《大行》中銀國際降騰訊音樂目標價至 60.8 元續籲「買入」料多項催化劑落地

中銀國際研究報告指，騰訊音樂 (01698.HK) 2025 年第四季總收入按年增長 16%，優於市場預期，主要由音樂非會員業務按年增長 41%，其中線下演出表現強勁，廣告持續保持良好增長態勢。經調整淨利潤 25 億元人民幣，按年增長 9%，與市場預期一致。

儘管公司的核心版權內容生態及商業化能力依舊穩健，但該行認為公司的核心音樂會員增長勢能受到擠壓，並主動加大投入，以抵禦由 AI 音樂加速培育用户去中心化的音樂消費習慣而導致的更激烈的競爭格局；挖掘 IP 的長期商業化空間並尋找增長引擎，以及積極擁抱及賦能 AI 技術並應用於音樂的全產業鏈。

該行仍然維持對公司商業化能力及執行力的信心，並預計多項催化因素將逐步隨時間推移而落地；維持「買入」評級，騰訊音樂港股及騰訊音樂 (TME.US) 美股目標價分別降至 60.8 港元及 15.5 美元。