伊朗衝突持續升級，油價急劇飆升與全球市場的同步拋售，正將對沖基金捲入一場全面的虧損風暴。
據摩根大通全球市場策略師團隊領銜人 Nikolaos Panigirtzoglou 在最新報告中表示，&#34;自衝突爆發以來，對沖基金經歷了自去年 4 月以來最嚴重的回撤。&#34;數據顯示，自 2 月 28 日衝突爆發以來，MSCI 全球指數累計下跌逾 3%，較今年 2 月初觸及的歷史高點大幅回落；美元指數同期走強約 2%。
多重資產類別的同步震盪令此輪拋售尤為棘手。據對沖基金研究機構（HFR）最新數據，3 月以來全行業整體下跌約 2.2%，其中與股票走向高度掛鈎的多頭/空頭股票策略跌幅約為 3.4%，為表現最差的策略之一；通常被視為波動率上升受益者的全球宏觀策略與商品交易顧問（CTA）策略，亦均下跌約 3%。此輪拋售標誌着一個罕見時刻——對沖基金領域的傳統分散化配置幾乎未能提供有效保護。
此輪虧損的根源，在於衝突前眾多對沖基金已建立起對全球經濟增長的集中敞口，包括超配股票和新興市場，並押注美元走弱。這些倉位如今正在被迫快速平倉。
<h2>平倉潮衝擊風險資產</h2>
在衝突爆發前，做空美元是對沖基金界最為擁擠的交易之一，尤其集中於新興市場方向。摩根大通指出，這些頭寸的快速逆轉，已撤走了風險資產的一個重要支撐來源。
AlphaSimplex 首席研究策略師 Kathryn Kaminski 表示，&#34;市場普遍處於避險模式，許多交易者正在為通脹風險，乃至油價上漲可能引發的負面增長衝擊定價。&#34;&#34;由於大多數對沖基金對增長風險和股票市場都有相當程度的敞口，在當前環境下承壓是意料之中的，&#34;她補充稱。
摩根大通在報告中指出，從持倉角度而言，無論是發達市場還是新興市場，股票所面臨的下行壓力均大於債券，表明投資者尚未完成對風險頭寸的充分平倉。HFR 總裁 Ken Heinz 用一句話概括了當前業界的心態：
<blockquote>
&#34;如果要總結整個對沖基金界的情緒，那就是——此刻，我們都是石油交易員。&#34;
</blockquote>
<h2>油價衝擊打亂慣常傳導邏輯</h2>
本輪油價衝擊之所以令市場始料未及，在於其與歷史上歷次能源危機的市場傳導路徑存在關鍵差異。霍爾木茲海峽油輪通行受阻，打破了石油出口國將石油收入再循環投資於全球資產的慣常機制。
&#34;通常情況下，油價上漲會增加產油國的收入，這些資金會被再投資於海外資產，&#34;摩根大通策略師在報告中寫道。然而此次，航運路線的中斷正在阻斷這一資金回流機制，削減了流入金融市場的資金總量，移除了一個關鍵的流動性來源。
令業界感到意外的是，全球宏觀和 CTA 策略未能延續其在市場動盪時期的傳統優勢。Agecroft Partners 創始人兼首席執行官 Don Steinbrugge 對 CNBC 表示，&#34;通常這些策略在波動率上升時表現良好，且與股票市場相關性較低。&#34;此次多類策略同步受損，折射出當前衝擊的異常性質——通脹壓力與全球經濟增長下行風險並存，使得各類資產的定價邏輯趨於混亂。
<h2>多策略平台顯現相對韌性</h2>
儘管此輪動盪席捲大多數策略，但不同基金所承受的壓力並不相同。大型多策略平台依託跨交易風格的風險分散機制，目前表現出相對的穩健性。
Don Steinbrugge 指出，&#34;大型多策略平台應能在行業小幅下跌中保持相對穩健，因為它們通常對市場方向性敞口極小。&#34;相比之下，方向性較強的策略基金首當其衝，承受了最大的壓力。
值得注意的背景是，此次虧損發生在對沖基金剛剛完成 16 年來最佳年度表現之後——2025 年全行業漲幅創 16 年新高，權益策略與主題宏觀基金據報貢獻了主要漲幅。
<h2>後市走向取決於衝突持續時長</h2>
業內人士普遍認為，對沖基金接下來的命運，在很大程度上將取決於伊朗衝突的持續時間及對能源供應的衝擊深度。
若局勢緩和、航運路線恢復正常，市場有望企穩，當前損失或僅屬短期回調。但若衝突曠日持久，高企的能源價格將對全球消費者形成持續壓制，拖累經濟增長，令市場承壓時間進一步延長。AdvisorShares 首席執行官 Noah Hamman 警告稱，&#34;如果地緣政治風險持續存在，隨着部分投資者轉向避險資產，贖回壓力很可能將會加大。&#34;
摩根大通目前維持其判斷——從倉位角度看，發達市場和新興市場的股票均比債券更為脆弱。HFR 總裁 Ken Heinz 坦言，&#34;整體局勢變化過於迅速，目前還無法判斷我們是身處短期波動，還是某個更長期趨勢的起點。&#34;

西方石油

英國石油

摩根大通報告顯示，自衝突爆發以來，全球對沖基金的資產回撤幅度已達到去年 4 月關税衝擊以來的最高水平。通脹與增長風險並存，傳統避險策略如宏觀基金與 CTA 均罕見告負，分散化配置未能提供保護。行業情緒高度聚焦石油走勢，若衝突持續，不僅風險資產持續承壓，基金贖回壓力也將進一步加大。

- 伊朗衝突導致油價飆升，全球市場出現大幅拋售。  
- 對沖基金經歷自去年 4 月以來最嚴重的回撤，整體下跌約 2.2%。  
- 後市走向與衝突持續時間密切相關，市場承壓可能延長。

華爾街見聞

和順石油

2 倍做空彭博原油 ETF - ProShares

F三星原油期

FGX原油

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

能源業 ETF - SPDR

美國布倫特原油期貨基金

能源業 ETF - Vanguard

煉油公司指數 ETF - VanEck Vectors

標普油氣設備與服務 ETF - SPDR

美國石油設備與服務 ETF - iShares

標普全球能源股指數 ETF - iShares

油氣開採 ETF - SPDR

美國 WTI 原油 ETF

油氣服務 ETF - Market Vectors

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

伊朗局勢重創市場，全球對沖基金遭受自 “關税日” 以來最嚴重損失