作者 | 黃昱當內容產業正在為 “AI 是否會取代創作者” 而焦慮時,閲文集團交出了一份新的解題思路。 3 月 17 日,閲文集團(00772.HK)發佈的 2025 年全年財報顯示,過去一年,這家 “IP 王者” 在行業深度調整中,正試圖通過 AI 技術與全產業鏈的深度耦合,完成從 “文學平台” 到 “全球 IP 工廠” 的轉型。數據顯示,2025 年閲文實現營業收入 73.7 億元,同比下降 9.3%。儘管營收受影視寒冬影響出現收入波動,但藏在財報細分數據裏的 “第二增長曲線” 卻展現出了驚人的爆發力:AI 漫劇收入破億、IP 衍生品 GMV 翻倍。在收入波動的背景下,閲文的盈利情況也受到了非經常性因素的衝擊。2025 年,閲文錄虧損 7.76 億元。不過這主要是由於新麗傳媒相關的商譽減值虧損高達 18 億元所致。若扣除此類影響,閲文 Non-IFRS 歸母淨利潤為 8.6 億元。在收入構成中,在線業務去年給閲文貢獻了 40.5 億元,跟 2024 年基本持平。而版權運營收入雖因項目延期減至 31.9 億元,但其內部結構正發生質變——短劇、漫劇、衍生品等新業態的佔比提升。 這反映出一個行業共識:在存量競爭時代,單純的流量變現已到天花板,如何深度挖掘單個 IP 的邊際價值,才是長視頻和數字出版巨頭們真正的 “生死線”。在 “IP+AI” 戰略指引下,閲文的 AI 漫劇業務在去年實現了突破性開局。自 2025 年下半年推出以來,閲文已上線近千部 AI 漫劇作品,其中《大明賢婿》、《詭異命紋》等 12 部作品播放量破億,帶動該業務收入迅速突破 1 億元大關。與此同時,閲文的 IP 衍生品業務持續高速增長,全年 GMV 成功突破 11 億元人民幣,是 2024 年的兩倍多,創下歷史新高。為了加速 IP 變現,閲文 IP 衍生品業務在 2025 年迎來了系統性爆發。受產品、渠道、運營和生態四大引擎驅動,IP 衍生品去年全年 GMV 突破 11 億元,是 2024 年的兩倍多,創下歷史新高。主力 IP《全職高手》、《詭秘之主》帶來的流量正不斷轉化為真金白銀。另據財報,AI 技術的深度應用也成為了閲文拓展海外市場的 “超級加速器”。截至 2025 年底,閲文旗下 WebNovel 累計 AI 翻譯作品數超 17000 部,貢獻了平台超三分之一的總營收。對於未來的發展,閲文集團 CEO 兼總裁侯曉楠在不久前的內部信中明確了 2026 年的三大核心戰略:“長青內容、IP+AI、全球化”。 他認為,AI 發展越快,原創內容就越珍貴,好故事的價值將被放大。閲文的目標是不僅要誕生爆款,更要通過影視續作、衍生潮玩等方式延長 IP 的生命週期,打造 “長青 IP”。在追求 IP 價值最大化的道路上,閲文仍需面對行業週期的挑戰。難以迴避的是,如何在高增長的短劇賽道中守住 “精品化” 底線,以及如何在 AI 浪潮中平衡技術效率與文學藝術的原創性,都是擺在管理層面前的必答題。