<p><em>在深圳上市的公司已申請在更具國際化的香港進行第二次上市，旨在抓住投資者對電力設備股票的強烈興趣</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17073403/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_17-3-2026_10483_thebambooworks.com_-1024x668.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1024" height="668" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17073403/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_17-3-2026_10483_thebambooworks.com_-1024x668.jpeg"/></p>
<p><em>圖片來源：Bamboo Works</em></p>
<h4><strong>關鍵要點：</strong></h4>
<ul>
<li>華明電力已申請在香港上市，報告稱其電力設備部門的利潤去年增長近 17%，受強勁需求推動</li>
<li>該公司在深圳上市的股票目前以溢價估值交易，而其未來的盈利能力可能取決於銅和鋁的價格</li>
</ul>
<p>人工智能應用的爆炸性增長以及升級老舊全球電網基礎設施的需求，正在為用於此類升級的電力設備創造強勁需求。這推動了香港上市制造商的股票上漲。為了抓住這一熱潮，<strong>華明電力設備有限公司</strong>（002270.SZ）已提交了自己的 <strong>申請</strong>，以在市場上市，補充其在中國更注重國內市場的 A 股市場的現有上市。</p>
<p>電力是現代全球經濟和日常生活的基礎。為了滿足來自越來越多設備的資源需求，尤其是對電力需求巨大的人工智能計算機，企業正在加大對輸電和配電設備的投資，特別是變壓器。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克早在 2024 年就預測，變壓器將成為電力建設中的下一個主要瓶頸，繼芯片短缺之後。最近在歐洲和美國發生的大規模停電，主要是由於老舊電力設備造成的，證明了馬斯克的預測是正確的。</p>
<p>華明生產分接開關——變壓器的核心組件，與變壓器的機械外殼、絕緣和油系統配置在一起，並與保護接口匹配。分接開關佔變壓器成本的 5% 到 25%。至關重要的是，歷史上它們與 25% 到 30% 的變壓器故障有關，使其可靠性成為電力供應商採購的首要標準。</p>
<h4><strong>全球第二大分接開關製造商</strong></h4>
<p>全球分接開關市場具有高進入壁壘，特別是由於進入每個買家的合格供應商名單的過程漫長而困難。資格認證過程通常包括嚴格的測試，包括在 12 個月內進行多達 300,000 次切換操作的耐久性試驗，為新進入者創造了巨大的障礙。因此，全球市場由少數幾家企業主導。</p>
<p>根據華明的上市文件中的第三方研究，全球分接開關行業在 2025 年預計產生約 107.3 億元人民幣（15.5 億美元）的收入，預計到 2030 年這一數字將增長至 153.9 億元人民幣。推動這一增長的因素包括可再生能源電網整合和中國跨區域輸電網絡擴展，以及發達市場老舊資產的更換和新興市場（中國以外）的電網建設和產能升級。</p>
<p>在 2024 年，全球前三大分接開關製造商的市場收入合計佔 82.5%。一家德國公司在該領域佔據主導地位，市場份額為 50.2%，華明以 17.9% 位居第二。一家瑞士公司以約 14.4% 的市場份額排名第三。</p>
<p>華明是中國唯一一家擁有完全整合的端到端生產設施的分接開關製造商。去年約 80% 的收入來自國內銷售，其餘來自海外。其三個業務板塊，電力設備、數控設備和電站 EPC 業務，分別佔去年收入的 86.6%、10.1% 和 1.2%。電力設備板塊是公司最盈利的單位，去年貢獻了 95.2% 的毛利潤。</p>
<p>華明的收入在 2025 年同比增長 4.5%，達到 24.1 億元人民幣，得益於電力設備和數控設備板塊的增長。電力設備板塊尤其強勁，年增長 16.1%。這使得公司的總毛利潤同比增長 16.6%，達到 13 億元人民幣。由於電力設備單位盈利能力的改善，公司毛利率上升了 5.6 個百分點，達到 53.9%。這種更高的效率幫助華明的淨利潤同比增長 16.7%，達到 7.2 億元人民幣。</p>
<h4><strong>原材料成本上升</strong></h4>
<p>儘管毛利率上升，投資者應注意華明面臨的一個主要潛在風險因素是銅和鋁的成本，這些是分接開關的關鍵原材料。</p>
<p>華明的原材料和組件成本從 2023 年的 6.39 億元人民幣上升到次年的 8.34 億元人民幣，隨後在去年略微回落至 8.11 億元人民幣，從 2023 年總銷售成本的 67.6% 穩步增長至 2025 年的 73%。在此期間，銅價穩步上漲至新高，而鋁價也有所反彈。持續的價格上漲可能會對華明的利潤率造成壓力，特別是如果預計的全球銅需求激增實現。</p>
<p>華明在深圳上市的股票並不便宜，交易價格接近公司今年預測收益的 40 倍市盈率。類似的變壓器公司 <strong>重慶機械與電氣</strong>（2722.HK）交易價格遠低於約 10 倍，而同行的電力設備股票 <strong>東方電氣</strong>（1072.HK）和 <strong>哈爾濱電氣</strong>（1133.HK）分別交易於 29 倍和 15.4 倍。這使得華明在深圳的股票明顯位於同行的上游。</p>
<p>儘管如此，華明的股票仍可能因其在中國市場對產品的強勁需求以及在全球市場的巨大潛力而引起關注，目前全球市場僅佔其銷售的 20%。其在土耳其和印度尼西亞的現有工廠使其在提升全球市場份額方面具備良好條件。主要的警告是公司如何定價其股票。如果在香港上市的定價超過 25 倍的預期收益，而遠低於其 A 股的 40 倍市盈率，這可能仍然是一個過度擴張。低於這個價格的任何定價可能會為投資者提供更具吸引力的選擇。</p>
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<p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>

華明裝備

<p>華明裝備有限公司已在香港申請進行二次上市，旨在利用日益增長的電力設備需求和投資者興趣。該公司報告稱，去年利潤增長近 17%，主要得益於其電力設備部門。然而，其盈利能力可能受到銅和鋁價格波動的影響。華明是領先的分接開關製造商，80% 的收入來自國內銷售。儘管成本上升，該公司的毛利率有所改善，但其股票的估值相較於同行仍然較高</p>

<p><em>The Shenzhen-traded company has filed for a second listing in more internationally focused Hong Kong, seeking to tap soaring investor interest in power equipment stocks</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>在深圳上市的公司已申請在更具國際化的香港進行第二次上市，旨在抓住投資者對電力設備股票的強烈興趣</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17073403/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_17-3-2026_10483_thebambooworks.com_-1024x668.jpeg" alt="" original-src="https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17073403/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_17-3-2026_10483_thebambooworks.com_-1024x668.jpeg"/></p>
<p><em>image credit: Bamboo Works</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Bamboo Works</em></p>
</div><h4><strong>Key Takeaways:</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>關鍵要點：</strong></h4>
</div><ul>
<li>Huaming Power has filed to list in Hong Kong, reporting its profit climbed nearly 17% last year on strong demand for its power equipment segment</li>
<li>The company's Shenzhen-listed stock currently trades at a premium valuation, while its future profitability could hinge on copper and aluminum prices</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>華明電力已申請在香港上市，報告稱其電力設備部門的利潤去年增長近 17%，受強勁需求推動</li>
<li>該公司在深圳上市的股票目前以溢價估值交易，而其未來的盈利能力可能取決於銅和鋁的價格</li>
</ul>
</div><p>The explosion of AI applications and associated need to upgrade aging global grid infrastructure to feed them is creating strong demand for power equipment used for such upgrades. That's charged up shares of Hong Kong-listed manufacturers in the space. Aiming to tap into the frenzy, <strong>Huaming Power Equipment Co. Ltd.</strong> (002270.SZ) has submitted its own <strong>application</strong> to list in the market, complementing its existing listing on China's more domestically focused A-share market in Shenzhen.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能應用的爆炸性增長以及升級老舊全球電網基礎設施的需求，正在為用於此類升級的電力設備創造強勁需求。這推動了香港上市制造商的股票上漲。為了抓住這一熱潮，<strong>華明電力設備有限公司</strong>（002270.SZ）已提交了自己的 <strong>申請</strong>，以在市場上市，補充其在中國更注重國內市場的 A 股市場的現有上市。</p>
</div><p>Electricity underpins the modern global economy and daily life. To meet rising demand for the resource from a growing array of devices, especially power-hungry AI computers, companies are ramping up investments in transmission and distribution equipment, particularly transformers. Tesla CEO Elon Musk predicted as early as 2024 that transformers would become the next major bottleneck in the power buildup after chip shortages. Recent large-scale blackouts across Europe and the U.S., largely caused by aging power equipment, have proven Musk's forecast correct.</p>
<div class="lb-trans"><p>電力是現代全球經濟和日常生活的基礎。為了滿足來自越來越多設備的資源需求，尤其是對電力需求巨大的人工智能計算機，企業正在加大對輸電和配電設備的投資，特別是變壓器。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克早在 2024 年就預測，變壓器將成為電力建設中的下一個主要瓶頸，繼芯片短缺之後。最近在歐洲和美國發生的大規模停電，主要是由於老舊電力設備造成的，證明了馬斯克的預測是正確的。</p>
</div><p>Huaming produces tap-changers – core transformer components that are configured with the transformer's mechanical shell, insulation, and oil systems, and also matched with protection interfaces. Tap-changers account for 5% to 25% of a transformer's cost. Crucially, they have been implicated in 25% to 30% of transformer failures historically, making their reliability a paramount purchasing criterion for power suppliers.</p>
<div class="lb-trans"><p>華明生產分接開關——變壓器的核心組件，與變壓器的機械外殼、絕緣和油系統配置在一起，並與保護接口匹配。分接開關佔變壓器成本的 5% 到 25%。至關重要的是，歷史上它們與 25% 到 30% 的變壓器故障有關，使其可靠性成為電力供應商採購的首要標準。</p>
</div><h4><strong>Global number two in tap-changers</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>全球第二大分接開關製造商</strong></h4>
</div><p>The global tap-changer market features high barriers to entry, particularly due to the long and difficult process of entering each buyer's list of qualified suppliers. The qualification process typically entails rigorous testing, including durability trials of up to 300,000 switching operations over 12 months, creating substantial hurdles for new entrants. As a result, the global market is dominated by a handful of players.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球分接開關市場具有高進入壁壘，特別是由於進入每個買家的合格供應商名單的過程漫長而困難。資格認證過程通常包括嚴格的測試，包括在 12 個月內進行多達 300,000 次切換操作的耐久性試驗，為新進入者創造了巨大的障礙。因此，全球市場由少數幾家企業主導。</p>
</div><p>According to third-party research in Huaming's listing document, the global tap-changer industry generated estimated revenue of 10.73 billion yuan ($1.55 billion) in 2025, and the figure is expected to grow to 15.39 billion yuan by 2030. Drivers of that growth include renewable energy grid integration and cross-regional transmission network expansion in China, alongside replacement of aging assets in developed markets and grid construction and capacity upgrades in emerging markets outside China.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據華明的上市文件中的第三方研究，全球分接開關行業在 2025 年預計產生約 107.3 億元人民幣（15.5 億美元）的收入，預計到 2030 年這一數字將增長至 153.9 億元人民幣。推動這一增長的因素包括可再生能源電網整合和中國跨區域輸電網絡擴展，以及發達市場老舊資產的更換和新興市場（中國以外）的電網建設和產能升級。</p>
</div><p>In 2024, the world's top three tap-changer manufacturers commanded a combined 82.5% of the market by revenue. A German company dominated the field with 50.2%, followed by Huaming at 17.9%. A Swiss firm ranked third with about 14.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年，全球前三大分接開關製造商的市場收入合計佔 82.5%。一家德國公司在該領域佔據主導地位，市場份額為 50.2%，華明以 17.9% 位居第二。一家瑞士公司以約 14.4% 的市場份額排名第三。</p>
</div><p>Huaming is China's sole tap-changer manufacturer with fully integrated, end-to-end production facilities. About 80% of its revenue came from domestic sales last year, with the rest from overseas. Its three segments, power equipment, CNC equipment, and its power station EPC business, accounted for 86.6%, 10.1%, and 1.2% of its revenue last year, respectively. The power equipment segment is the company's most profitable unit, contributing 95.2% of its gross profit last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>華明是中國唯一一家擁有完全整合的端到端生產設施的分接開關製造商。去年約 80% 的收入來自國內銷售，其餘來自海外。其三個業務板塊，電力設備、數控設備和電站 EPC 業務，分別佔去年收入的 86.6%、10.1% 和 1.2%。電力設備板塊是公司最盈利的單位，去年貢獻了 95.2% 的毛利潤。</p>
</div><p>Huaming's revenue rose 4.5% year-on-year to 2.41 billion yuan in 2025, buoyed by growth in the power equipment and CNC equipment segments. The power equipment segment was especially strong, growing 16.1% annually. That lifted the company's total gross profit by 16.6% to 1.3 billion yuan for the year. Aided by improved profitability in the power equipment unit, the company's gross margin climbed 5.6 percentage points to 53.9%. That greater efficiency helped Huaming's net profit rise 16.7% to 720 million yuan for the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>華明的收入在 2025 年同比增長 4.5%，達到 24.1 億元人民幣，得益於電力設備和數控設備板塊的增長。電力設備板塊尤其強勁，年增長 16.1%。這使得公司的總毛利潤同比增長 16.6%，達到 13 億元人民幣。由於電力設備單位盈利能力的改善，公司毛利率上升了 5.6 個百分點，達到 53.9%。這種更高的效率幫助華明的淨利潤同比增長 16.7%，達到 7.2 億元人民幣。</p>
</div><h4><strong>Rising raw material costs</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>原材料成本上升</strong></h4>
</div><p>Despite its rising gross margin, investors should note a major potential risk factor for Huaming lies in the costs of copper and aluminum that are key raw materials for tap-changers.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管毛利率上升，投資者應注意華明面臨的一個主要潛在風險因素是銅和鋁的成本，這些是分接開關的關鍵原材料。</p>
</div><p>Huaming's raw material and component costs rose from 639 million yuan in 2023 to 834 million yuan the next year, before easing slightly to 811 million yuan last year, growing steadily from 67.6% of total cost of sales in 2023 to 73% in 2025. Copper prices rose steadily to new highs over that period, while aluminum also rebounded. Continued price hikes could pressure Huaming's margins, especially if an anticipated global boom in copper demand materializes.</p>
<div class="lb-trans"><p>華明的原材料和組件成本從 2023 年的 6.39 億元人民幣上升到次年的 8.34 億元人民幣，隨後在去年略微回落至 8.11 億元人民幣，從 2023 年總銷售成本的 67.6% 穩步增長至 2025 年的 73%。在此期間，銅價穩步上漲至新高，而鋁價也有所反彈。持續的價格上漲可能會對華明的利潤率造成壓力，特別是如果預計的全球銅需求激增實現。</p>
</div><p>Huaming's Shenzhen-listed shares aren't cheap, trading at a price-to-earnings (P/E) multiple of nearly 40 times the company's forecast earnings for this year. Similar transformer play <strong>Chongqing Machinery &amp; Electric</strong> (2722.HK) trades far lower at about 10 times, while peer power equipment stocks <strong>Dongfang Electric</strong> (1072.HK) and <strong>Harbin Electric</strong> (1133.HK) trade at 29 times and 15.4 times. That leaves Huaming's Shenzhen shares squarely at the upper end of its peer group.</p>
<div class="lb-trans"><p>華明在深圳上市的股票並不便宜，交易價格接近公司今年預測收益的 40 倍市盈率。類似的變壓器公司 <strong>重慶機械與電氣</strong>（2722.HK）交易價格遠低於約 10 倍，而同行的電力設備股票 <strong>東方電氣</strong>（1072.HK）和 <strong>哈爾濱電氣</strong>（1133.HK）分別交易於 29 倍和 15.4 倍。這使得華明在深圳的股票明顯位於同行的上游。</p>
</div><p>That said, Huaming shares could still draw some serious attention due to strong demand for its products in China and big potential in a global market that currently makes up just 20% of its sales. Its current factories in Turkey and Indonesia leave it well placed to boost its global market share. The primary caveat will be how the company prices its shares. A Hong Kong listing priced above 25 times forward earnings, while sharply below the 40 multiple for its A-shares, could still be an overextension. Anything below that could provide a more compelling option for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，華明的股票仍可能因其在中國市場對產品的強勁需求以及在全球市場的巨大潛力而引起關注，目前全球市場僅佔其銷售的 20%。其在土耳其和印度尼西亞的現有工廠使其在提升全球市場份額方面具備良好條件。主要的警告是公司如何定價其股票。如果在香港上市的定價超過 25 倍的預期收益，而遠低於其 A 股的 40 倍市盈率，這可能仍然是一個過度擴張。低於這個價格的任何定價可能會為投資者提供更具吸引力的選擇。</p>
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</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>
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華明裝備申請香港 IPO，藉助電力設備行業的熱潮