<p>騰訊控股和阿里巴巴集團將在本週公佈季度財報，背景是人工智能的繁榮正在重塑全球經濟，並在中國引發了圍繞開源 AI 代理（如 OpenClaw）的熱潮。《南華早報》分析了市場對他們業績的預期以及投資者關注的關鍵主題。對於收入和利潤的預期是什麼？總部位於深圳的騰訊是中國最大的社交媒體平台和全球收入最高的視頻遊戲公司，預計將在週三市場收盤後公佈業績。根據彭博社對 39 位分析師的調查，該公司預計第四季度收入將增長 13%，達到 1940 億元人民幣（282 億美元）。預計利潤將達到 550 億元人民幣，按國際財務報告準則計算，同比增長 7%。總部位於杭州的阿里巴巴是中國最大的電子商務和 AI 公司之一，將在週四香港市場收盤後公佈季度業績。彭博社調查的分析師預計收入為 2898 億元人民幣，同比增長 3.4%。阿里巴巴擁有《南華早報》。調整後的每股收益預計為 12.35 元，較上一季度的 4.36 元大幅增長。騰訊財報的關鍵關注點是什麼？投資者可能會關注騰訊在 AI 方面的投資是否轉化為實際收益，同時也會關注資本支出，以尋找更積極進入該領域的跡象。其遊戲、廣告和雲業務的更新也將受到密切關注。得益於其微信生態系統的強大，摩根士丹利的分析師將騰訊形容為 “起步晚但追趕快” 的 AI 發展者。“市場的主要關注點將集中在騰訊的 AI 戰略上，特別是管理層如何闡述其嵌入式 AI 願景以及其混元模型的進展，” 晨星的高級股票分析師 Ivan Su 表示。Su 補充説，該公司的 2026 年遊戲管線、股票回購計劃以及中國監管環境的任何信號也將成為焦點。騰訊最近加大了在 AI 代理方面的努力，推出了一系列類似 OpenClaw 的產品。上週，它推出了與微信集成的 AI 助手 QClaw，此前發佈了其自己的 OpenClaw 風格平台 WorkBuddy，旨在與 OpenClaw 技能兼容。其遊戲業務通常佔總收入的三分之一，預計將保持穩健增長，得益於《王者榮耀》等長期熱門遊戲。根據 Sensor Tower 的數據，其遊戲《Delta Force》在 11 月也達到了新的收入高點。Jefferies 的分析師 Thomas Chong 在最近的一份報告中表示，AI 的部署可能進一步提升騰訊遊戲部門的用户參與度和變現能力。投資者在阿里巴巴的財報中應該關注什麼？摩根士丹利上週將阿里巴巴描述為潛在的全球 AI 贏家，認為 “擁有完整的 AI 堆棧——芯片、雲基礎設施、模型和應用——將使長期領導者與落後者區分開來”。該公司正在從其作為電子商務巨頭的根基向成為 “全棧 AI” 基礎設施提供商進行戰略轉型。其內部芯片部門 T-Head 的知名度不斷提高，計劃支持計算基礎設施的建設並擴大外部銷售。該部門據報道也在考慮單獨上市，摩根士丹利對此的估值在 280 億美元到 860 億美元之間。阿里巴巴在過去一年中也加快了組織重組，以跟上快速發展的 AI 進程。本週，它成立了新的阿里巴巴代幣中心（ATH）業務集團，以整合圍繞 “代幣” 的創建、交付和應用的核心 AI 業務。分析師表示，主要挑戰包括在宏觀經濟逆風下核心電子商務業務的增長乏力，而在 AI 方面的重投資可能會對短期盈利能力造成壓力。“我們預計股票將忽視短期盈利壓力，並在雲和生成性 AI 變現的拐點上重新評級，” 摩根大通在一月份的預覽報告中表示。同時，快速商業仍然是另一個投資領域。自去年以來，阿里巴巴一直在與配送巨頭美團競爭，儘管補貼強度有所減弱。在經歷了一段快速擴張後，管理層現在正轉向改善單位經濟，同時尋求與其淘寶和天貓集團的協同效應，正如其電子商務業務負責人姜凡在上一次財報電話會議上所強調的。</p>

國泰中證動漫遊戲ETF

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<p>騰訊和阿里巴巴將在本週公佈季度財報，正值人工智能熱潮。騰訊預計收入將增長 13%，達到 1940 億元，利潤為 550 億元。投資者將關注騰訊在人工智能方面的投資和遊戲更新。阿里巴巴預計收入為 2898 億元，調整後的每股收益大幅上升。分析師強調阿里巴巴向人工智能基礎設施的轉型以及其電子商務領域面臨的挑戰。這兩家公司都在快速變化的市場環境中進行調整</p>

<p>Tencent Holdings and Alibaba Group Holding are set to report quarterly earnings this week, against a backdrop of an artificial intelligence boom that is reshaping the global economy and fuelling a frenzy in China around open-source AI agents such as OpenClaw. The South China Morning Post examines market expectations for their results and the key themes investors will be watching. What are the expectations for top line and bottom line performances? Shenzhen-based Tencent, operator of China’s largest social media platform and the world’s biggest video gaming business by revenue, is expected to report results on Wednesday after the market close. The company is forecast to post a 13 per cent increase in fourth-quarter revenue to 194 billion yuan (US$28.2 billion), according to a Bloomberg poll of 39 analysts. Profit is expected to reach 55 billion yuan on an IFRS basis, up 7 per cent year on year. Hangzhou-based Alibaba, one of China’s largest e-commerce and AI companies, will report its quarterly results after the Hong Kong market closes on Thursday. Analysts polled by Bloomberg expect revenue of 289.8 billion yuan, up 3.4 per cent year on year. Alibaba owns the South China Morning Post. Adjusted earnings per share are forecast at 12.35 yuan, a sharp increase from 4.36 yuan in the previous quarter. What are the key focuses in Tencent’s earnings? Investors are likely to focus on whether Tencent’s investments in AI are translating into tangible gains, while also watching capital expenditure for signs of a more aggressive push into the sector. Updates across its gaming, advertising and cloud businesses will also be closely scrutinised. Backed by the strength of its WeChat ecosystem, Tencent has been described by Morgan Stanley analysts as a “late starter but fast follower” in AI development. “The bulk of the market’s attention will be on Tencent’s AI strategy – particularly how management frames its embedded-AI vision for WeChat and the progress of its Hunyuan models,” said Ivan Su, senior equity analyst at Morningstar. Su added that the company’s 2026 games pipeline, share buy-back plans and any signals on China’s regulatory environment would also be in focus. Tencent has recently stepped up efforts in AI agents, launching a series of OpenClaw-like products. Last week, it introduced QClaw, an AI assistant integrated with WeChat, following the release of its own OpenClaw-style platform, WorkBuddy, which is designed to be compatible with OpenClaw skills. Its gaming business – which typically accounts for about one-third of total revenue – is expected to maintain solid growth, supported by long-running titles such as Honor of Kings. Its game Delta Force also reached a new revenue high in November, according to Sensor Tower. Jefferies analyst Thomas Chong said in a recent note that AI deployment could further boost user engagement and monetisation in Tencent’s gaming segment. What should investors look for in Alibaba’s earnings? Morgan Stanley last week described Alibaba as a potential global AI winner, arguing that “ownership of the full AI stack – chips, cloud infrastructure, models and applications – will differentiate long-term leaders from laggards”. The company is undergoing a strategic shift from its roots as an e-commerce giant towards becoming a “full-stack AI” infrastructure provider. Its in-house chip unit, T-Head, has gained increased visibility, with plans to support the build-out of computing infrastructure and expand external sales. The unit is also reportedly being considered for a separate listing, with Morgan Stanley valuing it at between US$28 billion and US$86 billion. Alibaba has also accelerated organisational restructuring over the past year to keep pace with rapid AI developments. This week, it established a new Alibaba Token Hub (ATH) business group to consolidate core AI operations around the creation, delivery and application of “tokens”. Analysts say key challenges include sluggish growth in its core e-commerce business amid macroeconomic headwinds, while heavy investment in AI could weigh on near-term profitability. “We expect the stock to look through near-term earnings pressure and re-rate on a clearer cloud and generative AI monetisation inflection,” JPMorgan Chase said in a January preview note. Meanwhile, quick commerce remains another area of investment. Alibaba has been competing with delivery giant Meituan since last year, although subsidy intensity has eased. After a period of rapid expansion, management was now shifting towards improving unit economics while seeking synergies with its Taobao and Tmall Group, as highlighted by Jiang Fan, head of its e-commerce business, on the previous earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>騰訊控股和阿里巴巴集團將在本週公佈季度財報，背景是人工智能的繁榮正在重塑全球經濟，並在中國引發了圍繞開源 AI 代理（如 OpenClaw）的熱潮。《南華早報》分析了市場對他們業績的預期以及投資者關注的關鍵主題。對於收入和利潤的預期是什麼？總部位於深圳的騰訊是中國最大的社交媒體平台和全球收入最高的視頻遊戲公司，預計將在週三市場收盤後公佈業績。根據彭博社對 39 位分析師的調查，該公司預計第四季度收入將增長 13%，達到 1940 億元人民幣（282 億美元）。預計利潤將達到 550 億元人民幣，按國際財務報告準則計算，同比增長 7%。總部位於杭州的阿里巴巴是中國最大的電子商務和 AI 公司之一，將在週四香港市場收盤後公佈季度業績。彭博社調查的分析師預計收入為 2898 億元人民幣，同比增長 3.4%。阿里巴巴擁有《南華早報》。調整後的每股收益預計為 12.35 元，較上一季度的 4.36 元大幅增長。騰訊財報的關鍵關注點是什麼？投資者可能會關注騰訊在 AI 方面的投資是否轉化為實際收益，同時也會關注資本支出，以尋找更積極進入該領域的跡象。其遊戲、廣告和雲業務的更新也將受到密切關注。得益於其微信生態系統的強大，摩根士丹利的分析師將騰訊形容為 “起步晚但追趕快” 的 AI 發展者。“市場的主要關注點將集中在騰訊的 AI 戰略上，特別是管理層如何闡述其嵌入式 AI 願景以及其混元模型的進展，” 晨星的高級股票分析師 Ivan Su 表示。Su 補充説，該公司的 2026 年遊戲管線、股票回購計劃以及中國監管環境的任何信號也將成為焦點。騰訊最近加大了在 AI 代理方面的努力，推出了一系列類似 OpenClaw 的產品。上週，它推出了與微信集成的 AI 助手 QClaw，此前發佈了其自己的 OpenClaw 風格平台 WorkBuddy，旨在與 OpenClaw 技能兼容。其遊戲業務通常佔總收入的三分之一，預計將保持穩健增長，得益於《王者榮耀》等長期熱門遊戲。根據 Sensor Tower 的數據，其遊戲《Delta Force》在 11 月也達到了新的收入高點。Jefferies 的分析師 Thomas Chong 在最近的一份報告中表示，AI 的部署可能進一步提升騰訊遊戲部門的用户參與度和變現能力。投資者在阿里巴巴的財報中應該關注什麼？摩根士丹利上週將阿里巴巴描述為潛在的全球 AI 贏家，認為 “擁有完整的 AI 堆棧——芯片、雲基礎設施、模型和應用——將使長期領導者與落後者區分開來”。該公司正在從其作為電子商務巨頭的根基向成為 “全棧 AI” 基礎設施提供商進行戰略轉型。其內部芯片部門 T-Head 的知名度不斷提高，計劃支持計算基礎設施的建設並擴大外部銷售。該部門據報道也在考慮單獨上市，摩根士丹利對此的估值在 280 億美元到 860 億美元之間。阿里巴巴在過去一年中也加快了組織重組，以跟上快速發展的 AI 進程。本週，它成立了新的阿里巴巴代幣中心（ATH）業務集團，以整合圍繞 “代幣” 的創建、交付和應用的核心 AI 業務。分析師表示，主要挑戰包括在宏觀經濟逆風下核心電子商務業務的增長乏力，而在 AI 方面的重投資可能會對短期盈利能力造成壓力。“我們預計股票將忽視短期盈利壓力，並在雲和生成性 AI 變現的拐點上重新評級，” 摩根大通在一月份的預覽報告中表示。同時，快速商業仍然是另一個投資領域。自去年以來，阿里巴巴一直在與配送巨頭美團競爭，儘管補貼強度有所減弱。在經歷了一段快速擴張後，管理層現在正轉向改善單位經濟，同時尋求與其淘寶和天貓集團的協同效應，正如其電子商務業務負責人姜凡在上一次財報電話會議上所強調的。</p>
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Tencent and Alibaba quarterly earnings preview: key things to watch

- 騰訊和阿里巴巴將在本週公佈季度財報，受 AI 繁榮影響。  
- 騰訊預計 Q4 收入增長 13%，阿里巴巴預計收入同比增長 3.4%。  
- 投資者關注騰訊 AI 戰略及阿里巴巴的組織轉型與盈利能力。

騰訊和阿里巴巴季度財報預覽：需要關注的關鍵事項