│647.52 億元│+17.1%
里昂│645.04 億元│+16.6%
華泰證券│643 億元│+16.2%
野村│638.78 億元│+15.5%
大和│626.36 億元│+13.2%
高盛│625.51 億元│+13.1%
建銀國際│620.22 億元│+12.1%
摩根士丹利│611.6 億元│+10.6%
按公司 2024 年第四季非國際財務報告準則純利 553.12 億元人民幣計算。
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綜合 8 間券商預測，騰訊 2025 年第四季淨利潤料介乎 508.63 億至 589.17 億元人民幣，對比 2024 年第四季 513.24 億元人民幣，按年下跌 0.9% 至上升 14.8%，中位數 536.16 億元人民幣，按年增加 4.5%。
券商│2025 年第四季淨利潤預測 (人民幣)│按年變幅
中金│589.17 億元│+14.8%
中銀國際│562.82 億元│+9.7%
海通國際│543.12 億元│+5.8%
花旗│540.1 億元│+5.2%
高盛│532.21 億元│+3.7%
里昂│517.56 億元│+0.8%
建銀國際│513.72 億元│+0.1%
摩根士丹利│508.63 億元│-0.9%
按公司 2024 年第四季淨利潤 513.24 億元人民幣計算。
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本網綜合 14 間券商預測，騰訊 2025 年第四季收入料介乎 1,916.27 億至 1,977.39 億元人民幣，對比對上年度同期 1,724.46 億元人民幣，按年增加 11.1% 至 14.7%，中位數 1,935.14 億元人民幣，按年增加 12.2%。
券商│2025 年第四季收入預測 (人民幣)│按年變幅
高盛│1,977.39 億元│+14.7%
里昂│1,957.22 億元│+13.5%
海通國際│1,951.37 億元│+13.2%
中銀國際│1,951.33 億元│+13.2%
華泰證券│1,944 億元│+12.7%
摩根大通│1,937.1 億元│+12.3%
大和│1,935.54 億元│+12.2%
野村│1,934.74 億元│+12.2%
中金│1,932.47 億元│+12.1%
建銀國際│1,932.26 億元│+12.1%
摩根士丹利│1,927.25 億元│+11.8%
法國巴黎銀行│1,927.14 億元│+11.8%
花旗│1,918.82 億元│+11.3%
美銀證券│1,916.27 億元│+11.1%
按公司 2024 年第四季收入 1,724.46 億元人民幣計算。
