騰訊音樂港股大跌 22%：月活用户數同比降 5% 護城河遭遇挑戰
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騰訊音樂娛樂集團（TME）今日在港股大跌超過 22%，股價為 44.34 港元，市值 1373.57 億港元。儘管 2025 年營收和淨利潤均超預期，市場對其未來增長邏輯產生懷疑，主要因月活用户數同比下降 5%，增長模式受限及外部競爭加劇。分析認為，用户數穩增與 ARPPU 提升的核心邏輯正在失效，導致資本市場對其長期價值的重估。
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