<p>自伊朗戰爭開始以來，投資者幾乎專注於原油基準。</p>
<p>然而，能源市場中最重要的衝擊可能發生在其他地方——如柴油等精煉燃料，其價格和煉油利潤現在上漲的速度遠快於原油。</p>
<p>根據美國汽車協會的數據，週二柴油的全國平均價格突破了每加侖 5.044 美元——這是自 2022 年烏克蘭能源衝擊以來首次突破該水平。</p>
<p>目前已有三個州的柴油價格超過 6 美元：加利福尼亞州為 6.49 美元，華盛頓州為 6.11 美元，夏威夷州為 6.01 美元。</p>
<p>這一激增反映了批發柴油市場的強勁反彈。紐約港超低硫柴油（ULSD）期貨週二上漲至每加侖 3.80 美元——自中東供應中斷開始以來上漲了 46%。</p>
<p>換算成油市術語，這一價格大約相當於每桶 159.60 美元的柴油。</p>
<p>這比 WTI 原油價格高出近 64 美元，創造了自上次全球能源危機以來最寬的煉油利潤。</p>
<p><strong>圖表：WTI 原油與 ULSD 期貨——自伊朗戰爭開始以來的表現</strong></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17103552/image-367-1024x568.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17103552/image-367-1024x568.png"/></p>
<h2>為什麼精煉產品受到的衝擊比原油更大</h2>
<p>柴油價格上漲主要是因為中東石油流動的中斷和煉油廠停工限制了全球中餾分的供應——這一類燃料包括柴油和航空燃料。</p>
<p>換句話説，限制因素不僅僅是原油生產。</p>
<p>而是將原油精煉成可用燃料的能力。</p>
<p>高盛分析師，包括 Yulia Zhestkova Grigsby，本週在一份報告中表示：“中東的戰爭對精煉產品的衝擊比原油更大。”</p>
<p>報告指出，上週新加坡和西北歐洲的航空燃料價格創下每桶超過 200 美元的歷史新高。</p>
<p>這一現象是由於三個主要渠道造成的。</p>
<ol>
<li>波斯灣通常每天出口約 330 萬桶精煉產品，約佔全球流量的 13%。大多數貨物通過霍爾木茲海峽運輸，造成柴油和航空燃料出口的主要瓶頸。</li>
</ol>
<ol>
<li>高盛估計中東每天有 220 萬桶的煉油廠停工，而國際能源署表示目前有超過 400 萬桶的產能處於風險之中。這些停工直接減少了柴油和航空燃料等中餾分的生產。</li>
</ol>
<ol>
<li>中重質原油——最適合生產柴油和燃料油的類型——正在變得稀缺。今年迄今，中重質原油的全球出口減少了 500 萬桶/日，而輕質原油的出口增加了 170 萬桶/日。這一不平衡限制了柴油和航空燃料的煉油產出。</li>
</ol>
<h2>運費成本正在推動價格上漲</h2>
<p>運輸成本也在推動精煉產品價格上漲。</p>
<p>清潔油輪的運費率今年迄今已上漲 3.4 美元/桶，增幅達到 70%，提升了煉油利潤並進一步收緊了供應。</p>
<p>與此同時，一些亞洲煉油廠已經開始因原油短缺而削減加工量，初步估計上週減少了 30 萬桶/日，預計 3 月份可能會有額外 70 萬桶/日的損失。</p>
<h2>從柴油價格上漲中受益的股票</h2>
<p>柴油價格上漲和裂解價差擴大直接轉化為美國煉油商更強的盈利前景。</p>
<p><strong>VanEck 石油煉油 ETF</strong> (NYSE: CRAK)——一個追蹤全球煉油公司的投資組合——已連續 11 週上漲，這是該基金成立以來最長的連勝紀錄。</p>
<p>自衝突開始以來，該 ETF 已上漲超過 8%，表現優於整體市場，而 <strong>SPDR 標準普爾 500 ETF 信託</strong> (NYSE: SPY) 下跌約 2%。</p>
<p>在裂解價差上漲的直接受益者中，有 <strong>馬拉松石油公司 (NYSE: MPC)、瓦萊羅能源公司 (NYSE: VLO)、PBF 能源公司 (NYSE: PBF)、菲利普斯 66 (NYSE: PSX) 和 HF Sinclair 公司 (NYSE: DINO)。</strong></p>
<p><em>照片：aapsky / Shutterstock</em></p>

煉油公司指數 ETF - VanEck Vectors

<p>柴油價格首次超過每加侖 5 美元，這是自 2022 年以來的首次，主要受到煉油利潤上升和中東供應中斷的推動。高盛警告稱，真正的能源危機在於精煉燃料，而非原油。全國柴油平均價格達到 5.044 美元，部分州的價格超過 6 美元。這一激增歸因於煉油廠停工和運輸成本上升，影響了全球中餾分的供應。預計美國煉油商將從這些更高的價格中受益，自衝突開始以來，VanEck 煉油公司指數 ETF 上漲超過 8%</p>

<p>Since the start of the war in Iran, investors have focused almost exclusively on crude oil benchmarks.</p>
<div class="lb-trans"><p>自伊朗戰爭開始以來，投資者幾乎專注於原油基準。</p>
</div><p>Yet the most important shock in energy markets may be happening elsewhere — in refined fuels like diesel, where prices and refining margins are now rising far faster than crude.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，能源市場中最重要的衝擊可能發生在其他地方——如柴油等精煉燃料，其價格和煉油利潤現在上漲的速度遠快於原油。</p>
</div><p>The national average price of diesel crossed $5.044 per gallon on Tuesday, according to American Automobile Association — the first time it has breached that level since the post-Ukraine energy shock of 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據美國汽車協會的數據，週二柴油的全國平均價格突破了每加侖 5.044 美元——這是自 2022 年烏克蘭能源衝擊以來首次突破該水平。</p>
</div><p>Three states are already above $6: California at $6.49, Washington at $6.11, and Hawaii at $6.01.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前已有三個州的柴油價格超過 6 美元：加利福尼亞州為 6.49 美元，華盛頓州為 6.11 美元，夏威夷州為 6.01 美元。</p>
</div><p>The surge reflects a powerful rally in wholesale diesel markets. NY Harbor ultra-low sulfur diesel (ULSD) futures climbed to $3.80 per gallon on Tuesday — marking a 46% surge since the start of the Middle East supply disruption.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一激增反映了批發柴油市場的強勁反彈。紐約港超低硫柴油（ULSD）期貨週二上漲至每加侖 3.80 美元——自中東供應中斷開始以來上漲了 46%。</p>
</div><p>Converted into oil market terms, that price implies roughly $159.60 per barrel of diesel.</p>
<div class="lb-trans"><p>換算成油市術語，這一價格大約相當於每桶 159.60 美元的柴油。</p>
</div><p>That's nearly $64 above crude WTI prices, creating one of the widest refining margins since the last global energy crisis.</p>
<div class="lb-trans"><p>這比 WTI 原油價格高出近 64 美元，創造了自上次全球能源危機以來最寬的煉油利潤。</p>
</div><p><strong>Chart: Oil WTI vs. ULSD Futures – Performance Since The Start Of The War In Iran</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>圖表：WTI 原油與 ULSD 期貨——自伊朗戰爭開始以來的表現</strong></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17103552/image-367-1024x568.png" alt="" original-src="https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17103552/image-367-1024x568.png"/></p>
<h2>Why Refined Products Are Getting Hit Harder Than Crude</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼精煉產品受到的衝擊比原油更大</h2>
</div><p>Diesel prices are rising primarily because disruptions in Middle East oil flows and refinery outages are restricting the global supply of middle distillates — the category of fuels that includes diesel and jet fuel.</p>
<div class="lb-trans"><p>柴油價格上漲主要是因為中東石油流動的中斷和煉油廠停工限制了全球中餾分的供應——這一類燃料包括柴油和航空燃料。</p>
</div><p>In other words, the constraint is not crude oil production alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，限制因素不僅僅是原油生產。</p>
</div><p>It's the ability to refine crude into usable fuels.</p>
<div class="lb-trans"><p>而是將原油精煉成可用燃料的能力。</p>
</div><p>&#34;The war in the Middle East is an even larger shock for refined products than crude,&#34; Goldman Sachs analysts, including Yulia Zhestkova Grigsby, said in a note this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛分析師，包括 Yulia Zhestkova Grigsby，本週在一份報告中表示：“中東的戰爭對精煉產品的衝擊比原油更大。”</p>
</div><p>The report notes that Singapore and Northwest Europe jet fuel prices set all-time highs above $200 per barrel last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出，上週新加坡和西北歐洲的航空燃料價格創下每桶超過 200 美元的歷史新高。</p>
</div><p>This is happening because of three major channels.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一現象是由於三個主要渠道造成的。</p>
</div><ol>
<li>The Persian Gulf normally exports about 3.3 million barrels per day of refined products, roughly 13% of global flows. Most shipments pass through the Strait of Hormuz, creating a major chokepoint for diesel and jet fuel exports.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>波斯灣通常每天出口約 330 萬桶精煉產品，約佔全球流量的 13%。大多數貨物通過霍爾木茲海峽運輸，造成柴油和航空燃料出口的主要瓶頸。</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Goldman estimates 2.2 million barrels per day of refinery outages in the Middle East, while the International Energy Agency says more than 4 million barrels per day of capacity is currently at risk. These outages directly reduce the production of middle distillates such as diesel and jet fuel.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>高盛估計中東每天有 220 萬桶的煉油廠停工，而國際能源署表示目前有超過 400 萬桶的產能處於風險之中。這些停工直接減少了柴油和航空燃料等中餾分的生產。</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Medium and heavy crude — the types best suited to produce diesel and fuel oil — are becoming scarce. Global exports of medium and heavy crude have fallen 5 million barrels per day year-to-date, while light crude exports have increased by 1.7 million barrels per day. That imbalance limits refinery output of diesel and jet fuel.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>中重質原油——最適合生產柴油和燃料油的類型——正在變得稀缺。今年迄今，中重質原油的全球出口減少了 500 萬桶/日，而輕質原油的出口增加了 170 萬桶/日。這一不平衡限制了柴油和航空燃料的煉油產出。</li>
</ol>
</div><h2>Freight Costs Are Adding Fuel To The Rally</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運費成本正在推動價格上漲</h2>
</div><p>Transportation costs are also pushing refined product prices higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>運輸成本也在推動精煉產品價格上漲。</p>
</div><p>Clean tanker freight rates have risen by $3.4 per barrel year-to-date, a 70% increase, boosting refining margins and further tightening supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>清潔油輪的運費率今年迄今已上漲 3.4 美元/桶，增幅達到 70%，提升了煉油利潤並進一步收緊了供應。</p>
</div><p>At the same time, some Asian refiners have already started trimming throughput due to crude shortages, with early estimates showing 300,000 barrels per day of reduced processing last week and potentially 700,000 barrels per day of additional losses in March.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，一些亞洲煉油廠已經開始因原油短缺而削減加工量，初步估計上週減少了 30 萬桶/日，預計 3 月份可能會有額外 70 萬桶/日的損失。</p>
</div><h2>Stocks Benefiting From Higher Diesel Prices</h2>
<div class="lb-trans"><h2>從柴油價格上漲中受益的股票</h2>
</div><p>Rising diesel prices and widening crack spreads are translating directly into stronger earnings prospects for U.S. refiners.</p>
<div class="lb-trans"><p>柴油價格上漲和裂解價差擴大直接轉化為美國煉油商更強的盈利前景。</p>
</div><p>The <strong>VanEck Oil Refiners ETF</strong> (NYSE: CRAK) — a basket tracking global refining companies — has climbed for 11 consecutive weeks, the longest winning streak since the fund launched.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>VanEck 石油煉油 ETF</strong> (NYSE: CRAK)——一個追蹤全球煉油公司的投資組合——已連續 11 週上漲，這是該基金成立以來最長的連勝紀錄。</p>
</div><p>Since the start of the conflict, the ETF has gained more than 8%, outperforming the broader market as the <strong>SPDR S&amp;P 500 ETF Trust</strong> (NYSE: SPY) slipped about 2%.</p>
<div class="lb-trans"><p>自衝突開始以來，該 ETF 已上漲超過 8%，表現優於整體市場，而 <strong>SPDR 標準普爾 500 ETF 信託</strong> (NYSE: SPY) 下跌約 2%。</p>
</div><p>Among the most direct beneficiaries of rising crack spreads are <strong>Marathon Petroleum Corp. (NYSE: MPC), Valero Energy Corp. (NYSE: VLO), PBF Energy Inc. (NYSE: PBF), Phillips 66 (NYSE: PSX), and HF Sinclair Corp. (NYSE: DINO).</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>在裂解價差上漲的直接受益者中，有 <strong>馬拉松石油公司 (NYSE: MPC)、瓦萊羅能源公司 (NYSE: VLO)、PBF 能源公司 (NYSE: PBF)、菲利普斯 66 (NYSE: PSX) 和 HF Sinclair 公司 (NYSE: DINO)。</strong></p>
</div><p><em>Photo: aapsky / Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：aapsky / Shutterstock</em></p>
</div>

柴油價格自 2022 年以來首次突破 5 美元：高盛警告真正的能源危機並非原油